燦勤科技IPO:大客戶是大股東,隱瞞身份究竟為哪般?
來源:領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者:喬民 發(fā)布時間:2020-12-19 17:28:45
隨著5G的發(fā)展,華為作為5G領(lǐng)頭羊的地位日益凸顯,以華為巨大的影響力和體量,能夠成為華為的供應商是許多半導體、電子元件、和芯片相關(guān)企業(yè)的夢想,這些企業(yè)也被稱為華為或者5G概念股,如今又有一家企業(yè)即將成為上市的5G概念,這就是12月22日過會的江蘇燦勤科技股份有限公司(以下簡稱燦勤科技)
不過,燦勤科技可不是普通的5G概念股了,在招股書里,對華為的稱呼都是用H代替,可以說是開了先河,對于資本市場來講,投資著看中的是公平透明的信息披露,燦勤科技如此做據(jù)說是華為獲得的信息披露豁免權(quán),投資人士不禁要問:這樣做置廣大投資者和其他市場主體企業(yè)于何地?公司法還是一部有法律效率的法嘛?
起底這家燦勤科技成立于2004年04月09日,應該說時間并不是很長,經(jīng)營范圍包括研發(fā)、生產(chǎn)、銷售電子陶瓷元器件、組件、無線電通訊產(chǎn)品、衛(wèi)星導航模組,自營和代理各類商品及技術(shù)的進出口業(yè)務(國家限定公司經(jīng)營或禁止進出口的商品及技術(shù)除外)(依法須經(jīng)批準的項目,經(jīng)相關(guān)部門批準后方可開展經(jīng)營活動)江蘇燦勤科技股份有限公司對外投資2家公司??梢钥闯?,這家公司是得益于著中國近些年智能手機、半導體、通訊業(yè)的發(fā)展而興起的。然而,燦勤科技這次發(fā)行募資金額高達38.36億元人民幣,但是企業(yè)在報告期內(nèi)2017-2020年6月,營業(yè)收入1.2億元、2.7億元、14.08億元、7.36億元,雖然增長神速,但是與募資金額比起來,顯然募資金額數(shù)量巨大。
投資人士分析招股書是,對燦勤科技第一大客戶為H,頗為疑惑,為什么只用代號而不用真實的客戶名稱?這其中有何秘密或難言之隱?并且,與同行業(yè)相比,燦勤科技的毛利率可以用嚇人來形容,這也受到證監(jiān)會的質(zhì)疑,這樣的高的毛利率能否持續(xù)?因為企業(yè)收入暴漲或者暴降對于投資者來講,都意味著風險極大!
大客戶是大股東,隱瞞身份究竟是豁免權(quán)還是挑戰(zhàn)市場公平?
在招股書中顯示,第一大客戶在發(fā)行人的銷售中占有非常高的比重,可以說高度依賴了,第一大客戶為H,報告期內(nèi),發(fā)行人對客戶 H 及其同一控制下的企業(yè)的銷售金額分別為2,018.99 萬元、13,797.02 萬元和 128,643.07 萬元,占營業(yè)收入的比例分別為16.76%、50.87%和 91.34%,依賴度可以說成倍增長。
投資人士認為,高度依賴大客戶的風險是眾所周知的,這里不是投資人士關(guān)注的重點,而是從另外角度解讀發(fā)行人與第一大客戶極為特殊的關(guān)系。
其實,第一大客戶就是華為,但是招股書用的卻是代號H,在《關(guān)于江蘇燦勤科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的第二輪審核問詢函之回復報告》中,發(fā)行人才真正用華為是第一大客戶的稱呼。
根據(jù)公司法,擬上市公司必須如實披露客戶情況,當然也應該包括客戶的名字,但是發(fā)行人在招股書中只用了代號,據(jù)說是華為獲得的豁免權(quán)。
眾所周知,市場經(jīng)濟的要義就是讓市場主體在公開透明的環(huán)境中競爭,從這一點上來講,任何企業(yè)沒有特殊之處,所以在招股書中沒有向投資者公眾公開客戶的真實信息,顯然容易誤導投資者,發(fā)行人的做法顯然違背公司法,因為對于擬上市公司的信息,許多投資者就是從招股書獲得的!
其實,華為作為發(fā)行人的第一大客戶正是因為重要,才必須要公開,因為華為與發(fā)行人的關(guān)系遠不是客戶那么簡單。
因為華為全部控股的一家公司哈伯投資還是發(fā)行人的第四大股東。這其中不免讓人懷疑是否有利益輸送之嫌。
資料顯示,哈勃投資持有發(fā)行人4.58%股份,而這家叫做哈勃投資的企業(yè)是華為成立的投資公司,100%由華為控股。所以華為即是發(fā)行人第一大客戶,又是發(fā)行人第四大股東的身份,影響力自然不容小視!
這里投資人士發(fā)現(xiàn)的最為關(guān)鍵的問題是這次增資入股發(fā)生在2020年4月,距離發(fā)行人上會只有7個月時間,可以說是突擊入股了,這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格是讓人懷疑的,燦勤管理是轉(zhuǎn)讓的股份是1375萬股,每股面值只有1元;但是上一次股權(quán)增資發(fā)生在2019年12月25日,這次發(fā)行的96.2912萬股價格是27.17元/股,同樣是增資,時間間隔只有5個月,股價卻是相差如此之大!這是為什么呢,如何解釋!唯一的解釋只能是華為是發(fā)行人的第一大客戶!按照27.17元/股價格,哈勃投資的1375股價格是3.73億人民幣,但是哈勃投資的1375萬股只出了1375萬元,相差太遠了,這里除了發(fā)行人為了抱住華為的大腿之外,還有什么解釋呢?
事實上,2019年發(fā)行人營業(yè)收入大增也來自華為的訂單。2019年,燦勤科技對華為銷售達到12.8億元,占公司營業(yè)收入的91.34%
這變相的利益輸送還不明顯嗎?
毛利率畸高
本來,企業(yè)的毛利率高是好事,但是還要根據(jù)行業(yè)的發(fā)展水平,遠遠低于或者高于同行業(yè)的平均水平,對于企業(yè)來講都存在巨大的風險,而發(fā)行人的毛利率就遠遠高于行業(yè)的平均水平,這里的風險在于,一是這種奇高的毛利率能否持續(xù),二是這么高的毛利率一旦波動只能是下行,對企業(yè)的利潤容易造成過山車的波動。
報告期內(nèi),發(fā)行人的毛利率如下:
與同行業(yè)的幾家公司對比,發(fā)行人的毛利率顯然太高了。是行業(yè)平均值的3-4倍,發(fā)行人解釋說是由于價格變動引起了,發(fā)行人的成本較低,但是這個解釋明顯不合常理,因為市場價格變化對于改領(lǐng)域的所有企業(yè)的影響都是一樣的,那么成本也應該相差不大,為什么只有發(fā)行人的毛利率那么高?
也許,跟華為的關(guān)系才能解釋吧。
顯然,這種高毛利率狀況不會持久,毛利率可以高,但是毛利率增長速度也高,如何能持久下去!畢竟,市場就那么大的盤子,能穩(wěn)定下來就不錯了。
企業(yè)擁有穩(wěn)定的客戶是正確的,但是依賴某一種大客戶就會風險大增,如果再跟客戶有關(guān)聯(lián),那么風險就會加碼,放大,這次不一樣的燦勤科技IPo能否成功,拭目以待!
不過,燦勤科技可不是普通的5G概念股了,在招股書里,對華為的稱呼都是用H代替,可以說是開了先河,對于資本市場來講,投資著看中的是公平透明的信息披露,燦勤科技如此做據(jù)說是華為獲得的信息披露豁免權(quán),投資人士不禁要問:這樣做置廣大投資者和其他市場主體企業(yè)于何地?公司法還是一部有法律效率的法嘛?
起底這家燦勤科技成立于2004年04月09日,應該說時間并不是很長,經(jīng)營范圍包括研發(fā)、生產(chǎn)、銷售電子陶瓷元器件、組件、無線電通訊產(chǎn)品、衛(wèi)星導航模組,自營和代理各類商品及技術(shù)的進出口業(yè)務(國家限定公司經(jīng)營或禁止進出口的商品及技術(shù)除外)(依法須經(jīng)批準的項目,經(jīng)相關(guān)部門批準后方可開展經(jīng)營活動)江蘇燦勤科技股份有限公司對外投資2家公司??梢钥闯?,這家公司是得益于著中國近些年智能手機、半導體、通訊業(yè)的發(fā)展而興起的。然而,燦勤科技這次發(fā)行募資金額高達38.36億元人民幣,但是企業(yè)在報告期內(nèi)2017-2020年6月,營業(yè)收入1.2億元、2.7億元、14.08億元、7.36億元,雖然增長神速,但是與募資金額比起來,顯然募資金額數(shù)量巨大。
投資人士分析招股書是,對燦勤科技第一大客戶為H,頗為疑惑,為什么只用代號而不用真實的客戶名稱?這其中有何秘密或難言之隱?并且,與同行業(yè)相比,燦勤科技的毛利率可以用嚇人來形容,這也受到證監(jiān)會的質(zhì)疑,這樣的高的毛利率能否持續(xù)?因為企業(yè)收入暴漲或者暴降對于投資者來講,都意味著風險極大!
大客戶是大股東,隱瞞身份究竟是豁免權(quán)還是挑戰(zhàn)市場公平?
在招股書中顯示,第一大客戶在發(fā)行人的銷售中占有非常高的比重,可以說高度依賴了,第一大客戶為H,報告期內(nèi),發(fā)行人對客戶 H 及其同一控制下的企業(yè)的銷售金額分別為2,018.99 萬元、13,797.02 萬元和 128,643.07 萬元,占營業(yè)收入的比例分別為16.76%、50.87%和 91.34%,依賴度可以說成倍增長。
投資人士認為,高度依賴大客戶的風險是眾所周知的,這里不是投資人士關(guān)注的重點,而是從另外角度解讀發(fā)行人與第一大客戶極為特殊的關(guān)系。
其實,第一大客戶就是華為,但是招股書用的卻是代號H,在《關(guān)于江蘇燦勤科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的第二輪審核問詢函之回復報告》中,發(fā)行人才真正用華為是第一大客戶的稱呼。
根據(jù)公司法,擬上市公司必須如實披露客戶情況,當然也應該包括客戶的名字,但是發(fā)行人在招股書中只用了代號,據(jù)說是華為獲得的豁免權(quán)。
眾所周知,市場經(jīng)濟的要義就是讓市場主體在公開透明的環(huán)境中競爭,從這一點上來講,任何企業(yè)沒有特殊之處,所以在招股書中沒有向投資者公眾公開客戶的真實信息,顯然容易誤導投資者,發(fā)行人的做法顯然違背公司法,因為對于擬上市公司的信息,許多投資者就是從招股書獲得的!
其實,華為作為發(fā)行人的第一大客戶正是因為重要,才必須要公開,因為華為與發(fā)行人的關(guān)系遠不是客戶那么簡單。
因為華為全部控股的一家公司哈伯投資還是發(fā)行人的第四大股東。這其中不免讓人懷疑是否有利益輸送之嫌。
資料顯示,哈勃投資持有發(fā)行人4.58%股份,而這家叫做哈勃投資的企業(yè)是華為成立的投資公司,100%由華為控股。所以華為即是發(fā)行人第一大客戶,又是發(fā)行人第四大股東的身份,影響力自然不容小視!
這里投資人士發(fā)現(xiàn)的最為關(guān)鍵的問題是這次增資入股發(fā)生在2020年4月,距離發(fā)行人上會只有7個月時間,可以說是突擊入股了,這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格是讓人懷疑的,燦勤管理是轉(zhuǎn)讓的股份是1375萬股,每股面值只有1元;但是上一次股權(quán)增資發(fā)生在2019年12月25日,這次發(fā)行的96.2912萬股價格是27.17元/股,同樣是增資,時間間隔只有5個月,股價卻是相差如此之大!這是為什么呢,如何解釋!唯一的解釋只能是華為是發(fā)行人的第一大客戶!按照27.17元/股價格,哈勃投資的1375股價格是3.73億人民幣,但是哈勃投資的1375萬股只出了1375萬元,相差太遠了,這里除了發(fā)行人為了抱住華為的大腿之外,還有什么解釋呢?
事實上,2019年發(fā)行人營業(yè)收入大增也來自華為的訂單。2019年,燦勤科技對華為銷售達到12.8億元,占公司營業(yè)收入的91.34%
這變相的利益輸送還不明顯嗎?
毛利率畸高
本來,企業(yè)的毛利率高是好事,但是還要根據(jù)行業(yè)的發(fā)展水平,遠遠低于或者高于同行業(yè)的平均水平,對于企業(yè)來講都存在巨大的風險,而發(fā)行人的毛利率就遠遠高于行業(yè)的平均水平,這里的風險在于,一是這種奇高的毛利率能否持續(xù),二是這么高的毛利率一旦波動只能是下行,對企業(yè)的利潤容易造成過山車的波動。
報告期內(nèi),發(fā)行人的毛利率如下:
與同行業(yè)的幾家公司對比,發(fā)行人的毛利率顯然太高了。是行業(yè)平均值的3-4倍,發(fā)行人解釋說是由于價格變動引起了,發(fā)行人的成本較低,但是這個解釋明顯不合常理,因為市場價格變化對于改領(lǐng)域的所有企業(yè)的影響都是一樣的,那么成本也應該相差不大,為什么只有發(fā)行人的毛利率那么高?
也許,跟華為的關(guān)系才能解釋吧。
顯然,這種高毛利率狀況不會持久,毛利率可以高,但是毛利率增長速度也高,如何能持久下去!畢竟,市場就那么大的盤子,能穩(wěn)定下來就不錯了。
企業(yè)擁有穩(wěn)定的客戶是正確的,但是依賴某一種大客戶就會風險大增,如果再跟客戶有關(guān)聯(lián),那么風險就會加碼,放大,這次不一樣的燦勤科技IPo能否成功,拭目以待!
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