自今年11月初美聯(lián)儲官宣啟動Taper以來，市場對聯(lián)儲明年春季開始加息的預期就持續(xù)升溫。而投資分析機構Bianco Research的創(chuàng)始人、資深市場策略師Jim Bianco警告，市場定價體現(xiàn)的美聯(lián)儲加息路線圖太過激進，從過往表現(xiàn)推測，美聯(lián)儲在遏制通脹方面會行動過度。

　　Bianco首先指出，在上周五美聯(lián)儲理事沃勒和舊金山聯(lián)儲主席戴利講話釋放明年3月加息的風聲后，市場的定價已經(jīng)體現(xiàn)這點。

　　截至本月22日，市場預期，明年3月、6月和12月美聯(lián)儲各加息一次，后年、即2023年2月第四次加息的可能性有40%。另外，明年11月加息的可能性達47%。

　　Bianco認為，債市處于很奇怪的階段，對市場信號有很多誤讀。上述市場預期的時間表并沒有處于共識預期的中間值，而是完全偏離在外，這很少見的。無論如何，市場會得到想要的。

　　Bianco評價，美聯(lián)儲擅長加息過多，直到有什么東西打破形勢才收手。未來14個月加息四次可能足以開始打破形勢。

　　Binanco稱，10年期美債收益率升不升一直都不是通脹的信號，從過往表現(xiàn)看，它始終是“打破”的信號。市場準確預見了美聯(lián)儲加息會太過頭。在收益率曲線倒掛的時候，就釋放出 “現(xiàn)在過頭”的信號。

　　回顧2004年到2006年，美聯(lián)儲在17次會議里加息17次，10年期美債收益率那期間并未變動，收益率曲線倒掛。

　　1998年到2000年美聯(lián)儲加息期間，10年期美債收益率橫盤。時任美聯(lián)儲主席格林斯潘倒是老實說了，目的是要“打破”股市的泡沫。任務完成了，2001年3月美國就開始步入經(jīng)濟衰退。美聯(lián)儲只加息了四次就出現(xiàn)曲線倒掛，暗示“打破”了。

　　距今最近一次加息周期也是一樣，美聯(lián)儲把利率加到了2.38%，10年期美債收益率依然橫盤。美聯(lián)儲又加過頭了，2019年9月打破了回購市場。

　　Binanco總結稱，美聯(lián)儲別無選擇，通脹問題已經(jīng)暴露，它正在扼殺執(zhí)政黨民主黨。市場釋放的信號就是，美聯(lián)儲不得不回應，他們加息會加過頭，然后打破什么東西。

　　市場目前預期終端聯(lián)邦基金利率約為1.75%。那么四次左右加息后，利率到了1.75%大概應該會打破些什么。