滬深港通大幅擴(kuò)容、向特?？萍脊境ㄩ_大門、進(jìn)一步完善ESG信息披露、“互換通”落地、人民幣計價港股6月份上線……今年以來，港交所快馬加鞭推進(jìn)各項改革，各種舉措接連出爐。

　　回望五年前，港交所在2018年掀起了“25年來力度最大”的改革，打破“同股不同權(quán)”的上市限制，成為頗受新經(jīng)濟(jì)公司青睞的上市地。如今，港交所再次祭出改革組合拳，以“變”應(yīng)變。此次改革，港交所有著怎樣的目標(biāo)？目前各項改革進(jìn)展如何？未來還有哪些計劃或安排？近日，就備受市場關(guān)注的焦點(diǎn)問題，上海證券報獨(dú)家專訪了港交所聯(lián)席營運(yùn)總監(jiān)陳翊庭。

　　改革邏輯：

　　持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品、優(yōu)化服務(wù)

　　上海證券報：今年以來，港交所啟動了一系列改革，我們應(yīng)該如何理解這一系列改革？港交所此時推出新一輪改革有著怎樣的深意？想要達(dá)成怎樣的目標(biāo)？

　　陳翊庭：交易所是一個紐帶，將有資金的人與需要資金的人連接起來，因此我們是服務(wù)企業(yè)與投資者的。港交所是一家跨市場的國際交易所，不僅服務(wù)香港的投資者和企業(yè)，還有內(nèi)地與世界各地的投資者和企業(yè)。

　　針對投資者，我們每天在思考的是：把產(chǎn)品盡量做得更豐富，否則投資者會覺得“不過癮”。因此，我們近期上線了更多的期權(quán)和衍生品、ETF等品種，推動互聯(lián)互通標(biāo)的持續(xù)擴(kuò)容，準(zhǔn)備推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”，產(chǎn)品類別充分了，交易所的吸引力才會更大；提供高效而規(guī)范的服務(wù)，交易要順暢、快速、便捷，港交所要充當(dāng)好“產(chǎn)品經(jīng)理”的角色。

　　面向發(fā)行人，我們同樣要做好服務(wù)，建立一套健全的上市機(jī)制。比如，上市規(guī)則新增18C章，對未商業(yè)化的科技企業(yè)打開大門，特別要照顧到研發(fā)投入大、盈利周期長的科技企業(yè)的融資需求，同時為投資者盡早捕捉到這些企業(yè)的投資機(jī)會搭建橋梁。

　　我們希望上市規(guī)則能真正服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)，特別是需要大量資金投入的科技企業(yè)，比如人工智能、芯片、生物醫(yī)藥類企業(yè)，它們是國家政策支持的產(chǎn)業(yè)，但研發(fā)階段需要大量資金投入，如果我們沿用傳統(tǒng)的上市規(guī)則，可能就會錯過這些科技企業(yè)，或者它們上市的時間會推遲。

　　我們將持續(xù)推進(jìn)上市機(jī)制的創(chuàng)新。2018年，港交所在上市規(guī)則中增加18A章，允許未有營業(yè)收入的生物科技公司上市；2021年推出18B章，支持SPAC即特殊目的收購公司上市；2023年，港交所針對特?？萍脊旧鲜性偻瞥?8C章，這是18A的延續(xù)與升級。

　　目前，盡管我們還沒準(zhǔn)備好18D章的內(nèi)容，但創(chuàng)新不會停止。港交所在全球范圍內(nèi)與其他交易所競爭，就必須要不斷去思考如何創(chuàng)新產(chǎn)品、優(yōu)化服務(wù)。

　　滬深港通：

　　提升港交所競爭底氣

　　上海證券報：今年3月，互聯(lián)互通迎“史上最大擴(kuò)容”，符合條件的外國公司首次獲納入港股通標(biāo)的。您怎么看此次擴(kuò)容的重大意義？您如何評價互聯(lián)互通機(jī)制？

　　陳翊庭：自滬股通2014年推出以來，互聯(lián)互通已平穩(wěn)運(yùn)行9年，規(guī)模不斷增長，機(jī)制不斷優(yōu)化，相關(guān)生態(tài)圈蓬勃發(fā)展，為兩地資本市場帶來雙贏。

　　3月的新一輪擴(kuò)容是滬深港通推出以來最大的一次擴(kuò)容，既有北向（滬股通、深股通）的擴(kuò)容，也有南向（港股通）的擴(kuò)容。這意味著港交所將為內(nèi)地投資者和國際投資者都提供更豐富的投資機(jī)遇，有助于提升香港作為國際資產(chǎn)管理中心的吸引力。

　　北向擴(kuò)容共涉及1000多只A股，大大拓寬了國際投資者投資滬深股市的范圍，有望為中國資本市場注入更多的國際流動性。

　　外國公司股票納入港股通標(biāo)的，是滬深港通機(jī)制發(fā)展的重要里程碑，也是提升香港新股市場競爭力的一個重要里程碑，它將大大提升外國公司將港交所作為上市地的吸引力。

　　內(nèi)地?fù)碛袕V闊的市場和數(shù)量眾多的投資者，將外國公司納入港股通，意味著在港交所上市的外國公司將來也可以利用內(nèi)地市場充裕的流動性。而且，很多境內(nèi)投資者可能恰好是這些外國公司的消費(fèi)者或用戶，有助于公司提升在中國市場的品牌和知名度。這對于很多外國公司來說是非常有吸引力的。

　　新一輪上市改革：

　　市場反應(yīng)熱烈收到大量建議

　　上海證券報：港股開啟了新一輪上市改革，允許未商業(yè)化特專科技公司上市，您對此次改革有何期待？目前市場反響如何？

　　陳翊庭：差不多兩年前，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平給我們介紹了專精特新行業(yè)的發(fā)展，并詢問我們是否可以優(yōu)化上市規(guī)則，匹配這些科技企業(yè)的融資需求。受他的建議啟發(fā)，我們開始做大量研究，調(diào)研市場是否有這樣的需求，投資者有沒有相關(guān)的興趣。

　　去年10月，我們針對在上市規(guī)則中增設(shè)18C章展開市場咨詢，市場反響很熱烈，一下子收到了100多份書面意見，還有大量的沒有成文的口頭意見。以往，在我們推出市場咨詢的時候，提出意見的多是中介機(jī)構(gòu)，如券商、律所、會計師事務(wù)所等。而這次則收到了大量來自企業(yè)的書面建議，它們對來港交所上市很有興趣，也有迫切的融資需求，所以非常積極地向我們反饋建議，爭相想做第一批上市的企業(yè)。

　　我們花費(fèi)了幾個月時間整理和分析這些意見和建議，期待特?？萍脊旧鲜行乱?guī)能為科技公司更早登陸香港資本市場提供機(jī)會，也期待香港資本市場的競爭力能得到持續(xù)提升。

　　現(xiàn)在，我們尚未收到正式的基于18C章提交的上市申請，因為根據(jù)港股上市規(guī)則，在正式提交上市申請前，企業(yè)需要對保薦人進(jìn)行任命，任命期最少需要滿兩個月才能遞交上市申請表。預(yù)計很快就能看到首批遞表的企業(yè)了。

　　人民幣港股：

　　推出時機(jī)已經(jīng)成熟

　　上海證券報：請介紹一下港股新增人民幣柜臺的運(yùn)作模式，它的推出有什么意義？現(xiàn)在推出人民幣柜臺時機(jī)是否已經(jīng)成熟？如何保障它真正具有流動性？

　　陳翊庭：人民幣國際化的進(jìn)程已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢。人民幣國際化的實現(xiàn)路徑有很多種，重要的是投資者持有人民幣，且有豐富的投資渠道可作選擇。港股有2500多家上市公司，增設(shè)人民幣柜臺，可以為投資者提供更多的選擇渠道。

　　香港已成為最大的離岸人民幣市場，截至2022年底，香港人民幣存款總額接近10000億元；全球離岸人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)約75%在香港進(jìn)行。使用人民幣結(jié)算雙邊貿(mào)易，當(dāng)前正越來越受歡迎，巴西、阿根廷等國家已可以用人民幣結(jié)算。同時，我們也關(guān)注到，在港交所上市的企業(yè)很多是內(nèi)地企業(yè)，潛在投資者普遍持有人民幣。所以，港交所推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”時機(jī)已經(jīng)成熟。

　　在制度設(shè)計之初，我們考慮到人民幣柜臺與港幣柜臺的交易量不同，或?qū)a(chǎn)生價差，因此在兩個流通的池子之間，我們引入了做市商機(jī)制（即“雙柜臺莊家模式”）。做市商通過不斷向投資者報出某些特定證券的買賣價格（即“雙向報價”），以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易，可以激活這些股票的流動性，縮小價差。在制度設(shè)計過程中，我們得到了香港特區(qū)政府的支持，從事流通量供應(yīng)活動的市場莊家在進(jìn)行特定交易時可以豁免印花稅。

　　截至5月19日，申請增設(shè)人民幣柜臺的企業(yè)已有23家，均為港股市場大市值公司。據(jù)統(tǒng)計，這23家企業(yè)合計日均成交量占港股日均成交量的近四成。這些公司也是做市商愿意做市的股票，它們的市場需求很強(qiáng)勁。

　　ESG：

　　三個維度推動相關(guān)工作

　　上海證券報：現(xiàn)在資本市場對于ESG已經(jīng)越來越關(guān)注。港交所在提升上市公司的ESG表現(xiàn)方面做了哪些工作？

　　陳翊庭：港交所主要從三個維度推動ESG相關(guān)工作。

　　首先，作為2500多家上市公司的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一，港交所要求上市公司披露ESG報告，只要在港交所上市就必須披露，這個要求提升了上市公司對ESG的認(rèn)識，也間接引導(dǎo)上市公司去思考如何做得更好。

　　其次，作為上市平臺，港交所還為可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)和項目持續(xù)提供融資支持。在企業(yè)披露ESG過程中，我們看到許多基金更愿意投資ESG披露完善的企業(yè)。我們也支持基金公司開發(fā)ESG方面對應(yīng)的ETF產(chǎn)品，為長期資金投資提供便利。

　　最后，作為一家上市公司，港交所在日常運(yùn)營和業(yè)務(wù)發(fā)展中，一向以最高的ESG標(biāo)準(zhǔn)要求自己，以身作則，為其他上市公司樹立良好的榜樣。

　　港交所在4月14日刊發(fā)咨詢文件，就建議優(yōu)化環(huán)境、社會及管治框架下的氣候信息披露征詢市場意見。港交所優(yōu)化ESG信息披露的大原則是幫助實體企業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型，披露ESG報告的終極目標(biāo)是企業(yè)的可持續(xù)增長與發(fā)展，推動企業(yè)重新設(shè)計可持續(xù)的商業(yè)體系，并兼顧利益相關(guān)方的利益訴求，包括地球上的生命、建設(shè)可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)等。

　　除了ESG中的“E”，我們在“S”和“G”方面也做了很多工作，比如在社會管制方面，我們特別關(guān)注上市公司的董事會獨(dú)立性是否足夠。我們在2021年修訂了《企業(yè)管治守則》及《上市規(guī)則》條文，要求如果董事會內(nèi)所有獨(dú)立非執(zhí)行董事均已在任超過九年，那就應(yīng)委任新的獨(dú)立非執(zhí)行董事。獨(dú)董要認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)公司整體利益，尤其是關(guān)注中小股東的合法權(quán)益。