自今年11月初美聯(lián)儲官宣啟動Taper以來,市場對聯(lián)儲明年春季開始加息的預期就持續(xù)升溫。而投資分析機構Bianco Research的創(chuàng)始人、資深市場策略師Jim Bianco警告,市場定價體現(xiàn)的美聯(lián)儲加息路線圖太過激進,從過往表現(xiàn)推測,美聯(lián)儲在遏制通脹方面會行動過度。
Bianco首先指出,在上周五美聯(lián)儲理事沃勒和舊金山聯(lián)儲主席戴利講話釋放明年3月加息的風聲后,市場的定價已經(jīng)體現(xiàn)這點。
截至本月22日,市場預期,明年3月、6月和12月美聯(lián)儲各加息一次,后年、即2023年2月第四次加息的可能性有40%。另外,明年11月加息的可能性達47%。
Bianco認為,債市處于很奇怪的階段,對市場信號有很多誤讀。上述市場預期的時間表并沒有處于共識預期的中間值,而是完全偏離在外,這很少見的。無論如何,市場會得到想要的。
Bianco評價,美聯(lián)儲擅長加息過多,直到有什么東西打破形勢才收手。未來14個月加息四次可能足以開始打破形勢。
Binanco稱,10年期美債收益率升不升一直都不是通脹的信號,從過往表現(xiàn)看,它始終是“打破”的信號。市場準確預見了美聯(lián)儲加息會太過頭。在收益率曲線倒掛的時候,就釋放出 “現(xiàn)在過頭”的信號。
回顧2004年到2006年,美聯(lián)儲在17次會議里加息17次,10年期美債收益率那期間并未變動,收益率曲線倒掛。
1998年到2000年美聯(lián)儲加息期間,10年期美債收益率橫盤。時任美聯(lián)儲主席格林斯潘倒是老實說了,目的是要“打破”股市的泡沫。任務完成了,2001年3月美國就開始步入經(jīng)濟衰退。美聯(lián)儲只加息了四次就出現(xiàn)曲線倒掛,暗示“打破”了。
距今最近一次加息周期也是一樣,美聯(lián)儲把利率加到了2.38%,10年期美債收益率依然橫盤。美聯(lián)儲又加過頭了,2019年9月打破了回購市場。
Binanco總結稱,美聯(lián)儲別無選擇,通脹問題已經(jīng)暴露,它正在扼殺執(zhí)政黨民主黨。市場釋放的信號就是,美聯(lián)儲不得不回應,他們加息會加過頭,然后打破什么東西。
市場目前預期終端聯(lián)邦基金利率約為1.75%。那么四次左右加息后,利率到了1.75%大概應該會打破些什么。
文章來源:華爾街見聞