核心觀點(diǎn)

1、從中報(bào)預(yù)告披露后次日的個(gè)股表現(xiàn)看，新興成長(zhǎng)行業(yè)并未體現(xiàn)出“低預(yù)期”。

2、基金重倉(cāng)股體現(xiàn)更強(qiáng)的博弈表現(xiàn)。預(yù)告高增的個(gè)股次日較易負(fù)超額，體現(xiàn)投資者對(duì)抱團(tuán)分化的擔(dān)憂、或者此前存過(guò)高的預(yù)期。另一方面，可重點(diǎn)關(guān)注次日跑出正超額的低增個(gè)股組合。其中或存“逆向投資”的機(jī)會(huì)。

3、中報(bào)期，盈利風(fēng)險(xiǎn)消化仍是核心矛盾。三季度末，待盈利消化、政策對(duì)沖逐步明朗后布局。同時(shí)，風(fēng)格切換也將可期。

中報(bào)預(yù)告披露后的個(gè)股“百態(tài)”

近期市場(chǎng)有明顯的短期風(fēng)格變化，成長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)值。當(dāng)然，目前市場(chǎng)對(duì)風(fēng)格切換及抱團(tuán)分化依然存疑。本篇周報(bào)，我們觀察個(gè)股中報(bào)預(yù)告披露后次日的超額表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)(創(chuàng)業(yè)板披露率較高)雖然增速一般，但并未低于預(yù)期。

另外，基金重倉(cāng)股體現(xiàn)出較為明顯的博弈色彩。預(yù)告高增的個(gè)股次日較易負(fù)超額，體現(xiàn)投資者對(duì)抱團(tuán)分化的擔(dān)憂、或者此前存過(guò)高的預(yù)期。另一方面，可重點(diǎn)關(guān)注次日跑出正超額的低增個(gè)股組合。其中或存“逆向投資”的機(jī)會(huì)。

維持七月觀點(diǎn)：中報(bào)期，盈利仍為核心矛盾，且前期市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期或并不充分。8月中旬或迎來(lái)布局良機(jī)，一則盈利消化尾聲，二則政策對(duì)沖逐步明朗。建議投資者可在中報(bào)期逐步進(jìn)行倉(cāng)位上的風(fēng)格切換，向高端制造與TMT逐步傾斜。

行業(yè)配置：建議逐步增配“方向資產(chǎn)”

行業(yè)配置：①逆周期+政策加碼，關(guān)注5G、新能源、自主可控、網(wǎng)絡(luò)安全等；②弱周期+增值稅/高股息，關(guān)注啤酒、小食品、紡服及高股息組合；③底倉(cāng)重視大金融中大行、龍頭地產(chǎn)的配置性價(jià)比。

主題配置：關(guān)注國(guó)資國(guó)企改革

國(guó)企改革是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。2019年，“1+N”政策體系尤其是細(xì)化政策落地疊加地方財(cái)政壓力倒逼是今年國(guó)改的核心推動(dòng)力，建議分三條線索關(guān)注地方國(guó)改。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1。經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；

2。全球貿(mào)易環(huán)境變化超預(yù)期。

（文章來(lái)源：長(zhǎng)江策略）