中國(guó)銀河11月30日發(fā)布研報(bào)稱：給予電子推薦(維持)評(píng)級(jí)。

　　能源轉(zhuǎn)換、科技智能化變革雙輪驅(qū)動(dòng)，電子行業(yè)充分受益：全球達(dá)成碳中和共識(shí)，世界能源發(fā)展進(jìn)入向清潔能源轉(zhuǎn)換的新階段。能源轉(zhuǎn)換與科技變革互相推動(dòng)，全球科技已經(jīng)進(jìn)入向智能化發(fā)展的變革期。能源、科技變革推動(dòng)工業(yè)、汽車、消費(fèi)終端等領(lǐng)域的電動(dòng)化、智能化升級(jí)，為電子信息產(chǎn)業(yè)打開了新的成長(zhǎng)空間，相關(guān)零部件有望充分受益。

　　功率半導(dǎo)體：能源變革與數(shù)字化的紐帶，行業(yè)迎黃金發(fā)展期：國(guó)內(nèi)IGBT行業(yè)2020年市場(chǎng)規(guī)模200億元，預(yù)計(jì)2023年達(dá)到291億元，復(fù)合增速15%。IGBT目前國(guó)產(chǎn)化率仍然較低，從去年下半年以來出現(xiàn)明顯供不應(yīng)求，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品迎來驗(yàn)證導(dǎo)入的黃金期。除了工控產(chǎn)品加速替代海外產(chǎn)品外，斯達(dá)半導(dǎo)、中車時(shí)代電氣等公司車規(guī)級(jí)產(chǎn)品驗(yàn)證都取得了較大進(jìn)展，并在光伏方面也已實(shí)現(xiàn)部分供貨。部分國(guó)內(nèi)廠商將于今年下半年或明年推出對(duì)標(biāo)英飛凌7代產(chǎn)品，加速追趕海外龍頭。建議關(guān)注斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微、聞泰科技等。第三代半導(dǎo)體能量損失小，是能源變革期半導(dǎo)體材料發(fā)展的主要方向。建議關(guān)注三安光電等。

　　LED:助力碳中和，MiniLED迎來爆發(fā)：LED照明相較白熾燈節(jié)能80%，Mini/MicroLED顯示具有更低的能耗水平，均將助力碳中和。我們認(rèn)為L(zhǎng)ED行業(yè)2022年將保持高景氣度，同時(shí)Mini/MicroLED將進(jìn)一步加速滲透。預(yù)計(jì)到2025年Mini背光市場(chǎng)規(guī)模將突破82億美元，2020-2025CAGR達(dá)69%，建議關(guān)注利亞德、三安光電以及新益昌等。

　　VR/AR:虛擬照亮現(xiàn)實(shí)，終端加速滲透：隨著信息消費(fèi)升級(jí)常態(tài)化以及“元宇宙”關(guān)注度提升，VR/AR有望成為新一代消費(fèi)終端；能源變革加快傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，預(yù)計(jì)商用VR/AR內(nèi)容應(yīng)用市場(chǎng)將快速發(fā)展。VR/AR產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，到2024年市場(chǎng)規(guī)模有望提升至2,400億元，2020-2024CAGR約為54%，其中VR增速約為45%；AR增速約為66%。VR/AR關(guān)鍵器件如光學(xué)鏡片、屏幕等器件有望迎來快速發(fā)展。建議歌爾股份、水晶光電、藍(lán)特光學(xué)、長(zhǎng)盈精密等。

　　投資建議：全球能源向清潔能源轉(zhuǎn)換，加快了科技“智能化”變革的進(jìn)程，推動(dòng)了工業(yè)、汽車、消費(fèi)等領(lǐng)域電動(dòng)化、智能化升級(jí)，電子信息產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開，其中功率半導(dǎo)體、LED、VR/AR為主要增量，建議關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域龍頭企業(yè)三安光電(600703.SH)、聞泰科技(600745.SH)、士蘭微(600460.SH)、歌爾股份(002241.SZ)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：清潔能源發(fā)展不及預(yù)期，新興技術(shù)商用化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。