2010年進(jìn)行股改后，先后申報(bào)1次科創(chuàng)板、2次創(chuàng)業(yè)板，期間短暫掛牌新三板，泰豐智能十余年時(shí)間三闖IPO未果，如今又第3次向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺。2023年6月2日，深交所上市委2023年第39次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議即將舉行，泰豐智能沖鋒在即，接受上市委員們對(duì)其是否符合發(fā)行條件、上市條件及信息披露要求的表決。
若最終獲得上市委員們通過，泰豐智能將半只腳踏進(jìn)了上市公司的行列，十余年的執(zhí)著取得階段性的勝利。
曾短暫掛牌新三板的經(jīng)歷，也使泰豐智能了解到與真正上市公司之間的差距，更加堅(jiān)定的邁向滬深交易所。
根據(jù)泰豐智能最新招股書中顯示，本次創(chuàng)業(yè)板IPO擬發(fā)行不超過2,277萬(wàn)股募集5.5億元投向“高端液壓元件及集成系統(tǒng)智能制造技術(shù)改造項(xiàng)目”、“數(shù)字化智能化液壓工程技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
作為一家專業(yè)從事液壓元件及電液集成控制系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，泰豐智能主要產(chǎn)品為二通插裝閥、電液集成控制系統(tǒng)和其他液壓元件。
近六年，泰豐智能主要產(chǎn)品之一的電液集成控制系統(tǒng)的收入占比由2017年的12.73%提升至2022年的54.22%，電液集成控制系統(tǒng)帶來(lái)收入的占比逐年提高。反觀這幾次遞交的招股書中所募集資金擬投入項(xiàng)目的相關(guān)產(chǎn)品卻一直在走下坡路。
 
研發(fā)能力弱于可比公司 曾因板塊屬性問題遺憾撤回
2020年6月30日，泰豐智能曾遞表科創(chuàng)，在監(jiān)管下發(fā)問詢后兩個(gè)月就匆匆撤回，從申請(qǐng)科創(chuàng)板到撤回僅不到三個(gè)月的時(shí)間。值得注意的是，泰豐智能撤回的原因主要由于公司科創(chuàng)屬性是否突出較難嚴(yán)格論證。
無(wú)獨(dú)有偶，關(guān)于板塊定位的問題，在本次創(chuàng)業(yè)板的兩輪問詢中深交所皆予以關(guān)注，并請(qǐng)公司說(shuō)明關(guān)于公司的成長(zhǎng)性、技術(shù)能力及創(chuàng)業(yè)板定位。
泰豐智能在公開資料中表示，公司高度重視研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，并不斷結(jié)合市場(chǎng)需求，借鑒國(guó)內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和性能優(yōu)化，形成持續(xù)創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過搜索引擎的搜索，筆者在近期也經(jīng)常看到類似于“承接國(guó)家戰(zhàn)略”等泰豐智能相關(guān)文章，其中不乏一些主觀詞語(yǔ)。在這些公開材料中，感受到泰豐智能在表示并強(qiáng)調(diào)公司致力于研發(fā)工作和技術(shù)創(chuàng)新能力的發(fā)展，高度重視人才引進(jìn)和研發(fā)投入。然而，通過對(duì)比招股書中所披露的數(shù)據(jù)，事實(shí)真的如此嗎？
招股書顯示，2022年底，泰豐智能的研發(fā)與技術(shù)人員共計(jì)80名，占公司員工比例的14.63%；令人驚訝的是，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，公司員工受教育程度偏低，?？萍耙韵聦W(xué)歷占比高達(dá)83.91%。在研發(fā)投入方面，最新招股書中顯示，泰豐智能近三年研發(fā)費(fèi)用分別是1,588.27萬(wàn)元、1,945.03萬(wàn)元、2,431.47萬(wàn)元，近三年研發(fā)投入金額合計(jì)5,964.73萬(wàn)元。雖投入金額略有提高，但研發(fā)投入占比卻呈逐年下降趨勢(shì)。值得關(guān)注的是，在此前泰豐智能擬闖科創(chuàng)板的招股書中顯示，2017年至2019年間，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1,215.03萬(wàn)元、1,448.03萬(wàn)元和1,570.19萬(wàn)元,這三年研發(fā)投入合計(jì)金額為4,233.25萬(wàn)元。不僅如此，研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬和折舊攤銷費(fèi)用就占了一多半，且近三年研發(fā)費(fèi)用的投入低于行業(yè)可比公司及行業(yè)均值，反而管理費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司。一家標(biāo)榜自己特別重視研發(fā)技術(shù)的公司，但看對(duì)研發(fā)方面的投入，不能說(shuō)毫不重視，但也看不出來(lái)有多重視。
不過，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，稅收優(yōu)惠方面還是非?？捎^的，每年的稅收優(yōu)惠占稅前利潤(rùn)比為12%~16%，研發(fā)費(fèi)用方面稅收優(yōu)惠遠(yuǎn)小于作為高新技術(shù)企業(yè)所帶來(lái)的光環(huán)加成。
有意思的是，公司還在新三板退市后將名稱從“山東泰豐液壓股份有限公司”改成“山東泰豐智能控制股份有限公司”，也許加了智能控制可以讓公司更具有科技、創(chuàng)新屬性。
 
毛利率低于行業(yè)均值 公司財(cái)務(wù)規(guī)范性存疑
眾所周知，體現(xiàn)一家高新技術(shù)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力在于研發(fā)能力，在研發(fā)能力這方面泰豐智能無(wú)疑慢人一步。體現(xiàn)一家公司可持續(xù)盈利能力不僅僅要看營(yíng)業(yè)收入，還有凈利潤(rùn)以及毛利率，但在毛利率這方面泰豐智能也弱于行業(yè)可比公司。

招股書顯示，泰豐智能近六年毛利率一直低于行業(yè)可比公司及行業(yè)均值，且呈下降趨勢(shì)。
已知泰豐智能產(chǎn)品多為定制化產(chǎn)品，并與客戶采取一單一議方式確定產(chǎn)品銷售價(jià)格。不知是否存在為擴(kuò)大營(yíng)業(yè)額而壓低產(chǎn)品價(jià)格的舉動(dòng)？畢竟毛利率比不過可比公司，研發(fā)投入也沒可比公司投入高。
不僅如此，筆者對(duì)泰豐智能招股書數(shù)據(jù)的梳理發(fā)現(xiàn)其在財(cái)務(wù)發(fā)面或許也存在一些不規(guī)范的問題。

根據(jù)可查資料顯示（僅華宏科技能查到其前五大單個(gè)供應(yīng)商采購(gòu)數(shù)據(jù)情況），華宏科技作為泰豐智能的最大客戶，上市以來(lái)一直發(fā)展的不錯(cuò)，每年面向供應(yīng)商采購(gòu)的數(shù)量也在逐年上升。但貌似泰豐智能僅于2019年進(jìn)入到了華宏科技前五大供應(yīng)商里，但雙方披露的數(shù)據(jù)存在些許差異（華宏科技2019年向第四大供應(yīng)商采購(gòu)金額為4347.83萬(wàn)元，略低于泰豐智能所披露的數(shù)據(jù)）。
若是泰豐智能招股書中數(shù)據(jù)出現(xiàn)問題的話，對(duì)于其他大客戶向其采購(gòu)的金額是否也存在類似情況呢？
交易所在審核過程中也對(duì)泰豐智能的財(cái)務(wù)規(guī)范問題存疑，關(guān)注到公司2019年度財(cái)務(wù)報(bào)表存在會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正事項(xiàng)，采用追溯調(diào)整法對(duì)公司前期差錯(cuò)事項(xiàng)進(jìn)行更正，涉及多個(gè)會(huì)計(jì)科目的調(diào)整。
此外，太原重型、合鍛智能、天津鍛造在過去幾年向公司采購(gòu)金額逐年下降，不知是何原因？
 
除上述的一些疑問，在梳理公司信息時(shí)，天眼查的一些信息引起了筆者的關(guān)注，就是已注銷的子公司奧蓋爾泰豐。據(jù)了解，在2012年泰豐智能的一版招股書中顯示，公司持有一家中外合資公司奧蓋爾泰豐49%股權(quán)，該公司2011年還處于虧損狀態(tài)，截至2011年底，總資產(chǎn)2,332.02萬(wàn)元、凈資產(chǎn)872.90萬(wàn)元；在泰豐智能2019年申報(bào)科創(chuàng)板的招股書中提到公司2013年以人民幣315萬(wàn)元收購(gòu)?qiáng)W蓋爾泰豐剩余51%股權(quán)。
引起筆者注意的是，山東長(zhǎng)恒信會(huì)計(jì)師事務(wù)所曾出具的審計(jì)報(bào)告中顯示，截至2012年底，奧蓋爾泰豐經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益分別為1117.11萬(wàn)元、768.86萬(wàn)元、348,25萬(wàn)元。不知為何泰豐智能要溢價(jià)收購(gòu)虧損的公司后又在完成收購(gòu)第二年將其注銷？
若泰豐智能最終成功上市，上述的一些問題仍需解決。