一、行業(yè)風(fēng)險
（一）產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險
公司的主營業(yè)務(wù)為，以地基與基礎(chǔ)工程為核心，為客戶提供巖土工程領(lǐng)域相
關(guān)的勘察、測繪、設(shè)計、施工等一體化技術(shù)和工程解決方案。公司業(yè)務(wù)受下游基
礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模的影響較大，與宏觀經(jīng)濟發(fā)展周期有著較強的相關(guān)性，經(jīng)濟
增速和宏觀經(jīng)濟的波動將直接影響到整個行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展情況。如果未來國家相
關(guān)產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生較大變化，將會對公司業(yè)績造成直接影響。
（二）下游房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整帶來的風(fēng)險
公司巖土工程“一體化”技術(shù)和工程解決方案，主要應(yīng)用于民用建筑、公用
設(shè)施、公用市政工程及工業(yè)廠房等領(lǐng)域，下游客戶涵蓋房地產(chǎn)、化工、電力、交
通、醫(yī)藥、教育、市政等行業(yè)。報告期內(nèi)，下游民用建筑領(lǐng)域相關(guān)營業(yè)收入為
23,523.36 萬元、59,318.29 萬元和 93,104.11 萬元，占比為 68.03%、87.36%和
93.28%。整體上，公司下游服務(wù)領(lǐng)域較為集中。隨著國內(nèi)大中型城市民用、商用
房地產(chǎn)價格不斷攀升，相關(guān)市場風(fēng)險持續(xù)積聚，如果未來房地產(chǎn)市場出現(xiàn)重大調(diào)
整，公司所處行業(yè)環(huán)境可能發(fā)生不利變化，這將對經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
二、市場風(fēng)險
（一）主要經(jīng)營區(qū)域集中風(fēng)險
公司以湖北地區(qū)為重心，已將經(jīng)營區(qū)域擴展至江西、廣東、山東、河南等地，
初步形成了全國性經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。報告期內(nèi)，湖北地區(qū)營業(yè)收入為 31,842.52 萬元、
43,537.55 萬元和 58,604.70 萬元，占比為 92.10%、64.13%和 58.71%，公司主要
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經(jīng)營區(qū)域較為集中。如果未來湖北地區(qū)地基與基礎(chǔ)工程市場出現(xiàn)波動，而公司又
無法及時應(yīng)對，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
（二）市場競爭加劇風(fēng)險
本行業(yè)企業(yè)眾多、規(guī)模普遍較小，市場競爭較為激烈。目前，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)
性改革的大背景下，國有大型建筑設(shè)計、施工企業(yè)集團下屬企業(yè)，正逐漸滲透公
司所處的市場領(lǐng)域；本行業(yè)中部分中小型企業(yè)正逐漸成長。如果公司未來不能緊
跟市場趨勢，持續(xù)提高經(jīng)營管理水平、保持技術(shù)工藝創(chuàng)新、引入優(yōu)質(zhì)人才、不斷
開拓并維護優(yōu)質(zhì)客戶，則將無法保持競爭優(yōu)勢，從而導(dǎo)致發(fā)展經(jīng)營受到不利影響。
三、經(jīng)營風(fēng)險
（一）人力資源風(fēng)險
巖土工程項目要求工程技術(shù)人員掌握多學(xué)科知識，熟悉各類工藝的適用范圍
和作用機理；熟知專用設(shè)備性能和相關(guān)作業(yè)要求，具備在不同環(huán)境下進行安全生
產(chǎn)的經(jīng)驗，解決突發(fā)問題、應(yīng)對復(fù)雜狀況。因此，公司對專業(yè)技術(shù)人才的需求較
大，依賴性較強。雖然公司已經(jīng)打造了一支專業(yè)技能強、業(yè)務(wù)經(jīng)驗豐富的優(yōu)秀團
隊，并建立了相應(yīng)的人員培育、激勵機制，但隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司依然面臨著
優(yōu)質(zhì)人力資源供給不足的情況。如果未來公司不能持續(xù)提供具有競爭力的薪酬和
發(fā)展機遇，現(xiàn)有人才將可能出現(xiàn)流失；如果不能及時引進滿足發(fā)展所需的高端人
才，公司的正常經(jīng)營和持續(xù)創(chuàng)新能力將受到不利影響。
（二）技術(shù)流失風(fēng)險
巖土工程項目是一套多學(xué)科交叉的綜合性技術(shù)系統(tǒng)，技術(shù)要求高、項目實踐
性強；因而技術(shù)積累和人才實力是決定項目實施效率、生產(chǎn)安全及工程質(zhì)量的關(guān)
鍵因素，也是本行業(yè)企業(yè)的核心競爭力之一。公司制定了一系列管理措施來保障
核心技術(shù)人員的穩(wěn)定性。同時，為有效保護核心技術(shù)秘密，公司建立健全了相關(guān)
管理制度并積極持續(xù)執(zhí)行。但上述方式并不能完全保證技術(shù)不出現(xiàn)外泄。如果該
等情形出現(xiàn)，將對公司的技術(shù)創(chuàng)新能力及市場競爭力產(chǎn)生一定的負面影響。
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（三）成本控制風(fēng)險
公司參與招投標或談判簽署業(yè)務(wù)合同前需對項目的成本進行估算，以便合理
準確報價；由于部分工程項目實施難度大、技術(shù)要求高，尤其是地形地貌、水文
和工程地質(zhì)條件較為復(fù)雜的地區(qū)，工程項目執(zhí)行中實際發(fā)生的成本受多種因素的
影響，如項目施工難度超出預(yù)期、項目審批手續(xù)拖延、耗材和能源價格上升等。
如果公司對項目成本的估算不足或者意外事件導(dǎo)致成本大幅增加，而又無法與工
程項目業(yè)主協(xié)商分攤，則可能導(dǎo)致項目利潤低于預(yù)期甚至形成虧損，這將對本公
司盈利水平產(chǎn)生不利影響。
（四）勞務(wù)分包風(fēng)險
公司所處的巖土工程行業(yè)具有勞務(wù)用工較多的行業(yè)特征，施工單位一般配備
關(guān)鍵崗位和常用崗位人員。為保證工程進度，公司將施工及服務(wù)項目中部分非核
心業(yè)務(wù)勞務(wù)作業(yè)或工序分包給勞務(wù)分包商。分包商按照分包協(xié)議的約定對公司負
責(zé)，公司對分包商的工作成果向工程項目業(yè)主負責(zé)。雖然公司已經(jīng)建立了較為完
善的分包商選擇、管控制度，但如果未來公司監(jiān)管不力，分包方在施工過程中出
現(xiàn)偏差、或者不符合工程項目特定要求等情況，則可能對工期、工程質(zhì)量及公司
信譽造成不利影響。如果被分包企業(yè)相關(guān)資質(zhì)不符合要求，公司存在被主管部門
處罰的風(fēng)險。
（五）工程質(zhì)量和安全生產(chǎn)管理風(fēng)險
巖土工程項目從屬且服務(wù)于主體結(jié)構(gòu)建設(shè)，是主體工程建設(shè)的前期作業(yè)，對
整個工程的投資和建設(shè)至關(guān)重要；工程項目業(yè)主對施工安全和項目質(zhì)量有著較為
嚴格的要求。公司非常重視工程質(zhì)量和安全生產(chǎn)管理體系建設(shè)，報告期內(nèi)未發(fā)生
過重大工程質(zhì)量、安全事故。但未來如果公司相關(guān)管理制度無法執(zhí)行、疏于管控，
發(fā)生工程質(zhì)量、安全事故，這將導(dǎo)致工期延長、成本增加、賠償損失情況出現(xiàn)，
甚至被有關(guān)部門處罰等后果，從而嚴重影響公司的正常經(jīng)營和品牌形象。
（六）項目延期、暫緩及暫停風(fēng)險
公司承接的巖土工程項目屬于主體工程建設(shè)的一部分。整個工程建設(shè)項目的
流程涵蓋可行性研究、建設(shè)規(guī)劃、測繪、工程勘察、工程設(shè)計、巖土工程施工、
主體工程施工、檢測、驗收，以及多個環(huán)節(jié)的政府審批、備案等。如果由于不可
控因素導(dǎo)致公司勘察、測繪、設(shè)計及施工等業(yè)務(wù)的實施條件不具備，項目出現(xiàn)延
期、暫緩或暫停實施的情況，或者已完工部分無法及時進行驗收，將直接影響項
目收入的實現(xiàn)，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
（七）管理風(fēng)險
公司收購了淄博勘測院，充實了工程勘察、測繪等業(yè)務(wù)的專業(yè)團隊，獲得了
包括工程勘察、工程測量“雙甲級”資質(zhì)等多項業(yè)務(wù)資質(zhì)，業(yè)務(wù)范圍進一步橫向
拓展。另外，隨著公司跨區(qū)域、跨領(lǐng)域經(jīng)營戰(zhàn)略的實施，尤其是本次募集資金到
位和投資項目投建后，公司資產(chǎn)及生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模都將大幅提高，這在資源整合、
技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營管理、市場開拓、資本運作等方面均對公司管理層提出了更
高的要求。如果公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和管理水平，不能與其持續(xù)擴大的業(yè)務(wù)范圍、資
產(chǎn)規(guī)模等相適應(yīng)，公司的組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制、人員管理及激勵等方面不能得到
及時、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，公司將面臨一定的經(jīng)營管理風(fēng)險。
四、財務(wù)風(fēng)險
（一）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負的風(fēng)險
報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1,605.46 萬元、
-16,079.18 萬元和-11,351.23 萬元，該指標為負，與本行業(yè)特有的經(jīng)營模式（即
工程/項目承包）有關(guān)。在工程實施過程中，業(yè)主通常按照當(dāng)期實際完成工程量
（對應(yīng)工程款）的 50-80%，或擬定工程進度（對應(yīng)工程款）的 50-80%支付工程
進度款，剩余部分工程款需在工程驗收結(jié)算后取得，并預(yù)留 3-5%的質(zhì)保金。因
此，公司工程款的收款期相對較長，各年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與當(dāng)期營業(yè)收入差
異較大。另外，公司還需先期支付投標保證金、預(yù)付款保函保證金、履約保函保
證金、原材料采購和勞務(wù)分包款等。
上述情況造成公司項目收款進度和付款進度不同步，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額持
續(xù)為負。未來隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進一步擴大，對營運資金的需求仍將增大。如
果由于下游行業(yè)政策調(diào)整、客戶自身原因等，出現(xiàn)大量未按合同約定及時付款的
情況，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流可能繼續(xù)惡化，并直接降低資金周轉(zhuǎn)和使用效率，在
一定程度上削弱項目承攬和運營能力。
（二）原材料及勞務(wù)成本波動風(fēng)險
公司營業(yè)成本主要包括直接材料、勞務(wù)分包等成本。報告期內(nèi)，直接材料及
勞務(wù)分包成本占營業(yè)成本比重較大，分別為 96.56%、94.37%和 94.50%；公司項
目盈利水平對該等成本的波動較為敏感。針對上述情況，公司建立了較為完善的
采購制度，并通過在承包合同中相關(guān)條款的約定，將原材料、勞務(wù)成本波動風(fēng)險
轉(zhuǎn)嫁給工程項目業(yè)主或總承包方；但由于時滯效應(yīng)，如果部分區(qū)域市場原材料、
勞務(wù)價格出現(xiàn)短期大幅波動，仍將造成相關(guān)項目盈利水平下降。
（三）存貨減值風(fēng)險
公司存貨主要為建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)，其余額為累計發(fā)生的工
程施工成本和累計確認的毛利潤之和大于累計工程結(jié)算的差額。報告期內(nèi)，隨著
公司業(yè)務(wù)快速擴張，存貨余額持續(xù)增加，分別為 4,750.32 萬元、20,505.85 萬元
和 35,173.96 萬元，占采購額比例為 15.68%、28.26%和 37.27%。
公司對報告期期末存貨進行了測試，未發(fā)現(xiàn)減值情形，因此未計提存貨跌價
準備。未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，存貨余額將持續(xù)增大；如果業(yè)主或
總承包方資金狀況出現(xiàn)問題，公司可能面臨已完工未結(jié)算款不能收回的風(fēng)險，相
應(yīng)存貨將出現(xiàn)減值風(fēng)險。
（四）應(yīng)收賬款金額較大風(fēng)險
截至報告期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值為 57,068.26 萬元，賬齡在 2 年以內(nèi)
的應(yīng)收賬款余額占比 94.06%。
應(yīng)收賬款金額較大，主要系：第一，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，公司所
承接的施工項目數(shù)量、規(guī)模不斷增加，應(yīng)收賬款年末余額會隨著營業(yè)收入的整體
增加而增長。第二，在項目的整個執(zhí)行周期中，合同約定的收款進度一般晚于工
程施工進度。第三，隨著公司業(yè)務(wù)快速擴張，作為質(zhì)保金的應(yīng)收賬款逐年增加。
未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，應(yīng)收賬款金額可能進一步增加；同時，應(yīng)
收賬款不能及時回收，將給公司帶來一定的營運資金壓力并可能導(dǎo)致壞賬風(fēng)險。
（五）稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險
公司作為高新技術(shù)企業(yè)，按現(xiàn)行規(guī)定享受企業(yè)所得稅按 15%稅率征收的稅收
優(yōu)惠政策。根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》，企業(yè)所得稅的稅率為 25%，
國家重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)減按 15%的稅率征收企業(yè)所得稅。若未來國家稅收
優(yōu)惠政策發(fā)生不利變化，或者公司未能及時通過高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審，公司的
所得稅費用將會上升，進而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。