10月20日，受高層打出煤價調(diào)控組合拳影響，商品期貨市場“空氣彌漫”。錳硅、硅鐵、甲醇等10個品種聯(lián)袂跌停，并引發(fā)相關(guān)市場連鎖反應(yīng)，商品基金中能源化工ETF亦直接跌停。

　　10月20日晚，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。會議決定，要全力保障供暖用煤生產(chǎn)和運輸。依法打擊煤炭市場炒作。

　　分析人士認為，在超預(yù)期的政策調(diào)控和供需緩解下，煤價及關(guān)聯(lián)工業(yè)品價格短期承壓，但現(xiàn)階段仍難看到基本面拐點，大宗商品市場難以趨勢性下跌。

　　期貨市場大面積跌停

　　截至周三下午收盤，錳硅、硅鐵、甲醇、焦炭、焦煤、尿素、純堿、動力煤、乙二醇、PVC在內(nèi)共10個品種的主力合約跌停，其中錳硅、硅鐵的跌幅高達10%。周三晚上夜盤交易，動力煤各主要合約又一字跌停。

　　上述品種多數(shù)自周二夜盤交易時段就已跌停，動力煤是率先觸及跌停的品種。值得注意的是，鋅、鋁、短纖等品種也出現(xiàn)較大幅度下跌，商品市場合計17個品種周三跌幅超過4%。

　　煤價調(diào)控是此次商品市場大面積跌停的導火索。國家發(fā)改委10月19日晚間表示，研究依法對煤炭價格實行干預(yù)措施，組織召開煤電油氣運重點企業(yè)保供穩(wěn)價座談會，同時在鄭州商品交易所調(diào)研強調(diào)依法加強監(jiān)管、嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨。

　　“在此消息影響下，動力煤期貨夜間跌停，下游煤化工、限電品種均大幅跟跌。此輪煤價下跌，一是來自政策調(diào)控下的情緒轉(zhuǎn)向；二是超市場預(yù)期的供需端明顯改善。”東證衍生品研究院黑色資深分析師許惠敏表示。

　　許惠敏還指出，截至10月18日，全國日均煤炭產(chǎn)量已經(jīng)達到1160萬噸/天，環(huán)比9月份的1114萬噸/天增加46萬噸/天，折合季度增量4100萬噸。疊加十一后內(nèi)蒙新核增產(chǎn)能11月初才釋放，煤炭保供增量持續(xù)增加。在假設(shè)天氣不出現(xiàn)極端變化的條件下，今年整體冬季動力煤缺口約6000萬-7000萬噸。隨著保供增量持續(xù)釋放，煤炭供需緩解的概率大大提高。

　　伴隨商品市場大跌，商品基金中能源化工ETF直接跌停，頗為罕見。此外，A股市場上煤炭板塊大跌，兗州煤業(yè)、山煤國際、蘭花科創(chuàng)等9只個股跌停。

　　川財證券最新研報指出，短期內(nèi)謹慎看待煤炭板塊，關(guān)注價格調(diào)控帶來的風險。國家能源集團和晉能集團承諾港口價不高于1800元/噸，可以看出宏觀調(diào)控在現(xiàn)貨端初見成效，短期內(nèi)煤炭板塊或迎來回調(diào)。四季度對煤炭板塊從需求端會有比較強的支撐，而供給的放量情況是最大的變量，當前，煤炭價格已在高位，需要關(guān)注相應(yīng)的價格調(diào)控風險。

　　商品仍難趨勢性下跌

　　能源價格大漲和通脹升溫是近期各方關(guān)注的焦點。

　　興業(yè)期貨資深研究員魏瑩認為，從短期看，此輪嚴厲的政策調(diào)控大概率將對市場情緒產(chǎn)生較大沖擊，期價中隱含供給或成本溢價較高的品種或有較大跌幅，但待市場情緒釋放后，宏觀和大宗商品中觀基本面未發(fā)生實質(zhì)性改善的話，大宗商品價格難以趨勢性下跌。

　　在魏瑩看來，三季度開始，大宗商品供給收縮推動的價格上漲逐步由黑色金屬行業(yè)蔓延至幾乎所有大宗工業(yè)品，其背后隱藏的邏輯是“能源危機”，在國內(nèi)表現(xiàn)為煤(電)比較短缺，在歐洲表現(xiàn)為天然氣危機。

　　“就四季度而言，國內(nèi)煤炭供應(yīng)缺口或難以彌補。拉尼娜天氣帶來的冷冬已使多地提前降溫，預(yù)計今冬對應(yīng)用煤需求依然旺盛，港口、電廠煤炭庫存普遍偏低，當前全社會煤炭庫存相較2020年年末下降1.2億噸，其中電廠庫存下滑較為顯著。雖然政府著手推進煤炭產(chǎn)能釋放，7月至今已核增煤礦產(chǎn)能1億噸，陸續(xù)開工生產(chǎn)，但總量上仍小于煤炭供應(yīng)缺口。在此情況下，預(yù)計煤炭價格下方支撐較強，對其下游其他產(chǎn)品的成本也存在較強支撐。”魏瑩說。

　　許惠敏也認為，受制于運力限制，以及電廠庫存依然處于較低水平，且保供增量需要時間積累來兌現(xiàn)?；久孚厔菪怨拯c尚未看到，煤炭價格波動風險加大。