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寶潔、奇華頓的香料供應商格林生物沖刺IPO,但盈利能力仍是短板
來源:界面新聞  作者:  發(fā)布時間:2023-06-08 09:37:54

界面新聞記者 | 吳容

  界面新聞編輯 | 許悅

  嗅覺經濟熱潮下,又一家香料供應商要上市了。

  6月2日,格林生物科技股份有限公司(以下簡稱格林生物)披露招股書,擬創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

  格林生物于1999年在浙江省建德市成立,從事生物源香料及全合成香料的研發(fā)、生產與銷售,該公司創(chuàng)始人、董事長及實際控制人為陸文聰。天眼查APP顯示,從2010年至2022年曾獲得了天使輪、A輪、B輪、C輪共4次融資。

  作為一家在背后提供香精公司,格林生物的客戶包括奇華頓、芬美意、德之馨和寶潔等國際巨頭。

  格林生物2022年前五大客戶

  營收方面,格林生物在2020年、2021年和2022年持續(xù)增長,分別為5.4億元、5.9億元和6.3億元。同期凈利潤分別為6442.96萬元、4074.14萬元和6813.69萬元。

  從收入組成來看,外銷市場是格林生物最大的營收來源。2020-2022年,來自歐洲、北美洲等外銷市場的收入,在公司主營業(yè)務占比均超8成。

  格林生物近年來的快速成長,一方面得益于消費者對香水香氛產品的熱情增加。據艾媒咨詢發(fā)布的數據顯示,2021年全球香水市場規(guī)模達465億美元,中國香水市場零售額達109億元,到2025年預計達到300億元。

  另一方面,隨著近年來發(fā)達國家持續(xù)向中國進行香精香料的產業(yè)轉移,尤其是原料密集型的天然及合成香料生產環(huán)節(jié),給中國各類香料生產企業(yè)帶來發(fā)展空間。

  不僅格林生物,近3年,包括科思股份(79.870-0.56-0.70%)、華業(yè)香料(23.470-0.03-0.13%)、亞香股份(36.260-0.10-0.28%)、萬香科技、波頓香料等香精香料供應商都已成功登陸資本市場或在沖擊IPO的路上。

  國產香料商迎來上市潮,和消費升級趨勢、它們近年來可圈可點的業(yè)績表現相關,而疫情也加速了上市進程。

  不過,拋開這些趨勢,國內部分香料商仍受制于低毛利的產品結構,格林生物也不例外。

  招股書顯示,格林生物旗下產品涵蓋了松節(jié)油、柏木油和全合成香料三個系列,主要作為配制日化香精的原料,具體產品主要包括檀香、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40個細分品種。

  其中松節(jié)油系列、柏木油系列為生物源香料,全合成系列則是利用基礎化工原料合成的一系列香料。前兩者屬于傳統香料產品,市場較為飽和,毛利率也較低---2022年格林生物松節(jié)油系列、柏木油系列毛利率分別22.04%和16.14%。

  不僅如此,它的價格也容易受到國內國際市場的變動而波動。以松節(jié)油為例,它是松脂加工成為松香過程中產生的聯產品。

  根據新思界產業(yè)研究中心的報告,受到環(huán)保政策限制,中國松節(jié)油粗加工企業(yè)受到影響。就松節(jié)油產量來看,近五年呈現波動減少趨勢,在2016年產量約為28萬噸左右,到2020年減少到21萬噸。

  這使得中國松節(jié)油進口量持續(xù)攀升。2016年中國松節(jié)油進口量為0.14萬噸,到2020年增長到0.97萬噸,主要進口自越南、巴西、印度尼西亞、阿根廷等國家。

  格林生物在招股書中也提及,2021年公司業(yè)績下滑,主要受國際國內市場環(huán)境等因素影響,導致包括松節(jié)油、柏木油在內的原材料采購價格上漲,從而拉低了毛利率水平。此外,這些原材料采購價格受天氣、季節(jié)及供求等影響,存在波動幅度相對較大的情況。

  截至2022年,松節(jié)油系列、柏木油系列仍然占據了這家公司業(yè)務的較大比重。2022年,松節(jié)油系列和柏木油系列占到總營收50%以上。

  松節(jié)油系列、柏木油系列仍然占據了公司業(yè)務的較大比重

  而技術含量高、附加值較高(2022年毛利率為28.09%)的全合成系列產品,在格林生物的營收中僅占4成左右,仍需進一步發(fā)展。

  全合成系列在格林生物的營收中僅占4成左右

  這樣的產品結構,也使得公司整體毛利被拉低。招股書顯示,格林生物的毛利率水平落后于部分同行業(yè)公司。2020-2022年,格林生物毛利率連續(xù)三年低于同行業(yè)平均值。

  格林生物毛利率低于同行業(yè)平均值

  向高端化發(fā)展成為格林生物拉動業(yè)績增長的關鍵。

  格林生物表示,全合成系列的主要產品為突厥酮,突厥酮香料屬高端香料產品,生產工藝較為復雜,而公司是國內少數掌握突厥酮生產技術并實現產業(yè)化生產的香料企業(yè)。

  與天然香料相比,合成香料有著貨源充沛、品質穩(wěn)定和附加值高等屬性。隨著科技發(fā)展,合成香料化學的發(fā)展也在加快,運用色譜和光譜技術,能很快將天然香料的芳香成分分離,并鑒定其結構,再用相應的化學方法生產出具有相同結構的化合物。公開資料顯示,目前已有超過8000種合成香料。

  如果能告別低毛利產品的掣肘,使得產品結構從中低端向高端發(fā)展,格林生物將會獲得更多盈利空間。

  但技術含量高、附加值較高的業(yè)務發(fā)展,格林生物也需要更多的投入和技術、時間的沉淀。按照招股書的說法,格林生物此次IPO計劃募資3.75億元,其中資金的主要用途正是將用于年產6800噸高級香料項目以及智能工廠建設項目等。

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