隨著年報(bào)披露的加快，以及板塊被輪番炒作，有分析人士認(rèn)為，部分資金可能將轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股。就目前已披露年報(bào)預(yù)告以及年報(bào)的公司來(lái)看，行業(yè)盈利整體分化明顯，部分行業(yè)表現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)性。建議投資者關(guān)注軍工、紡織服裝、電力等績(jī)優(yōu)行業(yè)。

　　A、軍工

　　行業(yè)訂單有望加速釋放

　　消息面上，我國(guó)軍費(fèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)基礎(chǔ)繼續(xù)夯實(shí)。2019年國(guó)防支出預(yù)算11899億元，同比增長(zhǎng)約7.5%。國(guó)防建設(shè)要與經(jīng)濟(jì)建設(shè)協(xié)調(diào)發(fā)展，與國(guó)家安全和發(fā)展利益相適應(yīng)，根據(jù)國(guó)防需要和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平調(diào)整國(guó)防預(yù)算規(guī)模是各國(guó)的普遍做法。無(wú)論從國(guó)防預(yù)算占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、國(guó)家財(cái)政支出的比重看，還是從人均數(shù)額看，中國(guó)的國(guó)防投入水平都低于世界主要國(guó)家。近年來(lái)中國(guó)適度加大國(guó)防投入，其中相當(dāng)一部分是為了彌補(bǔ)過(guò)去投入的不足。

　　2019年來(lái)看，有行業(yè)人士表示，需求方面，軍隊(duì)加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，裝備需求持續(xù)提升；采購(gòu)方面，軍改進(jìn)入五年計(jì)劃后半段，采購(gòu)有望進(jìn)一步加速；改革方面，國(guó)企改革、軍工科研院所改制、軍民融合等改革持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)發(fā)展紅利不斷。

　　今明兩年是“十三五”后兩年，行業(yè)訂單有望加速釋放，結(jié)合定價(jià)機(jī)制改革有望落地等利好，預(yù)計(jì)主機(jī)廠和國(guó)防信息化將是受益的重點(diǎn)。招商證券分析師王超建議投資者重點(diǎn)關(guān)注主機(jī)廠類和重要分系統(tǒng)標(biāo)的如中航飛機(jī)、中航機(jī)電、中直股份、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力和中國(guó)動(dòng)力等；國(guó)防信息化建設(shè)類標(biāo)的如中航電子、四創(chuàng)電子、國(guó)?？萍?/a>和海蘭信等。

　　潛力股精選

　　中航飛機(jī)(000768)業(yè)績(jī)有支撐點(diǎn)

　　公司主要生產(chǎn)運(yùn)-8、運(yùn)-9、運(yùn)-20等型號(hào)產(chǎn)品。中金公司指出，運(yùn)-20大型遠(yuǎn)程運(yùn)輸機(jī)于2016年服役，是戰(zhàn)略空軍的重要成員；隨著國(guó)產(chǎn)高涵道比渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)的定型量產(chǎn)，運(yùn)-20的生產(chǎn)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，長(zhǎng)期列裝空間廣闊。運(yùn)-8、運(yùn)-9是我國(guó)主力中型中程運(yùn)輸機(jī)平臺(tái)，我國(guó)一系列特種任務(wù)飛機(jī)均在其基礎(chǔ)上加改裝而成，用于遂行空中預(yù)警指揮、偵察監(jiān)視、電子戰(zhàn)、海上巡邏、反潛等特殊作戰(zhàn)任務(wù)；在加速向戰(zhàn)略空軍轉(zhuǎn)變、加快適應(yīng)信息化戰(zhàn)爭(zhēng)的要求下，特種任務(wù)飛機(jī)需求正旺，未來(lái)一段時(shí)期仍將是公司重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　中航機(jī)電(002013)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)

　　公司作為我國(guó)航空機(jī)電系統(tǒng)的主要供應(yīng)商，受益于航空產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和新型航空裝備的加速列裝，預(yù)計(jì)公司新產(chǎn)品交付將不斷提速，航空主業(yè)將重回較高增長(zhǎng)，同時(shí)盈利能力有望進(jìn)一步提高。招商證券指出，公司作為航空工業(yè)下屬機(jī)電系統(tǒng)的專業(yè)化整合平臺(tái)。近幾年公司不斷整合產(chǎn)業(yè)內(nèi)機(jī)電相關(guān)企業(yè)，先后收購(gòu)了貴州風(fēng)雷、貴州楓陽(yáng)、宜賓三江以及新航工業(yè)，目前系統(tǒng)內(nèi)尚有武漢儀表、合肥江航等優(yōu)質(zhì)企業(yè)資產(chǎn)，和609、610兩家具備較強(qiáng)盈利能力的研究所資產(chǎn)。在當(dāng)前軍工資產(chǎn)證券化不斷推進(jìn)的背景下，預(yù)計(jì)公司未來(lái)資本運(yùn)作方面仍將大有可為。

　　中直股份(600038)受益高增長(zhǎng)周期

　　公司通過(guò)并購(gòu)重組基本完成中航工業(yè)民用直升機(jī)總裝及軍民兩用零部件業(yè)務(wù)的整體上市。中美軍用直升機(jī)差距較大，對(duì)標(biāo)美國(guó)編隊(duì)配置模式，中性假設(shè)條件下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)軍用直升機(jī)空間近3千億。公司是國(guó)內(nèi)直升機(jī)行業(yè)唯一 A股上市龍頭，充分受益未來(lái)直升機(jī)高速增長(zhǎng)周期。申萬(wàn)宏源證券指出，中航工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)整合經(jīng)驗(yàn)豐富，十三五末期資產(chǎn)證券化目標(biāo)為70%，目前仍有差距；中航科工擬收購(gòu)中航直升機(jī)公司100%股權(quán)，或預(yù)示集團(tuán)資產(chǎn)整合步伐加快。公司作為中航工業(yè)直升機(jī)板塊唯一 A股上市公司，體外仍有大量核心軍機(jī)總裝資產(chǎn)，未來(lái)資產(chǎn)整合進(jìn)程值得關(guān)注。

　　中航電子(600372)航電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間大

　　公司背靠航空工業(yè)集團(tuán)，集中集團(tuán)內(nèi)優(yōu)勢(shì)航電資源，主要子公司具有幾十年研發(fā)生產(chǎn)和配套經(jīng)驗(yàn)。東方證券指出，通過(guò)整合公司成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的航電系統(tǒng)整機(jī)解決方案供應(yīng)商，具備系統(tǒng)級(jí)、設(shè)備級(jí)和器件級(jí)產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈體系，產(chǎn)品譜系全面，具備平臺(tái)型競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，隨著三代和四代機(jī)的加速列裝，運(yùn)20、直20等新機(jī)型陸續(xù)批產(chǎn)及成熟機(jī)型的升級(jí)換裝，公司軍品業(yè)務(wù)將快速增長(zhǎng)。此外，公司配套多款國(guó)產(chǎn)民機(jī)型號(hào)，民品業(yè)務(wù)有望隨國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的量產(chǎn)交付帶來(lái)中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)點(diǎn)。整體來(lái)看，航電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間大，受軍民機(jī)數(shù)量增加和升級(jí)項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)迎快速發(fā)展。

　　B、紡織服裝

　　減稅降費(fèi)提升龍頭毛利

　　2019政府工作報(bào)告提出，將深化增值稅改革，今年將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%。報(bào)告還指出，2019年務(wù)必使企業(yè)特別是小微企業(yè)社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)有實(shí)質(zhì)性下降，確保減稅降費(fèi)落實(shí)到位，全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬(wàn)億。東興證券分析師楊若木指出，與往年的單純強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大消費(fèi)相比，今年將目光轉(zhuǎn)向內(nèi)需，明確指出要促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。在減稅降費(fèi)、促消費(fèi)的指引下，建議積極關(guān)注紡服板塊的機(jī)會(huì)。

　　國(guó)信證券分析師張峻豪也表示，紡服日化行業(yè)上市公司普遍適用此次稅費(fèi)調(diào)整，有望在利潤(rùn)端迎來(lái)直接增厚。據(jù)測(cè)算，覆蓋的紡服日化公司利潤(rùn)增厚幅度均值達(dá)12.70%。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)增值稅是價(jià)外稅，因此具備強(qiáng)品牌力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)在較強(qiáng)議價(jià)能力下，更能直接受益于相關(guān)減稅措施。即使適當(dāng)進(jìn)行終端售價(jià)下降，也有望對(duì)刺激商品零售消費(fèi)，發(fā)揮相應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)，從銷售收入角度對(duì)相關(guān)企業(yè)有所助力和拉動(dòng)。

　　從公司業(yè)務(wù)角度，楊若木建議關(guān)注聚焦國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的品牌服飾企業(yè)，以及原材料占比較高的上游制造企業(yè)；從財(cái)務(wù)指標(biāo)角度，建議關(guān)注毛利較高，但是凈利潤(rùn)較低的企業(yè)，其業(yè)績(jī)彈性也較大。建議重點(diǎn)關(guān)注大眾服飾龍頭森馬服飾、海瀾之家，家紡企業(yè)羅萊生活、富安娜，以及上游制造的華孚時(shí)尚、新野紡織。

　　潛力股精選

　　森馬服飾(002563)存在價(jià)值重估

　　公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收157.16億，同比增長(zhǎng)30.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.93億，同比增長(zhǎng)48.74%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。長(zhǎng)江證券表示看好公司從成人休閑龍頭到童裝龍頭切換帶來(lái)的價(jià)值重估。巴拉作為國(guó)內(nèi)童裝絕對(duì)龍頭，“一超”領(lǐng)導(dǎo)地位凸顯，未來(lái)零售仍有望保持超過(guò)20%增速。成人休閑2018年反轉(zhuǎn)確立，后續(xù)品牌形象升級(jí)有助于強(qiáng)化低線布局優(yōu)勢(shì)。經(jīng)營(yíng)職業(yè)經(jīng)理人化轉(zhuǎn)型，治理結(jié)構(gòu)發(fā)生質(zhì)變。2019年原有主業(yè)仍有望實(shí)現(xiàn)20%左右增長(zhǎng)，Kidiliz逐步減虧預(yù)計(jì)對(duì)業(yè)績(jī)拖累有限。

　　華孚時(shí)尚(002042)業(yè)績(jī)有望回升

　　公司2019年一季度包括全年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)有望回升。廣發(fā)證券指出，首先貿(mào)易摩擦有所緩和并向積極方向發(fā)展，公司近期訂單預(yù)計(jì)有所回暖；其次，2019年公司紗線產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長(zhǎng)，除了新疆阿克蘇的紗線產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)外，公司2018年底公告還將規(guī)劃100萬(wàn)錠新型紗線項(xiàng)目，其中一期50萬(wàn)錠將在越南開工；第三，公司加大了開發(fā)新產(chǎn)品的力度，紗線業(yè)務(wù)毛利率有望保持平穩(wěn)；最后，公司2018年先后與中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行新疆分行和國(guó)家開發(fā)銀行新疆分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為前端網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了充足的保障。

　　新野紡織(002087)主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定

　　公司作為棉紡織業(yè)龍頭企業(yè)，主要以生產(chǎn)銷售紗線、坯布為。公司近年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2012-2017年度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為10.47%、29.56%。海通證券指出，公司長(zhǎng)期以來(lái)產(chǎn)品產(chǎn)銷率維持85%以上，其中坯布產(chǎn)銷率近100%，終端產(chǎn)能釋放順暢。紡織企業(yè)往往以成本定價(jià)模式為主，因此，棉花原材料儲(chǔ)備充足的紗線企業(yè)，可以將庫(kù)存優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為價(jià)格優(yōu)勢(shì)，充分從棉價(jià)中長(zhǎng)期大概率上行的趨勢(shì)中受益。公司在三季報(bào)中預(yù)告2018全年凈利增20-40%。我們認(rèn)為公司主業(yè)將保持穩(wěn)步發(fā)展。

　　比音勒芬(002832)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

　　公司是國(guó)內(nèi)高端休閑龍頭企業(yè)，擁有較強(qiáng)的研發(fā)、供應(yīng)鏈以及渠道優(yōu)勢(shì)。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，對(duì)比國(guó)外競(jìng)品公司具有更優(yōu)的渠道拓展能力，對(duì)比國(guó)內(nèi)品牌，規(guī)模領(lǐng)先，產(chǎn)品端差異化明顯，以“生活高爾夫”的品牌風(fēng)格，將高爾夫運(yùn)動(dòng)文化和高端休閑結(jié)合起來(lái)，以高爾夫愛(ài)好者群體入手，吸引更廣闊的中產(chǎn)收入以上消費(fèi)人群群體。國(guó)泰君安證券指出，公司于2017年8月推出度假旅游系列，2018年8月正式發(fā)布威尼斯品牌進(jìn)軍戶外休閑市場(chǎng)，定位中高端，產(chǎn)品針對(duì)當(dāng)前度假旅游市場(chǎng)的空白，前景可期，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年將以直營(yíng)+加盟的雙管齊下進(jìn)行渠道擴(kuò)張。

　　C、電力

　　火電公司進(jìn)入業(yè)績(jī)反彈期

　　今年政府工作報(bào)告提出，制造業(yè)增值稅率降至13%。有行業(yè)人士指出，本次增值稅下降有望大幅改善火電業(yè)績(jī)，同時(shí)一般工商業(yè)電價(jià)下降將進(jìn)一步刺激用電量增長(zhǎng)，動(dòng)力煤價(jià)格目前維持高位震蕩，火電基本面有望觸底反彈，看好當(dāng)前火電投資機(jī)會(huì)。

　　華創(chuàng)證券分析師王祎佳分析指出，制造業(yè)等行業(yè)增值稅由 16%下調(diào)為13%，我們測(cè)算了火電、煤炭行業(yè)增值稅率由16%降為13%時(shí)，對(duì)2019-2020年火電公司業(yè)績(jī)的影響。我們假設(shè)了兩種情況，第一種情況是不含稅煤價(jià)不變，火電公司利潤(rùn)增厚幅度較大。其中，華能國(guó)際、大唐發(fā)電、華電國(guó)際、長(zhǎng)源電力、申能股份的2019年業(yè)績(jī)?cè)龊癖壤痪忧拔?，分別增厚47%、41%、34%、32%、29%；第二種情況是含稅煤價(jià)不變，華能國(guó)際、華電國(guó)際、大唐發(fā)電、長(zhǎng)源電力、粵電力A的2019年業(yè)績(jī)?cè)龊癖壤痪忧拔?，分別增厚19%、19%、18%、14%、13%。

　　整體來(lái)看，降稅對(duì)火電企業(yè)利潤(rùn)厚增明顯。王祎佳建議投資者從三個(gè)角度來(lái)篩選火電標(biāo)的。第一是相對(duì)于凈資產(chǎn)收益率，市凈率明顯被低估的標(biāo)的；第二是市凈率處于合理位置，投資收益率較高的標(biāo)的；第三是預(yù)期2019年業(yè)績(jī)彈性高的。從而篩選出華電國(guó)際、華能國(guó)際、江蘇國(guó)信、長(zhǎng)源電力、內(nèi)蒙華電、建投能源、國(guó)投電力、福能股份。

　　潛力股精選

　　華電國(guó)際(600027)業(yè)績(jī)彈性大

　　公司背靠實(shí)力央企華電集團(tuán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括發(fā)電、供熱和售煤三部分，其中發(fā)電業(yè)務(wù)是為核心，其營(yíng)業(yè)收入占比接近80%。公司總裝機(jī)容量為4928萬(wàn)千瓦，為火電上市公司第三位，其中燃煤裝機(jī)容量占比達(dá)到79%，清潔能源裝機(jī)容量達(dá)到21%，后者近幾年增速明顯高于燃煤裝機(jī)增速，說(shuō)明公司在鞏固火電裝機(jī)地位的同時(shí)，也在積極布局清潔能源業(yè)務(wù)。中泰證券指出，公司業(yè)績(jī)對(duì)電價(jià)和煤價(jià)的波動(dòng)彈性大，煤價(jià)下行對(duì)公司的業(yè)績(jī)改善最為明顯，我們測(cè)算，煤價(jià)每變動(dòng)1%，2018、2019年的歸母凈利分別變動(dòng)15.8%和10.4%。

　　華能國(guó)際(600011)盈利能力有望好轉(zhuǎn)

　　公司是A股最純正的火電標(biāo)的，2017年底華能國(guó)際的火電裝機(jī)市占率為8.91%，火電龍頭地位彰顯。供電煤耗、廠用電率等技術(shù)指標(biāo)亦長(zhǎng)期保持行業(yè)領(lǐng)先水平，競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。新時(shí)代證券指出，經(jīng)濟(jì)、電能替代、氣候氣溫因素對(duì)用電增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的可持續(xù)性強(qiáng)，2018-2020年用電量增速將超預(yù)期。由于裝機(jī)容量增速放緩，火電利用小時(shí)數(shù)有望企穩(wěn)回升。隨著市場(chǎng)電占比提高、及市場(chǎng)電與計(jì)劃電價(jià)差縮窄，平均電價(jià)有望上浮。預(yù)計(jì)2020年前后煤炭消費(fèi)與產(chǎn)出缺口與2015年較為一致，后市電煤采購(gòu)價(jià)格將緩慢下行，公司盈利能力及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)。

　　長(zhǎng)源電力(000966)利潤(rùn)改善空間較大

　　公司火電裝機(jī)近年來(lái)保持穩(wěn)定，機(jī)組空間分布較優(yōu)，有利于公司發(fā)電量的穩(wěn)定消納。2018年受區(qū)域電力供需格局好轉(zhuǎn)、湖北省內(nèi)水電出力下滑等因素影響，公司上網(wǎng)電量同比增長(zhǎng)20.2%，企穩(wěn)回升趨勢(shì)較為明顯。從利用小時(shí)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司歷年煤電裝機(jī)利用小時(shí)相較湖北省火電利用小時(shí)略占優(yōu)勢(shì)或基本持平。判斷未來(lái)公司火電利用小時(shí)有望維持4300小時(shí)左右，電價(jià)和煤耗保持穩(wěn)定，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性將極大的依靠煤價(jià)的下行。中信建投證券指出，依據(jù)當(dāng)前華中地區(qū)上市火電公司火電發(fā)電數(shù)據(jù)，結(jié)合蒙華鐵路運(yùn)煤的經(jīng)濟(jì)性測(cè)算，結(jié)果顯示公司利潤(rùn)改善的空間較大。

　　內(nèi)蒙華電(600863)規(guī)模大幅擴(kuò)張

　　公司是北方聯(lián)合電力乃至華能集團(tuán)在內(nèi)蒙地區(qū)的唯一上市平臺(tái)。截至2018年上半年公司控股裝機(jī)容量為1008萬(wàn)千瓦，在內(nèi)蒙古火電裝機(jī)總量中占比12%，在蒙西地區(qū)火電裝機(jī)中占比24%。申萬(wàn)宏源證券指出，公司2017年收購(gòu)集團(tuán)旗下北方龍?jiān)达L(fēng)電，控股風(fēng)電資產(chǎn)裝機(jī)規(guī)模順利從15萬(wàn)千瓦擴(kuò)張到90萬(wàn)千瓦左右，規(guī)模大幅擴(kuò)張。通過(guò)收購(gòu)北方龍?jiān)矗鹃g接獲得烏達(dá)萊風(fēng)電控股權(quán)，烏達(dá)萊當(dāng)前在建裝機(jī)47.5萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)將于2019-2020年間陸續(xù)投產(chǎn)。通過(guò)收購(gòu)北方龍?jiān)匆约敖ㄔO(shè)烏達(dá)萊風(fēng)電，公司風(fēng)電板塊裝機(jī)規(guī)模及盈利貢獻(xiàn)有望持續(xù)擴(kuò)張。