“現(xiàn)在是申購基金的時(shí)候，不是贖回的時(shí)候！”有券商分析師在微信朋友圈透露，上周末參加了交流電話會(huì)，面對(duì)銀行渠道，他的觀點(diǎn)簡潔明了。

　　不過，市場震蕩反復(fù)之際，盡管基金機(jī)構(gòu)中長期看好市場機(jī)會(huì)，但是在關(guān)系到自身利益和專業(yè)水平的申購/贖回上，基金機(jī)構(gòu)的審慎也十分明顯。

　　近期，明星產(chǎn)品閉門謝客之際，還有基金產(chǎn)品打開大門，吸引資金。

　　限購向左，開放向右，是看好市場加速進(jìn)擊，還是謹(jǐn)慎而為積極自保？基金機(jī)構(gòu)在申贖上打的什么“算盤”？

　　明星基金限購！

　　上周，市場走勢變化，一批基金產(chǎn)品“閉門謝客”。

　　2月27日，廣發(fā)基金一口氣發(fā)布5只基金調(diào)整大額申購業(yè)務(wù)限額的公告。這5只基金分別是廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)雙擎升級(jí)混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合、廣發(fā)小盤成長(LOF)和廣發(fā)多元新興股票，自2月27日起均調(diào)整單日單賬戶申購、定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的限額為1萬元，若單日單個(gè)基金賬戶申請(qǐng)金額超過1萬元，則1萬元確認(rèn)申購成功，超過的部分將確認(rèn)失敗。值得注意的是，上述5只基金均由劉格菘管理。

圖片來源：基金公告

　　無獨(dú)有偶，興全基金旗下多只明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品發(fā)布限制大額申購的公告，包括由任相棟管理的興全合泰混合2月28日起暫停接受1萬元以上申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，由謝治宇管理的興全合潤分級(jí)混合2月21日起暫停接受10萬元以上申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入。

　　而交銀施羅德基金旗下已有6只基金限制大額申購，交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)2月24日起限制1萬元以上的申購及定投交易申請(qǐng)，交銀經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力混合也于同日起限制10萬元以上的申購及定投交易申請(qǐng)，交銀成長30混合2月25日起限制2萬元以上的申購及定投交易申請(qǐng)，此前，交銀施羅德持續(xù)成長、交銀阿爾法、交銀精選已公告限制大額申購。

　　金鷹基金更是有13只權(quán)益類基金和1只債券型基金發(fā)布限制大額申購的公告，其中不乏今年以來收益率在主動(dòng)權(quán)益類基金中排名前20的金鷹策略配置、金鷹轉(zhuǎn)型動(dòng)力等績優(yōu)基金，截至2月28日，金鷹策略配置、金鷹轉(zhuǎn)型動(dòng)力今年以來的收益率都超過了30%。

　　這些市場上的明星基金經(jīng)理和明星產(chǎn)品，一時(shí)間閉門謝客，是市場嗅覺靈敏還是另有打算？

　　部分產(chǎn)品“開門迎客”！

　　與明星基金產(chǎn)品閉門謝客形成鮮明對(duì)比的是，打開大額申購、開門迎客的基金產(chǎn)品也大有人在。

　　特別是在經(jīng)歷上周市場大幅調(diào)整之后，市場上仍有不少基金產(chǎn)品逆市打開申購/恢復(fù)大額申購，成為市場中不一樣的風(fēng)景！

　　例如，3月2日，銀華基金公告，決定自2020年3月3日(含2020年3月3日)起恢復(fù)辦理銀華優(yōu)勢企業(yè)證券投資基金100萬元以上的大額申購(含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入)業(yè)務(wù)。

圖片來源：基金公告

　　此前公告顯示，銀華基金決定自2020 年1月17日(含2020年1月17日)起暫停辦理銀華優(yōu)勢企業(yè)證券投資基金100萬元以上的大額申購(含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入)業(yè)務(wù)，若超過100萬元，本基金管理人有權(quán)部分或全部拒絕銀華優(yōu)勢企業(yè)證券投資基金的申購(含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入)申請(qǐng)。彼時(shí)公司給出的理由是：為保護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人利益。隨后公司發(fā)布公告，該基金進(jìn)行了分紅。

銀華優(yōu)勢企業(yè)近期走勢

　　此外，凱石基金、長盛基金等基金公司也有部分主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品在近期開放申購、定投等業(yè)務(wù)。

　　不過，觀察當(dāng)下開放申購，特別是大額申購的基金產(chǎn)品，其“結(jié)構(gòu)性”的特點(diǎn)也相當(dāng)明顯。近期開放申購的不少產(chǎn)品，較少有明星產(chǎn)品和重磅產(chǎn)品。“公司的策略是為部分蓄勢待發(fā)的產(chǎn)品導(dǎo)入資金，而前期申贖活躍、業(yè)績表現(xiàn)突出的產(chǎn)品，不妨在當(dāng)下保持較為舒適的規(guī)模和流動(dòng)相的安排。”上海一家基金公司市場部門負(fù)責(zé)人表示。

　　向左？向右？

　　對(duì)于部分績優(yōu)基金產(chǎn)品限購的原因，華南某公募基金人士表示，限制基金大額申購，一是為了穩(wěn)定基金規(guī)模，確?；鸬钠椒€(wěn)運(yùn)作，“若有資金的大量涌入，基金規(guī)模被快速擴(kuò)大，則意味著基金收益很可能會(huì)同步快速攤薄，這也是為了保護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人利益及持基體驗(yàn)。”二是市場短期上漲過快，限制大額申購可避免投資者的投資過于集中，可以適當(dāng)分散投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　廣發(fā)基金也表示，從投資的角度看，受投資風(fēng)格和市場容量的影響，基金也會(huì)有一個(gè)相對(duì)理想的規(guī)模，并不是錢越多越好。保持基金規(guī)模的相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)限制資金大額進(jìn)出帶來的負(fù)面影響，對(duì)基金經(jīng)理做好投資業(yè)績也有幫助。前期市場上漲較快，投資者需要重視市場可能的波動(dòng)和短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。限制大額申購，也能一定程度上避免投資者在快速上漲的過程中，追漲殺跌的行為。

　　而對(duì)于借風(fēng)希望獲得市場資金青睞的基金產(chǎn)品，也有自己不同的考量。“一方面是出于對(duì)市場機(jī)會(huì)的看好，很多基金經(jīng)理也會(huì)對(duì)自己管理資金的規(guī)模有所期許，希望積極參與市場機(jī)會(huì)；另一方面是部分基金產(chǎn)品在進(jìn)入2020年以來，出現(xiàn)了資金贖回、規(guī)模萎縮的情況，借助市場的熱情，吸引資金進(jìn)入。”華寶證券基金分析人士指出。

　　但對(duì)于市場機(jī)會(huì)和基金申贖的具體操作，目前基金機(jī)構(gòu)多比較積極和樂觀。有券商分析師就在微信朋友圈透露，上周末參加了交流電話會(huì)，面對(duì)銀行渠道，他的觀點(diǎn)簡潔明了：現(xiàn)在是申購基金的時(shí)候，不是贖回的時(shí)候！

　　對(duì)于市場走勢，金鷹基金研究總監(jiān)楊剛表示，春節(jié)之后延遲開市的A股，只在大致經(jīng)歷為時(shí)僅1天下跌后即迅速企穩(wěn)。但就在越來越多的投資者開始轉(zhuǎn)變心態(tài)、躍躍欲試之際，海外疫情的蔓延以及隨之而來的海外重要股市的持續(xù)重挫，對(duì)正在強(qiáng)勁上行的A股市場形成了新一輪的沖擊。

　　“盡管A股短期面臨的擾動(dòng)因素不少，但從中長期的角度看，我們?nèi)詧?jiān)持對(duì)市場的相對(duì)樂觀判斷。”楊剛表示，疫情擴(kuò)散導(dǎo)致的市場階段性調(diào)整，很可能成為A股中長線投資者再次進(jìn)場的又一個(gè)“黃金坑”。單從疫情角度看，疫情在全球范圍內(nèi)的率先受控，可能使得中國反成為國際避險(xiǎn)資金關(guān)注的新的“安全島”。

　　楊剛進(jìn)一步表示，從估值層面看，A股目前整體約16倍的PE(TTM)估值，在新興市場中仍具有較大的風(fēng)險(xiǎn)收益比。而從中期的維度考慮，投資者可擇機(jī)選擇非理性下跌帶來的A股優(yōu)質(zhì)品種的低吸機(jī)會(huì)。