棋牌游戲IPO:獲人民網(wǎng)投資 毛利率超高盈利能力存疑
來源:IPO觀察 作者:領(lǐng)航財經(jīng)綜合 發(fā)布時間:2019-03-28 16:06:58
在更新的招股說明書中,微屏軟件的業(yè)績出現(xiàn)了滑坡,2018年全年營收和凈利均同比下降超20%。
2014年至2018年,微屏軟件母公司收益分別為1.01億元、1.45億元、2.03億元、2.47億元和1.94億元,同期溢利分別為5829.36萬元和8564萬元、1.16億元、1.29億元和1.01億元。其中麻將游戲收入占游戲收益的89%、86.9%和94.7%。
微屏軟件表示主要原因是游戲行業(yè)的下滑,廣電總局自2018年初起暫停全國游戲注冊,受版號凍結(jié)影響,微屏軟件去年金推出4款新游,不到17年的十分之一,對公司推出新游戲以吸引付費(fèi)玩家產(chǎn)生影響,只能通過第三方開發(fā)商運(yùn)營新手游。
同時,棋牌游戲是地下賭場的重災(zāi)區(qū),近年也遭受到了文化部最嚴(yán)的整治工作,各省市開始嚴(yán)查和整治涉賭類網(wǎng)絡(luò)游戲。文化部實行實名登記政策,影響了非付費(fèi)玩家就游戲內(nèi)虛擬物品付費(fèi)的意欲。
簡單來說,微屏軟件認(rèn)為2018年業(yè)績下降是由于沒有新游戲吸引新的用戶,又沒有新的付費(fèi)用戶產(chǎn)生。但似乎影響更大的是單個用戶付費(fèi)意愿下降。
微屏軟件主要運(yùn)營兩個在線游戲平臺,分別為掌心游平臺和人民棋牌平臺,掌心游專注于手機(jī)游戲,人民棋牌主要做PC游戲。2018年,微屏軟件主要收入90.5%來源于自掌心游平臺,其次是人民棋牌(9.5%)。
從游戲活躍用戶看,移動端月活用戶值都有一定的升幅,但是付費(fèi)用戶和ARPPU(每付費(fèi)玩家月平均收益)卻呈現(xiàn)都呈現(xiàn)一定幅度的降低,盡管移動端掌心游2018年逆勢增長,但是主要是由于微屏軟件通過第三方開發(fā)商運(yùn)營的手游帶來的增量。
PC端人民棋牌平臺月活玩家及付費(fèi)玩家均在2018年呈現(xiàn)大幅下降。
而無論是PC端還是移動端,付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)換率很低,手機(jī)端月活躍玩家的付費(fèi)率約10%,而PC端不足5%。
而不計第三方開發(fā)游戲的付費(fèi)用戶數(shù),則可以發(fā)現(xiàn),移動端掌心游2018年付費(fèi)用戶僅微增,但是移動端游戲的ARPPU(每付費(fèi)玩家月平均收益)值直線下降,可見,業(yè)績?nèi)缘慕档椭饕捎谝苿佣烁顿M(fèi)用戶的付費(fèi)意愿降低,每個付費(fèi)用戶花的錢越來越少,而第三方開發(fā)游戲產(chǎn)生的收益十分薄弱。
超高毛利率
超高毛利率
微屏軟件的盈利模式為向玩家提供大量免費(fèi)游戲,然后吸引玩家充值購買平臺的虛擬物品獲得收入,虛擬物品主要包括虛擬代幣和房卡,也有部分玩家會為了VIP會員付費(fèi)。房卡模式在2016年開始崛起,2016-2018年在微屏軟件游戲收益中的占比分別為0.9%、23.2%及73.9%。
棋牌游戲曾以周期短、成本低、回報率高等優(yōu)勢一軍突起。作為互聯(lián)網(wǎng)公司“輕資產(chǎn)”,高毛利也是行業(yè)特征。
但是,相較于游戲行業(yè)其他上市公司,微屏軟件的毛利率也明顯過高。
獲人民網(wǎng)投資
獲人民網(wǎng)(24.760, -2.75, -10.00%)投資
而主營游戲業(yè)務(wù)實體是微屏上海,實控人陳路持股33%,祝華、王一夫、胡禹平、吳丕江、雷亮分別持股15%、5%、4.65%、4.63%、2.72%。
人民網(wǎng)及人民澳客于2014年8月作為戰(zhàn)略投資者被引入微屏上海。
2014年8月21日晚,人民網(wǎng)發(fā)布公告,將與其子公司人民澳客傳媒科技有限公司共同出資,向公司實控人陳路收購微屛上海7%及28%股權(quán),價格分別為3654萬元和1.46億元,估值5.2億元。這也是人民網(wǎng)首次涉足手游領(lǐng)域。
不過,過了一年多,人民澳客僅便撤出微屏上海的投資。將其所持28%的股份全部轉(zhuǎn)讓給上海能觀。
2016年2月16日與上海能觀投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)就轉(zhuǎn)讓微屏軟件科技(上海)有限公司(以下簡稱“微屏軟件”)28%的股權(quán)一事簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》,交易金額為人民幣28,000萬元。此時微屏軟件的估值為10億元。
至今人民網(wǎng)仍持有微屏軟件70萬股原始股。至今人民網(wǎng)仍持有微屏軟件70萬股原始股。
2016年9月,金利科技擬發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式,購買微屏軟件93%股權(quán),作價18.41億。金利科技擬以54.19元/股發(fā)行2752.93萬股,并支付現(xiàn)金約3.5億元。
截至評估基準(zhǔn)日,標(biāo)的資產(chǎn)的股東全部權(quán)益賬面價值為8400萬,評估價值為19.8億,評估增值率高達(dá)22.58倍。若交易完成也將產(chǎn)生超過17億的商譽(yù)。僅僅是過了7個月時間,微屏軟件的整體估值就翻了近1倍。
不過,該重組方案于2017年2月被否,被否原因是:標(biāo)的資產(chǎn)的定價公允性和盈利預(yù)測的主要業(yè)績指標(biāo)缺乏合理依據(jù)。
微屏軟件是一家棋牌類網(wǎng)絡(luò)游戲公司,掌心游盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)并沒有特別突出,且付費(fèi)用戶數(shù)、ARPPU值的下滑,持續(xù)盈利能力存疑。
2014年至2018年,微屏軟件母公司收益分別為1.01億元、1.45億元、2.03億元、2.47億元和1.94億元,同期溢利分別為5829.36萬元和8564萬元、1.16億元、1.29億元和1.01億元。其中麻將游戲收入占游戲收益的89%、86.9%和94.7%。
微屏軟件表示主要原因是游戲行業(yè)的下滑,廣電總局自2018年初起暫停全國游戲注冊,受版號凍結(jié)影響,微屏軟件去年金推出4款新游,不到17年的十分之一,對公司推出新游戲以吸引付費(fèi)玩家產(chǎn)生影響,只能通過第三方開發(fā)商運(yùn)營新手游。
同時,棋牌游戲是地下賭場的重災(zāi)區(qū),近年也遭受到了文化部最嚴(yán)的整治工作,各省市開始嚴(yán)查和整治涉賭類網(wǎng)絡(luò)游戲。文化部實行實名登記政策,影響了非付費(fèi)玩家就游戲內(nèi)虛擬物品付費(fèi)的意欲。
簡單來說,微屏軟件認(rèn)為2018年業(yè)績下降是由于沒有新游戲吸引新的用戶,又沒有新的付費(fèi)用戶產(chǎn)生。但似乎影響更大的是單個用戶付費(fèi)意愿下降。
微屏軟件主要運(yùn)營兩個在線游戲平臺,分別為掌心游平臺和人民棋牌平臺,掌心游專注于手機(jī)游戲,人民棋牌主要做PC游戲。2018年,微屏軟件主要收入90.5%來源于自掌心游平臺,其次是人民棋牌(9.5%)。
從游戲活躍用戶看,移動端月活用戶值都有一定的升幅,但是付費(fèi)用戶和ARPPU(每付費(fèi)玩家月平均收益)卻呈現(xiàn)都呈現(xiàn)一定幅度的降低,盡管移動端掌心游2018年逆勢增長,但是主要是由于微屏軟件通過第三方開發(fā)商運(yùn)營的手游帶來的增量。
PC端人民棋牌平臺月活玩家及付費(fèi)玩家均在2018年呈現(xiàn)大幅下降。
而無論是PC端還是移動端,付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)換率很低,手機(jī)端月活躍玩家的付費(fèi)率約10%,而PC端不足5%。
而不計第三方開發(fā)游戲的付費(fèi)用戶數(shù),則可以發(fā)現(xiàn),移動端掌心游2018年付費(fèi)用戶僅微增,但是移動端游戲的ARPPU(每付費(fèi)玩家月平均收益)值直線下降,可見,業(yè)績?nèi)缘慕档椭饕捎谝苿佣烁顿M(fèi)用戶的付費(fèi)意愿降低,每個付費(fèi)用戶花的錢越來越少,而第三方開發(fā)游戲產(chǎn)生的收益十分薄弱。
超高毛利率
超高毛利率
微屏軟件的盈利模式為向玩家提供大量免費(fèi)游戲,然后吸引玩家充值購買平臺的虛擬物品獲得收入,虛擬物品主要包括虛擬代幣和房卡,也有部分玩家會為了VIP會員付費(fèi)。房卡模式在2016年開始崛起,2016-2018年在微屏軟件游戲收益中的占比分別為0.9%、23.2%及73.9%。
棋牌游戲曾以周期短、成本低、回報率高等優(yōu)勢一軍突起。作為互聯(lián)網(wǎng)公司“輕資產(chǎn)”,高毛利也是行業(yè)特征。
但是,相較于游戲行業(yè)其他上市公司,微屏軟件的毛利率也明顯過高。
獲人民網(wǎng)投資
獲人民網(wǎng)(24.760, -2.75, -10.00%)投資
而主營游戲業(yè)務(wù)實體是微屏上海,實控人陳路持股33%,祝華、王一夫、胡禹平、吳丕江、雷亮分別持股15%、5%、4.65%、4.63%、2.72%。
人民網(wǎng)及人民澳客于2014年8月作為戰(zhàn)略投資者被引入微屏上海。
2014年8月21日晚,人民網(wǎng)發(fā)布公告,將與其子公司人民澳客傳媒科技有限公司共同出資,向公司實控人陳路收購微屛上海7%及28%股權(quán),價格分別為3654萬元和1.46億元,估值5.2億元。這也是人民網(wǎng)首次涉足手游領(lǐng)域。
不過,過了一年多,人民澳客僅便撤出微屏上海的投資。將其所持28%的股份全部轉(zhuǎn)讓給上海能觀。
2016年2月16日與上海能觀投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)就轉(zhuǎn)讓微屏軟件科技(上海)有限公司(以下簡稱“微屏軟件”)28%的股權(quán)一事簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》,交易金額為人民幣28,000萬元。此時微屏軟件的估值為10億元。
至今人民網(wǎng)仍持有微屏軟件70萬股原始股。至今人民網(wǎng)仍持有微屏軟件70萬股原始股。
2016年9月,金利科技擬發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式,購買微屏軟件93%股權(quán),作價18.41億。金利科技擬以54.19元/股發(fā)行2752.93萬股,并支付現(xiàn)金約3.5億元。
截至評估基準(zhǔn)日,標(biāo)的資產(chǎn)的股東全部權(quán)益賬面價值為8400萬,評估價值為19.8億,評估增值率高達(dá)22.58倍。若交易完成也將產(chǎn)生超過17億的商譽(yù)。僅僅是過了7個月時間,微屏軟件的整體估值就翻了近1倍。
不過,該重組方案于2017年2月被否,被否原因是:標(biāo)的資產(chǎn)的定價公允性和盈利預(yù)測的主要業(yè)績指標(biāo)缺乏合理依據(jù)。
微屏軟件是一家棋牌類網(wǎng)絡(luò)游戲公司,掌心游盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)并沒有特別突出,且付費(fèi)用戶數(shù)、ARPPU值的下滑,持續(xù)盈利能力存疑。
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