2月28日，也就是周五交易日，A股跳空收出長(zhǎng)陰。截至收盤(pán)，滬指跌3.71%、深證成指跌4.8%、創(chuàng)業(yè)板指跌5.7%。行業(yè)板塊呈普跌態(tài)勢(shì)，其中，計(jì)算機(jī)、軍工、電氣設(shè)備及電子板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)。
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受疫情擴(kuò)散影響，歐美股市持續(xù)震蕩，進(jìn)而拖累A股，加上近期A股持續(xù)放量超萬(wàn)億，造成短期內(nèi)調(diào)整壓力快速積聚。不過(guò)，A股長(zhǎng)期向好的格局未變，在全球疫情蔓延的情況下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍存發(fā)展機(jī)遇。
海外沖擊影響市場(chǎng)，A股邏輯不變
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于海外疫情的擴(kuò)散，歐美市場(chǎng)連續(xù)下跌，影響了中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。不過(guò)，疫情的擴(kuò)散及海外市場(chǎng)的調(diào)整雖然對(duì)A股短期市場(chǎng)走勢(shì)有所影響，但不改中長(zhǎng)期向好的格局。
招商證券將近期市場(chǎng)的波動(dòng)歸結(jié)于三方面因素：第一，疫情在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)擴(kuò)散，導(dǎo)致本已放緩的全球經(jīng)濟(jì)面臨更大的不確定性，全球恐慌情緒快速攀升，海外市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，恐慌情緒蔓延至A股；第二，2月以來(lái)A股經(jīng)過(guò)短暫大幅調(diào)整后持續(xù)回升，收復(fù)節(jié)后失地，投資者浮盈明顯，在市場(chǎng)波動(dòng)增大情況下部分投資者獲利了結(jié)；第三，北上資金對(duì)海外市場(chǎng)的變化較為敏感，隨著避險(xiǎn)情緒升溫，北上資金連續(xù)流出A股，進(jìn)一步對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成負(fù)面影響。
申萬(wàn)宏源桂浩明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒仍舊存在。一是因?yàn)榍捌跐q幅較大，市場(chǎng)回調(diào)成為必然。二是由于目前國(guó)內(nèi)復(fù)工率不是很高，市場(chǎng)對(duì)于一季度整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還是持謹(jǐn)慎態(tài)度。股市要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)支撐，股價(jià)要靠業(yè)績(jī)來(lái)推動(dòng)。市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的擔(dān)憂比較明顯，在連續(xù)大漲以后，擔(dān)憂情緒就變成了做空的動(dòng)能。
但從中長(zhǎng)期來(lái)看，疫情沖擊之下，國(guó)內(nèi)的財(cái)政政策和貨幣政策有望更加積極，政策將為市場(chǎng)提供正面支撐。逆周期調(diào)節(jié)政策逐漸加碼，降息周期有望繼續(xù)，并且美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表為國(guó)內(nèi)貨幣政策提供更大空間。
低利率環(huán)境下，居民資金加速入市，為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。目前正處于科技上行周期，并購(gòu)及再融資政策放松將帶動(dòng)A股并購(gòu)重組的再度活躍，為公司帶來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力的同時(shí)有利于推動(dòng)市場(chǎng)向好。
終結(jié)春季行情的風(fēng)險(xiǎn)或在國(guó)內(nèi)
中信證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)分析指出，日本和韓國(guó)在全球貿(mào)易體系中占有重要地位，隨著日韓疫情風(fēng)險(xiǎn)的快速上升，將對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生沖擊。需要注意的是，日韓與中國(guó)貿(mào)易關(guān)系緊密，對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊也不可忽視。
不過(guò)，中信證券同時(shí)指出，危機(jī)中也潛藏著機(jī)遇。在日韓疫情擴(kuò)散的沖擊之下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)在自主供應(yīng)鏈配套上有望加強(qiáng)。一方面，漲價(jià)會(huì)增加國(guó)內(nèi)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)盈利，提高在配套供應(yīng)鏈上的投資；另一方面，產(chǎn)品斷供往往也是潛在競(jìng)爭(zhēng)者切入供應(yīng)鏈的時(shí)機(jī)，會(huì)加速國(guó)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
申萬(wàn)宏源認(rèn)為，海外疫情不是終結(jié)春季行情的因素。春節(jié)開(kāi)市以來(lái)“三大超預(yù)期”才是春季行情回歸的基礎(chǔ)，真正可能終結(jié)春季行情的風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)而不在海外。
首先，疫情徹底穩(wěn)定，疫情期間的特殊政策手段需要退出。
第二，通脹或者其他因素導(dǎo)致了宏觀流動(dòng)性不再寬松。
第三，一些局部問(wèn)題累積，再融資新規(guī)落地是當(dāng)前行情的重要邏輯之一，但過(guò)高的估值會(huì)抑制再融資市場(chǎng)的熱度；6個(gè)月鎖定期的定增在解禁時(shí)可能影響股市資金供需；還有部分公司2019年報(bào)和2020年一季報(bào)可能低于預(yù)期。
科技成長(zhǎng)板塊可能仍是進(jìn)攻方向
對(duì)于后市，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，待海外疫情初步穩(wěn)定時(shí)，A股反彈主要的進(jìn)攻方向可能還是科技成長(zhǎng)板塊。
申萬(wàn)宏源認(rèn)為，持續(xù)的海外回調(diào)，使得A股科技成長(zhǎng)開(kāi)始反映短期性價(jià)比不足的問(wèn)題。但展望中期，科技成長(zhǎng)基本面趨勢(shì)仍相對(duì)占優(yōu)。
申萬(wàn)宏源繼續(xù)戰(zhàn)略看好新能源汽車(chē)和5G，以及醫(yī)療信息化、在線教育和游戲的投資機(jī)會(huì)。另外，海外疫情緩和的時(shí)間窗口，可能臨近一季報(bào)窗口期，科技成長(zhǎng)在業(yè)績(jī)驗(yàn)證期的投資，聚焦優(yōu)于擴(kuò)散。
中信建投認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)估值仍處中位數(shù)?？萍脊苫卣{(diào)釋放風(fēng)險(xiǎn)，大部分行業(yè)從自下而上角度觀察出現(xiàn)機(jī)會(huì)。從2月3日至今，半導(dǎo)體、5G通信、新能源車(chē)等熱門(mén)主題表現(xiàn)優(yōu)異，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的分化。從估值水平來(lái)看，科技板塊回調(diào)約10%之后，風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度的釋放，高估值狀態(tài)得到了一定的調(diào)整。雖然情緒面和技術(shù)面比較差，但是基本面、資金面、政策面和估值面基礎(chǔ)仍然堅(jiān)實(shí)。本次回調(diào)以后，自下而上出現(xiàn)比較多的優(yōu)質(zhì)個(gè)股機(jī)會(huì)。
國(guó)金證券認(rèn)為，從細(xì)分行業(yè)的情況來(lái)看，截至1月24日披露率大于50%的行業(yè)中，最近兩期連續(xù)改善的行業(yè)主要有電源設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)媒體、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、環(huán)保及公用事業(yè)等。因此，整體來(lái)看，科技成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域景氣度持續(xù)向好。
銀河證券認(rèn)為，短期規(guī)避上漲過(guò)快、估值過(guò)高的科技公司。但從中長(zhǎng)期看，創(chuàng)業(yè)板和科技股走強(qiáng)的邏輯并未被破壞，建議在下跌過(guò)程中買(mǎi)入科技實(shí)力、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的公司，包括5G、新能源汽車(chē)等。
光大證券認(rèn)為，3月重點(diǎn)轉(zhuǎn)向恢復(fù)產(chǎn)能，建議加大周期中游的配置。綜合考慮，建材、輕工制造、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工和機(jī)械是春季行情大概率取得超額收益的5個(gè)優(yōu)勢(shì)行業(yè)。考慮到后期市場(chǎng)可能面臨波動(dòng)，建議適當(dāng)關(guān)注高股息板塊。
財(cái)富證券認(rèn)為，由于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，前期強(qiáng)勢(shì)概念板塊均有調(diào)整需求，對(duì)市場(chǎng)短期構(gòu)成一定壓制。短期市場(chǎng)將繼續(xù)維持震蕩調(diào)整，周期板塊存在階段性機(jī)會(huì)，但中長(zhǎng)期看科技成長(zhǎng)板塊邏輯更順。建議重點(diǎn)關(guān)注周期板塊中的水泥、工程機(jī)械、低估值地產(chǎn)板塊。另外，科技成長(zhǎng)板塊中龍頭公司若出現(xiàn)較大幅度回調(diào)也可重點(diǎn)關(guān)注。
東吳證券認(rèn)為，分板塊看，建議逐步布局5G應(yīng)用端，包括流量基建鏈、云計(jì)算、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療信息化、網(wǎng)絡(luò)安全等，而短期來(lái)看全球化關(guān)聯(lián)度高的部分電子和通信方向或受到海外調(diào)整擾動(dòng)。