文：喬民

主要生產啤酒瓶、黃酒瓶、調料瓶等的浙江才府玻璃股份有限公司（以下簡稱才府玻璃）正在沖刺IPO。6月6日，公司即將接受證監(jiān)會審核，能否成功登陸A股就看當日的結果。

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這家主要為啤酒、黃酒等公司生產玻璃瓶的企業(yè)，2017年實現(xiàn)營收3.09億元，賺了5010.67萬元。然而才府玻璃這樣的規(guī)模，只能算是行業(yè)內的末流選手。公司競爭對手華興玻璃、索坤玻璃產能都達到250萬噸/年和120萬噸/年。

才府玻璃26萬噸/年的產能與競爭對手德力股份（002571.SZ）相當，不過從德力股份的表現(xiàn)來看，即使未來才府玻璃上市成功，或表現(xiàn)或較為一般，目前德力股份不過20億元左右。

值得一提的是，才府玻璃的采購關系頗為令外界不解。公司第二大供應商----德清國能再生資源回收有限公司（以下簡稱德清國能）成立于2014年4月，僅一年后，便在2015年開始位列才府玻璃第二大供應商。

德清國能為才府玻璃第二大供應商，2015~2017年，每年德清國能為才府玻璃供貨數(shù)千萬，但是這家公司的全體員工只有4個人。而且這家公司還在2017年下半年，因為環(huán)保問題被勒令停產。才府玻璃向德清國能的采購價也高于其他同類供應商約30%。

雖然凈利潤逐年上漲，才府玻璃的職工薪酬卻始終低于同行業(yè)公司，被認為存在粉飾業(yè)績的嫌疑。公司還被質疑是“偽高新技術企業(yè)”。

第二大供應商竟只有4個員工

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德清國能是才府玻璃前五大供應商之一，主要向后者供應碎玻璃。2015年~2017年，才府玻璃向其采購金額分別是1336.43萬元、1742.51萬元和2118.71萬元，占采購總額比例分別是13.63%、12.04%和12.33%，分別為公司第三、第二和第二大供應商。

除是主要供應商外，德清國能向才府玻璃供貨價，還明顯高于后者向其他其他同類供應商的采購價。招股書顯示，2017年，才府玻璃向德清國能采購透明碎玻璃的價格為482.7元/噸，其向華潤雪花采購的價格約為377元/噸左右，比前者還低100多元；2017年，才府玻璃向德清國能采購有色碎玻璃的價格為317.19元/噸，明顯高于其向華潤雪花采購的價格約為235元/噸。

才府玻璃每年“高價”向其采購數(shù)千萬的德清國能到底是何方神圣呢？公司資料顯示，德清國能成立于2014年4月，注冊資本只有10萬元。一家成立僅幾個月的公司，就在2015年成為了公司第三大供應商。

更令人奇怪的是，2016年德清國能的員工總數(shù)只有4個人，而且自2017年下半年后德清國能就處于停業(yè)整頓的狀態(tài)，其原因是因為環(huán)保問題不達標所致。

“2017 年下半年，政府部門對碎玻璃回收環(huán)節(jié)的環(huán)保監(jiān)管要求趨嚴，德清國能因無法達到相關環(huán)保要求而關停了碎玻璃回收業(yè)務，導致公司2018年1-6月未向德清國能采購碎玻璃。”才府玻璃在招股書中稱。

一家只有4個員工，環(huán)保存在明顯問題的公司，是如何在成立短短幾個月內成為公司前五大供應商的？才府玻璃與德清國能交易是否真實，公允公平呢？是否存在利益輸送。

壓低薪酬粉飾業(yè)績？

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招股書披露，2015年~2017年和2018年上半年，才府玻璃實現(xiàn)營收分別為1.94億元、2.11億元、3.09億元和1.98億元，同期凈利潤分別2882.23萬元、3233.61萬元、5010.67萬元和3134.77萬元。

雖然沖刺IPO前，才府玻璃的凈利潤逐年上漲。但這似乎是建立在公司職工薪酬卻明顯低于同行業(yè)公司的基礎之上。

才府玻璃披露，目前其在A股的競爭對手主要有德力股份（002571.SZ）、山東華鵬（603021.SH）和山東藥玻（600529.SH）和三家公司。2017年，才府玻璃董事長年薪為10.32萬元，相當于月薪8600元；同期才府玻璃總經理年薪為19.56萬元，相當于月薪1.63萬元。

再來看看，德力股份、山東華鵬和山東藥玻三家公司。2017年德力股份、山東藥玻和山東華鵬董事長年薪分別為25.44萬元，120萬元和250.44萬元。而同期山東藥玻和山東華鵬總經理年薪為194.4萬元和28萬元。

實際上，2017年才府玻璃整個領導班子算下來從公司領取的年薪才100萬元左右，這甚至還不足山東藥玻一個總經理的年薪高。

在上述三家A股競爭對手中，德力股份和山東華鵬與才府玻璃的體量相當。前兩者的產能目前分別為15萬噸/年和30萬噸/年，而才府玻璃的產能為26萬噸/年。2017年，才府玻璃盈利5010萬元，而德力股份盈利6049萬元。如果以德力股份來對標才府玻璃的話，即使才府玻璃上市成功，也將只是一個殼資源。

截止目前，德力股份的市值只有20億元左右，即使體量上明顯大于才府玻璃的山東華鵬目前市值也只有不到19.7億元。未來才府玻璃上市后，很難有大的成成長。

實際上，才府玻璃主要依靠于下游啤酒、黃酒行業(yè)。但目前我國啤酒產量已經開始下滑。2018年，國內啤酒龍頭也是才府玻璃的重要客戶-----華潤啤酒大量關閉工廠，縮減產能。