今年以來,上市公司分拆上市意愿持續(xù)高漲。從最初的國企單兵突進,演變?yōu)閲?、民企以及港股公司競相分拆,分拆上市?ldquo;目的地”不斷擴展至主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等。
南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示,上市公司分拆其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市,有利于提升子公司經(jīng)營與財務透明度,讓市場更客觀公正地衡量其價值,帶動估值提升,也有利于多數(shù)母公司和子公司在分拆上市后增大營收規(guī)模,維護全體股東利益。全面注冊制下,A股市場分拆上市會繼續(xù)升溫,帶來更多業(yè)務清晰的高質(zhì)量上市公司。
分拆上市不斷涌現(xiàn)
7月28日, 美的集團(58.600, 0.35, 0.60%)發(fā)布公告稱,根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局,公司董事會授權(quán)公司經(jīng)營層啟動分拆安得智聯(lián)供應鏈科技有限公司申請首次公開發(fā)行人民幣普通股(A股)并在深交所主板上市的前期籌備工作。
安得智聯(lián)是美的集團旗下的供應鏈服務(物流)企業(yè),美的集團通過全資子公司美的智聯(lián)(上海)供應鏈科技有限公司持有安得智聯(lián)約73.85%股權(quán),安得智聯(lián)的最終實控人為何享健。去年7月,美的集團方面曾對外透露過安得智聯(lián)的經(jīng)營業(yè)績,截至2021年,公司業(yè)務總規(guī)模達到118億元,外部業(yè)務占比超五成。
就在不久前,醫(yī)療器械行業(yè)上市公司樂普醫(yī)療(20.470, -0.09, -0.44%)也發(fā)布公告,將推進旗下常州秉琨醫(yī)療科技股份有限公司至深交所創(chuàng)業(yè)板上市的相關(guān)工作。
除了上述兩家企業(yè)外,今年7月以來,已有包括欣旺達(16.380, 0.02, 0.12%)、中聯(lián)重科(6.950, 0.09, 1.31%)、晶盛機電(61.640, 0.24, 0.39%)等多家上市公司相繼宣布擬分拆子公司至A股上市的計劃。
從企業(yè)分拆子公司上市的原因來看,多家公司均認為此舉有利于進一步理順公司業(yè)務管理架構(gòu)、拓寬融資渠道、完善激勵機制、提升企業(yè)競爭力等。如中聯(lián)重科表示,通過本次分拆,公司下屬中聯(lián)高機將借助資本市場強化公司在高空作業(yè)機械行業(yè)的領(lǐng)先地位以及競爭優(yōu)勢,實現(xiàn)做大做強,持續(xù)提升公司高空作業(yè)機械業(yè)務的盈利能力和綜合競爭力等。
國企成分拆上市主力軍
A股市場分拆上市熱潮不斷攀升,得益于資本市場基礎(chǔ)制度完善帶來的制度紅利。2019年12月證監(jiān)會發(fā)布分拆上市新規(guī),支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)分拆上市。2022年1月,證監(jiān)會發(fā)布整合了境內(nèi)外分拆上市規(guī)則,統(tǒng)一和完善境內(nèi)外監(jiān)管要求。當前境內(nèi)外分拆上市機制不斷完善,配套政策持續(xù)出臺,助力企業(yè)實現(xiàn)多元化資本運作。
截至目前,自2019年年末分拆上市新規(guī)落地以來,A股市場已有約百家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告,并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市,成功分拆上市的主要模式為控制權(quán)不變的控股型分拆,且95%以上是直接控股。
具體來看,發(fā)布分拆上市公告的上市公司中,國企占比約50%,是絕對主力。招商證券(15.000, 0.14, 0.94%)分析師林喜鵬表示,分拆上市既有利于培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),在重點領(lǐng)域重塑央國企上市公司的價值,也有較大力度的政策支持,多家央國企上市公司擬分拆子公司上市,是深化國有控股上市公司改革的具體舉措。分拆上市有助于改善公司的治理結(jié)構(gòu),實現(xiàn)“一業(yè)一企、一企一業(yè)”的專業(yè)化整合,通過市值管理實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值,充分利用資本市場的融資功能,能夠?qū)崿F(xiàn)國企價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)的兼顧,助推央國企價值重塑。
萬聯(lián)證券分析師于天旭表示,中國特色估值體系背景下,分拆上市助力國企估值重塑。實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值在當前中國特色估值體系下重要性進一步抬升,受到央企、地方國企青睞。
分拆上市望持續(xù)升溫
在全面注冊制改革和國企改革的雙輪驅(qū)動下,未來或有更多企業(yè)加入分拆上市隊伍。
從此前已經(jīng)完成分拆上市的上市公司股價表現(xiàn)來看,子公司在分拆上市完成的初期多數(shù)上漲,例如廣電運通(11.470, 0.02, 0.17%)、江蘇國泰(7.910, -0.02, -0.25%)、廈門鎢業(yè)(19.160, 0.06, 0.31%)、長春高新(144.490, -0.88, -0.61%)等企業(yè)的子公司在上市首日均錄得上漲,其中,廈門鎢業(yè)、長春高新等子公司首日漲幅均超100%。而母公司的股價在分拆上市完成前就出現(xiàn)了明顯的上漲,股價表現(xiàn)大多跑贏所屬行業(yè)。
于天旭認為,多數(shù)母公司和子公司在分拆上市后營收規(guī)模進一步擴大,盈利能力得到提升。在國企改革、提高國企資產(chǎn)證券化率的大背景下,預計未來會有更多高新技術(shù)企業(yè)加入分拆上市隊伍。
田利輝表示,上市公司分拆其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市,有利于提升子公司經(jīng)營與財務透明度,讓市場更客觀公正地衡量其價值,帶動估值提升,有利于多數(shù)母公司和子公司在分拆上市后增大營收規(guī)模,維護全體股東利益。全面注冊制下,未來A股市場分拆上市會繼續(xù)升溫,帶來更多業(yè)務清晰的高質(zhì)量上市公司。