城市縱橫（上海）文化傳媒股份有限公司（簡稱：城市縱橫）于2010年12月20日在上海市工商局登記成立。法定代表人吳則飛，公司經(jīng)營范圍包括設(shè)計、制作、代理、發(fā)布各類廣告，電腦圖文設(shè)計等。近期領(lǐng)航財經(jīng)網(wǎng)（m.pocketmovies.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)城市縱橫主要風(fēng)險如下。
一、市場風(fēng)險
（一）宏觀經(jīng)濟風(fēng)險
公司主營業(yè)務(wù)屬于廣告業(yè)，廣告行業(yè)的發(fā)展速度和水平很大程度上依賴于國
家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟發(fā)展速度和水平，與宏觀經(jīng)濟的波動呈現(xiàn)正相關(guān)性。一般來
說，當國家經(jīng)濟周期處于穩(wěn)定發(fā)展期，通常消費者的購買力較強，有助于提升生
產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，生產(chǎn)企業(yè)因此會加大其在品牌傳播中的預(yù)算投入，進而促進
廣告行業(yè)的發(fā)展速度和盈利水平；當國家經(jīng)濟增長停滯或發(fā)生衰退，消費者購買
力下降，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳，通常減少品牌傳播預(yù)算投入，進而導(dǎo)致廣告行
業(yè)整體發(fā)展速度和收益水平下滑。近些年來，我國宏觀經(jīng)濟總體處于穩(wěn)定增長態(tài)
勢，但 2018 年 12 月中央經(jīng)濟工作會議也指出，我國發(fā)展仍處于并將長期處于重
要戰(zhàn)略機遇期，但經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻，經(jīng)濟面臨
下行壓力。未來，若我國宏觀經(jīng)濟增速放緩或者出現(xiàn)重大波動，廣告主可能減少
廣告投放量，造成廣告行業(yè)整體增長放緩或者停滯，從而導(dǎo)致公司的業(yè)績波動或
下滑。
（二）產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險
根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會頒布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011 年本
（2013 年修訂））》明確將“廣告創(chuàng)意、廣告策劃、廣告設(shè)計、廣告制作”作
為商務(wù)服務(wù)業(yè)下屬行業(yè)列為鼓勵類行業(yè)，目前公司所從事的廣告行業(yè)擁有良好的
政策環(huán)境。但如果國家對廣告行業(yè)不再實施相關(guān)的扶持政策，可能對公司盈利能
力產(chǎn)生一定的不利影響。
在具體業(yè)務(wù)開展過程中，廣告業(yè)自身受到各方面的監(jiān)管較多，加之廣告主來
自于各個行業(yè)，各相關(guān)行業(yè)關(guān)于廣告宣傳的法律法規(guī)或政策的變化，都會影響到
廣告主的廣告投放意愿與投放規(guī)模。未來，若廣告業(yè)或廣告主所處行業(yè)相關(guān)政府
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主管部門出臺相關(guān)規(guī)定與監(jiān)管措施，而公司不能適應(yīng)不斷變化的市場環(huán)境與監(jiān)管
形勢，將對于公司的服務(wù)與經(jīng)營產(chǎn)生不利的影響。
（三）市場競爭進一步加劇風(fēng)險
我國的廣告市場是完全開放競爭的市場，市場參與者眾多，市場處于充分競
爭狀態(tài)。具體到樓宇電梯廣告細分市場而言，公司所面臨的市場競爭者同時包括
全國性和地區(qū)性的電梯海報廣告媒體資源運營商。特別是在面向單個城市廣告投
放需求的地區(qū)性廣告市場中，由于進入門檻較低，為數(shù)眾多的中小樓宇電梯媒體
運營商為爭奪當?shù)乜蛻糍Y源，往往傾向于采用低價競爭手段，壓低了全國性廣告
媒體運營商的發(fā)布價格。與此同時，在全國性電梯海報媒體資源運營商中，公司
也面臨著來自行業(yè)龍頭以及新進入者的競爭壓力。另外，隨著互聯(lián)網(wǎng)媒體、移動
互聯(lián)網(wǎng)媒體等新興媒體的進一步成熟，媒體平臺和廣告載體的形式更加豐富多
樣，媒體結(jié)構(gòu)正在逐步發(fā)生變化，這也使得媒體行業(yè)的市場競爭日趨激烈
若公司在未來開展業(yè)務(wù)過程中不能很好地應(yīng)對這些競爭，廣告主可能會選擇
其他更為有效或低價的媒體渠道或媒體資源運營商進行廣告投放，公司的市場份
額將會因此而下降。
二、經(jīng)營風(fēng)險
（一）二、三線城市版位資源控制力不足的風(fēng)險
公司在北京、上海、廣州、深圳四個一線城市直接擁有一定規(guī)模的電梯海報
廣告媒體資源，而在二、三線城市公司以間接采購的方式獲取媒體版位資源使用
權(quán)。目前客戶廣告投放需求向二、三線城市下沉趨勢明顯，而相比于一線城市版
位資源，公司在二、三線城市通過間接采購獲得的版位資源在控制、調(diào)度方面的
難度更大，隨著客戶需求向二、三線城市市場下沉，公司也在積極尋求對二、三
線城市版位資源更有效的采購和管控手段，但公司仍存在在相關(guān)市場的版位資源
供給能力和配合度方面不能滿足客戶需求的風(fēng)險。
（二）采購渠道和價格的變動風(fēng)險
公司持續(xù)開展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是穩(wěn)定的電梯海報廣告媒體資源供應(yīng)。目前公司在
一線城市主要通過直接向電梯海報廣告媒體資源管理者（業(yè)主委員會或物業(yè)管理
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公司等）采購獲取電梯海報版位資源，在二、三線城市公司則通過向其他電梯海
報廣告媒體資源運營商采購獲取其控制下的電梯海報版位資源。若未來公司直接
采購或間接采購的供應(yīng)商選擇放棄與公司合作或是公司未能根據(jù)客戶需求相應(yīng)
地擴大媒體資源采購規(guī)模和地域覆蓋水平，將會對公司的經(jīng)營和業(yè)績穩(wěn)定性造成
不利影響。
另一方面，公司營業(yè)成本主要為媒體資源的采購費用。近幾年來，電梯海報
廣告媒體資源的采購單價保持平穩(wěn)增長趨勢，若未來由于市場競爭加劇或其他因
素導(dǎo)致媒體資源采購單價短期內(nèi)漲幅超過預(yù)期，將會大幅增加公司媒體資源的采
購成本，從而對公司的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生負面影響。
（三）對外擴張失敗風(fēng)險
隨著電梯海報廣告行業(yè)的進一步發(fā)展，廣告主對于廣告的投放成本、投放規(guī)
模和投放效果有著越來越高的要求，廣告行業(yè)馬太效應(yīng)日趨顯著。未來廣告主將
更加青睞所掌握媒體資源規(guī)模大、質(zhì)量優(yōu)以及能夠為廣告投放制定精準的前期規(guī)
劃方案和完備的后期監(jiān)控方案的廣告服務(wù)商，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者將加快擠壓其他競爭
的市場份額，業(yè)內(nèi)資源的整合速度也將進一步加快。因此電梯海報廣告行業(yè)合理
的兼并、收購利于高效整合業(yè)內(nèi)資源，提高行業(yè)市場集中度，促進本行業(yè)競爭秩
序的完善，推動行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定繁榮發(fā)展。
未來公司將在穩(wěn)定發(fā)展既有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過尋找優(yōu)秀的收購標的，加快
整合業(yè)內(nèi)資源的步伐，進一步增強公司的綜合實力，鞏固公司的市場地位。但是，
公司的對外擴張進程中存在對收購標的企業(yè)價值判斷失誤，或是對所收購標的公
司的整合效果不佳等風(fēng)險，進而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。
三、管理風(fēng)險
（一）業(yè)務(wù)規(guī)模擴大引起的管理風(fēng)險
隨著本次募集資金投資項目的實施，公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和人員規(guī)模將迅速擴
大，客戶需求層次將變得更加廣泛，市場開拓、人員管理、研發(fā)投入、資本運作
與客戶服務(wù)等各個方面的變化對公司的管理能力提出了更高的要求。若公司不能
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在擴大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時切實提升管理水平，則將對公司未來業(yè)務(wù)擴張形成制約，
對公司發(fā)展造成不利的影響。
（二）核心人才流失風(fēng)險
廣告業(yè)屬于人才密集型產(chǎn)業(yè)。業(yè)務(wù)開展的各個環(huán)節(jié)，包括品牌規(guī)劃與策劃、
廣告策劃、市場研究、媒介研究、媒介策劃、媒介排期與媒介購買等品牌整合營
銷傳播的運營均需較高素質(zhì)的專業(yè)人才方可勝任。
公司主營業(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于為客戶提供服務(wù)的業(yè)務(wù)，其主要核心資源是公司在
多年經(jīng)營過程中開拓并積累的客戶資源和媒體資源，而客戶資源與媒體資源的
系和維護一般都通過下屬銷售人員實施，如果出現(xiàn)關(guān)鍵銷售人員或銷售團隊、其
他核心經(jīng)營及管理人員大面積離職情況，則將不可避免對公司與客戶或供應(yīng)商的
關(guān)系產(chǎn)生影響。目前，國內(nèi)廣告行業(yè)的競爭激烈，人才流動性較高，如出現(xiàn)核心
人員的流失將對公司的經(jīng)營和業(yè)務(wù)穩(wěn)定性造成不利影響。
（三）業(yè)務(wù)違規(guī)風(fēng)險
發(fā)行人主營業(yè)務(wù)屬于廣告行業(yè)，根據(jù)《中華人民共和國廣告法》，“廣告應(yīng)
當真實、合法，以健康的表現(xiàn)形式表達廣告內(nèi)容，符合社會主義精神文明建設(shè)和
弘揚中華民族優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的要求”、“廣告不得含有虛假或者引人誤解的內(nèi)容，
不得欺騙、誤導(dǎo)消費者”。公司目前已經(jīng)建立了完善的內(nèi)部控制制度，明確了廣
告畫面的內(nèi)部審核要求以保證廣告內(nèi)容的合規(guī)性，并有效執(zhí)行，報告期內(nèi)未發(fā)生
廣告業(yè)務(wù)嚴重違規(guī)的情況。但是，如果未來出現(xiàn)客戶刻意隱瞞其產(chǎn)品或服務(wù)的真
實信息而導(dǎo)致公司未能及時發(fā)現(xiàn)相關(guān)問題，或因?qū)徍藝栏裥圆蛔愣鴮?dǎo)致廣告表
形式不符合監(jiān)管要求，則公司可能會因廣告內(nèi)容不合規(guī)而導(dǎo)致存在被處罰或被索
償?shù)姆娠L(fēng)險。
（四）主要辦公及營運場所的租賃風(fēng)險
公司主營業(yè)務(wù)系向客戶提供媒體的開發(fā)和運營服務(wù)，公司一直采取了“輕資
產(chǎn)”的運營模式，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中以流動資產(chǎn)為主，主要辦公及運營場所均系租賃取
得。該經(jīng)營租賃模式下，倘若出租方發(fā)生違約，則公司面臨一定的物業(yè)租賃穩(wěn)定
性風(fēng)險。雖然符合公司主要辦公及運營場所要求的物業(yè)市場供給較為充足，且公
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司作為輕資產(chǎn)運營企業(yè)搬遷成本相對較低，但該等風(fēng)險一旦發(fā)生，公司仍需要一
定周期尋找并確定新經(jīng)營租賃場地并進行搬遷，仍然可能在短期內(nèi)對公司的正
經(jīng)營造成一定不利影響。
四、財務(wù)風(fēng)險
（一）應(yīng)收賬款管理風(fēng)險
報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為 11,460.20 萬元、13,013.87 萬
元和 17,008.04 萬元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為 70.39%、52.47%和 58.00%。
報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款逐年上升且余額較大的主要原因為：一是由于公司所處
細分行業(yè)的一般商業(yè)慣例為在廣告投放完畢后收款，且一般會給予客戶 3-6 個月
的信用期，因此，隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴大，收入規(guī)模不斷增長，公司應(yīng)收賬款總
體規(guī)模也較大，且呈逐年上升趨勢；二是由于電梯廣告投放業(yè)務(wù)的季節(jié)性較強，
一般公司第三、四季度收入占比較高，報告期各期公司下半年收入占全年收入的
比例分別為 54.80%、61.58%和 56.97%，相應(yīng)的也導(dǎo)致各報告期末公司的應(yīng)收
款金額較大。報告期各期末，公司 1 年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占同期末應(yīng)收賬款總
余額的比例分別為 87.92%、86.40%和 76.78%，公司應(yīng)收賬款的質(zhì)量較高。
總體而言，目前公司應(yīng)收賬款風(fēng)險控制在較低水平，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險
較低。但是如果公司主要客戶的財務(wù)狀況出現(xiàn)持續(xù)惡化，或者其經(jīng)營情況、商業(yè)
信用發(fā)生重大不利變化，公司大額應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的可能性將增加，從而可能
對公司的經(jīng)營成果造成不利影響。
（二）經(jīng)營性現(xiàn)金流波動風(fēng)險
報告期各期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-358.23 萬元、
8,140.84 萬元和 3,412.26 萬元，各期存在較大波動性。公司在經(jīng)營中給予客戶一
定的信用期，而一線城市自有版位資源的采購一般需要公司提前預(yù)付下一季度的
電梯廣告版位費，因此，隨著公司在業(yè)務(wù)規(guī)模上的增長以及主要客戶回款情況的
變化，公司對于營運資金的需求也會產(chǎn)生較大變化，進而導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)
金流量凈額與凈利潤之間存在一定差距。如果公司不能及時獲得融資，或通過商
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業(yè)信用對營運資金進行合理安排，公司將有可能面臨經(jīng)營性現(xiàn)金流波動，進而影
響公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度的風(fēng)險。
（三）政府補助風(fēng)險
報告期各期，公司分別確認政府補助收益 147.99 萬元、495.24 萬元和 346.71
萬元，占當期利潤總額的比重分別為 3.89%、6.45%和 4.09%。上述政府補助主
要為：上海市青浦區(qū)的“財政專項扶持、軟件信息服務(wù)業(yè)項目扶持”和上海市
匯區(qū)“企業(yè)發(fā)展專項”補助等。
盡管上述政府補助的金額占公司利潤總額的比例較低，但若地方政府對相
產(chǎn)業(yè)和技術(shù)研發(fā)方向的扶持政策發(fā)生變化，會在一定程度上影響公司的利潤水
平。
五、募集資金擬投資項目風(fēng)險
公司本次股票發(fā)行所募集資金擬投資于三個項目，分別為“一線城市電梯海
報廣告媒體資源采購項目”、“二線城市電梯海報廣告媒體資源采購項目”及“深
圳小區(qū)寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司小區(qū)寶升級項目”。其中，一線城市電梯海報廣告媒
體資源采購項目面臨一線城市行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致資源采購單價的漲幅超出預(yù)期
的風(fēng)險，進而可能影響項目預(yù)期效益的完整實現(xiàn)；二線城市電梯海報廣告媒體資
源采購項目因涉及對公司在各地區(qū)業(yè)務(wù)模式的微調(diào)，可能存在公司無法快速實
有效管控、高效運營當?shù)孛襟w資源的風(fēng)險，進而可能影響公司在二線城市深度布
局、開辟新盈利點這一項目目標的快速實現(xiàn)；深圳小區(qū)寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司負責(zé)
實施的小區(qū)寶升級項目目前尚處于起步階段，雖實施主體深圳小區(qū)寶已具備一定
的技術(shù)及經(jīng)驗積累，但該項目屬于公司對新業(yè)態(tài)延伸的探索，存在因?qū)嵤┎涣Γ?br />不能有效達到項目規(guī)劃預(yù)期的風(fēng)險。
六、本次公開發(fā)行股票攤薄即期回報的風(fēng)險
根據(jù)發(fā)行方案，公司擬向社會公眾投資者發(fā)行不超過 2,000 萬股股票，本次
發(fā)行后公司股本和凈資產(chǎn)將大幅增加。由于本次募集資金投資項目有一定的建設(shè)
運營期，產(chǎn)生效益尚需一定時間，因此在公司業(yè)績保持相對穩(wěn)定的情況下，總股
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本的增加及募投項目產(chǎn)生的收益短期內(nèi)不能實現(xiàn)將導(dǎo)致募集資金到位后公司每
股收益短期內(nèi)呈下降趨勢，會導(dǎo)致投資者的即期回報被攤薄的風(fēng)險。
七、其他風(fēng)險
本次公開發(fā)行完成后，公司的股票將在深圳證券交易所上市，除經(jīng)營和財務(wù)
狀況外，公司的股票價格還將受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、資本市場走勢、投資者
心理預(yù)期和各類突發(fā)事件等多方面因素的影響。投資者在考慮公司股票時，應(yīng)預(yù)
計到前述各類因素可能帶來的投資風(fēng)險，并做出審慎判斷。