北京華奧汽車(chē)服務(wù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華奧汽車(chē)”）成立于2008年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)動(dòng)車(chē)檢測(cè)評(píng)估和延長(zhǎng)保修服務(wù)。

　　2018年，它曾闖關(guān)IPO未果。如今卷土重來(lái)，欲再次IPO，且目標(biāo)未變，還是創(chuàng)業(yè)板。

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，華奧汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)〉昧朔€(wěn)步增長(zhǎng)。2016年度至2018年度，公司營(yíng)收分別為4.21億元、4.59億元和5.10億元，同比分別上漲了25.91%、9.22%、11.12%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.50億元、0.59億元和0.72億元；扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.51億元、0.57億元和0.67億元。


　　而近三年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為79.48%、61.68%和59.31%。雖仍維持在較高水平，但由于經(jīng)營(yíng)情況良好，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已呈現(xiàn)逐步下行態(tài)勢(shì)。

　　不過(guò)，公司仍然存在著在二手車(chē)交易檢測(cè)領(lǐng)域少有作為、以及近年來(lái)其毛利率持續(xù)走低等一些不足之處。

　　依附于4S店的經(jīng)營(yíng)模式

　　在華奧汽車(chē)的主營(yíng)業(yè)務(wù)當(dāng)中，機(jī)動(dòng)車(chē)檢測(cè)評(píng)估是其主要收入來(lái)源。2016年至2018年，該業(yè)務(wù)占公司總收入的比例分別為89.78%、87.03%和85.10%。而機(jī)動(dòng)車(chē)檢測(cè)評(píng)估應(yīng)用場(chǎng)景有三個(gè)方面：1、機(jī)動(dòng)車(chē)延長(zhǎng)保修服務(wù)；2、二手車(chē)交易；3、車(chē)輛抵押貸款。

　　華奧汽車(chē)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是擁有機(jī)動(dòng)車(chē)快速檢測(cè)技術(shù)，并且其早就認(rèn)識(shí)到，隨著中國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)保有量的增加，延長(zhǎng)保修服務(wù)有巨大的市場(chǎng)空間。于是與全國(guó)多家4S店合作，借助4S店渠道，向機(jī)動(dòng)車(chē)車(chē)主提供機(jī)動(dòng)車(chē)延長(zhǎng)保修服務(wù)。

　　具體方式為：由華奧汽車(chē)派駐銷(xiāo)售人員進(jìn)入4S店，向客戶(hù)直接推廣銷(xiāo)售產(chǎn)品和服務(wù)。

　　華奧汽車(chē)的《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)》顯示，截至2018年期末，公司共與990家汽車(chē)4S店開(kāi)展合作。并且在與4S店的過(guò)程合作中，形成了完善的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系。

　　華奧汽車(chē)稱(chēng)，“優(yōu)質(zhì)的汽車(chē)4S店控制了汽車(chē)消費(fèi)場(chǎng)景，屬于稀缺的渠道資源。公司經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已建立起了全國(guó)性的千家級(jí)4S店?duì)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，該優(yōu)勢(shì)是公司保持行業(yè)領(lǐng)先地位的壁壘之一。”

　　但華奧汽車(chē)同時(shí)也承認(rèn)，雖然汽車(chē)4S店通過(guò)與其合作，可以增加收入（主要是維修收入），增加4S店對(duì)客戶(hù)的粘性，但是合作4S店也有可能受各種不確定因素中止與華奧汽車(chē)的合作，尋求與其他合作方合作，從而給華奧汽車(chē)帶來(lái)不利影響。

　　毛利率為何逐漸下降

　　除以上問(wèn)題外，華奧汽車(chē)還存在毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。 

　　2016 年度至2018 年度，華奧汽車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為77.93%、70.18%和68.32%，呈逐步下降趨勢(shì)。

　　對(duì)于毛利率逐年下降問(wèn)題，華奧汽車(chē)在招股說(shuō)明書(shū)中解釋稱(chēng)，主要是由于隨著各地4S店經(jīng)營(yíng)成本上升，為了保持穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，公司在同部分4S 店合作過(guò)程中，提高了向4S店支付的檢測(cè)業(yè)務(wù)技術(shù)服務(wù)費(fèi)比例，導(dǎo)致公司2017年度和2018年度檢測(cè)評(píng)估服務(wù)毛利率同比下降。這期間延長(zhǎng)保修業(yè)務(wù)毛利率在2017年同比有所下降，在2018年又開(kāi)始呈現(xiàn)上升勢(shì)頭。  

　　《投資者網(wǎng)》試圖就以上問(wèn)題，與華奧汽車(chē)方面取得聯(lián)系，進(jìn)行更多交流。然而，華奧汽車(chē)的在招股說(shuō)明書(shū)中公布的電話(huà)號(hào)碼公司總機(jī)，無(wú)法轉(zhuǎn)其他分機(jī)，而公布的所有電子郵箱，均因退信無(wú)法交流。希望未來(lái)華奧汽車(chē)能夠有以更開(kāi)放的姿態(tài)，與外界溝通和交流。

　　二手車(chē)交易的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

　　二手車(chē)交易是機(jī)動(dòng)車(chē)檢測(cè)服務(wù)的重要應(yīng)用場(chǎng)景。

　　華奧汽車(chē)在招股說(shuō)明書(shū)中表示，機(jī)動(dòng)車(chē)檢測(cè)服務(wù)最初應(yīng)用于二手車(chē)交易場(chǎng)景，通過(guò)對(duì)擬交易的機(jī)動(dòng)車(chē)進(jìn)行檢測(cè)評(píng)估，可以清晰了解機(jī)動(dòng)車(chē)狀況，減少二手車(chē)交易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，促進(jìn)交易達(dá)成。發(fā)行人（華奧汽車(chē)）基于二手車(chē)檢測(cè)場(chǎng)景的檢測(cè)業(yè)務(wù)一直未能形成規(guī)模化發(fā)展，但發(fā)行人對(duì)二手車(chē)交易過(guò)程中所需的檢測(cè)技術(shù)、軟硬件支持投入了大量的資源。


　　同時(shí)，華奧汽車(chē)在招股說(shuō)明書(shū)中進(jìn)一步稱(chēng)，“由于公司成立時(shí)間較短，且受資金所限，前期沒(méi)有投入資金進(jìn)行廣告宣傳，公司對(duì)廣大消費(fèi)者以及全社會(huì)的品牌影響力還相對(duì)不足，制約了公司二手車(chē)檢測(cè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。二手車(chē)交易有望成為未來(lái)公司檢測(cè)服務(wù)的主要應(yīng)用場(chǎng)景之一。”

　　2016年至2018年，華奧汽車(chē)機(jī)動(dòng)車(chē)檢測(cè)評(píng)估業(yè)務(wù)在二手車(chē)交易場(chǎng)景中的營(yíng)業(yè)收入，僅分別為1.38萬(wàn)元、11.56萬(wàn)元和4.13萬(wàn)元。遠(yuǎn)低于同期公司機(jī)動(dòng)車(chē)檢測(cè)評(píng)估業(yè)務(wù)在延長(zhǎng)保修服務(wù)場(chǎng)景里的營(yíng)業(yè)收入3.76億元、3.99億元和4.01億元。

　　中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2012年以來(lái)，中國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，交易量及交易金額逐年遞增。2018年中國(guó)二手車(chē)交易金額達(dá)8803.57億元，同比增長(zhǎng)了6.31%。


　　這期間在中國(guó)二手車(chē)交易市場(chǎng)，涌現(xiàn)出了人人車(chē)、瓜子二手車(chē)等一批活躍的二手車(chē)交易商?！锻顿Y者網(wǎng)》了解到人人車(chē)、瓜子二手車(chē)等二手車(chē)交易商都是自建機(jī)動(dòng)車(chē)檢測(cè)線(xiàn)，而不是依賴(lài)第三方。這意味著華奧汽車(chē)在二手車(chē)檢測(cè)領(lǐng)域里挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。 

　　華奧汽車(chē)上市募集資金的投向分別為：擴(kuò)大檢測(cè)及延保業(yè)務(wù)量項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和客戶(hù)服務(wù)體系建設(shè)與品牌推廣項(xiàng)目，并沒(méi)有與二手車(chē)檢測(cè)評(píng)估直接相關(guān)的項(xiàng)目。

　　不過(guò)，華奧汽車(chē)在行業(yè)的優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的。大型檢測(cè)機(jī)構(gòu)一般不面向個(gè)人消費(fèi)者提供服務(wù)，且檢測(cè)時(shí)間長(zhǎng)、成本高。而華奧汽車(chē)則是專(zhuān)門(mén)針對(duì)個(gè)人消費(fèi)者的提供專(zhuān)業(yè)檢測(cè)服務(wù)的供應(yīng)商，技術(shù)上具有標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；⒏咝Щ?、可分布推廣的特點(diǎn)，兩者沒(méi)有直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，華奧檢測(cè)的出現(xiàn)在一定程度上添補(bǔ)了行業(yè)空白。

　　多年來(lái)，華奧汽車(chē)已經(jīng)建立了網(wǎng)絡(luò)化的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，掌握了重要的渠道資源及客戶(hù)資源，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■