有這么一個基金公司,在2015年上半年時憑借著牛市的東風(fēng),從2014年9月份的不足200億元規(guī)模,飆漲到2015年6月末的1024.92億元規(guī)模。只是千億門檻沒能保持多久,不到短短的三個月時間,就跌到419億元規(guī)模,規(guī)模變化之快讓人咋舌。
這個命運跌宕起伏富有戲劇性的基金公司,就是申萬菱信基金。押寶分級基金,申萬菱信“分”中沉浮,業(yè)績分化新人當(dāng)?shù)?,老將業(yè)績隨“分”波動。分級之后,申萬菱信無“實力”產(chǎn)品,發(fā)展前景“黯淡”。
押寶分級基金 申萬菱信“分”中沉浮
提到申萬菱信基金公司,就不得不提分級基金,在申萬菱信的發(fā)展進程中分級基金扮演著舉足輕重的角色。
據(jù)《金證研》滬深金融組了解,所謂分級基金是通過對基金收益分配的安排,將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險不同的兩類份額,并將其中一類份額或兩類份額上市進行交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。分級基金的優(yōu)勢是在基金內(nèi)部進行風(fēng)險分級,能夠滿足不同投資者的需求。
雖然申萬菱信基金成立于2004年,距今也有15年了,但一直不溫不火,規(guī)模沒有多少起色。2007年至2014年9月份,長達7年多的時間里公司規(guī)模一直在100多億至200多億之間徘徊,并呈現(xiàn)下降趨勢。
分級基金的出現(xiàn),讓申萬菱信基金管理層看到彎道超車的機會。申萬菱信從2010年便開始布局分級基金,于2010年10月發(fā)行跟蹤深成指以及中小板指數(shù)的寬基指數(shù)分級基金,申萬菱信深證成指分級進取\收益分級基金。2014年隨著市場行情轉(zhuǎn)暖人氣爆發(fā),申萬菱信再次加碼分級基金,發(fā)行了三只分級基金產(chǎn)品,分別是申萬證券分級基金、申萬環(huán)保分級基金以及申萬軍工分級基金。
當(dāng)時董事長姜國芳公開表示,堅持做出自己的特色才是基金公司建立核心競爭力的關(guān)鍵,所以申萬菱信要做好細分領(lǐng)域,尤其是分級基金這一特色產(chǎn)品。
從2014年下半年開始股市回暖,投資者風(fēng)險偏好有所提升。2015年上半年A股市場這波牛市,讓分級基金杠桿效應(yīng)發(fā)揮的淋漓盡致,股市中的利益各方賺的盆滿缽滿,這些分級基金也為公司帶來了巨大的收益。此時也正是分級基金這一類型產(chǎn)品的鼎盛時期。
申萬菱信基金同樣也受益于這波股市狂歡,和投資者對分級基金的青睞,實現(xiàn)凈利潤和規(guī)模的雙巔峰?!督鹱C研》滬深金融組了解,申萬菱信基金2015年當(dāng)年的凈利潤為5.03億元,比2014年增長了9倍多。而基金規(guī)模從2014年12月末的486億元,飆升到2015年6月末的1024.9億元,短短半年時間規(guī)模增加了537.73億元,增幅達到52.51%。
只是潮水退后,才知道誰在裸泳。2015年下半年后股市風(fēng)云突變,大盤急轉(zhuǎn)直下,出現(xiàn)股災(zāi)。市場交投低迷,投資者情緒悲觀,市場偏好低風(fēng)險產(chǎn)品。分級基金的高杠桿性讓投資者損失慘重,而在分級市場上突飛猛進的申萬菱信也受到重創(chuàng)。一千多億元的規(guī)模只維持了不到三個多月,就從巔峰跌到9月末的419.69億元,規(guī)??s水了604.31億元,申萬菱信多年的努力付之東流。而受到分級基金的拖累,2016年后申萬菱信基金的規(guī)模一直呈持續(xù)縮水狀態(tài),一直到2018年6月份的谷底228.36億元。
截止到2019年6月30日,申萬菱信基金凈資產(chǎn)規(guī)模為238.52億元,共有62只基金(份額拆分統(tǒng)計),分析其規(guī)模構(gòu)成,其中貨幣型60.47億元、混合型49.57億元、債券型3.80億元、股票型124.68億元。固收類基金共64.27億元,占其總規(guī)模的25.35%,權(quán)益類基金174.25億元,占到基金總規(guī)模73.05%。但其實,在124.68億元的股票型基金中,主動管理型股基規(guī)模僅有15.06億元,其余均為股票指數(shù)型產(chǎn)品,而這其中的絕大多數(shù)又都是分級基金,可見分級基金對公司規(guī)模的影響力之大。
業(yè)績分化新人當(dāng)?shù)?老將業(yè)績隨“分”波動
面對2019年這波牛市行情,申萬菱信的業(yè)績出現(xiàn)了比較明顯的分化。業(yè)績最好的,申萬菱信消費增長混合,今年以來的業(yè)績是42.13%。業(yè)績最差的申萬菱信多策略靈活配置C,今年以來的業(yè)績回報為-3.08%。
申萬菱信消費增長混合,這只基金成立于2009年6月12日,截止到2019年8月20日單位凈值為1.459元,累計凈值為1.86元,成立以來的增長率為103.13%。規(guī)模為1.30億元(2019年6月30日數(shù)據(jù))。其近6個月、今年來、近一年階段漲幅分別為,27.42 %、44.01 %、31.65 %,均超越同類均值和指數(shù)的漲幅水平,位居同類產(chǎn)品前列。
而另外一只績差基金,申萬菱信多策略靈活配置C,該基金成立于2015年7月23日,截止2019年8月20日單位凈值為0.9820元,累計凈值為1.088元。成立以來的業(yè)績回報為5.86%。規(guī)模為0.39億元(截止2019年6月30日)。其近六個月、今年以來、近一年階段漲幅分別為,-2.39%、-2.29%、-1.61%。而同期同類平均為13.23%、22.13%、15.41%,并且也同樣跑輸滬深300指數(shù),同類排名均在后四分之一位置,常年墊后。而這只基金的問題并不是基金經(jīng)理的投資能力欠佳或是沒有和股市行情匹配,實際上是這只基金根本就沒有像權(quán)益基金那樣操作,主要持倉資產(chǎn)都是以債券為主。
對于基金公司來說,基金經(jīng)理是其最重要核心資源。申萬菱信一共有十六位基金經(jīng)理,行業(yè)內(nèi)平均是14.99位,在行業(yè)內(nèi)排名51/137。按照累計從事基金經(jīng)理年限長短,如果將基金排隊的話,任職年限在3年以內(nèi)的“新手”共有8個;三至五年經(jīng)驗的共有4個;任職年限在5年以上的“老將”僅有4人。而任職年限在3年內(nèi)的8人中,又有劉敦、任琳娜、林博程、張朋四人僅有一年多的任職經(jīng)歷,申萬菱信的基金經(jīng)理團隊年輕化趨勢非常明顯。
在16位基金經(jīng)理中,任職年限最長的是張少華。從1999年7月至2003年1月在申銀萬國證券股份有限公司任職,2003年1月加入申萬巴黎基金管理有限公司(現(xiàn)名申萬菱信)籌備組。2004年2月正式加入申萬菱信基金管理有限公司,歷任風(fēng)險管理總部高級風(fēng)險分析師、風(fēng)險管理總部副總監(jiān),2009年3月起任風(fēng)險管理總部總監(jiān),2010年2月起任投資管理總部副總監(jiān),現(xiàn)任申萬菱信基金副總經(jīng)理。2010年2月起任申萬菱信滬深300價值指數(shù)型證券投資基金基金經(jīng)理。
從經(jīng)歷來看,張少華是伴隨申萬菱信公司一起成長的老將,資歷老,管理經(jīng)驗豐富。從2010年2月任申萬菱信滬深300價值指數(shù)型證券投資基金基金經(jīng)理算起,前后共單獨或者合作管理過28只(份額分拆統(tǒng)計)基金。目前管理著申萬菱信量化驅(qū)動混合和申萬菱信量化小盤股票基金二只基金,管理規(guī)模為13.92億元。從張少華管理過的基金類型來看,其主要負責(zé)權(quán)益類基金,尤其是分級基金的管理。
統(tǒng)計歷史數(shù)據(jù)表明,在張少華管理的基金中有13只收益為負,有15只收益為正。業(yè)績最好的是申萬菱信申萬證券分級,在2014年3月13日至2015年12月3日,共1年又265天的任期內(nèi),最佳業(yè)績回報為82.97%。業(yè)績最差的為申萬菱信申萬傳媒分級B(該基金已經(jīng)清盤),在2015年5月29日--2016年6月24日的一年又27天任期內(nèi),業(yè)績回報為-86.63%。
再深入分析張少華任期內(nèi)的業(yè)績就會發(fā)現(xiàn),其管理過的基金業(yè)績良好的階段,大部分時間都在2014-2015年之間,而這個時間正是中國股市經(jīng)歷一波牛市的時候,而其管理的分級基金通過杠桿放大了這種漲幅?;饦I(yè)績慘淡的時候,基本上都集中在2015-2016年之間,這段時間A股剛經(jīng)歷過一波牛市后,處于大盤到頂陷入持續(xù)回調(diào)狀態(tài),而其所管理的分級基金通過杠桿放大了這種跌幅。
分級之后無“實力”產(chǎn)品 發(fā)展前景“黯淡”
在申萬菱信發(fā)展歷程中受益于分級基金,也同樣因為分級基金導(dǎo)致規(guī)模跌入谷底。截止到2019年8月19日,申萬菱信共有12只分級基金,規(guī)模為153.78億元,占到基金凈資產(chǎn)總規(guī)模238.52億元的64.47%,分級基金在申萬菱信基金中占有舉足輕重的地位,但分級基金未來發(fā)展的空間已經(jīng)逐漸縮小。
監(jiān)管層鑒于分級基金的風(fēng)險,已經(jīng)停止新產(chǎn)品發(fā)行,而老分級基金也將在2020年后退出歷史舞臺。
2018年6月監(jiān)管層再次明確列出時間表,到2019年6月底,總份額在3億份以下的分級基金應(yīng)完成清理;總份額在3 億份以上的分級基金最后清理期限是2020年底之前?,F(xiàn)有產(chǎn)品過渡期結(jié)束后,金融機構(gòu)不得再發(fā)行或存續(xù)相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這意味著分級基金在2020年底過渡期結(jié)束后將不復(fù)存在。
申萬菱信至今還有12只,共153.78億元的分級基金,這些基金占到總規(guī)模的64.47%。而現(xiàn)在距2020年底大限也只有不到一年多的時間了,這些基金該何去何從呢?
對于申萬菱信基金來說,無非就三種整改方式:取消分級運作,A、B份額按照比例折算成母份額,最終產(chǎn)品將以母基金形態(tài)繼續(xù)存在(即普通指數(shù)基金);將股票型分級基金轉(zhuǎn)型成LOF型或增強型指數(shù)基金,醫(yī)藥、TMT等行業(yè)類的股票型分級基金轉(zhuǎn)型為對應(yīng)行業(yè)的主動型基金;一部分規(guī)模小流動性枯竭的分級基金直接清盤。
面對自2015年下半年后的凈資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)縮水,以及2020年分級基金即將退出歷史舞臺的嚴峻形勢,分級基金占比過半的申萬菱信基金,相比其他的中小型基金公司轉(zhuǎn)型之路更加迫切和艱辛。
關(guān)于未來戰(zhàn)略發(fā)展,申萬菱信基金負責(zé)人表示,面對競爭日益激烈的中國基金行業(yè),公司一直在挖掘適合自身發(fā)展的“多元化+特色”之路,即堅持公募、專戶、子公司、國際業(yè)務(wù)等多元化發(fā)展。其中,在公募基金發(fā)展中,挖掘以“指數(shù)量化”為特色的精品路線。
只是路線再精品也需要人才去實行,對于人才密集型的基金公司來說更是如此。自從2017年內(nèi)部提升劉敦、任琳娜、林博程、張朋四位基金經(jīng)理后,申萬菱信就再也沒有從外部引進人才或者內(nèi)部提撥新人基金經(jīng)理。而對于申萬菱信來說要想實現(xiàn)多元化發(fā)展路線,需要儲備更多的人才。
檢驗路線成果的唯一標(biāo)準,就是業(yè)績說話。雖然今年以來申萬菱信的大部分權(quán)益類基金都能實現(xiàn)正收益,但如果同同期的滬深300指數(shù)漲幅相比的話,刨除掉固收類基金和2019年剛成立的基金,納入統(tǒng)計的33只基金中,共有21只權(quán)益類基金跑輸滬深300指數(shù)漲幅。這個業(yè)績談不上好,而在歷史業(yè)績中,諸多權(quán)益產(chǎn)品里面也僅有2010年以前成立的幾只基金收益可觀,其他則難有亮眼之產(chǎn)品。
對于基金公司而言,規(guī)模多少至關(guān)重要。畢竟規(guī)模越大,收取的管理費也就越多。面對2019年上半年這波牛市,申萬菱信表現(xiàn)怎么樣了呢?很遺憾,相對于2018年12月末的凈資產(chǎn)規(guī)模261.58億元,2019年6月末的凈資產(chǎn)規(guī)模為238.52億元,少了23.06億元。面對這波牛市,申萬菱信的公募規(guī)模不增反減,再一次落后行業(yè)。
老戰(zhàn)略遇挫,新戰(zhàn)略尚未支撐大局,再加上權(quán)益基金經(jīng)理人才乏力,業(yè)績堪憂,規(guī)??s水趨勢依舊,種種弊端都在考驗著申萬菱信基金的高層?;鹦袠I(yè)如今已經(jīng)進入到紅海,強者恒強已然明顯,在這樣的背景下,難有亮點的基金公司要想生存都十分艱難,申萬菱信亦難例外。