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信貸投放超預(yù)期 融資需求邊際好轉(zhuǎn)
來源: 第一財經(jīng)  作者:  發(fā)布時間:2023-07-13 15:09:31

 6月人民幣貸款超預(yù)期回升,在高基數(shù)下同比多增2296億元,結(jié)構(gòu)上居民貸款出現(xiàn)改善,企業(yè)中長期貸款繼續(xù)保持高位。信貸數(shù)據(jù)全面回升,一方面是貨幣和信貸政策積極發(fā)力穩(wěn)增長的效果體現(xiàn),另一方面也一定程度反映了部分實體企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好、融資需求回升。6月社融同比增速為9.0%,比5月下滑0.5個百分點,政府債拖累較多,不過這可能是年內(nèi)的社融增速低點。

  事項:

  央行發(fā)布2023年6月份金融信貸數(shù)據(jù)。其中,新增信貸3.05萬億元(去年同期2.81萬億元);新增社會融資總額4.22萬億元(去年同期5.19萬億元);社融存量同比增長9.0%(上月9.5%);M2同比增長11.3%(上月11.6%)。對此,我們點評如下:

  ▍6月人民幣貸款超預(yù)期回升,在高基數(shù)下同比多增2296億元,結(jié)構(gòu)上居民貸款出現(xiàn)改善,企業(yè)中長期貸款繼續(xù)保持高位。

  6月份,人民幣貸款增加3.05萬億元(Wind一致預(yù)期2.38萬億元),同比多增2296億元。6月下半月票據(jù)利率一路下滑,到月底半年期票據(jù)利率降為1.45%,是年內(nèi)最低點附近。因此市場普遍預(yù)計6月信貸增長乏力。但是人民幣貸款在高基數(shù)下實現(xiàn)了2296億元的同比多增,明顯超出市場預(yù)期。結(jié)構(gòu)上看,居民貸款新增9639億元,同比多增1157億元,繼續(xù)出現(xiàn)邊際改善,提前還貸情況有所好轉(zhuǎn)。新增企業(yè)貸款2.28萬億元,其中新增企業(yè)中長期貸款1.59萬億元,占比保持高位。票據(jù)融資減少821億元,信貸結(jié)構(gòu)比較良好。預(yù)計適度寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)支撐經(jīng)濟企穩(wěn)轉(zhuǎn)好。

  ▍信貸數(shù)據(jù)全面回升,一方面是貨幣和信貸政策積極發(fā)力穩(wěn)增長的效果體現(xiàn),另一方面也一定程度反映了部分實體企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好、融資需求回升。

  今年6月央行先后下調(diào)逆回購、MLF和LPR利率,釋放了貨幣寬松的信號。今年一季度信貸投放較多,4月央行多次表示要保持信貸節(jié)奏平穩(wěn),4月和5月的信貸回落可能有一定央行主動調(diào)控的影響。在經(jīng)濟恢復(fù)放緩后,6月央行的信貸政策可能也轉(zhuǎn)向積極。6月也是銀行上半年考核的截止期,是傳統(tǒng)的季節(jié)性高點,銀行信貸投放更加主動。另一方面,6月PMI為49%,比5月提高0.2個百分點,呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象,企業(yè)信心和融資需求可能跟隨好轉(zhuǎn)。不過考慮到近期的信貸數(shù)據(jù)波動較大,未來信貸能否持續(xù)高增還需要觀察。

  ▍6月社融增速為9.0%,比5月下滑0.5個百分點,政府債拖累較多,不過這可能是年內(nèi)的社融增速低點。

  6月份,社會融資規(guī)模增量為4.22萬億元,比上年同期少9859億元。其中,新增政府債融資5388億元,同比少增10828億元,是社融最主要的拖累。去年財政部要求新增專項債額度在6月前基本發(fā)行完畢,所以2022年6月政府債發(fā)行額度很大,單月新增凈融資1.6萬億元。今年沒有這個要求,從5月開始專項債的發(fā)行規(guī)模就出現(xiàn)較大的同比少增,可能會對后續(xù)的基建投資帶來一定負向影響。6月新增企業(yè)債券2360億元,股票融資701億元,基本與去年同期持平。6月新增委托貸款和信托貸款雙雙轉(zhuǎn)負,分別為-57億元和-153億元,不過減少的規(guī)模不算太大。下半年剩余的政府債額度還較多,可能會對社融增速起到支撐作用,預(yù)計9.0%可能是年內(nèi)社融的一個低點。

  ▍6月M1同比增速較5月下滑1.6個百分點至3.1%,主要因為地產(chǎn)銷售不佳和基數(shù)較高。

  6月份,30城商品房日均成交面積同比降低34%,導(dǎo)致居民存款向企業(yè)存款的轉(zhuǎn)化較少。另外,去年6月上海等地疫情管控解除,居民消費活躍度提升,導(dǎo)致M1的基數(shù)較高。6月M2同比增速較前值下滑0.3個百分點至11.3%,和社融回落的幅度大致相同。值得注意的是,6月的財政存款減少1.04萬億元,同比多減6129億元。這可能部分解釋了為什么6月以來的銀行間資金偏寬松。后續(xù)需要觀察財政存款降低主要是因為收入減少還是支出增加。

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