上海奧浦邁生物科技股份有限公司（簡稱奧浦邁）迎來了自己的大考。4月13日將接受發(fā)審委科創(chuàng)版的考核。猶如人生高考一樣，這是企業(yè)的高考，因此，要考出好成績，還是要有真本事，上市這道考題考察的范圍還是很廣泛的，基本面、關聯(lián)交易、科創(chuàng)屬性、客戶供應商、產(chǎn)品業(yè)務、財務管理等等非常多，奧浦邁能不能考過，這還需要檢測一下奧浦邁應試的準備。
 
正如考試需要介紹考生基本情況一樣，需要了解一下奧浦邁，公司成立于2013年，實際控制人為肖志華和賀蕓芬夫婦，穿透股權后實際持股41.98%，順便指出，夫妻二人雖然是中國國籍，但是都擁有美國永久居留權，這是有錢的人常態(tài)，賺中國人的錢，為國外消費做貢獻。
 
奧浦邁經(jīng)歷了兩輪問詢考試，暴露出的短板還是很多的，其中產(chǎn)能利用剛過半就圈錢；基本面邋遢；與客戶暗通曲款，幾個方面比較難看。
 
產(chǎn)能利用剛過半就圈錢
 
奧浦邁是一家專門從事細胞培養(yǎng)產(chǎn)品與服務的高新技術企業(yè)，主營業(yè)務涉及細胞培養(yǎng)基系列產(chǎn)品和生物藥委托開發(fā)生產(chǎn)服務兩大應用領域，所以客戶以生物制品企業(yè)及科研院所為主。
 
企業(yè)上市合理的情況是這樣的，第一、企業(yè)初創(chuàng)期，成長擴張階段，資金緊張需要上市融資，第二種，市場需求大，企業(yè)滿足不了市場需求，急需擴大產(chǎn)能，這兩種都是比較合理的融資需求。但是如果兩種都不符合，仍然要上市，上市的動機就值得懷疑。
 
奧浦邁成立于2013年，距今已經(jīng)9年多的時間了，所以從時間上說，并不是一個年輕的企業(yè)了，招股書中說中國生物藥市場從 2016 年的 1,836 億元人民幣增長到 2020 年的 3,457 億元人民幣，年復合增長率為 17.1%，這一點說明，這已經(jīng)是一個比較成熟的市場了，2020 年度，奧浦邁在國內(nèi)培養(yǎng)基市場中，國產(chǎn)廠商中的市場占有率位列第二，按理說這樣的行業(yè)地位，應該是一家過了初創(chuàng)期的企業(yè)，但是奧浦邁的產(chǎn)能卻暴露了其虛弱的體質。
 
2018年至2021年，作為主營業(yè)務的干粉培養(yǎng)基的產(chǎn)能利用率分別為50.19%、50.57%、82.38%和79.31%，另一項液體培養(yǎng)基產(chǎn)能利用率分別為44.83%、50.96%、81.23%和79.50%。

干粉培養(yǎng)基的產(chǎn)能利用率2020年最高82.38%，2018、2019年只有50%零點。液體培養(yǎng)基產(chǎn)能利用率最高也是2020年81.23%，2018和2019年較低。
 
產(chǎn)能利用率反映的是企業(yè)生產(chǎn)能力的利用程度，越高越好，說明企業(yè)滿足不了市場需求，需要擴大生產(chǎn)，這就要擴充產(chǎn)能，反之，則說明根本沒有那么大的市場，自己的產(chǎn)能處于過剩狀態(tài)，奧浦邁就是這樣的狀態(tài)，自己的產(chǎn)能還有很大空間，根本用不了，產(chǎn)銷率也證明了這一點，干粉培養(yǎng)基的產(chǎn)銷率分別為89.02%、89.41%、98.10%和81.25%，液體培養(yǎng)基產(chǎn)銷率分別為79.75%、94.29%、97.26%和88.78%。2020年，眾所周知疫情受益，即使這樣產(chǎn)銷率也沒過百，所以現(xiàn)有產(chǎn)能生產(chǎn)的產(chǎn)品并未達到滿負荷銷售狀態(tài)。

而此次募集資金5.03億元，CDMO生物藥商業(yè)化生產(chǎn)平臺3.21億元、奧浦邁細胞培養(yǎng)研發(fā)中心項目8123.54億元，以及補充流動資金1億元.似乎與現(xiàn)有業(yè)務干粉培養(yǎng)基和液體培養(yǎng)基沒有什么關系，事實上也確實沒太大關系，所以另起爐灶？不管怎么說，如果繼續(xù)擴大產(chǎn)能，意味著自己產(chǎn)能還未充分利用情況下，圈錢目的明顯！如果另起爐灶，未來不確定性太多了，風險加大。
 
基本面邋遢
 
投資看的就是企業(yè)的基本面，這是常識，即使是科創(chuàng)版企業(yè)也不例外，因為投資者要的是確定性，而不是不確定性，所以愿意當韭菜的除外。
 
基本面指標比較多，常見的有營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)、負債、經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額、毛利率、研發(fā)費用等。
 
奧浦邁在這些方面表現(xiàn)只能用邋遢來形容。
 

1. 營業(yè)收入、收凈利潤靠凈資產(chǎn)轉股增加收益

 
營業(yè)收入，整體上是增長的，2018年到2021年，為3384.38萬元、5852.11萬元、12497.05萬元和21268.33萬元，但是波動幅度很大，尤其是2019到2020年，直接暴漲了一倍多，營業(yè)收入增長不是好事嗎，不一定，要看什么原因導致的增長，是否真實。
 
對應營業(yè)收入的是凈利潤，凈利潤分別為－4248.03萬元、-1226.54萬元、1168.46萬元和6039.37萬元.也是從2020年，才開始變?yōu)檎龜?shù)，以前一直虧損。為何2020年開始轉正？

實際上都與這一年奧浦邁的股份改革有關系，2020年9月奧浦邁生物科技有限公司擬改制為股份有限公司所涉及的凈資產(chǎn)價值資產(chǎn)評估報告顯示，當時凈資產(chǎn)為4.3976億元。9月30日經(jīng)立信會計師審計的凈資產(chǎn)值418,636,525.84元為基礎，按照 1：0.1433 的比例折合為股本6,000.00萬股（每股面值為1.00 元），其余358,636,525.84 元計入股份公司資本公積，將有限公司整體變更為股份有限公司。
 
這次股份改革，這樣，由于358,636,525.84 元計入股份公司資本公積，導致年底財務統(tǒng)計時，營業(yè)收入大增，相應的凈利潤也由負轉正，讓業(yè)績變得好看一些，但實際上，并不是由產(chǎn)品銷售增加而引起的。
 

1. 造血能力一直很差，毛利率遠低于同行業(yè)，競爭力差

 
2018-2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為312.57萬元、1，724.55萬元、320.29萬元和11，462.50萬元，為什差呢，因為為公司創(chuàng)造的利潤中，白條太多，也就是凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比值前三年遠低于1.分別為－0.07、-1.41、0.27和1.90，只有2021年大于1，這樣的波動幅度顯示造血能力很不穩(wěn)定。
 
2018-2021年主營業(yè)務毛利率分別為61.18%、49.82%、45.99%和59.88%，
 
在上會稿中沒有同行業(yè)均值，但是并不妨礙，可以計算一下分別為55.96%，68.07%，60.5%，低于行業(yè)均值，2019、2020年更明顯。單個對比，差距更大。
 

1. 專利勉強達標，

 
奧浦邁已獲授權并形成主營業(yè)務收入的發(fā)明專利共5項，


 
與客戶暗通曲款
 
實際控制人賀蕓芬曾經(jīng)擔任北京免疫方舟醫(yī)藥科技有限公司董事，北京免疫方舟醫(yī)藥科技有限公司，2021年對這家公司銷售暴增，達到1,394.50萬元，而前兩輪年才9.05萬元、1.16萬元， 這家公司2017年才剛剛成立，工商資料顯示，這家公司在2020年8月27日發(fā)生變更，才出現(xiàn)賀蕓芬的名字，而如何說了比較解呢？
 
 
 
CDMO 業(yè)務主要客戶上海岸邁生物科技有限公司創(chuàng)始人與發(fā)行人實際控制人系前任職單位同事，報告期內(nèi)岸邁生物向奧浦邁采購 CDMO業(yè)務金額分別241.66萬元、1,545.07 萬元和1,302.06萬元，成立當年便達成合作，江蘇東抗生物醫(yī)藥科技有限公司、愷佧生物科技（上海）有限公司、重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司都是如此。
 
從招股書中就可以看出，奧浦邁的業(yè)務比較小眾，因此即使業(yè)績一般也做到了市場第二，但是，這也說明客戶資源很少，這些客戶成立便與之合作，仿佛就是為了支撐奧浦邁上市而誕生一樣，交易真實性有待考察。
 
   此外，奧浦邁的子公司有四家大幅虧損并且無實際經(jīng)營業(yè)務。
 
包括上海奧浦邁生物工程有限公司、上海思倫生物科技有限公司（“思倫生物”)、上?？捎⒕S生物科技有限公司、成立的奧浦邁生物科技（蘇州）有限公司（“蘇州奧浦邁”)。如果說剛成立的公司沒有實際經(jīng)營還情有可原，但是上?？捎⒕S生物科技有限公司2016年就成立了，至今無實際經(jīng)營還虧損，這樣的公司作用是什么？