《金證研》滬深金融組 艾茉/研究員 蘇果 洪力/編審

近期，證監(jiān)會(huì)批復(fù)的第二批科創(chuàng)主題基金中，鵬華基金公司旗下的“鵬華科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作靈活配置混合型證券投資基金”也位列其中。從宣傳的資料上看，這只基金由鵬華基金超10年經(jīng)驗(yàn)的新股投資團(tuán)隊(duì)掌舵。

但是根據(jù)《金證研》滬深金融組獲悉，目前這只基金的基金經(jīng)理有三人，分別是李君、李韻怡、金笑非，仔細(xì)分析后可以發(fā)現(xiàn)，三人中盡管李君和李韻怡有超過6年和3年的任職經(jīng)驗(yàn)，而且在此前管理的基金類型中也有權(quán)益基金，但這些基金的股票持倉占比都較低。簡單的說，這兩人都是將權(quán)益基金當(dāng)債券基金來操作。而金笑非的任職經(jīng)驗(yàn)僅有2年多，并且管理的基金全都集中在醫(yī)藥行業(yè)，而且業(yè)績并不亮眼，這樣的團(tuán)隊(duì)組合在科創(chuàng)板之中，不禁讓人擔(dān)憂。

而這是否與核心投研骨干的接連出走有關(guān)，恐怕只有鵬華基金管理層來回答。在何如治下的鵬華基金，董事長“一人分兩角”，鵬華基金在公募基金行業(yè)高速發(fā)展的背景下逐漸掉隊(duì)，資產(chǎn)管理規(guī)模早已被多位“晚輩”超越，而管理層戰(zhàn)略失誤凈利倒退2年前。而根據(jù)《金證研》滬深金融組的調(diào)研，鵬華基金部分高管身后“版圖”的精彩程度，更值得進(jìn)一步關(guān)注。

鵬華科創(chuàng)3年封閉混合獲批 基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)堪憂

近期，第二批科創(chuàng)板主題基金獲批，根據(jù)《金證研》滬深金融組了解，作為老十家基金公司之一的鵬華基金也位列其中，此次該公司旗下的鵬華科創(chuàng)3年封閉混合就是"幸運(yùn)兒"。

目前，鵬華基金正在做認(rèn)購前的準(zhǔn)備工作，而從宣傳資料上看，這只基金有3年的封閉期，封閉期到期開放后，轉(zhuǎn)型為開放式基金。在封閉運(yùn)作期內(nèi)，該基金的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%-100%，投資于科創(chuàng)主題相關(guān)的證券占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。

在基金成立后的投資運(yùn)作中，將重點(diǎn)關(guān)注新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等六大領(lǐng)域，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市，在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中挑選具備遠(yuǎn)期成長性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并對企業(yè)基本面和估值水平進(jìn)行綜合的研判，從而深度挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

科創(chuàng)板是當(dāng)下資本市場一個(gè)火熱的話題，總的來說，在科創(chuàng)板上市的公司具有高度成長性的同時(shí)也具有高度不確定性，因?yàn)槠渖鲜虚T檻相對較低，主要參考其主業(yè)的成長性。在目前申報(bào)的公司中，多數(shù)公司的凈利潤才僅僅有2000萬元，有22家公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過50%。

而從鵬華科創(chuàng)3年封閉混合基金目前公布的基金經(jīng)理來看，人員配置上達(dá)到了3人，分別是李君、李韻怡、金笑非，任職基金經(jīng)理職務(wù)的時(shí)間分別為6年、3年、2年以上，表面上看似乎還是比較強(qiáng)大的。

可如果仔細(xì)了解一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，前兩位女士在此前管理的基金中，雖然有不少都是權(quán)益基金，但從倉位配置看，都是以債券資產(chǎn)為主，股票資產(chǎn)占比則非?？蓱z。就拿李君管理了4年的鵬華弘潤混合A來說，其參與的時(shí)間從2015年5月份至今，但從過去的年報(bào)看，2018年，其債券資產(chǎn)持倉占比為93.2%，股票資產(chǎn)僅有3.69%；2017年年報(bào)顯示，其債券資產(chǎn)占比在82%，股票資產(chǎn)為11.42%；2016年，債券資產(chǎn)為84.39%，股票資產(chǎn)為6.99%。

而且《金證研》滬深金融組還了解到，其股票資產(chǎn)不僅占基金總資產(chǎn)比例很小，而且單一股票占基金凈值比例都基本都在1%以內(nèi)，而李君管理的其他權(quán)益基金全都和鵬華弘潤混合A如出一轍，完全沒有權(quán)益產(chǎn)品的風(fēng)格，李韻怡的情況也和李君一樣，全都將權(quán)益基金做成了債券基金。

從這兩位主力基金經(jīng)理的歷史投資經(jīng)驗(yàn)看，既然全都是重債券輕股票，那又何以能夠在風(fēng)險(xiǎn)程度更高的科創(chuàng)板投資中，駕馭的了高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)呢？又或者從一開始，鵬華基金就像用同樣的方法，來規(guī)避鵬華科創(chuàng)3年封閉混合的投資風(fēng)險(xiǎn)？可投資這只基金的持有人明顯是沖著科創(chuàng)板上市公司而來，怎能甘愿讓其變成一只"債券型基金"呢？如此諸多矛盾，實(shí)在讓人想不通鵬華基金在這只科創(chuàng)板主題基金的人員配置之用意。

另外還有一位基金經(jīng)理金笑非，從資料看，此人倒是完全投資股票類資產(chǎn)，但業(yè)績卻無法讓人放心。

金笑非2012年7月加盟鵬華基金，從事行業(yè)研究工作，2016年6月?lián)位鸾?jīng)理，至今3年時(shí)間。其管理過的基金包括鵬華醫(yī)藥科技、鵬華醫(yī)療保健股票，很明顯，金笑非的投資領(lǐng)域完全集中在醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)，并無其他高科技行業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)。而且從這兩只基金的任職回報(bào)看，前者管理2年多回報(bào)9.47%，跑贏同類均值0.49個(gè)百分點(diǎn)，后者任職一年多，回報(bào)為3.6%，跑贏同類均值較多。

這三人的組合無非有幾種情況，一種是鵬華科創(chuàng)3年封閉混合以債券投資為主，一種是以醫(yī)藥行業(yè)為主，亦或者是前兩種并重，總之，這樣的基金經(jīng)理組合都無法讓人看好。

權(quán)益力量薄弱 老將重?fù)?dān)壓肩無法“脫身”

對于目前如此受人關(guān)注的科創(chuàng)板主題基金，鵬華基金公司為何不調(diào)配投資權(quán)益資產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富的老將負(fù)責(zé)管理呢，這或許就要從該公司旗下的基金經(jīng)理情況來綜合分析了。

《金證研》滬深金融組統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前鵬華基金共有44位基金經(jīng)理，任職經(jīng)驗(yàn)超過5年的有11人，僅占兩成多。這11人中，王宗合管理經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)超過8年，而且從2010年底開始，其管理的基金就全都是權(quán)益產(chǎn)品，但目前，就算把各份額合并就算，王宗合一人管理的基金數(shù)量就達(dá)到了11只，涉及資產(chǎn)82.31億元，占到公司旗下股票與混合基金合計(jì)資產(chǎn)規(guī)模的13%以上，可謂是重任在肩。

梁浩累計(jì)任職時(shí)間長達(dá)7年，并且也是從一開始就管理權(quán)益基金，目前管理的基金數(shù)量有5只，合計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)64.03億元。從在管的基金業(yè)績看，除了鵬華新興產(chǎn)業(yè)混合這只管理7年多的基金累計(jì)業(yè)績達(dá)139.28以外，其余幾只都是2017年10月份以后管理的，所以除1只上漲11.09%外，另外3只都為虧損。

伍旋累計(jì)任職也有7年，并且目前還是鵬華基金公司的研究部副總經(jīng)理，但在目前管理的3只基金中，除了2011年底管理至今的鵬華盛世創(chuàng)新混合(LOF)收益可觀以外，另外2只基金中，鵬華改革紅利股票管理4年多虧損14.7%，鵬華增瑞混合(LOF)管理不到1年虧損1.28%，業(yè)績都不理想。

謝書英作為有著5年經(jīng)驗(yàn)并且也始終管理權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理，目前管理的4只基金中，2只虧損超過10%，另外2只小幅盈利，合計(jì)管理資產(chǎn)達(dá)31.88億元。

可以看出，在5年以上且管理產(chǎn)品均為權(quán)益基金的老將中，除了壓力山大者之外，就是業(yè)績不理想。

最新的數(shù)據(jù)顯示，目前鵬華基金權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模僅占公司總資產(chǎn)規(guī)模的15%，而2015年時(shí)，這一比例是36%。今年內(nèi)，其13只凈值下跌的基金中，有10只是主動(dòng)權(quán)益基金，在近3年39只凈值下跌的基金中，有12只是主動(dòng)權(quán)益基金。

鵬華金鼎靈活配置混合C從2016年4月份成立至今依然虧損著3.2%，這只基金從一開始就由戴鋼和王宗合管理，前文中也提到了王宗合，作為目前鵬華基金資歷最老的基金經(jīng)理還是權(quán)益投資二部總經(jīng)理、權(quán)益投資決策委員會(huì)委員、股債混合投資決策委員會(huì)委員，王宗合已然成為目前鵬華基金的標(biāo)志性人物。而戴鋼身為公司絕對收益投資部副總經(jīng)理，在債券基金和權(quán)益基金兩方面也都有資深的投資經(jīng)驗(yàn)，可誰也沒有想到，這二人合作的基金竟然也出現(xiàn)虧損。

鵬華金鼎靈活配置混合C在今年的收益不但沒有賺錢，反而虧損了4.54%，這令很多投資者大為不解，可仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這完全是由基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置失誤造成的，因?yàn)橐患緢?bào)顯示，其債券資產(chǎn)高達(dá)88.13%，股票資產(chǎn)卻是5.53%，沒能抓住大幅反彈的一季度走勢，是該基金業(yè)績落后的主要原因。而在今年以前，這只基金還是一只保本型基金，可謂是剛轉(zhuǎn)型就虧損。

如果說權(quán)益基金虧損主要是因?yàn)楣墒行星椴▌?dòng)太大，可作為債券基金的鵬華豐尚定開債B竟然也虧損就有點(diǎn)說不過去了。2016年3月成立的該基金至今累計(jì)虧損2.17%，而且還是在戴鋼獨(dú)自管理3年的基礎(chǔ)上。

作為老十家之一的鵬華基金雖然成立時(shí)間較早，但在此后的發(fā)展過程中卻落后明顯，目前在公募行業(yè)的規(guī)模排名中僅為第17位。