再有十幾天，2019年就要過去一半，這半年里中國的股市一掃去年的頹勢，出現(xiàn)一波氣勢如虹的漲勢。這波上漲中，很多權益類的基金凈值大幅提升，但還是有那么一些基金只賺了指數卻輸了凈值，凈值為負，對于這些排名落后的基金能否知恥而后勇，在下半年一改頹勢呢？《新財智》拭目以待。

押注科創(chuàng)板 民生加銀新動力得不償失

今天我們就來圍觀一只排名末端的混合型基金，民生加銀新動力混合A，這只基金近3個月漲幅為-19.02%，在同類中排名2859/2865。近6個月的漲幅為-13.31%，在同類基金中排名2781/2783.同期半年滬深300指數的漲幅為14.46%。在第一季度基金規(guī)模只有0.21億，一度面臨清盤的危險。

公開資料顯示民生加銀新動力混合這只基金成為于2015年5月18日，分成A和D二類份額，成立時規(guī)模為50.017億份，D份額早在2015年12月時清盤，A份額在2018年9月30日時還有5.34億，而到了2018年12月31日時一下子縮水到0.17億，之后一直在0.5億之下徘徊。

為什么會出現(xiàn)這種指數大漲卻輸了凈值的局面呢？我們從下面幾點來剖析這只基金。

在一季度的季度報告中，基金經理說到：本基金在2018年底判斷市場經過一年多的單邊下跌，具備較好的投資機會。由于今年資本市場的第一件大事是科創(chuàng)板的推出，這是關系到中國未來科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的重大事件。與此相關的諸如創(chuàng)投企業(yè)、參股科創(chuàng)等上市公司都將直接受益，本基金對相關板塊和上市公司進行了重點配置。同時隨著市場對中國經濟悲觀預期的修復，我們認為與經濟回暖直接相關的周期性板塊也將有較好的表現(xiàn)并在基金組合中加以配置。

從一季度的配置行業(yè)和前十大重倉股來分析，基金經理比較好的貫徹了投資理念。在行業(yè)配置上制造業(yè)占42.84%，信息傳輸和軟件信息技術服務行業(yè)占比10.58%。

一季度該基金前十大重倉股為，星輝娛樂、華魯恒升、上海新陽、魯信創(chuàng)投、亞太藥業(yè)、錢江水利、大眾公用、創(chuàng)維數字、江南化工、康泰生物。從十大重倉股可以看出在配置上偏向于科創(chuàng)板概念股和化工醫(yī)藥等周期性板塊，這也符合其基金季報中的投資策略?？墒沁@些周期性的板塊并不是今年上半年的風口熱點，這些重倉股除了創(chuàng)維數字，普遍漲幅并不大，甚至還有虧損，漲幅最大的是創(chuàng)維數字達到60.79%,而亞太藥業(yè)的漲幅是-4.3%，錢江水利只是-2.59%?；蛟S是這些重倉股的不給力拖累了基金凈值的增長。

一季度末該基金的凈值還有1.027億，一季度基金的漲幅為9.72%，同時間的滬深300漲幅為28.62%，遠遠落后于業(yè)績比較基準，但好歹這時的基金凈值為正值。但從4月23號隨著大盤階段性到頂，慢慢下跌，該基金也逃避不了系統(tǒng)性風險，基金凈值從4月24號開始跌到1元以下，從此后再也沒有上過1元大關。我們還注意一個重要的細節(jié)，查看持有人結構上我們可以清楚的看到，該基金一直都是機構持有者占絕對比例，在2018年6月31日前機構持有比例在98.24%，在2018年12月31日時機構巨額贖回，使得份額急劇縮水至0.18億份。使得期末凈值產只有0.17億，凈資產急劇縮水96.87%。這中間發(fā)生了什么呢？查看同時期的基金年報，也沒有具體的披露。

第一季度末該基金的凈值產已經只有0.21億，實際上已經到了清盤的邊緣，而二季度時遭遇大盤系統(tǒng)性下跌，基金凈值再招重創(chuàng)，如果基金經理不能及時的調整投資策略，該基金的前景堪憂。

重倉股抱團嚴重 黃一明管理產品風險驟升

面對基金存在清盤的風險，該基金經理是否調整投資策略呢？出現(xiàn)比較大風格漂移呢，現(xiàn)在還未可知，等二季度基金季報出來后答案自然揭曉，不過從近期基金凈值的不斷下跌來看，答案顯而易見調整策略并未奏效。

從公開資料可以看到該基金經理為黃一明，工商管理碩士。自2007年起歷任交銀施羅德基金公司投資研究部行業(yè)研究員,平安大華基金管理公司投資研究部基金經理助理及高級研究員;自2012年5月加盟民生加銀基金管理有限公司,任基金經理助理。自2013年5月至2016年1月?lián)蚊裆鱼y中證內地資源主題指數型證券投資基金基金經理。從履歷來看，有著6年的基金經理從業(yè)經驗了。如果從2007年歷任交銀索羅德基金行業(yè)研究員算起的話，黃一明可以說是基金行業(yè)的老兵了。

黃一明現(xiàn)管理著民生加銀新動力混合A和民生加銀精選混合。從另外一只基金民生加銀精選混合的業(yè)績來看，近三個月的15.87%，在同類2960只基金中排名2947，同樣也是排名很靠后。查看民生加銀精選混合的2019年一季度的十大重倉股，除了多了茅臺股份，少了華魯恒升外其他的八只股票一模一樣，高度重合。也就是說黃一明把寶都壓在科創(chuàng)板概念股上。可是科創(chuàng)板的推出雖然是中國證券業(yè)歷史上大事件，對中國股市一定會有巨大的推進作用，但是科創(chuàng)板概念股已有過一輪的炒作，已經不是本輪市場的熱點，現(xiàn)在重倉進入難免會出現(xiàn)踏空本輪上漲的狀況。從這點分析，黃一明在上半年的倉位和行業(yè)配置上出現(xiàn)了一些問題，他的擇時和擇股值得商榷。

黃一明還歷任民生中證內地資源主題指數、民生藍籌、民生加銀城鎮(zhèn)化混合、民生加銀優(yōu)選、民生加銀養(yǎng)老服務混合這幾只基金，基本上都是二年多的任期。其中業(yè)績最好的是民生加銀城鎮(zhèn)化混合，2013年12月12日–20117年3月31日，3年110天的任期里，創(chuàng)造出132.30%的最好收益率。民生藍籌2013年8月13—2017年3月31日，102.2%的收益率。民生加銀養(yǎng)老服務混合和民生加銀優(yōu)選，雖然凈值為正，但也只有2.5%和6.8%的收益率。而另外一只基金民生中證內地資源主題指數數在其任職期間的收益率甚至也是-15.54%。綜合來看在其管理過7只基金的任期內，有三只基金收益率為負數，兩只收益率不超過10%，這樣的業(yè)績也只能是一般。

2019年馬上就要過去一半，在經濟貿易出現(xiàn)摩擦這樣的宏觀大背景下，民生加銀新動力混合A和民生加銀精選混合這二個難兄難弟能否在逆境中奮起還是繼續(xù)沉淪在泥潭中掙扎，這不僅考驗這民生加銀的投研團隊，更是考驗著黃一明的綜合管理能力。