文/喬民
 
在房企債務(wù)危機不斷下，一家依靠藍光地產(chǎn)、綠地地產(chǎn)、富力地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)的建筑涂料企業(yè)——固克節(jié)能科技股份有限公司（以下簡稱固克節(jié)能）正在沖刺IPO。8月4日，固克節(jié)能將上會接受審議、
 
從表面上，固克節(jié)能的業(yè)績非常“靚麗”，最近三年公司的營收和歸母凈利潤的復(fù)合增長率都在兩位數(shù)以上。
 
在固克節(jié)能靚麗的業(yè)績背后，離不開碧桂園等大客戶的“突擊入股”，以及對公司采購額迅速飆升的助力。但同時，固克節(jié)能的業(yè)績真實性卻存疑。一方面，公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，與國家工商信息系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)不一致。
 
另一方面，報告期內(nèi)固克節(jié)能披露的采購數(shù)據(jù)，與相應(yīng)供應(yīng)商披露的銷售數(shù)據(jù)，存在數(shù)千萬的差異。種種跡象表明，固克節(jié)能大概率是存在財務(wù)造假的情況。
 
即使固克節(jié)能的財務(wù)數(shù)據(jù)是真實的，但公司巨額應(yīng)收賬款背后，到底有多少壞賬是也是難以估計的。天眼查顯示，固克節(jié)能前五大客戶中，有多家客戶都在今年因為欠錢不還被法院列為“老賴”。而固克節(jié)能的不少大客戶，都已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)危機，欠固克節(jié)能的錢，也出現(xiàn)了逾期的情況。
 
由于大客戶拖欠固克節(jié)能的錢，導(dǎo)致固克節(jié)能的資金周轉(zhuǎn)也出現(xiàn)了問題，甚至固克節(jié)能也開始是拖欠供應(yīng)商的錢。這樣的資金存在問題的公司來沖刺IPO，是來給A股埋雷的嗎？

 
 
大量重要客戶 涉嫌債務(wù)危機 拖欠欠款
 
這幾年，國家始終堅持“房住不炒”的總基調(diào)，對房地產(chǎn)的調(diào)控層層加碼。在此背景下，恒大、富力、藍光地產(chǎn)、綠地等一眾龍頭房企，都撐不住了，紛紛傳出債務(wù)危機。這一點從房企的股價表現(xiàn)就可以看出來。以中國恒大（03333.HK）為例，該公司股價從去年6月的26港元/股的高點，跌到目前的5港元/股左右，跌幅超過80%。
 

除恒大外，接盤了萬達酒店資產(chǎn)的富力也債務(wù)壓頂，其負債率超過170%，正在甩賣資產(chǎn)求生。

 
除富力外，固克節(jié)能的另一重要客戶，綠地也有嚴重的資金問題，公司多個標(biāo)志性項目因為缺錢停工。
 
 
而上述4家暴雷的房企均為固克節(jié)能的大客戶。據(jù)固克節(jié)能招股書披露，公司的主要產(chǎn)品已直接或通過建筑裝飾工程施工客戶間接進入萬科、碧桂園、恒大、保利、綠地、中海、富力、華潤等大型房地產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)體系。換言之，這些房企才是固克節(jié)能的最終付款方，一旦這些房企暴雷，作為一條繩上的螞蚱，固克節(jié)能也沒有好果子吃。
 
 
（固克節(jié)能招股書披露，陷入債務(wù)危機的恒大、綠地、富力都是公司的客戶）
 
事實上，固克節(jié)能一點都還沒有了解到房企資金狀況的危險性。今年4月，公司還喜氣洋洋的向外界宣稱拿下了千億房企藍光發(fā)展的大單。但明眼人都知道，這不是福，反而是禍?，F(xiàn)在藍光已經(jīng)賣無可賣了，出現(xiàn)了嚴重的債務(wù)違約。
 
 
 
然而，就是在一眾客戶暴雷的情況下，固克節(jié)能的業(yè)績卻“詭異”暴增。2018-2020年，固克節(jié)能分別實現(xiàn)營收4.92億元、6.74億元、8.61億元；同比增長46.5%、37.17 %和27.76%。同期凈利潤分別為3328.35萬元、4151.19萬元、8834.60萬元，同比增長166%、24.72%和112.82%，三年復(fù)合增長接近90%。這正常嗎？
 
大量應(yīng)收款逾期嚴重 固克節(jié)能已拖欠供應(yīng)商貨款
 
實際上，固克節(jié)能前五大客戶，大多已經(jīng)成為“老賴”。比如2020年，公司第二大客戶——河南建業(yè)建材商貿(mào)有限公司（以下簡稱河南建業(yè)建材）。去年這家公司貢獻了2810多萬的銷售額，但截止去年末還欠著固克節(jié)能2400多萬元。
 
天眼查顯示，今年3月和4月河南建業(yè)建材被無錫和鄭州當(dāng)?shù)胤ㄔ毫袨?ldquo;老賴”。案號為(2021)蘇0211執(zhí)784號和(2021)豫0105執(zhí)5773號。

 

再如去年固克節(jié)能第四大客戶江蘇省經(jīng)泰工貿(mào)有限公司（以下簡稱江蘇經(jīng)泰工貿(mào)）在今年5月出現(xiàn)拖欠稅款，被杭州當(dāng)?shù)卣▓蟆?br /> 
再如2019年固克節(jié)能第一大客戶——菏澤市中達廣場房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱菏澤中達）在今年4月被菏澤中院列為“老賴”，執(zhí)行標(biāo)的1300多萬，案號(2021)魯17執(zhí)454號。而截至去年末，菏澤中達還欠著固克節(jié)能1200多萬元。

 

此外，到去年末吉林省聯(lián)豐建筑裝飾工程有限公司（以下簡稱聯(lián)豐建筑）欠著固克節(jié)能1040多萬元，而這家公司在今年5月也被內(nèi)蒙古當(dāng)?shù)胤ㄔ毫袨?ldquo;老賴”，案號：(2021)內(nèi)0522執(zhí)2766號。
 
目前，固克節(jié)能大量的應(yīng)收款，到期應(yīng)該收款，但卻出現(xiàn)逾期收不到的情況。2018年~2020年，公司逾期應(yīng)收賬款分別為7900多萬、1.27億元、1.52億元，處于節(jié)節(jié)攀升，占當(dāng)期應(yīng)收賬款比例分別為37.9%、40.3%和36.6%。

 
 
“實際上，這并不難理解，在恒大、富力、綠地、藍光等諸多重要客戶身陷債務(wù)危機，資金鏈極度緊張，甚至已經(jīng)出現(xiàn)公開發(fā)行的債券債務(wù)違約的情況，固克節(jié)能的應(yīng)收款不逾期才是怪事。”一位分析人士指出，對固克節(jié)能IPO要慎重，絕對不能讓其“帶病”上市。
 
在下游房企壓迫下，2017年~2020年，固克節(jié)能的毛利率一路下滑，分別為39.67%、36.93%、34.87%和31.31%。短短3年間，其毛利率下滑了超過8個百分點。
 
財務(wù)數(shù)據(jù)“打架”  涉嫌造假
 
實際上，由于大量客戶的應(yīng)收款收不回來，固克節(jié)能自身的資金鏈已經(jīng)出現(xiàn)了問題，甚至出現(xiàn)拖欠供應(yīng)商欠款的情況。
 
 

根據(jù)固克節(jié)能供應(yīng)商保立佳（301037.SZ）披露，保立佳對固克節(jié)能的725萬應(yīng)收款已經(jīng)出現(xiàn)了逾期，逾期的金額為230萬元。而逾期的原因，是由于固克節(jié)能的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了問題。
 
“一般而言，對于數(shù)百萬的資金，都出現(xiàn)了周轉(zhuǎn)的問題，那只能說明這家公司的資金鏈非常緊張，或者就是有意在拖延供應(yīng)商的貨款，以盡可能延長占用資金的時間。”一位分析人士稱。
 
值得一提的是，固克節(jié)能還涉嫌嚴重的財務(wù)造假。根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，2017-2020年，固克節(jié)能的資產(chǎn)總額分別為3.67億元、4.33億元、6.36億元、8.27億元。
 
然而而固克節(jié)能招股書卻顯示，2017-2020年公司的資產(chǎn)總額為4.15億元、4.92億元、7.31億元和8.6億元。這中間相差的金額是數(shù)千萬乃至近億元。到底是國家企業(yè)信息系統(tǒng)在造假，還是固克節(jié)能自身在造假呢？
 
此外，固克節(jié)能披露的采購數(shù)據(jù)也與相應(yīng)供應(yīng)商披露的銷售數(shù)據(jù)“打架”。招股書顯示，2018年和2019年，固克節(jié)能向松本綠色（430440.NQ）采購了1072.92萬元和813.58萬元。
 
 
 
然而，松本綠色（430440.NQ）卻披露，2019年公司向固克節(jié)能銷售了545.28萬元，這與固克節(jié)能所披露的數(shù)據(jù)相差數(shù)百萬元。
 
 
 
大量財務(wù)數(shù)據(jù)“打架”，在下游客戶暴雷頻頻下，業(yè)績詭異高增長，那么固克節(jié)能的業(yè)績真實性經(jīng)得起考驗嗎？其巨額逾期應(yīng)收款中，有多少是“打了水漂”的呢？