在周杰倫新歌席卷朋友圈的9月，其代言了超過十年的愛瑪電動車也在這個9月迎來第二次沖擊IPO。

　　作為電動自行車行業(yè)的“資深前輩”，愛瑪科技集團(tuán)股份有限公司（下簡稱“愛瑪科技”）在資本市場的道路可謂一波三折，與競爭對手新日股份(20.680, -0.04, -0.19%)（603787.SH）、雅迪控股（01585.HK）早就登陸資本市場相比，愛瑪科技顯得尤為落寞。

　　“上市，是愛瑪科技的必然選擇。”9月20日，愛瑪科技董事會辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人對時(shí)代周報(bào)記者表示，在行業(yè)面臨重新洗牌、市場競爭日趨激烈的形勢下，愛瑪科技需要通過不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)、擴(kuò)展?fàn)I銷渠道來提高市場競爭力，通過加大研發(fā)投入，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、升級營銷網(wǎng)絡(luò)等手段，來提升品牌知名度和市場集中度。

　　然而，愛瑪科技旗下的愛瑪電動車頻陷質(zhì)量“泥潭”，同時(shí)公司走向負(fù)債率高企、毛利率低于同行的怪圈中。

　　博弈存量市場

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2013年電動自行車行業(yè)產(chǎn)量達(dá)到3695萬輛的頂峰，2014？2017年開始下降。到了2018年，全國電動自行車產(chǎn)量為3278萬輛。

　　可以看出，隨著電動自行車行業(yè)的成熟，行業(yè)開始由高速發(fā)展階段逐漸進(jìn)入整合發(fā)展階段，高速發(fā)展階段增長的行業(yè)產(chǎn)能也需逐步消化，電動自行車行業(yè)步入存量競爭時(shí)代。

　　同時(shí)，據(jù)ZDC互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)調(diào)研中心發(fā)布的《2019年中國電動車產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，我國電動自行車行業(yè)年銷售量約為2600萬輛。

　　其中，雅迪電動車和愛瑪電動車銷量超400萬輛，聯(lián)手貢獻(xiàn)了37%的銷售份額。此外，臺鈴、小刀、新日、綠源市場份額超5%。

　　在電動自行車行業(yè)“兩強(qiáng)爭霸，地方分散”的格局下，龍頭企業(yè)間也不斷尋找鞏固自己地位的“良藥”。

　　愛瑪科技采取的策略，便是上市。但擺在愛瑪科技面前的仍有質(zhì)量問題、負(fù)債率和毛利率等重重大山。

　　近日，據(jù)北京市市場監(jiān)督局發(fā)布《電動自行車類商品質(zhì)量抽查檢驗(yàn)結(jié)果公示》，天津愛瑪車業(yè)科技有限公司5批次電單車被檢測出問題，主要包括最高車速、整車質(zhì)量、腳踏行駛能力、反射器和鳴號裝置等問題。

　　今年8月，由于3C證書注銷愛瑪科技部分型號電動自行車被北京市監(jiān)局禁止在北京銷售。愛瑪科技產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)，似乎有對產(chǎn)品質(zhì)量偷工減料之疑。

　　對此，上述愛瑪科技董事會辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人在回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者時(shí)強(qiáng)調(diào)，公司生產(chǎn)技術(shù)已非常成熟，擁有完善、嚴(yán)格的質(zhì)量檢測體系，執(zhí)行了嚴(yán)格的質(zhì)量控制措施。

　　除質(zhì)量問題待解決，愛瑪科技還出現(xiàn)了的綜合毛利率低于同行，但負(fù)債率卻高于同行的現(xiàn)象。

　　招股書顯示，2016？2019年上半年，愛瑪科技的綜合毛利率分別是16.94%、13.05%、13.12%和13.95%，低于同行競爭對手雅迪和新日。

　　愛瑪科技在招股書中解釋稱，毛利率低于同行的原因包括，公司為擴(kuò)大豪華版電動自行車市場份額，采取較低的定價(jià)，導(dǎo)致豪華款電動自行車毛利率低于可比上市公司豪華款電動自行車毛利率，拉低了公司綜合毛利率水平。

　　此外，2016？2018年，同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值為62.02%、59.34%、56.99%，而愛瑪科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.97%、80.85%、74.84%，均遠(yuǎn)高于同行。

　　愛瑪科技在招股書中也表示出了擔(dān)憂。其表示，隨著公司規(guī)模進(jìn)一步提高，對資金需求日益增加，面臨較大的營運(yùn)壓力和流動性風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比的上市公司，負(fù)債水平較高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　另一電動自行車巨頭雅迪控股（01585.HK）也出現(xiàn)業(yè)績下滑的現(xiàn)象。

　　8月23日，雅迪控股公布了2019年中期業(yè)績公告，公司收入同比減少11.09%至40.75億元；擁有人應(yīng)占溢利同比減少7.58%至1.8億元。這也是雅迪控股業(yè)績錄得近6年來首次下降。

　　在當(dāng)前環(huán)境下，愛瑪科技通過上市鞏固地位，雅迪控股也通過擴(kuò)大產(chǎn)能搶占先機(jī)。

　　2019年中期業(yè)績公告發(fā)布之后，雅迪控股董事局主席董經(jīng)貴在接受媒體采訪時(shí)表示，雅迪控股安徽基地的第一期建設(shè)已經(jīng)完成了一半，預(yù)計(jì)總裝車間到2020年下半年可以投入使用，這座工廠計(jì)劃未來實(shí)現(xiàn)每年700萬輛電動車的產(chǎn)能。

　　無論是急迫上市的愛瑪科技，還是擴(kuò)大產(chǎn)能、尋找新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)的雅迪控股，在電動自行車行業(yè)存量競爭下，都想占據(jù)優(yōu)先地位。

　　商用車或成增長風(fēng)口

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，近幾年，包括愛瑪、雅迪、新日等電動自行車企業(yè)都入局了共享電動自行車或者外賣車、快遞車等商用車領(lǐng)域。

　　中商產(chǎn)業(yè)研究院研究表明，隨著居民消費(fèi)意識不斷提升和我國互聯(lián)網(wǎng)+的服務(wù)模式不斷成熟，各類上門服務(wù)成為新消費(fèi)的主流，外賣行業(yè)、快遞行業(yè)蓬勃發(fā)展。外賣行業(yè)和快遞行業(yè)對兩輪電動自行車的依賴度較高，外賣和快遞配送最主要的交通工具即為電動自行車。

　　“摩拜、青桔單車是本公司非常重要的客戶。從公司的整體業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，自行車業(yè)務(wù)在公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中占比仍然較小，公司電動自行車業(yè)務(wù)仍為公司營業(yè)收入的主要來源。目前公司與摩拜、青桔單車的合作，除涉及共享單車外，均涉及共享電動車業(yè)務(wù)。”上述愛瑪科技董事會辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人透露。

　　9月5日，在“智慧交通 城市安全”中國首屆末端配送智聯(lián)交通高峰論壇上，雅迪集團(tuán)副總裁王家中以發(fā)起人的身份，啟動了“末端配送商用車聯(lián)盟暨制定商用車團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)”。

　　據(jù)了解，雅迪集團(tuán)聯(lián)合得威科技，共同開發(fā)、生產(chǎn)了共享外賣車、快遞車。對傳統(tǒng)外賣車、快遞車進(jìn)行升級。此外，車子與消防實(shí)現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)，充電時(shí)如果發(fā)生意外，可以實(shí)時(shí)監(jiān)測到。


　　9月20日，CIC灼識咨詢執(zhí)行董事趙曉馬對時(shí)代周報(bào)記者表示：“隨著新國標(biāo)實(shí)施，原本大批不符合要求的快遞車、外賣車將會被淘汰和取代，緩沖時(shí)間過后，相關(guān)的電動自行車企業(yè)如果能與外賣行業(yè)進(jìn)行合作，提供符合需求和國家要求標(biāo)準(zhǔn)的電動自行車，這將是一個很好的增長點(diǎn)。”

　　趙曉馬還表示，對于共享電動自行車的推廣，由于安全和城市管理問題，目前還沒有大面積的布置，未來如果能將這些問題妥善解決，也將是一個風(fēng)口。

　　各大企業(yè)拼命布局的背后，反映出電動自行車競爭的激烈。

　　“隨著2019年新國標(biāo)的實(shí)施，企業(yè)整合將加速，具備能力跟上新國標(biāo)和強(qiáng)檢的企業(yè)市場份額可能會大幅提高。”趙曉馬直言。

　　在電動自行車市場競爭日趨激烈的形勢下，無論是“帶傷”IPO的愛瑪科技、業(yè)績首現(xiàn)下滑的雅迪控股，還是市場份額不大的電動自行車企業(yè)，都將面臨行業(yè)洗牌的局面。