基金2021年一季報顯示，公募機構(gòu)集中持股逐漸弱化，熱門板塊擁擠度下降。主動權(quán)益基金配置更趨于均衡化，其中明星產(chǎn)品調(diào)倉更為顯著。在行業(yè)選擇上，基金普遍上調(diào)銀行、新能源、化工、機械設(shè)備、電子等擁擠度相對較低的行業(yè)倉位；下調(diào)食品飲料、家用電器等高擁擠度行業(yè)倉位。在板塊布局上，主動權(quán)益基金在配置上更為穩(wěn)健，下調(diào)創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的倉位，加倉主板。
A股市場2月中旬以來的回調(diào)，主要來自市場對高估值、高擁擠度的擔(dān)憂。經(jīng)過兩個多月的消化，投資者陸續(xù)對擁擠度較高的行業(yè)及個股進行了調(diào)整。從近幾周大盤成長股的走勢來看，調(diào)整或已到位。樂觀地看，市場后續(xù)上漲的概率將大于下跌。
大類資產(chǎn)配置建議
資產(chǎn)配置是理性長期投資者的必備武器，對于普通投資者而言，以平衡多元配置結(jié)構(gòu)應(yīng)對多變的未來不失為上策，但合格投資者或更應(yīng)在確保風(fēng)險得到有效控制的前提下，以更加積極的方式參與市場投資。短期內(nèi)，固收品種可降低組合波動，黃金作為抗通脹、避險概念的工具可作為分散風(fēng)險的配置。長期來看，權(quán)益品種整體仍優(yōu)于固收品種，國內(nèi)權(quán)益優(yōu)于大部分海外權(quán)益。
權(quán)益基金：逢低布局高彈性基金
投資者對高估值、高擁擠度的擔(dān)憂經(jīng)過兩個多月的消化已逐步見底，公募基金在配置上更為多元，更加注重風(fēng)險控制。我們持續(xù)跟蹤的大多數(shù)基金在近幾周表現(xiàn)出遠低于市場的波動率，并陸續(xù)低位回升。雖然今年仍要下調(diào)權(quán)益資產(chǎn)的收益預(yù)期，但也要增強信心，立足長遠，不要因短期震蕩而放棄對權(quán)益基金長期的配置。
在具體配置上，繼續(xù)保持回撤控制力強、性價比高的穩(wěn)健型產(chǎn)品倉位，該類基金底層配置偏向低估值、藍籌板塊，如銀行、商業(yè)貿(mào)易、必選消費或大盤龍頭等。逢低布局高潛力、高彈性基金，具體包括，側(cè)重順周期“賽道”的產(chǎn)品，如有色、化工、鋼鐵；或側(cè)重高增長潛力“賽道”的產(chǎn)品，如新能源、光伏、國防軍工、高端制造等；或側(cè)重內(nèi)需增長“賽道”的產(chǎn)品，如可選消費、新金融等。
固定收益基金：適當配置可轉(zhuǎn)債基金
短期內(nèi)無風(fēng)險利率有望維持低位，期限利差波動相應(yīng)收窄。信用利差將繼續(xù)企穩(wěn)，信用下沉策略仍將為組合帶來穩(wěn)健收益。當前，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率、隱含波動率、估值水平均位于歷史中位數(shù)水平，債底保護有一定改善，疊加權(quán)益市場震蕩有望收窄，可轉(zhuǎn)債市場情緒有望升溫，可適當配置。總體來看，固收類基金依然具有較高性價比，可適當通過高等級信用債、“固收+”基金，甚至可轉(zhuǎn)債基金博取更高收益。
配置型投資者建議遵循從基金公司到基金經(jīng)理，再到具體產(chǎn)品的選擇思路，重點關(guān)注具有優(yōu)秀債券團隊配置以及較強投研實力的基金公司，這類公司往往信用團隊規(guī)模較大，擁有內(nèi)部評級體系，具有較強的券種甄別能力，具體基金公司債券基金管理規(guī)?？梢宰鳛橹匾獏⒖?。
QDII基金：警惕權(quán)益QDII風(fēng)險敞口
雖然海外經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏良好，同時流動性收緊壓力減緩，但從歷史估值來看，納斯達克指數(shù)及道瓊斯工業(yè)指數(shù)PE值處于10年來95%以上分位水平，未來或面臨更長的估值消化時間，對政策及突發(fā)事件的敏感性也會更高，配置上仍要謹慎，注意權(quán)益類QDII產(chǎn)品的風(fēng)險敞口。經(jīng)過年初以來的上漲，H股整體估值有了較高提升，目前處在歷史高位，短期內(nèi)快速回升的可能性較低，但從PE絕對值及AH溢價指數(shù)來看，港股性價比仍高于美股及A股，港股QDII產(chǎn)品的長期配置價值不可忽視。美國增稅政策有望緩解美國政府對發(fā)債的依賴，進而緩解美債收益率上行壓力，同時美聯(lián)儲對通脹的容忍度也相對鴿派，黃金等貴金屬產(chǎn)品價格有望得到支撐。全球經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏良好，原油需求持續(xù)上行。從目前供需關(guān)系來看，原油價格仍會得到較強支撐，但短期內(nèi)大幅上漲概率不大，原油仍將以震蕩為主，配置需謹慎，注意把握移倉成本。
（文章來源：中證網(wǎng)）