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欣賀股份業(yè)績企穩(wěn)后再闖IPO 能否重回巔峰狀態(tài)
來源:投資者報  作者:  發(fā)布時間:2019-07-22 08:53:49
欣賀股份業(yè)績企穩(wěn)后再闖IPO 能否重回巔峰狀態(tài)

  欣賀股份執(zhí)著地想在國內A股上市,第四次遞交了《首次公開發(fā)行股票招股說明書》。2013年、2014年是公司歷史上的業(yè)績巔峰期,而未來,欣賀股份的目標是重回,甚至超越自己的巔峰年代

  《投資者網》劉亮

  欣賀股份有限公司(簡稱“欣賀股份”)是一家臺港澳與境內合資股份有限公司,主營業(yè)務是中高端女裝的設計、生產和銷售。

  作為一家臺港澳合資公司,自2014年起,欣賀股份就開始申請IPO,但卻“花式”被否,否決的原因包括公司持續(xù)盈利能力受到懷疑、毛利率異常和現金較多等。

  今年,欣賀股份第四次遞交了《首次公開發(fā)行股票招股說明書》。這次申請IPO,欣賀股份可謂有備而來。數據顯示,近三年來,欣賀股份業(yè)績企穩(wěn)回升,營收和凈利潤持續(xù)增長,且產品擁有非常高的毛利率,闖關IPO成功的機率大幅增加。當然,公司仍然存在應收賬款和庫存有所增長等問題。

  從營收、凈利潤等財務數據來看,2013年、2014年才是欣賀股份的業(yè)績巔峰期,而公司的目標就是要重回,甚至超越自己的巔峰年代。

  庫存和應收賬款隨業(yè)績同步上升

  欣賀股份近三年來的經營業(yè)績呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。不過,在業(yè)績穩(wěn)步提升的同時,欣賀股份的庫存和應收賬款也呈明顯上升態(tài)勢。

  欣賀股份2016年至2018年的營收分別為14.98億元、16.34億元、17.60億元;歸母凈利潤分別為1.85億元、1.92億元、2.06億元;扣非歸母凈利潤分別為1.79億元、1.91億元和2.02億元。

  招股說明書顯示,2016年、2017年和2018 年末,公司應收賬款余額分別為0.61億元、0.75 億元和1.05億元。

  公司解釋,應收賬款余額有所上升,主要是由于公司自營模式(自建直營店)收入不斷提高,這些自建的直營店基本上都建在商城內,由商場負責收款。而近三年期末公司應收商場的結算款余額增加,導致了公司應收賬款增加。

  與此同時,截至2016年、2017年和2018 年各期末,公司存貨賬面價值分別為 4.45億元、4.60億元和 5.96億元,占同期資產總額的比重分別為20.89%、20.74%和 25.27%;公司庫齡1年以上的產成品余額分別為 3.51億元、3.52億元和3.82億元,也在逐年增長。

  中高端女裝具有強調時尚、流行趨勢變化快、過季的庫存產品銷售會逐年遞減等特點,公司稱已足額計提了存貨跌價準備。

  值得注意的是,受庫存和應收賬款增加等因素影響,公司近三年來經營活動產生的現金流凈額正在逐年下降。近三年各期末,分別為3.59億元、3.07億元和2.15億元。

  目標是重回甚至超越歷史巔峰

  從其營收、凈利潤等財務數據來看,2013年、2014年才是欣賀股份的業(yè)績巔峰期。2013年、2014年公司營收分別為20.96億元、22.18億元,歸母凈利潤分別為3.63億元和5.32億元。

  此后,2015年公司的營收和歸母凈利潤同比分別下跌了18.27%和32.22%,2016年同比又分別下跌了17.37%和48.73%。

  《投資者網》想了解,欣賀股份2015年和2016年業(yè)績?yōu)槭裁磿却蠓碌约皩窈蠊景l(fā)展的預期等問題,并向欣賀股份董事會辦公室發(fā)去了調研函,但一直未獲得回復。

  欣賀股份本次遞交的招股說明書顯示,公司的銷售渠道主要有自營和經銷商這兩種模式。截至 2018年末,公司在中國大陸地區(qū)擁有600家門店,其中自營店鋪454家,其余為經銷商店鋪。自營是公司的主要經營模式,收入占公司營收的比重為76.86%,并且比經銷商模式有更高的毛利率。

  公司計劃,上市募集12.93億元資金,用于建設公司的品牌營銷網絡項目、企業(yè)信息化項目、倉儲物流配送中心項目及補充其他與主營業(yè)務相關的營運資金。

  其中的重頭戲就是,拿出6.7億元用于品牌營銷網絡建設,再開設365家自營店鋪,并以此來推動公司業(yè)績的進一步提升。不難看出,公司目標是要重回,甚至超過自己的巔峰時期的業(yè)績。

  毛利率高于行業(yè)平均水平

  不過,欣賀股份有一個明顯的優(yōu)勢,就是主營業(yè)務綜合毛利率較大幅度高于行業(yè)平均水平。


  招股說明書顯示,近三年來,公司主營業(yè)務綜合毛利率分別為73.09%、75.21%和 75.21%。欣賀股份對標的A股上市公司包括朗姿股份(8.720, 0.06, 0.69%)、維格娜絲、歌力思(13.720, -0.07, -0.51%)等,而這些公司近年來平均毛利率為:68.63%、68.04%和 63.13%。顯然,欣賀股份的毛利率較大幅度高于行業(yè)平均毛利率。

  欣賀股份旗下擁有JORYA、JORYA WEEKEND等七大中高端服裝品牌,公司毛利主要來自于JORYA、JORYA WEEKEND、恩曼琳、CAROLINE、AIVEI這5個品牌,近三年來,這5個品牌合計貢獻的毛利占公司總營收的比例分別為 87.31%、88.02%和 89.51%。這其中,JORYA和JORYA WEEKEND是公司的核心品牌,公司全部主營業(yè)務收入的近50%來自于這兩個品牌產品的銷售收入。

  高于行業(yè)平均毛利率,顯示出欣賀股份的市場營銷推廣能力較強,這才能讓公司旗下的品牌,在銷售時有較高的溢價空間。

  而較高的毛利率水平,也為公司主營業(yè)務收入的持續(xù)增長,為公司未來超過自己歷史上的業(yè)績巔峰期,奠定了良好的基礎。(思維財經出品)■
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