經營風險 (一)主要原材料價格波動的風險 公司生產香料產品的主要原材料包括丁香油、薄荷腦等天然香原料及己二 醇、2-溴丙烷等化工原材料。其中，天然香原料的價格易受天氣、產地、產量等 因素影響，化工原材料受原油價格波動等因素影響，導致報告期內公司原材料采 購價格有所波動。盡管公司已建立較完善的原材料采購管理體系，但宏觀經濟形 勢變化及突發(fā)性事件仍有可能對原材料供應及價格產生多方面的影響。如果發(fā)生 主要原材料供應短缺、價格大幅上升的情況，或內部采購管理措施未能得到有效 執(zhí)行，將可能導致公司不能及時采購生產所需的原材料或采購價格較高，從而對 公司的生產經營產生不利影響。 (二)客戶集中度較高的風險 報告期內，公司向前五名客戶銷售額合計占公司當期營業(yè)收入的比例分別為 69.38%、71.78%和71.95%，集中度相對較高。若上述主要客戶生產經營狀況發(fā) 生重大不利變化或未來發(fā)展計劃發(fā)生變化，需求下降，或因為公司在產品品質、 及時交付以及持續(xù)競爭力等方面出現問題，導致主要客戶轉向其他供應商采購相 關產品，將給公司的生產經營帶來一定的不利影響。 (三)環(huán)保風險 本公司產品生產過程涉及化學反應，會產生一定的廢水、廢氣、固體廢物等 污染性排放物和噪聲。公司自設立以來重視環(huán)境保護建設，嚴格按照有關環(huán)保法 規(guī)及相應標準對前述污染物排放進行了有效治理，使污染物的排放符合國家綜合排放標準。但隨著國家對環(huán)保的要求日益嚴格以及社會對環(huán)境保護意識的不斷增 強，國家及地方政府可能在將來頒布新的法律法規(guī)，提高環(huán)保標準，增加環(huán)境污 染治理成本，從而導致公司生產經營成本提高，影響收益水平。 (四)安全生產風險 公司主要從事香料產品的研發(fā)、生產和銷售，部分原材料為易燃、易爆和腐 蝕性的危險化學品，且生產過程中存在危險工藝，對操作要求較高。盡管公司配 備有較完備的安全設施，制定了較為完善的事故預警、處理機制，整個生產過程 處于受控狀態(tài)，發(fā)生安全事故的可能性很小，但可能存在因物品保管及操作不當 等原因而造成意外安全事故的風險，從而影響公司生產經營的正常進行。 (五)生產經營所需資質證書續(xù)期的風險 公司從事食用香料的生產須取得食品生產許可證，公司從事危險化學品生產 須取得的安全生產許可證和危險化學品登記證，公司從事危險化學品經營須取得 的危險化學品經營許可證，前述資質證書均有一定的有效期。有效期滿，公司需 根據相關法律法規(guī)的規(guī)定，接受重新評估，方可延續(xù)公司獲得的相關資質證書。 若公司無法在登記的有效期屆滿前獲得續(xù)期登記或許可，公司將不能夠繼續(xù)從事 相關生產經營活動，從而對本公司的正常經營造成重大不利影響。 (六)新產品開發(fā)的風險 香料香精產品品種眾多，相應的研發(fā)和生產技術日新月異，隨著技術進步和 下游市場需求的不斷變化，產品研發(fā)生產的新技術也不斷涌現。不斷開發(fā)新產品 和新技術，適應市場需求變化和行業(yè)發(fā)展趨勢，是香料香精行業(yè)生產商能夠保持 長久市場競爭力的關鍵。公司歷來重視技術研發(fā)的投入，堅持以市場需求為導向， 取得較為豐富的研發(fā)成果，但新產品、新工藝需要投入大量資金和人力物力，開 發(fā)過程中不確定因素較多，公司存在新產品開發(fā)不確定風險。 (七)核心技術失密和核心技術人員流失風險 香料香精的研發(fā)生產需要較高的科技含量，公司在多年生產和研發(fā)中積累了 較為豐富的研發(fā)成果、技術、配方和工藝。目前，公司已采取和執(zhí)行了一定的保 密措施并嚴格執(zhí)行，但是各類香料產品的核心配方構成僅由數名核心技術人員掌 握，加上香料配方訣竅難以通過專利保護，存在技術失密和技術人員流失的風險，從而對公司生產經營和產品競爭力帶來負面影響。 (八)國際貿易摩擦風險 公司天然香料、合成香料和涼味劑產品出口地主要為美國、歐洲等國家和地 區(qū)。公司2018年境外銷售收入占主營業(yè)務收入的65.56%，其中美國地區(qū)收入占 39.69%。 2018年9月18日，美國貿易辦公室(USTR)發(fā)布加征關稅的約2,000億美元 中國商品清單;2019年5月10日，美方正式對前述產品加征25%的關稅。公司出 口美國的主要產品除香蘭素產品以外，均在美國對華貿易戰(zhàn)加征關稅名單之中。 報告期內，除香蘭素產品以外，公司出口美國的主要產品銷售收入占當期營業(yè)收 入的情況如下： 單位：萬元 項目 2018 年 2017 年 2016 年 加征關稅商品清單的商品銷售額 11,478.83 8,531.85 8,854.03 當期營業(yè)收入 44,900.83 37,030.85 30,904.02 對美銷售關稅名單產品占當期營業(yè)收入比重 25.56% 23.04% 28.65% 受中美貿易摩擦影響，公司對美國銷售產品中被加征關稅貨物占公司營業(yè)收 入比重相對較大。如果未來中美之間的貿易摩擦升級，美國進一步提高加征關稅 的稅率或前述情形長期存在，將導致公司面臨競爭的壓力增大，進而影響公司美 國出口業(yè)務規(guī)模的增長，公司存在因上述情形導致業(yè)績下滑的風險。 二、行業(yè)風險 (一)消費者行為改變對下游行業(yè)影響的風險 近年來，隨著社會的不斷進步和人民生活水平的提升，消費者的健康、環(huán)保 意識不斷提高，另一方面，消費者年齡結構和層次不斷演變，新的消費趨勢不停 變換、新的消費理念不斷產生，消費者的消費行為亦隨之變化，對公司下游食品、 日化行業(yè)的需求不斷變化，進而影響公司的香料產品的市場需求。公司若不能緊 跟時代步伐，洞察消費者行為及對下游行業(yè)的影響，進而進一步優(yōu)化產品結構滿 足新一代消費者的需求，將面臨市場份額縮減的風險。(二)行業(yè)聲譽風險 公司生產的食品用香料是食品制造的重要原材料。隨著國家對食品添加劑行 業(yè)的監(jiān)管日益嚴格，相關行業(yè)的市場秩序趨于規(guī)范。如果業(yè)內個別企業(yè)采取不規(guī) 范的競爭手段，出現嚴重的產品質量問題，所產生的負面影響將會波及整個行業(yè)， 對行業(yè)形象造成較大損害，并將對發(fā)行人所在食品用香料行業(yè)內其他企業(yè)的產品 銷售產生不良影響。 三、財務風險 (一)存貨金額較大及發(fā)生減值的風險 報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為14,391.04萬元、13,095.51萬元和 20,641.14萬元，占公司資產總額的比例分別為35.44%、31.29%和36.24%。公司 原材料、庫存商品和半成品的金額較大，導致存貨余額較高。較高的存貨金額， 一方面對公司流動資金占用較大，從而可能導致一定的經營風險;另一方面如市 場環(huán)境發(fā)生變化，可能在日后的經營中出現存貨減值的風險。 (二)出口退稅政策變動風險 為避免進口國征稅造成出口商品雙重稅負，對外銷企業(yè)采取出口退稅政策成 為各國普遍、一貫的貿易政策。公司業(yè)務以外銷為主，出口退稅政策對公司的經 營業(yè)績會產生直接影響。公司出口產品執(zhí)行增值稅“免、抵、退”政策，2016年、 2017年及2018年1-10月，公司的出口產品收入享受9%、13%的出口退稅率;根據 財政部、國家稅務總局于2018年10月22日頒布的財稅[2018]123號《關于調整部 分產品出口退稅率的通知》文件的規(guī)定，自2018年11月1日起，公司的出口產品 享受的出口退稅率調整為10%、13%、16%。若未來國家出口貿易政策發(fā)生較大 調整，公司主要商品出口退稅率發(fā)生變化將對公司經營業(yè)績產生較大影響。 (三)匯率波動風險 公司業(yè)務以外銷為主，報告期內，公司直接出口銷售收入分別為18,950.50 萬元、22,266.93萬元和28,595.38萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的65.94%、 63.36%和65.56%。公司外銷收入主要以美元、歐元進行定價和結算。人民幣兌 美元和歐元匯率波動會對公司的業(yè)績產生影響，具體為：一方面，受人民幣匯率波動影響，以本幣計量的營業(yè)收入變化，對主要產品的毛利水平產生直接影響; 另一方面，自確認銷售收入形成應收賬款至收匯期間，公司因人民幣匯率波動而 產生匯兌損益，亦直接影響公司業(yè)績。雖然公司已采取了必要的外匯管理措施， 減少匯率波動對公司業(yè)績的影響，但不排除未來人民幣兌美元、歐元匯率的大幅 波動會對公司業(yè)績產生較大影響。 (四)高新技術企業(yè)稅收優(yōu)惠風險 公司于2015年11月取得由江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、江蘇省國家稅 務局、江蘇省地方稅務局聯合頒發(fā)的高新技術企業(yè)證書，并于2018年10月通過高 新技術企業(yè)復審。公司報告期內享受 15%的企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠，如果未來公 司未能持續(xù)被評定為高新技術企業(yè)，會對公司的盈利水平產生一定的影響。 四、管理風險 (一)公司規(guī)?？焖贁U張帶來的管理風險 自設立以來，公司的業(yè)務規(guī)模、資產規(guī)模不斷壯大，經營業(yè)績有較大提升， 主要管理層人員經過十余年的經營歷練，已經具備較高的管理水平和較強的項目 運營能力，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供了管理保障。如果本次發(fā)行獲得成功，公司 的資產規(guī)模、經營規(guī)模將大幅提高，公司規(guī)模的迅速擴張，將在資源整合、產品 研發(fā)、市場開拓、內部控制以及各部門的工作協調性、連續(xù)性等方面對公司管理 層提出了更高和更新的要求。如果公司管理層不能及時調整并建立更加科學有效 的管理體制、選任或增加適當的管理等人員，進一步提高經營管理水平，強化經 營管理風險的預測、識別、評估和控制，募集資金投資項目的建設和運營帶來的 快速擴張將使公司面臨管理風險。 (二)控股股東及實際控制人不當控制的風險 周軍學現持有發(fā)行人股份32,261,951股，占發(fā)行人總股本的53.24%，為發(fā)行 人控股股東、實際控制人。此外，周軍學為亞香有限創(chuàng)始股東，并歷任亞香有限 或發(fā)行人執(zhí)行董事、董事長等職務。因此，周軍學可基于前述持股比例和任職情 況實際控制公司的重大經營決策。 目前，公司已建立了多元化的股權結構、與現代企業(yè)制度相適應的法人治理結構，并制定了各項規(guī)章制度，力圖使公司的決策更加科學、合理和透明;但若 各項制度執(zhí)行不力，控股股東和實際控制人有可能利用其控股地位，通過行使表 決權或其他方式對公司在經營決策、人事、財務及其他管理等方面進行不當控制， 導致公司中小股東利益受到損害。 五、募集資金投資項目風險 (一)產能消化風險 公司本次募集資金投資項目包括“6,500t/a香精香料及食品添加劑和副產15 噸肉桂精油和1噸丁香輕油和20噸苧烯項目”，該項目達產后，公司主要產品香料 的產能將大幅提升。盡管公司的產能擴張計劃建立在充分市場調研及可行性論證 評估的基礎之上，但由于募投項目的實施與市場供求、行業(yè)競爭、技術進步、公 司管理及人才儲備等情況密切相關，因此不排除項目達產后存在市場需求變化、 競爭加劇或市場拓展不利等因素引致的產能無法消化、公司現有業(yè)務及募集資金 投資項目產生的收入及利潤水平未實現既定目標等情況，對公司業(yè)績產生不利影 響的風險。 (二)凈資產收益率及銷售凈利率下降的風險 報告期內，公司的加權平均凈資產收益率分別為11.55%、15.57%和14.31%， 本次新股發(fā)行完成后，公司的凈資產規(guī)模將出現大幅增長，而募集資金投資項目 的建設需要一定的時間，項目建成達產后才能達到預期的收益水平。因此，新股 的發(fā)行及募投項目的投產會使公司凈資產收益率及銷售凈利率面臨短期內下降的風險。