原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)定期回購操作再獲超額認(rèn)購

　　美聯(lián)儲(chǔ)近期的公開市場(chǎng)操作顯示，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的定期流動(dòng)性需求明顯增加。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這或與美聯(lián)儲(chǔ)此前暗示將逐步撤除回購操作有關(guān)。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日紐約聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)提供了近820億美元的流動(dòng)性，包括隔夜回購操作合計(jì)470億美元，以及14天的定期回購操作350億美元。

　　引發(fā)關(guān)注的是，紐約聯(lián)儲(chǔ)350億美元的定期回購操作再次獲得超額認(rèn)購。當(dāng)日，一級(jí)交易商對(duì)14天期回購提交的認(rèn)購金額總計(jì)431.5億美元，高出美聯(lián)儲(chǔ)有意提供的上限350億美元，超額認(rèn)購規(guī)模為2019年12月16日以來最大。

　　這已是本月第二次出現(xiàn)一級(jí)交易商超額認(rèn)購的情況。1月7日，紐約聯(lián)儲(chǔ)的14天回購操作共得到411.2億美元的投標(biāo)，是定期回購的投標(biāo)額自2019年12月中旬以來首次超過美聯(lián)儲(chǔ)350億美元的上限。

　　“定期回購屢次獲得超額認(rèn)購，表明銀行近期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)定期回購的流動(dòng)性需求明顯增加，這可能是與美聯(lián)儲(chǔ)去年12月份暗示今年1月中旬將逐步撤除回購操作有關(guān)。”FXTM富拓中國(guó)市場(chǎng)分析師劉敏告訴上證報(bào)。

　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2019年12月公布的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示將從2020年1月中旬開始逐步撤除回購操作。

　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將其意圖付諸行動(dòng)。根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)最新公布的回購操作日程，從2月4日的14天定期回購操作開始，美聯(lián)儲(chǔ)將定期回購的最高規(guī)模從350億美元下調(diào)至300億美元。同時(shí)，將日常隔夜回購操作的最高限額將保持在1200億美元，日常和各期限回購操作至少持續(xù)至2月13日。

　　在劉敏看來，美聯(lián)儲(chǔ)縮減定期回購規(guī)?；蚴怯幸鉁p少市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)回購的依賴，目的在于恢復(fù)市場(chǎng)本來的秩序，同時(shí)呼應(yīng)其看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)的立場(chǎng)。不過，數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的需求仍在增加，表明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期可能與美聯(lián)儲(chǔ)的看法并不一致。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)一直無法準(zhǔn)確評(píng)估美國(guó)回購市場(chǎng)所需要的資金，因此戲劇性地將其角色從市場(chǎng)觀察者轉(zhuǎn)變成貸款人。”盛寶銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資官斯蒂恩·雅各布森(Steen Jakobsen)告訴上證報(bào)，美聯(lián)儲(chǔ)頻繁向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的做法嚴(yán)重?fù)p害了美聯(lián)儲(chǔ)的信用，因?yàn)槠?span id="Info.344">利率決策和市場(chǎng)操作出現(xiàn)分歧。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)迫于壓力實(shí)施第四輪量化寬松政策。

　　從2019年9月中旬開始，美聯(lián)儲(chǔ)開始干預(yù)隔夜借貸市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，為應(yīng)對(duì)短期融資市場(chǎng)隔夜回購利率飆漲，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了11年來首次隔夜回購，以每個(gè)交易日750億美元的規(guī)模向隔夜回購市場(chǎng)提供流動(dòng)性。此后，美聯(lián)儲(chǔ)又分別提高隔夜回購操作規(guī)模和定期回購操作規(guī)模，還兩度延長(zhǎng)回購計(jì)劃并重啟每月600億美元的國(guó)債購買計(jì)劃。

　　美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)強(qiáng)調(diào)，其上述行動(dòng)并不代表貨幣政策立場(chǎng)的改變。在2019年12月的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要上，美聯(lián)儲(chǔ)按下降息暫停鍵。

　　對(duì)于2020年美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期，業(yè)內(nèi)看法存異。

　　“綜合考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外部因素，預(yù)計(jì)至少在美國(guó)中期選舉之前，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)維持當(dāng)前利率不變。”劉敏說。

　　斯蒂恩·雅各布森則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)在2020年6月之前重啟降息。另外，如果美元走強(qiáng)，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)在2020年12月再降息一次。