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曹遠(yuǎn)征:2022年反通脹可能會(huì)成為全球貨幣政策的目標(biāo)
來源:中國經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2021-12-08 18:15:36

 近日,“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向會(huì)給國際金融市場(chǎng)帶來動(dòng)蕩嗎”引起關(guān)注。在日前召開的中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(CMF)宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)(第39期)上,中銀國際研究有限公司董事長曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,如果明年美國貨幣政策收緊,預(yù)示著美元上漲是大概率事件,資金很可能從發(fā)展中國家流出,流入到美國市場(chǎng),這會(huì)對(duì)發(fā)展中國家?guī)碇卮笥绊憽?/p>

  曹遠(yuǎn)征表示,其實(shí)在今年已經(jīng)看到一些這種情形了,比如土耳其里拉大幅貶值,人們擔(dān)心如果資金再大幅度流出發(fā)展中國家,是否會(huì)重現(xiàn)當(dāng)年拉丁美洲債務(wù)危機(jī)或者亞洲金融危機(jī)這種危機(jī),也就是說世界經(jīng)濟(jì)國際金融在發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)比較穩(wěn)健的情況下,發(fā)展中國家的市場(chǎng)出現(xiàn)極大波動(dòng),這是一個(gè)需要提醒的風(fēng)險(xiǎn)。明年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入一種常態(tài),增速會(huì)平緩,通脹水平會(huì)高企,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向是大概率事件,轉(zhuǎn)向中帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

  曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,美國貨幣政策正在面臨嚴(yán)重考驗(yàn),這個(gè)考驗(yàn)是上世紀(jì)80年代以來新出現(xiàn)的,也就是說可能全球面臨了新的滯脹。一方面隨著經(jīng)濟(jì)在新冠肺炎疫情沖擊后開始恢復(fù),但從今年下半年開始步入常態(tài),經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)去年或今年年初來說有所下滑,明年可能會(huì)進(jìn)入常態(tài)化的增速。與此同時(shí),一個(gè)很特別的現(xiàn)象出現(xiàn),即物價(jià)高漲。物價(jià)高漲有兩方面原因,一方面是成本推動(dòng),另一方面是需求拉動(dòng)。美國、歐洲甚至全球在疫情沖擊下,貨幣政策都極度寬松導(dǎo)致了需求極度旺盛,引起了物價(jià)上漲的拉動(dòng)。更重要的是在供給側(cè)方面也產(chǎn)生了重大問題,包括在疫情沖擊下生產(chǎn)停滯,供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)輸?shù)雀鞣矫鎲栴},所以價(jià)格出現(xiàn)了上漲。包括美國在內(nèi),從全球情況來看,隨著明年經(jīng)濟(jì)步入常態(tài),物價(jià)又在較高水平上,反通脹可能會(huì)成為全球貨幣政策的目標(biāo)。

  曹遠(yuǎn)征提出,過去十年中去杠桿是有效果的。相比2008年四張資產(chǎn)負(fù)債表中的居民和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表都相對(duì)比較健康,杠桿有了較大減少。但與此同時(shí),政府和國際收支方面的資產(chǎn)負(fù)債表依然還在高位中間,于是這四張表之間就出現(xiàn)了杠桿墻,人們擔(dān)心出現(xiàn)問題會(huì)把墻穿透,如果穿不透就表現(xiàn)為市場(chǎng)的漲落,表現(xiàn)為資本市場(chǎng)的價(jià)格包括股票和債券價(jià)格的漲落,而不會(huì)影響到杠桿的收縮。但是,如果穿透就是一場(chǎng)新的危機(jī)。

  曹遠(yuǎn)征表示,近期因?yàn)樾鹿诓《咀儺惓霈F(xiàn)新情況,資本市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度波動(dòng),這種波動(dòng)很可能會(huì)成為明年的常態(tài),會(huì)有大幅的漲落。但他認(rèn)為,這些都是瞬時(shí)的,只要瞬時(shí)的漲落不穿透杠桿墻,它可能不會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債表的衰退,不會(huì)出現(xiàn)2008年的金融危機(jī),但這種漲落究竟有多大,會(huì)不會(huì)穿透杠桿墻?即使不穿透杠桿墻,也能看到全球市場(chǎng)的分化,這種分化主要表現(xiàn)在匯率上的分化、美元指數(shù)的波動(dòng),以及各國貨幣對(duì)美元指數(shù)的波動(dòng)將引起資金流向的變化??傊瑥拿绹ㄈ蚯闆r看,隨著2022年經(jīng)濟(jì)步入常態(tài),物價(jià)又在較高水平上,反通脹可能會(huì)成為全球貨幣政策的目標(biāo)。這是整個(gè)市場(chǎng)開始形成的共識(shí)。會(huì)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大的情形,這種加大有很多在過去是沒有見到的,這既包括疫情沖擊,也包括在疫情沖擊下形成貨幣政策、財(cái)政政策同進(jìn)同退的局面,特別是目前新的病毒變異情況在全球蔓延仍然是不確定因素,所以,2022年是充滿風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。

 

文章來源:中國經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)
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