天合光能二次上會(huì)：購銷數(shù)據(jù)差異近一倍，第三方回款金額持續(xù)上億
來源：投資有道網(wǎng)站 作者： 發(fā)布時(shí)間：2020-03-10 08:59:35
2020年1月8日，天合光能參與科創(chuàng)板上市委2020年第1次審議會(huì)議，由于公司實(shí)控人高紀(jì)凡與廈門國際信托有限公司之間的信托貸款或存違反貸款合同約定的情況，可能影響其控股權(quán)的穩(wěn)定性；公司的部分項(xiàng)目用地和經(jīng)營用房存在法律瑕疵，或?qū)窘?jīng)營和資產(chǎn)產(chǎn)生不利影響；以及公司財(cái)務(wù)報(bào)表在計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債和確認(rèn)政策補(bǔ)貼收入方面，或存不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的事項(xiàng)，最終天合光能本次的審議結(jié)果為“暫緩審議”，有待將相關(guān)信息補(bǔ)充披露完整之后，再度上會(huì)。
近日，天合光能二度上會(huì)沖刺。想必上次審議會(huì)議中提到的諸多問題，公司已經(jīng)有了比較妥善的解決?？墒墙?jīng)過我們進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，天合光能或仍有以下幾個(gè)問題需要說明：公司與主要供應(yīng)商的供銷金額差異巨大，無法合理解釋；從2016年到2018年的報(bào)告期可比前三年內(nèi)，公司的光伏組件和光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)存在高達(dá)1億元以上的第三方回款，財(cái)務(wù)內(nèi)控的有效性存疑；從2016年到2019年上半年的三年一期報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)分紅金額明顯高于四個(gè)募投項(xiàng)目的擬募集資金金額，是否有必要以IPO的方式募集資金，也需要進(jìn)一步解釋。
天合光能的采購金額與主要供應(yīng)商的銷售金額差了近100%
2017年和2018年，廣東愛旭科技股份有限公司（證券簡稱：愛旭股份，證券代碼：600732.SH）都是天合光能的電池片供應(yīng)商，但是兩家公司的采購金額和銷售金額卻分別存在高達(dá)至少88.81%和122.33%的差異，無法合理解釋。
據(jù)天合光能招股書披露，2018年度，愛旭股份是天合光能第二大電池片供應(yīng)商，當(dāng)期天合光能從愛旭股份采購電池片的金額為2.06億元。
另據(jù)愛旭股份借殼上海新梅置業(yè)股份有限公司（證券簡稱：ST新梅，證券代碼：600732.SH）的《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》（以下簡稱：資產(chǎn)重組報(bào)告書）披露，2018年度，天合光能是愛旭股份的第三大客戶，當(dāng)期銷售金額為4.58億元。值得一提的是，其銷售內(nèi)容主要是PECR電池片、多晶硅電池片和單晶電池片，與天合光能招股書披露的采購內(nèi)容相一致。
數(shù)據(jù)來源：ST新梅資產(chǎn)重組報(bào)告書
兩相比較，2018年，愛旭股份披露的銷售金額比天合光能披露的采購金額高出了122.33%，差異特別明顯。
值得關(guān)注的是，除了能找到可比數(shù)據(jù)的2018年以外，2017年兩家公司的購銷數(shù)據(jù)差異，可能問題更大。
據(jù)資產(chǎn)重組報(bào)告書披露，2017年度，天合光能是愛旭股份的第一大客戶，當(dāng)期銷售金額為2.72億元，銷售內(nèi)容依然是上述各類電池片。
數(shù)據(jù)來源：ST新梅資產(chǎn)重組報(bào)告書
可是據(jù)天合光能招股書披露，2017年度，公司的前五大電池片供應(yīng)商分別為通威集團(tuán)有限公司（以下簡稱：通威集團(tuán)）、安徽銀欣新能源科技有限公司（以下簡稱：銀欣新能源）、Shinsung E&G Co.,Ltd.、中美矽晶制品股份有限公司宜蘭分公司和浙江鴻禧能源股份有限公司（以下簡稱：鴻禧能源）。當(dāng)期，天合光能向電池片第一大供應(yīng)商通威集團(tuán)和第五大供應(yīng)商鴻禧能源的采購金額分別為6.28億元和1.43億元。上述愛旭客戶的銷售金額2.72億元，包含在這從1.43億元到6.28億元的前五大電池片供應(yīng)商采購金額范圍內(nèi)，其金額與銀欣新能源的采購金額1.92億元最為接近。
假設(shè)愛旭股份是天合光能2017年的第六大電池片供應(yīng)商，那么天合光能對愛旭股份的采購金額應(yīng)該低于鴻禧能源的1.43億元。換句話說，2017年，資產(chǎn)重組報(bào)告書披露的銷售金額與天合光能向愛旭股份采購金額至少存在88.81%的明顯差異。
為何愛旭股份披露的銷售金額與天合光能披露的采購金額之間，有高達(dá)122.33%和至少88.81%的巨大差異呢？
按理說，供應(yīng)商的銷售金額和客戶的采購金額都是含稅的數(shù)據(jù)，不存在含稅與否導(dǎo)致的稅點(diǎn)差異，即使由于兩家企業(yè)財(cái)務(wù)處理上或有不同，可能會(huì)引起細(xì)節(jié)上的偏差，但是由此導(dǎo)致的金額差異通常都比較小，兩者不可能在同一年度內(nèi)發(fā)生100%左右的金額差異。
為何兩者出現(xiàn)如此大的差別，還需公司給出合理的解釋。
光伏組件和光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)存在第三方回款，且金額不菲
光伏組件和光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)是天合光能的兩大主營業(yè)務(wù)。據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，公司的光伏業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入之比分別為93.04%、85.16%、59.81%和66.10%。而公司的光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入之比分別為3.37%、9.77%、35.60%和31.04%。兩大業(yè)務(wù)收入合計(jì)占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入之比為96.41%、94.93%、95.41%和97.14%，是公司的核心業(yè)務(wù)。
但是，天合光能上述兩大主營業(yè)務(wù)卻存在巨額的第三方回款，著實(shí)令人對公司的財(cái)務(wù)內(nèi)控狀況擔(dān)憂。
先來看光伏組件業(yè)務(wù)：據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，天合光能光伏組件業(yè)務(wù)的第三方回款金額分別為2.15億元、1.21億元、6560.00萬元和759.5萬元。其中，從2016年到2018年，合同約定由第三方代付的金額分別為1.89億元、7600.22萬元和4462.79萬元，占當(dāng)期光伏組件業(yè)務(wù)第三方回款金額之比分別為88.02%、62.61%和68.03%，占比累計(jì)下滑近20個(gè)百分點(diǎn)；同樣是可比前三年內(nèi)，由客戶的合作方、關(guān)聯(lián)方或經(jīng)辦個(gè)人代付及其他原因代付的金額分別為2574.35萬元、4537.89萬元和1569.98萬元，占當(dāng)期光伏組件業(yè)務(wù)第三方回款金額之比分別為11.98%、37.39%和31.97%，顯著上漲。值得一提的是，2019年上半年，第三方代付事項(xiàng)不再由合同約定，當(dāng)期所有第三方回款759.50萬元全部來自客戶相關(guān)第三方的代付。
再看光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)：據(jù)招股書披露，從2017年到2019年上半年，天合光能光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)的第三方回款分別為5736.78萬元、5543.86萬元和1574.75萬元。其中，2017年與2018年，擬上市公司與常嘉融資租賃（上海）有限公司（以下簡稱：常嘉租賃）開展銷售融資合作，由常嘉租賃以融資租賃方式為個(gè)人用戶提供信貸支持，代個(gè)人客戶付款的金額分別為5409.54萬元和1843.00萬元，占當(dāng)期光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)第三方回款金額之比分別為94.30%和33.24%，下滑了61.06個(gè)百分點(diǎn)，跌幅非常明顯。而由客戶的合作方、關(guān)聯(lián)方或經(jīng)辦個(gè)人代付金額分別為327.24萬元和3700.86萬元，占當(dāng)期光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)第三方回款之比分別為5.70%和66.76%。值得一提的是，2019年上半年，公司未從常嘉租賃處獲得第三方回款，當(dāng)期全部第三方回款1574.75萬元，都來自于客戶的合作方、關(guān)聯(lián)方或經(jīng)辦個(gè)人代付。
報(bào)告期內(nèi)，天合光能的光伏組件和光伏系統(tǒng)兩大主營業(yè)務(wù)第三方回款合計(jì)金額分別為2.15億元、1.79億元、1.21億元和2334.25萬元，可比前三年內(nèi)持續(xù)上億元，而且由客戶的合作方、關(guān)聯(lián)方或經(jīng)辦人代付的第三方回款占比顯著上升，值得投資者關(guān)注。
現(xiàn)金分紅35.41億，比IPO募集資金金額還高
2017年和2019年上半年，天合光能報(bào)告期內(nèi)兩度向股東分配利潤，但是分紅的現(xiàn)金金額竟然比IPO募投項(xiàng)目擬募集的資金總額還要高，也就是說，如果不分紅，公司根本不缺錢，也不需要IPO募資。
據(jù)招股書披露，2017年6月，天合光能向全體股東現(xiàn)金分紅33.74億元。2019年5月，公司再度向全體股東分紅1.67億元。兩次現(xiàn)金分紅合計(jì)金額高達(dá)35.41億元。
值得關(guān)注的是，天合光能從天合有限整體變更設(shè)立股份有限公司的日期是2017年12月。從2017年3月起，公司已經(jīng)通過一系列資本運(yùn)作，拆散VIE控制架構(gòu)，先于3月轉(zhuǎn)為中外合資企業(yè)，再于7月變更為內(nèi)資企業(yè)，并通過10月至12月間的三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓調(diào)整了股東權(quán)益，最終才在當(dāng)年12月啟動(dòng)整體改制，這2017年6月高達(dá)近34億元的巨額分紅，與公司拆除VIE構(gòu)架的時(shí)間比較接近，是否屬于改制前突擊分紅？有待擬上市公司作出解釋。
另據(jù)招股書披露，本次申請?jiān)谏辖凰苿?chuàng)板IPO，天合光能共提出四個(gè)募投項(xiàng)目。這四個(gè)募投項(xiàng)目分別為“銅川光伏發(fā)電技術(shù)領(lǐng)跑基地宜君縣天興250MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目”、“年產(chǎn)3GW高效單晶切半組件項(xiàng)目”、“研發(fā)及信息中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”，擬募集資金金額分別為5.25億元、6.82億元、4.37億元和13.56億元，四個(gè)募投項(xiàng)目合計(jì)募集資金總額為30.00億元。與上述天合光能報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金分紅總額相比，僅為84.72%。
既然天合光能有這么多資金對股東集中分紅，為何就不能用來建設(shè)三個(gè)工程類募投項(xiàng)目呢？甚至還要募集超過13億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，真令人匪夷所思。
