2014年6月,廣東丸美生物技術股份有限公司(以下簡稱“丸美股份”)第一次沖擊上市至今,其曾一度被否,監(jiān)管層便提及對丸美股份經銷商的關注。已近5載之時,雖然丸美股份成功闖關,但身后問題之巨,亦不容忽視。
除了丸美品牌,丸美股份經營的第二品牌“春紀”的營收增速急劇放緩,成“萎靡”狀態(tài),而新啟的第三個品牌“戀火”主打彩妝,會不會放“衛(wèi)星”?而另一募投項目營銷網絡建設項目,實則近七成是募集“廣告費”,項目可行性成疑。
尤為需要注意的是,2015-2017年,丸美股份最大經銷商北京美妮美雅商貿有限公司(以下簡稱“美妮美雅”),三年累計貢獻營業(yè)收入4.82億元,而據《金證研》滬深資本組深入調研,其背后的交易數據卻存在疑問。
二品牌“春紀”萎靡 三品牌“戀火”或“放衛(wèi)星”
根據2016年招股書,丸美股份計劃募集資金140,354.65萬元,當年上會被否后,在2018年重啟上市計劃,而公司計劃募資金額卻變?yōu)?8,368.8萬元,縮水58.41%。
不僅砍掉研發(fā)相關項目,丸美股份原有項目在建設期基本不變的情況下,募資規(guī)模大幅縮水,資金的需求情況是否過于“隨意”。
根據招股書,丸美股份旗下有三個品牌,分別為丸美、春紀、戀火,其中丸美品牌主打眼部護理,春紀為天然護膚,而戀火則為彩妝系列。
2015-2017年,來自丸美品牌的收入分別為10.3億元、10.38億元、11.74億元,分別同比增長10.53%、0.76%、13.14%。
2007年,丸美股份推出大眾化護膚品牌“春紀”。2015-2017年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元、1.7億元、1.76億元,分別同比增長12.26%、5.69%、3.29%。經過十年的發(fā)展,丸美股份拓展新產品路上似乎并不順利,增速呈逐年下滑態(tài)勢。
而戀火品牌屬于彩妝系列,也就是此番募投項目的“重頭戲”,項目建成后預計實現(xiàn)營業(yè)收入5.6億元。
在募投項目中,將原有化妝品生產建設項目變更為彩妝產品生產建設項目,戀火品牌在2017年度實現(xiàn)收入為161.83萬元,占主營收入同比僅為0.12%,春紀品牌發(fā)展十年尚且“萎靡”,而戀火品牌所預期的盈利預測是否過于“樂觀”。
值得一提的是,募投項目之一營銷網絡建設項目,擬募資2,5789.56萬元,在品牌推廣費占比超六成的情況下,公司布局營銷網絡建設項目是否有必要?
2015-2017年,丸美股份營業(yè)收入分別為119,123.02萬元、120,812.52萬元、135,232.34萬元,線下銷售收入分別為84,961.96萬元、85,777.13萬元、93,263.69萬元,線下收入占營業(yè)收入比例分別為78.31%、71.01%、62.86%,呈逐年下降趨勢。
根據股書顯示,營銷網絡建設項目預算中品牌推廣費用16,100萬元,占該項目總投資額25,789.56萬元的比例為67.68%。
2015-2017年,丸美股份用于廣告宣傳類的費用支出分別為31,229.92萬元、33,804.80萬元和29,008.38萬元,占公司銷售費用的比例分別為74.40%、71.58%、62.12%。
也就是說,丸美股份每年市場營銷過程中均會投入巨額廣告費用,而募投項目中所謂品牌推廣實際上是廣告行為,那么營銷網絡建設項目是否有必要?
最大經銷商 交易數據存疑
在經銷模式下,美妮美雅是公司主要的經銷商,其銷售渠道為電子商務平臺。
其中,美妮美雅與北京歐玉美商貿有限公司(以下簡稱“歐玉美”)屬于同一控制下,對美妮美雅的銷售包括歐玉美在內。
2015-2017年,美妮美雅為丸美股份第一大客戶,所貢獻的營業(yè)收入分別為10,061.87萬元、16,221.84萬元、21,948.82萬元,占當年公司營業(yè)收入的比例分別為8.45%、13.43%、16.24%。
根據丸美股份介紹,美妮美雅是公司在唯品會、京東商城、聚美優(yōu)品等重要電商銷售平臺的唯一授權線上經銷商。
據了解,京東是自營模式,有自己的倉庫,多數產品是京東自主經營,部分資源是放開給企業(yè)經營。唯品會采用線上銷售模式,通過唯品會自營的網絡平臺直接銷售廠商商品。
而《金證研》滬深資本組在京東官網搜索關鍵詞丸美,按銷量排行,前兩頁120個商品均沒有來自美妮美雅或歐玉美。京東商城的丸美官方旗艦店,為丸美股份的直營店,而京東自營店也是丸美股份與京東的合作,唯品會亦是如此??紤]到聚美優(yōu)品體量較小,故未深入調研。
查詢國家市場監(jiān)督局數據,美妮美雅和歐玉美年報顯示各只有一家網店,均為天貓店。
根據招股書給出的折扣情況,《金證研》滬深資本組通過美妮美雅在天貓的銷售情況進行統(tǒng)計,從開店到2019年5月初,美妮美雅在天貓平臺上丸美股份產品的可計銷售額約為14,863,682.9元。
也就是說,美妮美雅收入多來自于天貓,而其天貓店從開店到2019年5月初的1,486.37萬元銷售額,對應丸美股份的供貨價格僅為643.96萬元左右,與其所貢獻的收入相比,或相差甚巨。
根據天貓產品頁面搜索展現(xiàn)規(guī)則,對于熱賣商品賣家很少主動下架,而即便考慮產品下架情況,這其中交易數據的水分又有幾何,也許只有丸美股份能解釋了。
事實上,上述問題只是冰山一角,《金證研》滬深資本組將繼續(xù)保持關注,歡迎在下方評論。