更名后的安邦人壽在資本市場上動作頻頻。9月20日晚間,萬科公告稱,大家人壽(原安邦人壽)將1.96億股公司股份換購成ETF基金份額;而就在幾天前,中國建筑也公告大家人壽通過三只ETF合計換購公司股份10.38億股。按換購前一日股價計算,兩筆交易合計減持金額達(dá)110億元。
這也再次將市場目光引向股東借道ETF減持上來。今年來看,上市公司以股換ETF變相減持股票的例子并不少見,對于這一做法,市場上普遍的聲音是利大于弊,這也確實是一項需要精密配合的資本行為。據(jù)此,理財不二牛也對年內(nèi)上市公司股票換購ETF基金份額的情形進(jìn)行了不完全梳理,并深入分析了相關(guān)基金及背后的影響。
借道ETF減持大年
9月20日晚間,萬科A發(fā)布了一則股東權(quán)益變動提示性公告引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注,公告稱,9月19日大家人壽將持有的1.96億股萬科A股股份換購成了“平安中證粵港澳大灣區(qū)發(fā)展主題ETF”基金份額,占公司總股本的1.73%,認(rèn)購?fù)瓿珊蟠蠹胰藟鄢钟?a target="_blank" web="1">萬科A流通股4.85億股,持股比例從6.02%降至4.29%,按照9月18日萬科A26.94元/股收盤價計算,此次減持金額超50億元。
類似的情形已率先在上市公司中國建筑上演。9月19日晚間,中國建筑公告稱,大家人壽減持公司股票10.38億股,其中4.15億股中國建筑股份換購成了“博時中證央企創(chuàng)新驅(qū)動ETF,3.11億股換購成了”嘉實中證央企創(chuàng)新驅(qū)動ETF“,3.11億股換購了”廣發(fā)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動ETF基金份額。換購后大家人壽持有中國建筑36.06億股,持股比例從11.06%減至8.59%,按照前一交易日收盤價5.68元/股計算,減持金額近60億元,兩次金額合計超110億元。
當(dāng)然這并不是大家人壽首創(chuàng)。今年以來股東通過ETF換購變相減持的例子屢見不鮮,3月中興通訊和三七互娛股東將股份轉(zhuǎn)換成工銀瑞信滬深300ETF、銀華MSCI中國ETF為股東變相減持上市公司股票拉開序幕。據(jù)牛妹不完全統(tǒng)計,截至9月21日,今年以來共有39家上市公司大股東實施了換購ETF的間接減持計劃,其中不乏一些減持力度在上億級別的情況:如今年4月,股東方中國石油集團(tuán)擬將中國石油不超過4.3億股股份換購成工銀瑞信滬深300ETF,7月浙能集團(tuán)將持有的2億股浙能電力換購成等市值的匯添富長三角ETF。
今年以來上市公司股東換購ETF基金份額情況一覽
什么樣的ETF會被相中?
上市公司股東都喜歡換購什么樣的ETF呢?從上圖看富國中證軍工龍頭ETF成為當(dāng)之無愧最受歡迎的換購產(chǎn)品,另外,工銀瑞信滬深300ETF、銀華MSCI中國ETF、華夏創(chuàng)藍(lán)籌ETF、鵬華中證國防ETF等20只ETF產(chǎn)品列入股東股份換購名單。
從跟蹤標(biāo)的上看,既有滬深300、中證500這種主流指數(shù),也有行業(yè)類指數(shù),如國泰中證計算機ETF、富國中證軍工龍頭ETF、弘毅遠(yuǎn)方國證民企領(lǐng)先100ETF等,更有區(qū)域概念主題類基金,如平安中證粵港澳大灣區(qū)發(fā)展主題ETF、匯添富長三角ETF等。
首先要搞清楚什么樣的股票才可以換購。這類股票必須是ETF的成分股,而且必須在ETF發(fā)行期內(nèi)才能進(jìn)行單只股票換取份額的行為,所以需要精密配合。“現(xiàn)在很多基金公司去找上市公司設(shè)計相應(yīng)的ETF,幫上市公司股東換購的情況在業(yè)內(nèi)還是很多的,當(dāng)然肯定不是上市公司想減持就可以立刻減的,要配合基金產(chǎn)品設(shè)計、監(jiān)管審批等各個環(huán)節(jié),一般這套流程走下來也需要6個月到一年的時間。”某公募投資總監(jiān)如是說。
“在選擇換購的ETF時,除了是否是成分股外,包括指數(shù)的結(jié)構(gòu)、發(fā)行的規(guī)模也都是很重要的考量因素,因為可以換購的數(shù)字和發(fā)行規(guī)模是有很大相關(guān)性的,所以產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模也至關(guān)重要。”
以股換基意欲何為?
在多位業(yè)內(nèi)人士看來,上市公司股東進(jìn)行ETF換購操作是雙贏的做法。一方面,2017年減持新規(guī)后,上市公司股東傳統(tǒng)的減持方式變得越發(fā)繁瑣,而將股份換購ETF,可以做到風(fēng)險分散,變現(xiàn)靈活,擁有較少二級市場沖擊等優(yōu)勢,而基金公司也樂于接納換購來擴大產(chǎn)品規(guī)模。
某第三方機構(gòu)研究員稱,上市公司股東換購ETF主要是為減持做準(zhǔn)備,一方面換購ETF成本較低,僅有很低的換購費,ETF交易也沒有印花稅,另一方面ETF換購為市價交易,不存在大宗交易可能出現(xiàn)的折價交易情況,賣出ETF時也不需要每次都公告,相比直接減持對市場影響小。對股東和上市公司來說,換購沒有減持那么赤裸裸,可以說是優(yōu)化資產(chǎn)配置,實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化,也能盡量控制對二級市場股價的沖擊。對于部分區(qū)域性主題ETF,上市公司參與換購還能提高區(qū)域企業(yè)流動性。近期公布換購的公司中,也有上市公司此次均承諾在基金成立后不減持使用股票認(rèn)購獲得的基金份額,相對長期的持有時間也是對價格以及其他投資者的保護(hù)。
相較于認(rèn)購用現(xiàn)金購得基金的模式,換購方式采用手中的成分股換取基金單位,相當(dāng)于以物換物,持有一籃子股票,這也有利于ETF產(chǎn)品的規(guī)模擴張。
那么如此轉(zhuǎn)換對ETF有什么風(fēng)險嗎?某投資收益總經(jīng)理告訴牛妹,這里面唯一可能存在的風(fēng)險就是,在基金份額申購的時候申購比例大幅度超出指數(shù)構(gòu)成成分,這會導(dǎo)致指數(shù)成立之后,如果要在一定時間之內(nèi)恢復(fù)到指數(shù)正常構(gòu)成成分的話需要在二級市場做減持,如果這個比重特別的高的話可能會對市場有一定的沖擊,不過也有例外,如果是大盤股的話,因為成交量本身每天就很大,這個沖擊就相對來講會比較小一點,一般對于不同流通量的股份都會設(shè)置一個不同的可以申購的上限比例,普通投資者在購買新成立的ETF產(chǎn)品時,如若遇到股東置換基金份額的情形出現(xiàn)短期內(nèi)還需回避。