公開資料顯示，景津環(huán)保主要從事各式壓濾機(jī)整機(jī)及配套設(shè)備、配件的生產(chǎn)和銷售，為固液提純、分離提供專業(yè)的成套解決方案。去年7月17日，景津環(huán)保在新三板掛牌，之后進(jìn)行一次定向增發(fā)，實(shí)際募資2.61億元。而此次，景津環(huán)保擬通過(guò)IPO募集資金3.02億元，投向壓濾機(jī)制造技術(shù)自動(dòng)化改造項(xiàng)目、年產(chǎn)200萬(wàn)米高性能過(guò)濾材料項(xiàng)目和技術(shù)中心創(chuàng)新能力提升項(xiàng)目。

和訊網(wǎng)了解到，2014-2016年及2017年1-6月份，景津環(huán)保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.35億元、15.83億元、15.44億元和9.41億元，同期凈利潤(rùn)分別為1.62億元、1.43億元、1.6億元和0.94億元。控股權(quán)高度集中 家族控制企業(yè)錯(cuò)綜復(fù)雜

據(jù)招股書披露，景津環(huán)保實(shí)際控制人為姜桂廷，現(xiàn)直接持有公司3849萬(wàn)股股份，占公司發(fā)行前總股本的11.78%；通過(guò)景津投資間接控制公司發(fā)行前總股本的38.21%，合計(jì)控制公司發(fā)行前總股本的49.99%。

這也引起證監(jiān)會(huì)的注意，在反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)要求保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師核查發(fā)行人公司治理情況，特別是關(guān)聯(lián)交易過(guò)程中是否履行了必要的審議及回避措施，并對(duì)控股權(quán)高度集中是否影響公司治理結(jié)構(gòu)的有效性發(fā)表意見(jiàn)。

除了實(shí)際控制人持股比例高之外，姜桂廷及其關(guān)系密切家庭成員控制有其他企業(yè)，這些企業(yè)與景津環(huán)保的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)也給予了充分的關(guān)注，并要求保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師進(jìn)一步核查并披露，控股股東、實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，說(shuō)明是否簡(jiǎn)單依據(jù)經(jīng)營(yíng)范圍對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)做出判斷，是否僅以經(jīng)營(yíng)區(qū)域、細(xì)分產(chǎn)品、細(xì)分市場(chǎng)的不同來(lái)認(rèn)定不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

其次，認(rèn)定不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系時(shí)，是否已經(jīng)審慎核查并完整地披露發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人直接或間接控制的全部企業(yè)；請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師結(jié)合關(guān)聯(lián)方從事的具體業(yè)務(wù)、發(fā)行人實(shí)際控制人及其近親屬的對(duì)外投資情況等核查發(fā)行人是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形并發(fā)表意見(jiàn)等。

另外，證監(jiān)會(huì)還注意到，河北景津?yàn)閷?shí)際控制人姜桂廷曾經(jīng)控制的企業(yè)。2014年4月15日，姜桂廷、柳寶昌、楊名杰將各自持有的河北景津90%、5%、5%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給姜桂廷的遠(yuǎn)房親屬陳書龍（為姜桂廷先生配偶弟弟的女兒的配偶）。2014年7月，陳書龍以其父母陳文祥、張風(fēng)云名義設(shè)立景縣鑫龍并持有100%股權(quán)。

就在成立當(dāng)年，景縣鑫龍即向景津環(huán)保采購(gòu)壓濾機(jī)相關(guān)產(chǎn)品484.96萬(wàn)元，之后的2015年度景縣鑫龍采購(gòu)額逐漸放大至3156.13萬(wàn)元，一躍升至景津環(huán)保第二大客戶，2016年景津環(huán)保向景縣鑫龍實(shí)現(xiàn)的銷售收入金額約為1502.03萬(wàn)元。發(fā)展勢(shì)頭如此之好的公司卻突然于2016年8月注銷。

而和訊網(wǎng)注意到，景津環(huán)保在對(duì)景縣鑫龍的銷售過(guò)程中，銷售的毛利率明顯低于景津環(huán)保產(chǎn)品的毛利率，數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年景津環(huán)保對(duì)景縣鑫龍銷售毛利率分別為26.97%、29.29%和32.53%，而期間景津環(huán)保壓濾機(jī)整機(jī)的毛利率分別為35%、38.34%和37.4%。

證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中對(duì)該問(wèn)題也予以關(guān)注，并要求景津環(huán)保補(bǔ)充說(shuō)明上述企業(yè)報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人與之是否存在交易，是否存在與發(fā)行人類似或相關(guān)業(yè)務(wù)，存在交易的，請(qǐng)說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易的必要性及公允性；以及說(shuō)明關(guān)聯(lián)方景縣鑫龍向公司采購(gòu)壓濾機(jī)相關(guān)產(chǎn)品并主要通過(guò)關(guān)聯(lián)方河北景津?qū)ν怃N售的原因，交易價(jià)格及定價(jià)依據(jù)、交易是否公允等9項(xiàng)內(nèi)容。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及原材料風(fēng)險(xiǎn)加劇 毛利率開始驟降

眾所周知，壓濾機(jī)是固液分離設(shè)備，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，產(chǎn)品需求量大。但目前，國(guó)內(nèi)壓濾機(jī)生產(chǎn)企業(yè)較多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，同時(shí)隨著環(huán)保力度加大，會(huì)有更多有實(shí)力的公司加入到環(huán)保治理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)行列，這些因素將加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈化程度。

不僅如此，景津環(huán)保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的主要原材料為聚丙烯、鋼材和泵、閥、電料等配件，過(guò)去三年一期原材料成本金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為82.29%、78.63%、77.73%和81.56%。但聚丙烯、鋼材市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大，而泵、閥等配件也與鋼材價(jià)格具有聯(lián)動(dòng)性，因此如果未來(lái)聚丙烯和鋼材價(jià)格快速上漲，且公司產(chǎn)品價(jià)格不能隨之及時(shí)調(diào)整，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

事實(shí)上，近日景津環(huán)保公布了的2017年年報(bào)就暴露了這一問(wèn)題，雖然公司營(yíng)收凈利取得了不小的增幅，但由于主要原材料價(jià)格上升和人工費(fèi)用增加，以及部分產(chǎn)品由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈導(dǎo)致價(jià)格有所調(diào)整，景津環(huán)保銷售毛利率下降較多。

證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中也表示，三年一期內(nèi)，景津環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為35.41%、38.08%、37.27%，請(qǐng)公司說(shuō)明公司毛利率與同行業(yè)可比公司毛利率存在不一致的原因及變動(dòng)趨勢(shì)不一致的合理性等。

職工薪酬不升反降 證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充說(shuō)明合理性

除了毛利率與同行不一致之外，職工薪酬出現(xiàn)逐年降低的情形也引起證監(jiān)會(huì)的注意。公司期間費(fèi)用分別為44,980.97萬(wàn)元、37,497.68萬(wàn)、31,783.36萬(wàn)元，期間費(fèi)用率分別為22.11%、23.68%、20.58%。但銷售費(fèi)用中職工薪酬、銷售傭金和售后服務(wù)費(fèi)金額變動(dòng)較大。

據(jù)此，證監(jiān)會(huì)要求公司結(jié)合同行業(yè)對(duì)比情況，說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用率的合理性，說(shuō)明職工薪酬逐年下降的合理性，職工薪酬與銷售規(guī)模、人員數(shù)量及工資水平變動(dòng)的匹配關(guān)系，以及銷售獎(jiǎng)金計(jì)提的標(biāo)準(zhǔn)、各期實(shí)際計(jì)提和發(fā)放情況，說(shuō)明是否存在第三方代為承擔(dān)費(fèi)用的情況、是否存在少計(jì)費(fèi)用的情況。