IPO排隊(duì)數(shù)月，神馳機(jī)電股份有限公司（以下簡稱“神馳機(jī)電”）首發(fā)反饋意見終于在近日“出爐”。對(duì)于主營業(yè)務(wù)為小型電機(jī)、通用汽油機(jī)及配套終端產(chǎn)品研發(fā)、制造和銷售的神馳機(jī)電而言，客戶中不乏諸如本田、雅馬哈、意大利Pramac等國內(nèi)外知名通機(jī)生產(chǎn)廠商，這也為神馳機(jī)電在業(yè)內(nèi)增彩不少。但報(bào)告期內(nèi)神馳機(jī)電對(duì)大客戶BrIGG（港股00799）s &； Stratton Power Products Group LLC（美國）（以下簡稱“BS”）銷售額逐年大降且公司主要客戶變動(dòng)較大的情況，則讓神馳機(jī)電是否具備可靠的客戶資源打了一個(gè)問號(hào)。

　　流水：對(duì)重要客戶銷售額連降

　　招股書顯示，2013-2015年，BS穩(wěn)居神馳機(jī)電第一大客戶。但是，神馳機(jī)電對(duì)該重要客戶的銷售額卻處于逐年大幅下滑的情況。

　　根據(jù)介紹，神馳機(jī)電起步于小型發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)，經(jīng)過發(fā)展，主要客戶中包括本田、雅馬哈、意大利Pramac、力帆股份(4.710, -0.08, -1.67%)等國內(nèi)外知名通機(jī)生產(chǎn)廠商。通用汽油發(fā)電機(jī)組則是神馳機(jī)電收入和利潤的另一主要來源。神馳機(jī)電表示，公司初期通過為世界領(lǐng)先的通機(jī)品牌BS等提供OEM/ODM服務(wù)積累了一定經(jīng)驗(yàn)。2013-2016年上半年，通用汽油發(fā)電機(jī)組的外銷比例分別為98%、87%、88%和86%。

　　招股書顯示，BS在報(bào)告期內(nèi)均為神馳機(jī)電前五大客戶之一，其中，在2013-2015年連續(xù)三年占據(jù)第一大客戶的“寶座”。2016年上半年，BS在第一大客戶的位置上雖有所動(dòng)搖，但也處于較為靠前的第二大客戶的席位。BS對(duì)神馳機(jī)電的重要性可見一斑。

　　雖然在神馳機(jī)電的客戶名單中居于前列，但是，神馳機(jī)電對(duì)BS銷售額卻呈現(xiàn)高速下滑的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2013年神馳機(jī)電對(duì)BS的銷售額為2.52億元，銷售額占神馳機(jī)電總營業(yè)收入的比重為30.11%。但在2014年、2015年，這一銷售額分別降至9195.53萬元、8260.99萬元。至2016年上半年，神馳機(jī)電對(duì)BS銷售額則僅為1208.8萬元，對(duì)應(yīng)的銷售額占營收比例為3.6%。

　　而實(shí)際上，并非是單單對(duì)重要客戶BS的銷售額逐年減少，神馳機(jī)電前五大客戶總銷售額占公司的營業(yè)收入比例也處于不斷降低的情況。由招股書可知，2013年神馳機(jī)電對(duì)前五大客戶總的銷售額占據(jù)公司總營收的半壁江山。當(dāng)年神馳機(jī)電對(duì)前五大客戶銷售額共計(jì)4.35億元，占營收的比重為51.94%。之后，神馳機(jī)電對(duì)前五大客戶銷售額整體處于減少狀態(tài)，所占營收比重也不斷降低。至2015年，神馳機(jī)電對(duì)前五大客戶銷售額合計(jì)為1.93億元，所占營收比重為27.58%。到了2016年上半年，前五大客戶銷售額所占神馳機(jī)電營收的比重僅為19.44%。

　　神馳機(jī)電報(bào)告期內(nèi)前五大客戶銷售占比由51.94%下降到19.44%以及公司對(duì)BS銷售金額從2013年的2.52億元迅速下降到2016年1-6月的1208.8萬元的情況引起了證監(jiān)會(huì)的注意。在首發(fā)申請(qǐng)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求神馳機(jī)電說明，公司對(duì)BS銷售金額逐年下降的原因及合理性（說明是否存在產(chǎn)品質(zhì)量或因成本上升等原因所致），并詳細(xì)說明報(bào)告期內(nèi)該類產(chǎn)品海外新客戶的開拓情況以及對(duì)應(yīng)的市場開拓費(fèi)用支出清理。

　　此外，證監(jiān)會(huì)還要求神馳機(jī)電結(jié)合報(bào)告期內(nèi)主要客戶銷售比例嚴(yán)重下降的情形說明營業(yè)收入是否具備可靠的客戶來源和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，未來業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性。

　　排名：前五大客戶變動(dòng)大

　　神馳機(jī)電前五大客戶變動(dòng)幅度也不小。一個(gè)尤為明顯的變化是，在2013年為神馳機(jī)電前五大客戶之一的SMARTER TOOLS INC（美國）（以下簡稱“SMARTER”）、Prama America （美國）均消失在之后幾年公司前五大客戶的名單中。具體來看，2013年，SMARTER為神馳機(jī)電的第四大客戶，當(dāng)年，神馳機(jī)電對(duì)SMARTER的銷售額為2973.26萬元，銷售額占神馳機(jī)電營收的比重為3.55%。

　　但是，北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在2014年、2015年以及2016年上半年神馳機(jī)電前五大客戶的名單中，再未出現(xiàn)關(guān)于SMARTER的身影。

　　與之相類似，Prama America （美國）在2013年為神馳機(jī)電的第三大客戶，銷售額為5621.77萬元，當(dāng)年神馳機(jī)電對(duì)該客戶的銷售額占營收的比重為6.72%。同樣，Prama America （美國）消失在神馳機(jī)電報(bào)告期內(nèi)此后的前五大客戶名單中。

　　前五大客戶變動(dòng)較大的情況同樣遭到了證監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)關(guān)注。在首發(fā)申請(qǐng)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求神馳機(jī)電說明，報(bào)告期內(nèi)客戶（尤其是經(jīng)銷商客戶）增減變動(dòng)情況、增減變動(dòng)原因及合理性以及報(bào)告期內(nèi)客戶變化較大的原因及合理性等。

　　在資深投融資專家許小恒看來，一般而言，擁有穩(wěn)定的客戶群是企業(yè)在激烈的市場競爭環(huán)境中最重要的資源，銷售客戶群體的波動(dòng)性可能會(huì)直接造成公司營業(yè)收入的不穩(wěn)定性，進(jìn)而影響盈利能力。

　　關(guān)系：與多客戶存訴訟

　　招股書顯示，截至招股書簽署日，神馳機(jī)電還存在多起涉及金額超過500萬元的與客戶間的訴訟。

　　具體來看，在招股書中，神馳機(jī)電對(duì)截至2016年6月末公司單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款進(jìn)行了介紹。神馳機(jī)電單項(xiàng)金額重大并單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款加之單項(xiàng)金額雖不重大但單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款共涉及9家客戶單位。其中，列入重大類別的共有三家。數(shù)據(jù)顯示，神馳機(jī)電對(duì)SMARTER計(jì)提壞賬準(zhǔn)備數(shù)額最高，為1480.27萬元。之所以對(duì)SMARTER應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬，神馳機(jī)電解釋稱是業(yè)務(wù)糾紛，預(yù)計(jì)款項(xiàng)收回困難。


　　據(jù)了解，神馳機(jī)電子公司重慶神馳進(jìn)出口貿(mào)易有限公司（以下簡稱“神馳進(jìn)出口”）于2016年4月18日向美國仲裁協(xié)會(huì)申請(qǐng)仲裁，請(qǐng)求以違反貨物銷售合同約定、不按約支付貨款等為由，判令SMARTER向其支付所欠貨款，并賠償因仲裁而產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用。SMARTER于2016年5月24日提出答辯意見及反訴請(qǐng)求，辯稱神馳進(jìn)出口提供的貨物存在質(zhì)量缺陷，并請(qǐng)求判令神馳進(jìn)出口賠償相關(guān)經(jīng)濟(jì)損失；同時(shí)以神馳進(jìn)出口違反《獨(dú)家銷售協(xié)議》為由要求其支付違約金；各項(xiàng)請(qǐng)求金額合計(jì)為4212.52萬美元。

　　在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)就該訴訟進(jìn)行了重點(diǎn)問詢。要求神馳機(jī)電說明就上述訴訟的預(yù)計(jì)負(fù)債計(jì)提情況，是否會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

　　除上述事項(xiàng)外，神馳進(jìn)出口還與ETQ存在買賣合同糾紛，神馳機(jī)電則與三鼎通用、王歆存在買賣合同糾紛。截至招股書簽署日，上述訴訟為涉及金額500萬元以上的未決訴訟。

　　在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求神馳機(jī)電分析并披露神馳進(jìn)出口與ETQ買賣合同糾紛案中公司勝訴的可能性，并提供充分的依據(jù)；補(bǔ)充說明如敗訴，是否可能對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。在招股書中，神馳機(jī)電則表示，“結(jié)合該案現(xiàn)有資料分析，有合理理由認(rèn)為神馳進(jìn)出口具有勝訴可能”。

　　針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向神馳機(jī)電發(fā)去采訪函，不過，截至記者發(fā)稿，對(duì)方未予以回復(fù)。