今年以來,A股結(jié)構(gòu)性行情特征顯著,鋼鐵、煤炭等漲價驅(qū)動的中上游材料行業(yè),以及新能源、汽車、醫(yī)藥、電子等高景氣成長行業(yè),成為上半年領(lǐng)漲板塊,體現(xiàn)了市場從業(yè)績穩(wěn)定性溢價到成長性溢價的轉(zhuǎn)變。
展望下半年,基金公司普遍認為,經(jīng)濟復蘇帶來的企業(yè)盈利高增長將逐步回歸正常,成長依舊是最值得配置的方向。
宏觀回歸常態(tài)特征明顯
建信基金認為,下半年宏觀面回歸常態(tài)化的特征將更加明顯,其特征將包括:國內(nèi)經(jīng)濟增長將逐步回歸長期中樞;大宗商品上漲同比拐點已經(jīng)顯現(xiàn),國內(nèi)調(diào)整快于國外;全球貨幣政策趨于正?;?,預期美聯(lián)儲第三季度釋放收緊信號,國內(nèi)上半年偏寬松的資金面和偏緊的信用環(huán)境有所改變。下半年影響市場的因素相對復雜,總體上看,經(jīng)濟復蘇帶來的企業(yè)盈利高增長將逐步回歸正常,流動性強驅(qū)動因素有所收斂,估值變動帶來的市場波動料將放大,核心關(guān)注點是美聯(lián)儲收緊信號及美債收益率的變動幅度。
嘉實基金認為,國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)向好,預計全年GDP增速有望在8%以上,上市公司盈利有望實現(xiàn)15%~20%高增長。與經(jīng)濟用3年時間恢復到潛在增速水平相適應,財政和貨幣政策也有望用3年時間回到正常水平。2021年財政和貨幣政策力度或介于2019年與2020年之間,既不太松也不太緊——政策逐步退坡,邊際溫和收緊。
新華基金認為,二季度市場震蕩反彈,最主要的推升因素在于全球通脹超預期上行的同時,國內(nèi)和海外流動性都較為寬裕。上述流動性和通脹的組合在下半年可能發(fā)生明顯變化,全球通脹預期會隨著中美經(jīng)濟動能走弱而有所降低,海外流動性則因為美聯(lián)儲縮減購債落地在即而面臨邊際收緊的壓力。
國海富蘭克林基金認為,流動性寬松疊加預期經(jīng)濟增速即將見頂?shù)暮暧^組合下,市場追逐具備長期產(chǎn)業(yè)空間且短期高景氣的成長板塊。預計三季度全球經(jīng)濟仍然處于漸次復蘇的通道中,流動性依然會保持目前松緊適中的狀態(tài),不會出現(xiàn)快速緊縮的情況。
成長風格仍是主線
建信基金認為,下半年成長風格仍將是中長期主線,盡管階段性利率回升、流動性收緊等因素對估值有所壓制,但中長期景氣預期對估值仍有支撐,短期市場走高后預計回歸震蕩,等待年底利率再度回落和估值切換的機會。
在行業(yè)配置策略上,建信基金表示,以通脹為主線的行業(yè)輪動進入下半程,外需驅(qū)動的大宗商品下半年仍有一定概率創(chuàng)新高。四季度后半段到明年,消費品機會值得關(guān)注,行業(yè)角度可關(guān)注白酒、乳制品、食品、啤酒,重點關(guān)注小家電、新零售、醫(yī)美等高增長成長型消費子行業(yè)。此外,可把握未來2~3年貫穿周期的成長性、高端制造景氣主線;中長期而言,持續(xù)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈、機器人、半導體、物聯(lián)網(wǎng)模組、車聯(lián)網(wǎng),以及光伏、軍工等。
嘉實基金認為,今年企業(yè)盈利擴張與估值收縮角力有望持續(xù)加碼,疊加流動性邊際收斂,市場整體回報率或有所收斂,但結(jié)構(gòu)機會豐富。從風格來看,周期有望好于非周期。行業(yè)板塊方面,看好三大方向:一是國內(nèi)復蘇線索,如可選消費、先進制造、大金融;二是外需復蘇線索,如有色、化工,以及機械、家電、輕工;三是優(yōu)質(zhì)高估值高久期資產(chǎn),如電動車、軍工產(chǎn)業(yè)鏈,以及消費領(lǐng)域商業(yè)模式與成長性較好的白酒、醫(yī)藥等。
新華基金認為,市場將更加重視業(yè)績的可持續(xù)性和穩(wěn)定性,成長是最值得配置的方向,消費的配置價值會因其業(yè)績穩(wěn)定性而提升,金融在面臨海外流動性收緊時會具有階段性防御價值,周期在年內(nèi)較難持續(xù)獲得明顯的超額收益。關(guān)注三條主線:一是科技成長,尤其是契合“十四五”規(guī)劃同時行業(yè)景氣度又處在高位的光伏、新能車、云計算、半導體和5G應用等產(chǎn)業(yè)鏈;二是受益于成本壓力緩解的部分中游制造和下游消費品行業(yè);三是年內(nèi)滯漲且具備對沖海外流動性風險能力的大金融板塊。
國海富蘭克林基金判斷三季度市場沒有大幅回調(diào)的風險,投資策略上建議輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu),挖掘盈利高增長且估值匹配度較高的板塊和個股。具體而言,順周期板塊中,看好受益全球經(jīng)濟復蘇定價的化工板塊以及資產(chǎn)質(zhì)量、盈利雙升的零售銀行板塊;成長板塊中,看好在三季度延續(xù)高景氣度,特別是兼具短期景氣度和長期成長空間的板塊,如新能源、半導體等。
文章來源:證券時報