一、市場風(fēng)險(xiǎn)
（一）行業(yè)經(jīng)營環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)中國包裝聯(lián)合會(huì)歷年發(fā)布的《中國塑料包裝箱及容器制造行業(yè)年度運(yùn)行報(bào)告》
數(shù)據(jù)顯示，2011—2017年，我國塑料包裝箱及容器制造行業(yè)的銷售收入從1,292.06億元
增長到1,892.60億元，年復(fù)合增長率達(dá)到6.57%。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，紙包裝、塑料包裝是
我國包裝行業(yè)的主要子行業(yè)。
塑料包裝箱及容器制造行業(yè)與我國消費(fèi)品行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，塑料包裝在商品流
通中發(fā)揮著重要作用，消費(fèi)升級以及消費(fèi)品行業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)了整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。憑
借先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和穩(wěn)步經(jīng)營，并借助近年高速增長的市場容量，公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉?br />了持續(xù)穩(wěn)步增長。市場環(huán)境未來一旦發(fā)生變化，將可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
（二）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)
公司的主營業(yè)務(wù)為塑料防盜瓶蓋等塑料包裝用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要競爭對
手包括紫江企業(yè)、珠海中富、宏全國際、信聯(lián)智通，均為塑料包裝箱及容器制造知名企
業(yè)。其中紫江企業(yè)主營產(chǎn)品覆蓋PET瓶及瓶胚、皇冠蓋、塑料防盜瓶蓋、標(biāo)簽、噴鋁紙
及紙板、彩色紙包裝印刷、薄膜等包裝材料以及飲料OEM等。珠海中富為國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)
模位居前列的飲料包裝企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括PC飲用水罐專用塑料蓋。宏全國際是
中國臺(tái)灣地區(qū)最大的飲料瓶生產(chǎn)企業(yè)，為國內(nèi)主流飲料廠家提供食品飲料包裝容器。信
聯(lián)智通主要產(chǎn)品為PET瓶、PET瓶胚和PE瓶蓋等塑料包裝用品。公司競爭對手均具有較
強(qiáng)的綜合實(shí)力。
若上述競爭對手的競爭實(shí)力顯著增強(qiáng)，將對公司市場份額提升或營業(yè)收入持續(xù)增長
造成不利影響。
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（三）主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司生產(chǎn)產(chǎn)品的主要原材料為HDPE、色母等，其中HDPE占公司原材料采購總額
的比重在80%以上，公司上游主要包括HDPE在內(nèi)的石化產(chǎn)品行業(yè)，其價(jià)格變動(dòng)主要受
石油價(jià)格和石油化工行業(yè)供需關(guān)系影響。報(bào)告期內(nèi)，HDPE原材料價(jià)格整體呈持續(xù)上漲
態(tài)勢，若原材料未來價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，將對公司經(jīng)營業(yè)績帶來一定的不利影響。
二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
（一）銷售客戶集中風(fēng)險(xiǎn)
2016年度、2017年度和2018年度，公司對前五大客戶的合計(jì)銷售金額分別為
41,390.32萬元、45,878.04萬元和51,577.64萬元，前五大客戶合計(jì)銷售規(guī)模持續(xù)增長，占
營業(yè)收入的比例分別為90.73%、92.13%和90.74%，其中公司對第一大客戶華潤怡寶的
銷售收入分別為26,665.66萬元、25,745.57萬元和26,979.08萬元，占公司營業(yè)收入的比例
分別為58.45%、51.70%和47.47%，客戶集中度較高。
公司主營產(chǎn)品塑料防盜瓶蓋的下游客戶主要集中于瓶裝水、飲料等行業(yè)。我國瓶裝
水市場中，包括華潤怡寶、景田、可口可樂在內(nèi)的排名前六大品牌占據(jù)瓶裝水合計(jì)超過
80%的份額，市場集中度較高，下游客戶市場集中度較高導(dǎo)致公司客戶集中度較高。
如公司主要客戶未來需求變化或其自身原因?qū)е聦井a(chǎn)品的采購需求下降，或轉(zhuǎn)
向其他塑料瓶蓋供應(yīng)商，將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
（二）原材料供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)
2016年度、2017年度和2018年度，公司向前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購額分別為
16,689.55萬元、21,599.87萬元和24,528.61萬元，占原材料采購總額的比例分別為81.97%、
75.99%和75.48%，公司供應(yīng)商集中度較高。
報(bào)告期內(nèi)，公司采購的原材料為HDPE、色母等，其中以HDPE占比最大。HDPE屬
于石化產(chǎn)品，生產(chǎn)規(guī)模較大，且為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，市場供應(yīng)充足。
盡管HDPE具有供給充足、價(jià)格透明等特點(diǎn)，但如果這些主要供應(yīng)商經(jīng)營狀況波動(dòng)，
或與公司的合作關(guān)系發(fā)生變化，導(dǎo)致其不能按時(shí)、保質(zhì)、保量地供應(yīng)原材料，公司將需
要調(diào)整并重新選擇供應(yīng)商，會(huì)在短期內(nèi)對公司的原材料供應(yīng)造成一定程度的負(fù)面影響。
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（三）銷售的季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)
飲料是目前公司生產(chǎn)塑料防盜瓶蓋最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，因此公司所處行業(yè)的季節(jié)性
與飲料行業(yè)密切相關(guān)，考慮到生產(chǎn)周期及銷售周期，塑料包裝行業(yè)生產(chǎn)、銷售的季節(jié)性
特征略早于飲料行業(yè)。受氣候、消費(fèi)習(xí)慣等因素影響，飲料行業(yè)在第一、四季度銷量相
對較低，而二、三季度銷量則較高，因此，公司所處行業(yè)的產(chǎn)品銷售情況和經(jīng)營業(yè)績亦
呈現(xiàn)相似的季節(jié)性特征。
因此，如果公司不能根據(jù)市場及季節(jié)性特點(diǎn)組織安排生產(chǎn)和調(diào)整庫存，公司將面臨
銷售旺季產(chǎn)品供應(yīng)不足或銷售淡季存貨過多的季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。
（四）食品安全風(fēng)險(xiǎn)
公司主要從事塑料防盜瓶蓋等塑料包裝用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，下游行業(yè)主要為
飲料行業(yè)。
近年來，由于食品安全事故的頻發(fā)，我國政府對食品安全問題日趨重視，消費(fèi)者食
品安全意識(shí)亦不斷加強(qiáng)，食品安全已成為食品加工企業(yè)的重中之重。針對食品安全問題，
我國相關(guān)部門頒布了《食品安全法》、《食品生產(chǎn)加工企業(yè)質(zhì)量安全監(jiān)督管理實(shí)施細(xì)則》
（試行）、《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)管理辦法》等一系列政策法規(guī)，加強(qiáng)對食品安全的控制力
度，維護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益。
公司已經(jīng)通過ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證、FSSC22000食品安全體系認(rèn)證，按照國
家和行業(yè)監(jiān)管政策的要求建立了一系列生產(chǎn)質(zhì)量控制制度并嚴(yán)格執(zhí)行。自設(shè)立以來，公
司未發(fā)生重大產(chǎn)品質(zhì)量事故和質(zhì)量糾紛。但隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，如果公司的產(chǎn)品
質(zhì)量控制措施不能滿足規(guī)模增長以及行業(yè)監(jiān)管政策變動(dòng)帶來的新形勢，將可能會(huì)帶來食
品包裝安全風(fēng)險(xiǎn)。
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利及毛利率情況如下：
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單位：萬元
2018  年度  2017  年度  2016  年度
產(chǎn)品
金額  毛利率  金額  毛利率  金額  毛利率
塑料防盜瓶蓋  15,001.16  29.80% 14,680.11 33.56% 15,296.39  38.22%
提手  929.66  32.15% 966.16 36.64% 1,062.23  38.82%
其他產(chǎn)品  598.66  24.20% 725.76 24.73% 629.13  25.84%
合計(jì)  16,529.47  29.67% 16,372.02 33.20% 16,987.74  37.59%
2016年度、2017年度和2018年度，公司綜合毛利率分別為37.59%、33.35%和29.81%，
其中公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.59%、33.20%和29.67%。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利
率有所下降，主要原因?yàn)閳?bào)告期原材料價(jià)格持續(xù)上漲。若未來出現(xiàn)市場競爭加劇、原材
料價(jià)格及相關(guān)費(fèi)用上漲、產(chǎn)品價(jià)格下跌等情形，將會(huì)對公司主營業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生不利影
響。
（二）稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)
公司自2016年11月起被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，按15.00%的稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅，有
效期為三年，如果未來國家高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)
定期滿后不能被繼續(xù)認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)而無法享受上述稅收優(yōu)惠，將對公司未來凈利
潤產(chǎn)生一定的影響。
（三）凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險(xiǎn)
本次公開發(fā)行A股完成后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅度提高。由于募集資金投資項(xiàng)目
從建設(shè)到投產(chǎn)需要一定的時(shí)間，并且業(yè)務(wù)發(fā)展需要經(jīng)歷一段市場開拓期，有可能導(dǎo)致公
司凈資產(chǎn)收益率在短期內(nèi)有所下降，即存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5,678.59萬元、6,569.73萬元和6,326.46
萬元，占報(bào)告期各期末總資產(chǎn)的比例分別為9.66%、10.26%和8.40%。發(fā)行人通過制定
較為嚴(yán)格的信用管理制度有效地控制了應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，但是隨著公司規(guī)模的快速增
長，新增客戶還款能力的不確定性以及現(xiàn)有客戶資信情況變化等因素，可能導(dǎo)致發(fā)行人
面臨應(yīng)收賬款壞賬損失增加的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
公司采取“以銷定產(chǎn)，適當(dāng)庫存”的生產(chǎn)模式，隨著近年來的經(jīng)營規(guī)模增長，期末
存貨價(jià)值不斷增加，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為7,729.73萬元、12,037.68
萬元和13,733.55萬元，占報(bào)告期各期末總資產(chǎn)的比例分別為13.16%、18.81%和18.23%。
如果原材料價(jià)格和市場環(huán)境發(fā)生變化，或者為客戶生產(chǎn)的專用瓶蓋未能成功實(shí)現(xiàn)銷售，
發(fā)行人將面臨存貨跌價(jià)增加從而影響經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。
四、管理風(fēng)險(xiǎn)
（一）實(shí)際控制人控制風(fēng)險(xiǎn)
公司實(shí)際控制人陳金培、陳婉如與陳珊珊本次發(fā)行前合計(jì)控制公司93.55%的股份。
盡管公司已經(jīng)建立了規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)部控制制度，且公司設(shè)立以來未發(fā)
生實(shí)際控制人利用其控股股東地位損害公司及其他股東利益的行為，但未來仍不能排除
在上市后實(shí)際控制人利用其控制地位對公司經(jīng)營決策及人事變動(dòng)等施加重大影響，從而
侵害其他股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)
隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，以及異地子公司的設(shè)立，對公司人才儲(chǔ)備、管理水
平均提出了更高的要求。雖然公司經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)培養(yǎng)了一批經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)人
才和管理人才，公司團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，工藝成熟，但是隨著募集資金項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，子公司
數(shù)量增多、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，將對公司的經(jīng)營管理能力提出較大的挑戰(zhàn)。對公司的經(jīng)營造
成不利影響。