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泰信基金十六年:半數(shù)基金近3年虧損 固收走向“絕跡”
來源:金證研  作者:領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng)  發(fā)布時(shí)間:2019-06-25 16:57:11

作為首家以信托公司為大股東的公募基金公司,泰信基金從2003年至今發(fā)展得并不好,某種程度上甚至可以說業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸萎縮。從有完整數(shù)據(jù)的2004年看,當(dāng)時(shí)其資產(chǎn)規(guī)模有37.06億元,而截止目前,其規(guī)模僅有26.92億元,發(fā)展16后規(guī)模竟然還是縮水。

《金證研》滬深金融組觀察,其實(shí)早年泰信的發(fā)展還是比較給力,2007年就一躍突破了200億元規(guī)模大關(guān),盡管緊隨而來的是百年一遇的金融危機(jī),但在2008到2010年規(guī)模始終在百億元以上,可惜隨后多年規(guī)模震蕩下跌,偶有突破百億也猶如曇花一現(xiàn),并且在去年底創(chuàng)出新低22.74億元。

更讓人驚訝的是,在2013年以后貨幣基金規(guī)模猛增的幾年里,泰信旗下的貨基竟然從早年的兩位數(shù)規(guī)模下滑的到目前的2.71億元,債基規(guī)模降到1.57億元,都是史上最低值,按這個(gè)趨勢,公司的固收產(chǎn)品正在走向“絕跡”。

 

16年老基金公司 如今“半死不活”

隨著我國資本市場的發(fā)展,公募基金行業(yè)可以說也是由小到大,由弱變強(qiáng)。如今,公募規(guī)模已經(jīng)高達(dá)十萬億元以上,對我國資本市場,甚至整個(gè)金融領(lǐng)域都起著重要的作用。在這個(gè)發(fā)展過程中,業(yè)內(nèi)公司更是功不可沒,不過強(qiáng)者恒強(qiáng)卻是每個(gè)行業(yè)的定律,公募基金行業(yè)也不例外。在這個(gè)行業(yè)里,龍頭公司不一定是成立最早的公司,但卻一定是有著大股東的鼎力支持、自身管理水平具有特色,或者敢于抓住時(shí)代潮流的弄潮兒,這些公司也占據(jù)著市場的大部分份額。但反觀排名落后的公司,大多屬于無所建樹。

從泰信基金公司的成立時(shí)間看其實(shí)并不晚,這家早在2003年5月就成立的公募基金公司,甚至是我國首家以信托公司為主發(fā)起人的基金管理公司,而且泰信的三家股東分別為:山東省國際信托投資有限公司、江蘇省投資管理有限責(zé)任公司、青島國信實(shí)業(yè)有限公司,均是其所在地的政府投資主體。在早年里,泰信的發(fā)展也算亮眼,2004年時(shí)公布的數(shù)據(jù)顯示,但是公司規(guī)模為37.06億元,3年以后的2007年就迅速攀升至215.44億元。

雖然受到國際金融危機(jī)的影響,第二年規(guī)模就降到了126.06億元,但此后幾年都還能維持在百億元規(guī)模以上,但從2011年開始,隨著股市進(jìn)入沉寂期,泰信也就此“頹廢”了下去。其實(shí)從泰信的規(guī)模來看,該公司的一大特點(diǎn)就是始終以權(quán)益產(chǎn)品為主,從2006年到現(xiàn)在,除了2015年權(quán)益產(chǎn)品占比在52.7%以外,其余年度,該公司的權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模占比都在60%以上。而相比同行其他公司來說,2013年貨幣基金開始爆發(fā),2015年債券基金在委外的作用下讓不少公司規(guī)模也突飛猛進(jìn),而這兩次,泰信都無動于衷。

在2013到2015年,泰信的固收產(chǎn)品占比曾有過小幅增長,但很快就又回歸到起點(diǎn),2018年其固收產(chǎn)品規(guī)模占比20.73%,進(jìn)入2019年繼續(xù)降至15.87%,距離歷史低點(diǎn)的14.21%已經(jīng)不遠(yuǎn),而債基和貨基的絕對值則紛紛創(chuàng)出了公司歷史的新低。

在2017年時(shí),泰信基金終于迎來了此前空置大半年的董事長,公告顯示,這位新董事長名叫萬眾,在信托和投資領(lǐng)域擁有超過20年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。自1996年7月加入山東信托后,萬眾從基金貸款管理部的項(xiàng)目經(jīng)理、業(yè)務(wù)經(jīng)理做起,隨后在基金投資部從副經(jīng)理做到經(jīng)理,又在信托業(yè)務(wù)開發(fā)部和信托業(yè)務(wù)二部擔(dān)任經(jīng)理。

2011年1月,萬眾開始擔(dān)任山東信托副總經(jīng)理。隨后,他調(diào)任至魯信實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司,在2016年末,山東信托沖關(guān)港股IPO時(shí),萬眾回歸山東信托,擔(dān)任公司總經(jīng)理、職工董事。

2017年時(shí),泰信基金的規(guī)模僅為39.3億元,這一水平僅比2004年時(shí)微微高出2億元,可見泰信基金多年來的下滑態(tài)勢是何等嚴(yán)峻。而萬眾的上任,一度讓業(yè)內(nèi)視為股東對泰信基金扭轉(zhuǎn)頹勢的決心,因?yàn)槿f眾是一位實(shí)干派,同時(shí)也是泰信大股東山東信托的重要管理人員。

不過,從萬眾上任后的這幾年看,情況依然沒有太大改觀。2018年,泰信的管理規(guī)模為22.74億元,繼續(xù)下滑,不過進(jìn)入到2019年,到目前為止,其規(guī)模則出現(xiàn)小幅回升,為26.92億元。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看,權(quán)益產(chǎn)品占比得到了恢復(fù),從2017年的67.67%上升到如今的84.13%,可在固收方面,規(guī)模占比卻從2017年的32.33%下滑到如今的15.87%。

雖然泰信基金公開的凈利潤數(shù)據(jù)并不多,但從2017和2018年看,凈利潤數(shù)據(jù)分別為-2320.3萬元、-8179.9萬元,虧損還在擴(kuò)大,而2011年時(shí),還是盈利1815.88萬的。擺在董事長萬眾面前的困難依然艱巨。

 

發(fā)展陷入困境 產(chǎn)品人才皆短缺

從公募基金行業(yè)多年來的變化看,泰信沒有抓住固收產(chǎn)品規(guī)模爆發(fā)的良機(jī),讓自己顯著落后同行,這從公司的產(chǎn)品成立速度就可見一斑。

在2013年貨基爆發(fā)時(shí),當(dāng)年泰信基金旗下僅成立了一只純債基金和一只混合基金,成立時(shí)泰信鑫益定期開放的規(guī)模僅在2億元左右,而泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)也不過4億元。如今,兩只基金的規(guī)模都徘徊在清盤線水平。

在2014年的大牛市里,泰信基金甚至一只新產(chǎn)品都沒有,直到2015年時(shí),才姍姍來遲的發(fā)行了一只混基,泰信國策驅(qū)動靈活成立于2015年10月,當(dāng)時(shí)規(guī)模有6億元以上,可到頭來基金業(yè)績卻累計(jì)虧損了39%,到今年一季度的規(guī)模降到了1.09億元。

經(jīng)過連續(xù)兩年上漲,泰信在2016年成立的新基金數(shù)量出現(xiàn)增多,但到了2017年里,又僅成立的一只混基,不過泰信鑫利混合A和泰信鑫利混合C兩份額合計(jì)成立時(shí)的規(guī)模也不足5億元,到今年一季度更是僅剩下0.36億元,跌破清盤紅線。2018年泰信成立了一只混基,2019年到目前還沒有發(fā)行的產(chǎn)品披露。

根據(jù)《金證研》滬深金融組的觀察,泰信基金的產(chǎn)品成立時(shí)間都顯著晚于牛市,和其他公司“打提前量”的特點(diǎn)區(qū)別很大,這就造成基金成立時(shí)更好處于高位,很容易出現(xiàn)虧損,從而對自身品牌造成傷害。

從2015年至今,泰信基金在固收產(chǎn)品方面僅成立了一只貨幣基金,不過如今的規(guī)模已經(jīng)少的可憐,還不足2億元,債券基金在最近4年時(shí)間里徹底絕跡。相比權(quán)益基金看重業(yè)績來說,固收產(chǎn)品更體現(xiàn)出基金公司和其他銀行與非銀類機(jī)構(gòu)客戶之間的關(guān)系,在機(jī)構(gòu)關(guān)系維護(hù),銷售渠道拓展方面,泰信基金無疑也要弱勢的多。

其實(shí)董事長在公司內(nèi)部并不太管理實(shí)際業(yè)務(wù),公募基金公司的具體業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品布局都以總經(jīng)理為主,而葛航從1989年7月加入山東省國際信托有限公司,曾任租賃部高級業(yè)務(wù)經(jīng)理、自營業(yè)務(wù)部經(jīng)理,自2012年12月26日起擔(dān)任泰信基金總經(jīng)理職務(wù)至今,從經(jīng)歷上和現(xiàn)任董事長萬眾非常相似,但葛航顯然多年來并沒能讓泰信基金步入上升發(fā)展的軌道。

從最新規(guī)模看,泰信基金如今有4只基金的規(guī)模低于5000萬元清盤線,分別是債券型基金泰信增強(qiáng)收益A、C;泰信雙息雙利,混合型基金泰信鑫利A、C和股票指數(shù)型基金泰信基本面400。

以規(guī)模最低的泰信增強(qiáng)收益看,成立于2009年,并且累計(jì)收益表現(xiàn)不俗,A、C份額分別有42%和36.99%的增長。即便如此,對于費(fèi)率更受到機(jī)構(gòu)青睞的泰信增強(qiáng)收益A來說,在2017年以前,其持有人結(jié)構(gòu)里機(jī)構(gòu)始終占很大比例,但從2018年開始,機(jī)構(gòu)贖回明顯,到年底是已經(jīng)100%都為個(gè)人投資者。從2017年年底,該份額還有0.15億元規(guī)模,而2018年年報(bào)顯示僅為0.02億元,機(jī)構(gòu)的離開對其形成很明顯的壓力。

 

權(quán)益基金業(yè)績掉隊(duì) 難有大將領(lǐng)銜

要說泰信基金旗下的產(chǎn)品業(yè)績,《金證研》滬深金融組統(tǒng)計(jì),有占比兩成的基金累計(jì)出現(xiàn)虧損。近5年來,該公司業(yè)績虧損的基金數(shù)量僅有2只,近3年來,該公司虧損的基金數(shù)量有12只,占比接近一半,僅2年來,虧損數(shù)量有11只,占比38%,僅1年來,虧損基金數(shù)量占比在20%。和股市波動呈正相關(guān)關(guān)系。

泰信基本面400這只指數(shù)基金累計(jì)虧損超40%,該公司另一只混合基金泰信國策驅(qū)動虧損也達(dá)39%。這只2015年10月份成立的基金顯然從成立時(shí)就趕上了股市回調(diào),悲劇的是2016年股市繼續(xù)下跌,讓其凈值直線下降到了0.82元水平。隨后難得的翻身機(jī)會硬是又虧損了9.36%,而幾年當(dāng)中連續(xù)的虧損均由基金經(jīng)理車廣路造成。

在其管理的三年多里,泰信國策驅(qū)動靈活僅在今年上漲了19.25%。車廣路主要以成長股為主,歷年的前十大重倉股均為中小創(chuàng)股票居多,經(jīng)過2015年四季度的回調(diào),車廣路依然在2016年加倉買入成長股,2016年一季度的前十大重倉股占基金凈值比例就超過40%,當(dāng)時(shí)重倉券商、文體產(chǎn)業(yè),此后又以機(jī)械、電子信息為主要方向。

2017年又重倉買入新能源、有色金屬行業(yè),完全忽視了當(dāng)時(shí)市場上大消費(fèi)概念的崛起,2018年下半年又以科技信息為主,總的來看車廣路在擇時(shí)和選股上都沒有突出的亮點(diǎn)。今年一季度受到大盤爆發(fā)性反彈,業(yè)績大漲了32%,但在二季度里回撤幅度超過了10%,回撤幅度也同樣很大,表現(xiàn)出大漲大跌的風(fēng)格。

其實(shí)車廣路的任職時(shí)間并不斷,已經(jīng)當(dāng)了7年的基金經(jīng)理,2007年到2012年擔(dān)任研究員等職務(wù),2012年初開始任基金經(jīng)理。其歷史上管理的4只基金除了2只分別結(jié)束于2014和2016年初的產(chǎn)品任職回報(bào)為正,其余2只管理至今的都虧損慘重,而且大幅跑輸同類均值。

泰信藍(lán)籌精選混合從2015年三季度由車廣路單獨(dú)管理,其前任連續(xù)多年將業(yè)績保持收紅,但車廣路讓該基金從2016年開始就持續(xù)虧損多年。該基金風(fēng)格也一改以往持倉銀行地產(chǎn)電力等業(yè)績穩(wěn)定的行業(yè),加大了對電子行業(yè)個(gè)股的買入。2017年同樣以重倉有色金屬等原因,造成基金業(yè)績虧損。

從目前泰信基金旗下的基金經(jīng)理來看,權(quán)益方面最有資歷的當(dāng)屬朱志權(quán)。這位曾任職于中信證券、長盛基金、富國基金、中海信托、銀河基金等多家公司的資深人士從2008年6月加入泰信基金,2010年擔(dān)任基金經(jīng)理,如今已經(jīng)是泰信的投資總監(jiān)。

但朱志權(quán)的投資風(fēng)格也屬于高波動型選手,青睞中小創(chuàng)股票。從其單獨(dú)管理9年的泰信優(yōu)勢增長就可以看出,在2013到2015年,成長股行情下,該基金連續(xù)三年業(yè)績突出,不過除2013年業(yè)績排名優(yōu)秀以外,后兩年都僅僅是中游水平。此后由于風(fēng)格依舊在電子信息等科技產(chǎn)業(yè),所以同樣造成2016到2018年的連續(xù)下跌,而且在2017年部分科技龍頭公司股價(jià)大漲的時(shí)期,朱志權(quán)還是重倉南京熊貓、華東電腦等老牌科技公司,而造成業(yè)績虧損,令人對泰信基金的投研團(tuán)隊(duì)失去信心。

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