25日，光大宏觀高瑞東團隊發(fā)布研報預計，鑒于美聯(lián)儲當前仍以“保經(jīng)濟”為主要政策目標，加速收緊貨幣政策(加息)為小概率事件，維持加息不早于2023年的判斷。

　　美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景保持樂觀

　　高瑞東團隊稱，美聯(lián)儲11月會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員對2021年全年經(jīng)濟前景保持樂觀，預計2021年實際GDP增速有望達到較高水平(9月FOMC會議對2021年經(jīng)濟增速預測值為5.9%)，而2022年實際GDP增速將接近于2021年增速水平，2023年和2024年實際GDP增速將顯著回落至潛在產(chǎn)出增速水平。

　　就業(yè)市場方面，紀要顯示，在經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇、疫情逐步消退的背景下，勞動力市場也會強勢復蘇。

　　通脹可能會持續(xù)更長一段時間

　　高瑞東團隊認為，會議紀要顯示，現(xiàn)階段，通脹和就業(yè)都已經(jīng)達到美聯(lián)儲購債縮減目標，但Taper于加息時點無關，美聯(lián)儲官員再次強調(diào)，加息比Taper有更嚴格的標準。此次通脹起因主要為供給端問題，而不是傳統(tǒng)的需求拉動型通脹。因此，利用傳統(tǒng)貨幣政策工具(如加息)來控制通脹并不能達到理想的結果，而過早加息則有可能打亂經(jīng)濟恢復的節(jié)奏。

　　從美國產(chǎn)出缺口的角度來看，2021年三季度美國不變價GDP同比增速為4.87%，兩年復合同比增速為0.92%，若以疫情前2019年的同比增速作為潛在產(chǎn)出水平，則目前美國的產(chǎn)出缺口為-1.65個百分點，距離疫情前仍有較大的產(chǎn)出缺口有待修復。

　　高瑞東團隊判斷，現(xiàn)階段美聯(lián)儲加快貨幣收緊節(jié)奏的概率較小，美聯(lián)儲會持續(xù)“等等再看”的方法來應對通脹，并等待供應鏈問題解決之后再考慮加息，而加息的前提則是經(jīng)濟和勞動力市場的復蘇。維持加息不早于2023年的判斷。