北京時(shí)間11月22日晚，美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布將提名現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾續(xù)任，提名現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德?lián)?a data-code="METX" data-market="105" target="_blank" web="1">美聯(lián)儲(chǔ)副主席。美國(guó)總統(tǒng)拜登將于12月初正式提名，在總統(tǒng)提名之后，參議院銀行委員會(huì)舉行聽(tīng)證會(huì)，并進(jìn)行簡(jiǎn)單多數(shù)表決，表決通過(guò)則由參議院進(jìn)行簡(jiǎn)單多數(shù)表決，中間若有環(huán)節(jié)未通過(guò)，則由總統(tǒng)重新提名。任命的主席和副主席將于第二年2月宣誓就職。

　　值得一提的是，拜登曾就擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職與布雷納德進(jìn)行了面談，她也被視為鮑威爾連任最有力的競(jìng)爭(zhēng)者。

　　“延后的提名”

　　68歲的鮑威爾曾創(chuàng)下美聯(lián)儲(chǔ)近幾十年來(lái)的多項(xiàng)“第一”的記錄。

　　他是40多年來(lái)第一個(gè)不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的美聯(lián)儲(chǔ)主席，也是幾十年來(lái)最有錢(qián)的主席。根據(jù)鮑威爾最新提交的道德申報(bào)文件，他的凈資產(chǎn)超過(guò)1700萬(wàn)美元，甚至可能更高。此前據(jù)美國(guó)有線(xiàn)電視新聞網(wǎng)(CNN)報(bào)道，鮑威爾的凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)到1970萬(wàn)美元至5500萬(wàn)美元間。

　　回顧美聯(lián)儲(chǔ)的歷史，在上世紀(jì)70年代之前，美聯(lián)儲(chǔ)主席幾乎無(wú)一由經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)任，他們多為像鮑威爾一樣的銀行家、金融家、律師或是職業(yè)政客。

　　盡管答案終于揭曉，但今年的提名公布時(shí)間明顯延后。據(jù)中泰證券統(tǒng)計(jì)，從美聯(lián)儲(chǔ)主席提名時(shí)間上來(lái)看，最近幾次總統(tǒng)提名集中在10-11月初，如特朗普在2017年11月初提名鮑威爾，奧巴馬2013年10月上旬提名耶倫，小布什2005年10月底提名伯南克，更早如奧巴馬2009年8月底提名伯南克連任。但還沒(méi)有出現(xiàn)11月下旬仍未提名的情況。

　　今年9-10月間，包括鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員卷入了“炒股風(fēng)波”。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月18日，美國(guó)媒體爆料，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾去年10月從他的個(gè)人賬戶(hù)中出售了價(jià)值高達(dá)500萬(wàn)美元的股票，這一出售發(fā)生在道指暴跌之前不久。美國(guó)媒體拿到的資料顯示，鮑威爾于2020年10月1日出售了價(jià)值100萬(wàn)至500萬(wàn)美元的Vanguard Total股票市場(chǎng)指數(shù)基金股票——道指在2020年10月期間暴跌近6%，也是去年疫情暴發(fā)以來(lái)最大的月度跌幅。

　　雖然資產(chǎn)交易行為按照美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)行的道德規(guī)則是合法的，但美聯(lián)儲(chǔ)官員利用其政策制定者地位獲利的可能性仍使美聯(lián)儲(chǔ)的公信力遭受了質(zhì)疑。隨后，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)及時(shí)出臺(tái)禁令，禁止決策者和高級(jí)官員購(gòu)買(mǎi)股票債券，限制主動(dòng)型交易，才使得這場(chǎng)風(fēng)波平息下來(lái)。

　　美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫近期多次在媒體上表達(dá)對(duì)鮑威爾連任的支持態(tài)度，并建議拜登選擇一位經(jīng)驗(yàn)豐富而且可信的人，并稱(chēng)鮑威爾確實(shí)做得很好，在他任期內(nèi)的美國(guó)金融規(guī)則顯著加強(qiáng)。如果鮑威爾不能連任，貨幣政策將面臨極大的不確定性。

　　跌宕起伏的四年

　　2017年11月2日，特朗普在白宮玫瑰花園正式宣布提名鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。特朗普對(duì)著一眾白宮高官和媒體記者說(shuō)：“我選擇鮑威爾，是因?yàn)樗軓?qiáng)，很堅(jiān)定，很聰明。”

　　2018年2月，鮑威爾正式就任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職。隨即，他就拋出了“量化緊縮”的政策，計(jì)劃在4年內(nèi)將美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模從4.5萬(wàn)億美元縮減至2.5-3萬(wàn)億美元。這是自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，美聯(lián)儲(chǔ)首次縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加快加息的節(jié)奏。整個(gè)2018年，美聯(lián)儲(chǔ)加息4次，每次25個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率從1.75%上調(diào)到2.5%。

　　特朗普與鮑威爾的關(guān)系遠(yuǎn)稱(chēng)不上“甜蜜”。特朗普多次對(duì)鮑威爾喊話(huà)，而鮑威爾也毫不退縮，表示即便特朗普試圖罷免他，他不會(huì)下臺(tái)；美聯(lián)儲(chǔ)只對(duì)國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)，而不是總統(tǒng)。

　　而在疫情席卷全球的這兩年中，為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，鮑威爾不僅領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)迅速而果斷地用盡了主流貨幣政策框架的全部選項(xiàng)；新冠疫情大流行下鮑威爾還領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)終結(jié)了運(yùn)行了9年的貨幣政策框架。由于長(zhǎng)時(shí)間的“低增長(zhǎng)、低利率、低失業(yè)率和菲利普斯曲線(xiàn)平坦化”，美聯(lián)儲(chǔ)已運(yùn)行近9年的貨幣政策框架做了調(diào)整，其中的核心內(nèi)容之一是將原2%通脹目標(biāo)調(diào)整為2%的平均通脹目標(biāo)(Average Inflation Targeting，AIT) 。

　　美國(guó)勞工部11月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月未季調(diào)CPI年率為6.2%，創(chuàng)1990年以來(lái)最大升幅。從CPI分項(xiàng)來(lái)看，能源、住宅、交通運(yùn)輸、娛樂(lè)、其他商品與服務(wù)CPI環(huán)比均上行。

　　面對(duì)通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)仍然堅(jiān)持“通脹只是暫時(shí)的”看法，不過(guò)市場(chǎng)已經(jīng)押注明年將以更快的速度收緊貨幣政策。目前聯(lián)邦基金利率期貨隱含的明年加息2次以上的概率已達(dá)80%以上。芝商所董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bluford Putnam指出，通脹超過(guò)5%、美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，在這種情況下，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期正在上升。

　　靈活務(wù)實(shí)的中間派

　　鮑威爾是名共和黨人，熟悉他的人都叫他Jay，他職業(yè)生涯大多數(shù)時(shí)間都在投行和私募股權(quán)公司，曾在有“總統(tǒng)俱樂(lè)部”之稱(chēng)的知名投資集團(tuán)凱雷集團(tuán)任合伙人。

　　不像此前的幾位美聯(lián)儲(chǔ)主席都是經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，在加入美聯(lián)儲(chǔ)之前，鮑威爾對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)了解并不多。鮑威爾本科畢業(yè)于普林斯頓大學(xué)政治學(xué)專(zhuān)業(yè)，此后在美國(guó)著名法學(xué)院校喬治城大學(xué)(Georgetown University)攻讀法學(xué)博士并取得學(xué)位(JD)，畢業(yè)后進(jìn)入華爾街開(kāi)始律師執(zhí)業(yè)，后又“變身”為投資銀行家，1984年加盟Dillon Reed&Co投資銀行。1990年他被老布什政府相中而納入麾下，擔(dān)任財(cái)政部副部長(zhǎng)，負(fù)責(zé)金融機(jī)構(gòu)、國(guó)債市場(chǎng)等政策的制定；離開(kāi)財(cái)政部后他在1997年成為“總統(tǒng)俱樂(lè)部”凱雷集團(tuán)的合伙人，2005年離開(kāi)凱雷；離開(kāi)凱雷集團(tuán)后，他進(jìn)入了幾個(gè)慈善機(jī)構(gòu)，包括華盛頓的一個(gè)自然保護(hù)機(jī)構(gòu)，最終到了知名的兩黨政策中心(Bipartisan Policy Center)擔(dān)任研究員。

　　鮑威爾與美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)緣始于2012年，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬將他提名為美聯(lián)儲(chǔ)理事，與前任主席伯南克共事，2014年他再次獲得任命，其任期將持續(xù)到2028年，同時(shí)獲任的還有前美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾與此次獲得美聯(lián)儲(chǔ)副主席提名的布雷納德(Lael Brainard)。在兩次任命的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上他分別以74對(duì)17、67對(duì)24獲得任命。

　　自2012年由奧巴馬任命成為美聯(lián)儲(chǔ)理事以來(lái)，作為中間派的鮑威爾，從未投出過(guò)反對(duì)票，他一直是美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫在任美聯(lián)儲(chǔ)主席期間漸進(jìn)加息、溫和縮表政策的大力支持者，甚至可以稱(chēng)為盟友。不過(guò)，與耶倫相比，鮑威爾在金融監(jiān)管方面的立場(chǎng)更顯靈活性，他認(rèn)為金融監(jiān)管過(guò)頭了，國(guó)會(huì)應(yīng)該修改多德-弗蘭克法案中關(guān)于沃爾克規(guī)則(一項(xiàng)旨在禁止銀行業(yè)從事自營(yíng)交易的規(guī)則)的規(guī)定。

　　“中間派”意味著更加靈活，更有利于團(tuán)結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部不同的力量，對(duì)于鮑威爾自身而言，他也非常受益于這個(gè)標(biāo)簽。鮑威爾在華盛頓是受歡迎的“紅人”，他同時(shí)能得到共和黨和民主黨的支持。在兩黨分裂尤其劇烈之時(shí)，鮑威爾擅長(zhǎng)建立共識(shí)的特點(diǎn)又會(huì)顯得尤為突出，這將有利于團(tuán)結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)，推進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇。

　　美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)中知名的民主黨“鴿派”

　　民主黨人布雷納德與鮑威爾有很多相同點(diǎn)，首先，二人都有過(guò)美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)的任職經(jīng)歷；鮑威爾和布雷納德都對(duì)通脹都有較高的容忍度。不過(guò)，布雷納德也在多個(gè)方面與鮑威爾不同。

　　第一，布雷納德是美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)中知名的民主黨“鴿派”，也是當(dāng)前聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)中唯一的“鴿派”。

　　第二，與法學(xué)出身，投行、私募為工作背景的鮑威爾不同，布雷納德是哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，麻省理工大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授，具備豐富的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)背景。

　　第三，布雷納德更為關(guān)注就業(yè)問(wèn)題，在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)前應(yīng)不急于加息。

　　第四，布雷納德對(duì)于數(shù)字美元的態(tài)度較謹(jǐn)慎的鮑威爾要更為開(kāi)放。

　　中泰證券研究所宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師陳興指出，相較之下，布雷納德更為關(guān)注就業(yè)問(wèn)題。布雷納德曾表示，在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)前應(yīng)不急于加息。她也更加關(guān)注少數(shù)群體和低收入群體的就業(yè)問(wèn)題，在今年9月全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)協(xié)會(huì)的年會(huì)上，她在發(fā)言中提到“新冠疫情對(duì)許多母親的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況造成了重大損害，特別是黑人和西班牙裔母親、有年幼子女的母親和收入較低的母親。”鮑威爾和布雷納德都對(duì)通脹都有較高的容忍度。2020年8月，鮑威爾引入了“平均通脹目標(biāo)的概念”，即允許通脹率暫時(shí)高于原來(lái)2%的通脹目標(biāo)，而不是加息來(lái)應(yīng)對(duì)，布雷納德更早提出了這一觀點(diǎn)并參與制定。

　　現(xiàn)年59歲的布雷納德是一位典型的華盛頓精英后裔。在柏林墻倒塌之前，作為美國(guó)外交官的后代，布雷納德的童年在波蘭和東德度過(guò)?；氐矫绹?guó)后，布雷納德以?xún)?yōu)異的成績(jī)畢業(yè)于衛(wèi)斯理學(xué)院，并在哈佛大學(xué)獲得了經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和博士學(xué)位。

　　布雷納德邁入職場(chǎng)的首份工作始于麥肯錫公司。1990年至1996年，她在麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院先后擔(dān)任應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授和副教授。1997年開(kāi)始，結(jié)束了斯隆管理學(xué)院教學(xué)工作的布雷納德，以民主黨人的身份正式踏上仕途。

　　在克林頓政府中，布雷納德曾擔(dān)任副國(guó)家經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)兼負(fù)責(zé)國(guó)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的總統(tǒng)顧問(wèn)助理，參與解決了亞洲金融危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)以及中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位等諸多問(wèn)題。在此期間，她還曾于溫哥華和馬尼拉舉行的亞太經(jīng)合組織(APEC)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議期間擔(dān)任過(guò)白宮工作人員的協(xié)調(diào)員，負(fù)責(zé)總統(tǒng)對(duì)北美自由貿(mào)易協(xié)定為期三年的審核。

　　2001年到2008年，她在布魯金斯學(xué)會(huì)擔(dān)任副主席和全球經(jīng)濟(jì)與發(fā)展項(xiàng)目的創(chuàng)始董事。2009年3月23日，奧巴馬提名布雷納德?lián)呜?fù)責(zé)國(guó)際事務(wù)的美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)。美國(guó)參議院于2010年4月批準(zhǔn)了這項(xiàng)提名。2010年至2013年間，布雷納德管理著美國(guó)財(cái)政部下屬的國(guó)際事務(wù)辦公室，負(fù)責(zé)外匯政策以及與20國(guó)集團(tuán)央行和財(cái)政部進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)等工作。

　　布雷納德在擔(dān)任理事的7年間，從未在貨幣政策會(huì)議上對(duì)利率決定投下過(guò)反對(duì)票，與前主席耶倫和現(xiàn)任主席鮑威爾的整體貨幣政策立場(chǎng)契合。不過(guò)，布雷納德在金融監(jiān)管方面卻是一個(gè)從未動(dòng)搖、不愿妥協(xié)的強(qiáng)硬派。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)理事對(duì)提議版本及最終版本監(jiān)管措施的表決記錄，自2018年以來(lái)，布雷納德有23次在理事會(huì)決議上投下了反對(duì)票，還有四次棄權(quán)，反對(duì)次數(shù)遠(yuǎn)高于所有其他成員。布雷納德給出的理由主要是為了反對(duì)放松2008年金融危機(jī)后實(shí)施的銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)定。

　　氣候變化也是布雷納德特別感興趣的一個(gè)領(lǐng)域。近期她曾發(fā)表了一個(gè)關(guān)于“氣候情景分析”的演講，呼吁各機(jī)構(gòu)開(kāi)始規(guī)劃它們可能面臨的與氣候有關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)，她還討論了對(duì)銀行進(jìn)行氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的可能性。

　　布雷納德還是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)數(shù)字美元的堅(jiān)定支持者。她認(rèn)為，美國(guó)不應(yīng)落后于其他國(guó)家發(fā)行數(shù)字貨幣，而數(shù)字貨幣不應(yīng)由私人部門(mén)發(fā)行，這將會(huì)破壞美國(guó)金融穩(wěn)定。而鮑威爾則更為謹(jǐn)慎，暫未考慮發(fā)行數(shù)字美元。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是，“鮑威爾+布雷納德”組合既有相同、也有不同，二人的互補(bǔ)或?qū)⒃诿缆?lián)儲(chǔ)打開(kāi)別開(kāi)生面的下一篇章。

　　拜登啟動(dòng)重塑美聯(lián)儲(chǔ)

　　除了鮑威爾有望獲得連任，布雷納德此次擬接任的是負(fù)責(zé)貨幣政策的副主席職務(wù)，目前在職的是由特朗普2018年提名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉里達(dá)，以填補(bǔ)前美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾離職后留下的職位空缺，該任期將于2022年1月31日結(jié)束。

　　在貨幣政策立場(chǎng)上，布雷納德是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)中最為“鴿派”的成員。陳興認(rèn)為，她更為關(guān)注就業(yè)問(wèn)題，在少數(shù)群體和低收入群體的就業(yè)尚未恢復(fù)前，她可能對(duì)于加息相對(duì)謹(jǐn)慎。在勞動(dòng)力市場(chǎng)完全恢復(fù)前，她可能會(huì)容忍通脹一定程度的上行。此外，布雷納德更積極于處理氣候問(wèn)題，她認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)建立情景分析模型，來(lái)評(píng)估氣候問(wèn)題對(duì)銀行業(yè)的影響。而鮑威爾對(duì)氣候問(wèn)題表現(xiàn)得較為猶豫，他表示，氣候問(wèn)題不是制定貨幣政策時(shí)需要直接考慮的問(wèn)題，氣候問(wèn)題是政府應(yīng)該應(yīng)對(duì)的，而不是美聯(lián)儲(chǔ)。

　　另一方面，負(fù)責(zé)監(jiān)管的美聯(lián)儲(chǔ)副主席夸爾斯已提交辭呈，將于12月底生效。夸爾斯也是美聯(lián)儲(chǔ)首位負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的副主席，他由特朗普提名，并于2017年10月13日擔(dān)任該職務(wù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)共設(shè)理事7位，目前在任6位，空缺1位。除了前面提到的鮑威爾、布雷納德、克達(dá)里達(dá)、夸爾斯，還有由特朗普提名的鮑曼、沃勒。換言之，直到明年2月，拜登可以提名的美聯(lián)儲(chǔ)理事人數(shù)有3人。

　　此外，地方聯(lián)儲(chǔ)也出現(xiàn)了職位的空缺。9月初，美國(guó)媒體爆料前達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭和波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫在去年美聯(lián)儲(chǔ)積極救市的同時(shí)持有大量股票、基金等資產(chǎn)，引起軒然大波。二人持有上述資產(chǎn)一事被公開(kāi)后，引起了對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)高官可能出現(xiàn)利益沖突和內(nèi)幕交易的質(zhì)疑，二人于9月末分別辭職。

　　Putnam分析稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)的幾項(xiàng)新任命將集中在今年年底或明年年初，這也意味著今年做出縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)決定的美聯(lián)儲(chǔ)與做出何時(shí)該加息的美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒉粫?huì)是同一個(gè)班子。美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具是為了鼓勵(lì)或抑制需求而制定的，而目前的通脹挑戰(zhàn)來(lái)自于供應(yīng)方，目前還不清楚美聯(lián)儲(chǔ)能對(duì)供應(yīng)驅(qū)動(dòng)的通貨膨脹能有什么影響。但綜合各方面的情況來(lái)看，當(dāng)前的關(guān)鍵仍在于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息(提高短期利率)、加多少，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)新成員或許會(huì)推動(dòng)回歸到中性利率政策(即讓利率水平既不對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)起抑制作用，也不會(huì)起到刺激作用)。

　　近期，多名美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)為明年加息預(yù)熱。陳興指出，鮑威爾連任，貨幣政策或許將更為中性，在通脹不斷走高的情況下，不排除提前加息的可能。