原標題：2020年六大贏家領域

　　今年將成為華爾街歷史上最狂野、最怪誕的一年，新冠疫情造成如此之多的人間苦難和無助，在這充滿災難的一年里，華爾街不少領域卻欣欣向榮。

　　疫情對經濟的大面積破壞，卻給金融領域的借貸和投機人士帶來了數十年難遇的意外之財。各國央行迅速采取行動，來自央行的干預措施避免了金融混亂，市場很快得到了救助，這推動利率創(chuàng)下新低，股市迅速創(chuàng)下新高。

　　在經歷了2020年的動蕩之后，投資銀行的交易部門、提供資金的房貸或股權公司、空白支票公司、ETF發(fā)行巨頭及部分對沖基金都在開心地“埋頭數錢”，他們成為今年華爾街最大的贏家。

　　投資銀行和做市商

　　受益市場波動

　　當新冠疫情開始席卷美洲時，千千萬萬普通老百姓面臨一場浩劫的開始。對交易員來說，卻意味著期待已久的市場波動終于來臨。在最頂級的銀行和做市商內部，交易員們很快意識到，他們正在接到一生難得的天量交易請求。無論價格上漲還是下跌，激增的交易量使華爾街的交易員通過撮合大量賣家和買家來賺錢。

　　美國五大投資銀行——摩根大通、美國銀行、花旗集團、高盛集團和摩根士丹利，將公布合計超過1000億美元的年度交易收入，這是10年來首次。麥肯錫公司的分析顯示，今年前三季度，全行業(yè)收入激增34%。僅在今年上半年，美國最大的做市商之一Citadel Securities(城堡證券)的利潤就增長了一倍多。

　　在疫情肆虐不少人失去工作時，向交易員們開出數百萬美元獎金并不漂亮，高管們卻不避諱應該發(fā)放多少獎金。老板們擔心他們的“搖錢樹”會跳槽到財力雄厚的對沖基金。在沒有開始遠程辦公之前，許多交易員對停止往返市中心的建議不屑一顧：沒有任何東西能阻止他們賺錢。

　　輕松融資

　　使放貸者獲益

　　疫情引發(fā)了一場應對流動性緊張的競賽。一些企業(yè)希望銀行能夠擴大貸款，而此時最為充裕的銀行都想捂緊錢袋子。好在美聯儲匆忙拿出了自己的流動性武器，原本搖搖欲墜的債券市場突然出現了驚人的反彈。隨著央行大幅降息，市場對風險更高的企業(yè)貸款的胃口也開始反彈，大多數公司都獲得了所需的現金。

　　不過，隨著流動性逐漸寬裕，企業(yè)仍向其母公司大量融資，且不少公司的借款與公司的實際需求并沒有太大關聯。這一做法讓許多人感到難以理解。流動性充沛的市場環(huán)境下，股東不差錢，究其秘密在于：這些通常為私人控股的公司從股東方借了額外的錢，就需要用股息回饋其股東。

　　自今年4月份以來，借款方已經通過貸款攫取了390億美元，高于去年同期的340億美元。 10月份的數字更是達到150億美元，是自2016年以來最高的一個月。

　　空頭支票公司

　　空前繁榮

　　市場充裕的流動性促使大量沒有實際業(yè)務的所謂空白支票公司(SPACs)大量上市。他們的唯一目的就是先在市場“圈錢”，然后再找到優(yōu)質的公司并購，讓空白支票公司擁有一項可以持續(xù)經營的業(yè)務。

　　今年，華爾街有超過200家空白支票公司相繼進行了首次公開募股，募集資金超過700億美元。成立如此多空白支票公司，意味它們需要尋找到合適的并購標的，而市場上可供并購的合適標的已經不多。

　　這種空白支票公司大量涌現，市場上有不少質疑的聲音。持懷疑態(tài)度的賣空者渾水資本稱，2020年讓空白支票公司大撈一筆。空白支票公司高管獲得的回報相當之高，他們通常會得到特別的“創(chuàng)始人”股份，相當于所有股份的20%，還可獲得公司的權證。為了兌現激勵，空白支票公司通常需要在兩年內完成收購，這又會加速達成一些不太理想的并購。

　　不少空白支票公司的高管辯護稱，現在都忙于空白支票公司收購，在這種風潮下，他們也不是能夠輕松退出的。

　　房貸進入全盛時期

　　今年最可靠的賺錢方式可能并不來自于股市，而是為急于鎖定廉價貸款的買房人和提振樓市的美國政府提供服務的中間房貸市場。

　　房屋貸款機構今年收入頗豐，這要歸功于創(chuàng)紀錄的低利率、大量家庭遷往郊區(qū)，以及美聯儲史無前例地承諾購買無限量抵押貸款債券。來自美國城市研究所的數據顯示，至少在20年里，承銷貸款然后轉嫁風險給買房者，這項業(yè)務的盈利水平都沒有現在這么高過。

　　通常情況下，抵押貸款違約率會隨著失業(yè)率的上升而上升，從而降低新貸款的承銷業(yè)務。但今年卻完全不同，美國突然有1000多萬人失業(yè)，抵押貸款機構卻忙作一團。 到今年年底，美國人的住房抵押貸款總額將達到創(chuàng)紀錄的4.4萬億美元。這比2003年創(chuàng)下的紀錄高出約6000億美元。抵押貸款高管稱2020年是該行業(yè)有史以來最好的一年。

　　一家位于密歇根的公司是美國最大的批發(fā)房貸機構，專為房產中介提供資金用以向客戶提供貸款，這家叫做聯合批發(fā)抵押貸款的公司，預計今年將發(fā)放2000億美元的抵押貸款，較2019年增加一倍。

　　對沖基金：

　　幾家歡樂幾家愁

　　2020年初，波及全球市場的動蕩以及隨后出現的巨大反彈，是2008年金融危機以來從未見過的機遇，這一波動也讓一些行業(yè)巨頭措手不及。幾家對沖基金經理的業(yè)績大幅增長幫助恢復了人們對該行業(yè)的興趣，但這一行業(yè)也同時展現出近10年來最大的首尾差距。

　　數據公司HFR的數據顯示，在截至11月底的12個月里，排名前10%的對沖基金平均回報率為49%，為2009年以來的最佳表現。 然而最高和最低的十分之一之間的差距擴大到68.9個百分點，這是11年來的最大差距。

　　多位業(yè)內人士說，優(yōu)秀基金的表現更讓人想起對沖基金業(yè)的“黃金時代”。在多年回報平平之后，頂級基金的強勁表現重新點燃了投資者的興趣。一位對沖基金投資者表示對沖基金又變得值得投資了，明年將有“大量資金試圖進入對沖基金”，但如果選擇新投資，就很難找到心儀的基金經理。

　　潘興廣場的比爾·阿克曼、薩巴資本的韋恩斯坦等幸運兒是今年市場波動的最大贏家。對于及時調倉的基金經理來說，一些資產在大幅下跌后出現更大幅度的反彈，這是十年罕見的賺錢機會。

　　一些獲得超額回報的對沖基金收益主要來源于以下幾個方面：3月市場市場大幅下跌時有效的控制了風險；看好科技股并從隨后的反彈中受益；從美國大選后市場中的持續(xù)上漲收益。有一些基金的收益來源于對商品波動方向的正確預測，如預測油價轉跌，以及黃金價格上漲等。還有一些基金的收益來源于對于疫情控制的信心，他們提前布局了輝瑞等疫苗生產公司。

　　還有一個利潤非常高的門路就是在適當的時機做空高風險產品，或買入對沖風險的金融衍生品。

　　一些表現不好的對沖基金集中在結構性債券市場和量化投資領域。大衛(wèi)·哈丁管理的元盛集團以管理期貨策略聞名，目前是全球最大的管理期貨對沖基金，該公司旗艦基金的股價下跌了22%。

　　在美國，吉姆·西蒙斯管理的文藝復興被普遍視為全球頂級對沖基金之一，其機構多元化阿爾法基金虧損33.3%，機構股票基金虧損22%。達利歐的橋水基金遭受打擊，其旗艦基金Pure Alpha基金下跌逾10%，好在其全天候基金則出現了上漲。量化策略普遍表現不佳的情況下，僅有少數基金表現優(yōu)異。

　　ETF巨頭

　　進一步鞏固優(yōu)勢

　　在疫情席卷全球金融市場的一年里， Vanguard集團和貝萊德在吸引資金方面領先于競爭對手。這兩家資產管理公司在一定程度上得益于股市的大幅度反彈，他們在金融顧問中的受歡迎程度，以及在投資組合營銷中捆綁旗下產品的銷售模式。

　　最新統計數據顯示，年內Vanguard集團吸引的ETF資金達到創(chuàng)紀錄的1940億美元，貝萊德吸引了1130億美元的投資，前兩巨頭形成的壟斷效應似乎越來越顯著，而且Vanguard集團也有望在2013年以來首次超過貝萊德。

　　相比較之下，位居第三的道富集團則只獲得320億美元的投資，其市場份額正連續(xù)第五年下降，其皇冠上的明珠——價值3240億美元的SPDR標普500ETF今年流失了290億美元，并傳出了可能出售資管部門的消息。

　　對傳統以主動管理為主的資產管理公司來說，今年的資金流向進一步加劇了緊迫感。2020年，投資者向美國ETF投入了約4270億美元，而共同基金流失了約4690億美元，這是近30年共同基金行業(yè)面臨最嚴重的資金外流，疊加今年有大量在家工作的散戶選擇自己來炒股，這讓傳統的主動管理型共同基金難上加難。

　　傳統共同基金還不至于 “游戲結束”，但在計劃如何奪回失去的市場份額上，卻缺乏清晰藍圖，對手又太過強大：全球最大的兩家ETF提供商貝萊德和Vanguard集團似乎總能進一步降低產品的管理費，向好的股市讓投資者又更加偏好被動產品。

（文章來源：中國基金報）