10 月乘用車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比持續(xù)回暖。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，10 月狹義乘用車(chē)市場(chǎng)零售達(dá)171.7 萬(wàn)輛，同比下降13.9%，環(huán)比增長(zhǎng)8.6%；批發(fā)銷(xiāo)量197.8 萬(wàn)輛，同比下降4.8%，環(huán)比增長(zhǎng)13.9%。乘用車(chē)需求依然旺盛，庫(kù)存水平處于低位，但芯片短缺仍是導(dǎo)致產(chǎn)銷(xiāo)量下降的重要制約因素，近期小幅緩解帶來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比提升，后續(xù)逐步解決有望促進(jìn)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，建議積極布局。10 月豪華車(chē)零售18 萬(wàn)輛，同比下降27%，但相對(duì)2019 年10月增長(zhǎng)1%，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的高端換購(gòu)需求仍舊旺盛。主流合資品牌同比下降24%，預(yù)計(jì)和芯片短缺影響較大、品牌吸引力下降有關(guān)。自主品牌同比增長(zhǎng)4%，自主頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)，有效化解芯片短缺壓力，此外新能源銷(xiāo)量表現(xiàn)較好。其中比亞迪等同比均高幅增長(zhǎng)，相關(guān)車(chē)企及供應(yīng)鏈有望受益。

　　10 月商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)短期持續(xù)承壓。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10 月商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成34.2 萬(wàn)輛和32.6 萬(wàn)輛，同比分別下降26.9%和29.7%。其中卡車(chē)銷(xiāo)售28.7 萬(wàn)輛，同比下降31.8%；受?chē)?guó)六排放7 月全面實(shí)施影響，部分需求提前透支，因此短期銷(xiāo)量承壓。長(zhǎng)期來(lái)看，“大噸小標(biāo)”治理將導(dǎo)致原有輕卡超標(biāo)車(chē)型的單車(chē)運(yùn)力下降，有望帶來(lái)合規(guī)輕卡及中卡的銷(xiāo)量提升?？蛙?chē)10 月銷(xiāo)售3.9 萬(wàn)輛，同比下降8.8%，其中輕型客車(chē)下降3.9%，降幅相對(duì)較小。隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)后續(xù)大中客車(chē)銷(xiāo)量有望逐步恢復(fù)。

　　10 月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)134.9%，持續(xù)刷新紀(jì)錄。10 月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成39.7 萬(wàn)輛和38.3 萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)約1.3 倍，繼續(xù)刷新當(dāng)月產(chǎn)銷(xiāo)記錄。新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量36.6 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)142.2%，滲透率高達(dá)18.2%；其中比亞迪漢/秦/宋、特斯拉Model 3/Y、五菱宏光MiniEV等車(chē)型熱銷(xiāo)使得比亞迪、特斯拉、上汽通用五菱等表現(xiàn)較好，相關(guān)車(chē)企及產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。新能源商用車(chē)銷(xiāo)量1.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44.8%；7 米以上新能源客車(chē)銷(xiāo)量同比下降31.4%，其中宇通客車(chē)、中通客車(chē)、中車(chē)電動(dòng)銷(xiāo)量位居前三。預(yù)計(jì)全年新能源車(chē)銷(xiāo)量將超過(guò)330 萬(wàn)輛，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

　　1-9 月汽車(chē)行業(yè)收入及利潤(rùn)增幅回落。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021 年1-9 月汽車(chē)工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29902.7 億元，同比增長(zhǎng)5.6%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2250.7 億元，同比增長(zhǎng)1.5%。近期車(chē)市環(huán)比回暖但同比下降，疊加原材料上漲等因素影響，預(yù)計(jì)后續(xù)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)承壓。

　　投資建議

　　整車(chē)：乘用車(chē)銷(xiāo)量回暖但車(chē)企分化加劇，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、上汽集團(tuán)，關(guān)注廣汽集團(tuán)。商用車(chē)輕卡合規(guī)化及國(guó)六實(shí)施有望帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升，關(guān)注福田汽車(chē)等。

　　零部件：隨著汽車(chē)銷(xiāo)量回暖，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)并與估值形成雙擊，建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶(hù)拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦銀輪股份、精鍛科技、華域汽車(chē)、寧波華翔，關(guān)注一汽富維、松芝股份等。

　　新能源：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量2021 年有望爆發(fā)，后續(xù)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦國(guó)內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益大眾MEB 及特斯拉國(guó)產(chǎn)的均勝電子、拓普集團(tuán)，關(guān)注旭升股份、富奧股份等。

　　智能網(wǎng)聯(lián)：ADAS 及智能座艙快速滲透，華為小米推動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

　　推薦伯特利、均勝電子，建議關(guān)注德賽西威、華陽(yáng)集團(tuán)、湘油泵等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1)汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2)原材料短缺及漲價(jià)；3)產(chǎn)品大幅降價(jià)。