三峰環(huán)境:股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格差異巨大,保薦人竟是關(guān)聯(lián)股東
來源:領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者:喬民 發(fā)布時間:2020-04-13 15:44:15
近日,證監(jiān)會網(wǎng)站披露第十八屆發(fā)審委2020年第53次工作會議公告,定于2020年4月16日審核重慶三峰環(huán)境集團股份有限公司(以下簡稱三峰環(huán)境)的首發(fā)上市申請。
三峰環(huán)境是國內(nèi)垃圾焚燒行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一,主要從事垃圾焚燒發(fā)電項目投資運營、EPC建造以及垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造等相關(guān)業(yè)務(wù)。三峰環(huán)境直接控股股東為德潤環(huán)境。截至本招股說明書簽署日,德潤環(huán)境直接持有公司73609.9萬股股份,占公司本次發(fā)行前總股本的56.6%。
2016~2019年上半年,三峰環(huán)境并表后實現(xiàn)營收分別約為24.28億元、29.70億元、34.33億元和20.04億元;凈利潤分別約為3.34億元、4.67億元、5.34億元和2.79億元;經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量分別約為1.38億元、7.46億元、5.47億元和9.92億元。2016~2018年,三峰環(huán)境主營業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長率為19.12%、凈利潤為26.44%、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為99.09%。
雖然三峰環(huán)境正處于業(yè)績爆發(fā)期,但是筆者在招股書中發(fā)現(xiàn)其仍然存在很多問題。首先,在本次IPO之前,三峰環(huán)境的多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在巨大的價格差異,這背后或許存在諸多利益牽連!此外,筆者還發(fā)現(xiàn)三峰環(huán)境此次IPO的保薦人竟然還是其關(guān)聯(lián)大股東!
股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格差異巨大
三峰環(huán)境在準備此次IPO之前,一共發(fā)生了五次增資和11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中有多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格在短時間內(nèi)存在巨大的差異,但是招股書中卻沒有作任何說明以及風險提示!
首先,2012年12月9日杭州漢石與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定杭州漢石將其持有的三峰環(huán)境1500萬元出資轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn),轉(zhuǎn)讓價格按照經(jīng)評估的每一元出資額作價2.59元計算,這一次轉(zhuǎn)讓價款合計為3885萬元。2013年6月8日,中國信達與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定中國信達將其持有的三峰環(huán)境4000萬元出資轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn),轉(zhuǎn)讓價款為通過重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開競標方式確定的金額10360萬元,折合每一元出資額作價2.59元。此外2013年8月19日,三峰環(huán)境發(fā)生第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。重慶市國資委同意水務(wù)資產(chǎn)以每一元出資額2.7元的價格向西證投資轉(zhuǎn)讓所持三峰環(huán)境4000萬元出資。
由此可以看到,這三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格都是一樣。2012年12月9日發(fā)生的這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格和2013年6月8日發(fā)生的這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格沒有任何變化,也就是說長達8個月的時間內(nèi),三峰環(huán)境的股價沒有任何變化!這是為何?難道在2012年12月到2013年8月這段時間,三峰環(huán)境停止了經(jīng)營么?更令人費解的是,在接下來不到半年的時間,三峰環(huán)境的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格卻突然發(fā)生了巨大的變化!
在第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,三峰環(huán)境的價格相比于3個月前增長了接近40%!2013年12月8日,重鋼集團與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定重鋼集團將其持有的三峰環(huán)境2億元出資轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn),每一元出資額轉(zhuǎn)讓價格為3.5元,轉(zhuǎn)讓價款合計7億元。這一次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格與前三次相比提高了36.18%!三峰環(huán)境的股價為何能在短短三個月之內(nèi)發(fā)生如此巨大的變化?!
更讓懷疑的是,在接下的第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,三峰環(huán)境的價格又回到了2012年的水平!
2014年9月25日第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,三峰環(huán)境召開董事會,決議同意德潤控股將所持三峰環(huán)境股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn)。德潤控股與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,向水務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓其持有的三峰環(huán)境40000萬元出資,這一次每一元出資額轉(zhuǎn)讓價格為2.59元,轉(zhuǎn)讓價款合計為103600萬元。
在一年之后第八次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格與第六次的價格相比又提高了接近50%!2015年12月10日八次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,重鋼集團與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定重鋼集團將其持有的三峰環(huán)境1億元出資轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn),轉(zhuǎn)讓價格參照重慶華康資產(chǎn)評估土地房地產(chǎn)估價有限責任公司出具的《資產(chǎn)評估報告》,確定為5元/股!這一價格又是突然大變!
這一系列的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,簡直讓人眼花繚亂。不過筆者發(fā)現(xiàn),三峰環(huán)境的11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,大部分發(fā)生在大股東之間2014年12月15日,三峰環(huán)境召開股東會,決議同意德潤控股將所持三峰環(huán)境股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn)。而德潤控股和水務(wù)資產(chǎn)都是三峰環(huán)境的大股東,也就是說多次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓其實是在左手倒右手!三峰環(huán)境的多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在巨大的價格差異,這背后或許存在諸多利益牽連!
而這一切,在三峰環(huán)境最新的招股書中卻未做任何說明和風險提示!
保薦人竟是關(guān)聯(lián)股東
筆者還發(fā)現(xiàn),三峰環(huán)境這次上市的主承銷商商以及保薦人中信建投竟然是其關(guān)聯(lián)股東!招股說明書披露,中信環(huán)境持有公司15.59%的股份,為三峰環(huán)境的發(fā)起人及持股5%以上的主要股東。而中信環(huán)境則由中國中信有限公司持股100%,也就是說中信有限公司是三峰環(huán)境的發(fā)起人及持股5%以上的主要股東。而中信有限公司同時也是本次的上市的保薦人中信建投證券的股東!保薦人的職責就是為二級市場的上市公司的上市申請承擔推薦職責,為上市公司的信息披露行為向投資者承擔擔保職責(除此以外,為了配合好推薦和擔保工作,保薦人的職責還包括輔導(dǎo)、監(jiān)督以及調(diào)查、報告、咨詢和保密等)的證券公司。
而作為關(guān)聯(lián)股東,在利益的驅(qū)動之下,中信建投證券很可能會在材料準備或者盡調(diào)過程中隱瞞一些不利于三峰環(huán)境上市的事實,而夸大一些諸如業(yè)績之類的事實。畢竟資本是逐利性的,為了100%的利潤,它就敢踐踏一切人間法律。投資者對此應(yīng)當謹慎!
不僅如此,三峰環(huán)境的大股東之中還有另一家證券公司的身影!在三峰環(huán)境的前十大股東中,位列第六的西證投資就是一家券商背景的投資公司,截至本招股說明書簽署日,西證投資直接持有公司3.13%的股份,為公司的發(fā)起人。而截止到2020年一季度,西南證券股份有限公司持有西證投資100%的股份!有多家券商加持的三峰環(huán)境上市之路或許便輕松了許多!
股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格差異巨大,保薦人是關(guān)聯(lián)股東,這些都將成為三峰環(huán)境此次上會的絆腳石。三峰環(huán)境能否順利過關(guān),我們拭目以待。
三峰環(huán)境是國內(nèi)垃圾焚燒行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一,主要從事垃圾焚燒發(fā)電項目投資運營、EPC建造以及垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造等相關(guān)業(yè)務(wù)。三峰環(huán)境直接控股股東為德潤環(huán)境。截至本招股說明書簽署日,德潤環(huán)境直接持有公司73609.9萬股股份,占公司本次發(fā)行前總股本的56.6%。
2016~2019年上半年,三峰環(huán)境并表后實現(xiàn)營收分別約為24.28億元、29.70億元、34.33億元和20.04億元;凈利潤分別約為3.34億元、4.67億元、5.34億元和2.79億元;經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量分別約為1.38億元、7.46億元、5.47億元和9.92億元。2016~2018年,三峰環(huán)境主營業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長率為19.12%、凈利潤為26.44%、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為99.09%。
雖然三峰環(huán)境正處于業(yè)績爆發(fā)期,但是筆者在招股書中發(fā)現(xiàn)其仍然存在很多問題。首先,在本次IPO之前,三峰環(huán)境的多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在巨大的價格差異,這背后或許存在諸多利益牽連!此外,筆者還發(fā)現(xiàn)三峰環(huán)境此次IPO的保薦人竟然還是其關(guān)聯(lián)大股東!
股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格差異巨大
三峰環(huán)境在準備此次IPO之前,一共發(fā)生了五次增資和11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中有多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格在短時間內(nèi)存在巨大的差異,但是招股書中卻沒有作任何說明以及風險提示!
首先,2012年12月9日杭州漢石與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定杭州漢石將其持有的三峰環(huán)境1500萬元出資轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn),轉(zhuǎn)讓價格按照經(jīng)評估的每一元出資額作價2.59元計算,這一次轉(zhuǎn)讓價款合計為3885萬元。2013年6月8日,中國信達與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定中國信達將其持有的三峰環(huán)境4000萬元出資轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn),轉(zhuǎn)讓價款為通過重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開競標方式確定的金額10360萬元,折合每一元出資額作價2.59元。此外2013年8月19日,三峰環(huán)境發(fā)生第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。重慶市國資委同意水務(wù)資產(chǎn)以每一元出資額2.7元的價格向西證投資轉(zhuǎn)讓所持三峰環(huán)境4000萬元出資。
由此可以看到,這三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格都是一樣。2012年12月9日發(fā)生的這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格和2013年6月8日發(fā)生的這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格沒有任何變化,也就是說長達8個月的時間內(nèi),三峰環(huán)境的股價沒有任何變化!這是為何?難道在2012年12月到2013年8月這段時間,三峰環(huán)境停止了經(jīng)營么?更令人費解的是,在接下來不到半年的時間,三峰環(huán)境的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格卻突然發(fā)生了巨大的變化!
在第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,三峰環(huán)境的價格相比于3個月前增長了接近40%!2013年12月8日,重鋼集團與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定重鋼集團將其持有的三峰環(huán)境2億元出資轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn),每一元出資額轉(zhuǎn)讓價格為3.5元,轉(zhuǎn)讓價款合計7億元。這一次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格與前三次相比提高了36.18%!三峰環(huán)境的股價為何能在短短三個月之內(nèi)發(fā)生如此巨大的變化?!
更讓懷疑的是,在接下的第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,三峰環(huán)境的價格又回到了2012年的水平!
2014年9月25日第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,三峰環(huán)境召開董事會,決議同意德潤控股將所持三峰環(huán)境股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn)。德潤控股與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,向水務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓其持有的三峰環(huán)境40000萬元出資,這一次每一元出資額轉(zhuǎn)讓價格為2.59元,轉(zhuǎn)讓價款合計為103600萬元。
在一年之后第八次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格與第六次的價格相比又提高了接近50%!2015年12月10日八次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,重鋼集團與水務(wù)資產(chǎn)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定重鋼集團將其持有的三峰環(huán)境1億元出資轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn),轉(zhuǎn)讓價格參照重慶華康資產(chǎn)評估土地房地產(chǎn)估價有限責任公司出具的《資產(chǎn)評估報告》,確定為5元/股!這一價格又是突然大變!
這一系列的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,簡直讓人眼花繚亂。不過筆者發(fā)現(xiàn),三峰環(huán)境的11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,大部分發(fā)生在大股東之間2014年12月15日,三峰環(huán)境召開股東會,決議同意德潤控股將所持三峰環(huán)境股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予水務(wù)資產(chǎn)。而德潤控股和水務(wù)資產(chǎn)都是三峰環(huán)境的大股東,也就是說多次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓其實是在左手倒右手!三峰環(huán)境的多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在巨大的價格差異,這背后或許存在諸多利益牽連!
而這一切,在三峰環(huán)境最新的招股書中卻未做任何說明和風險提示!
保薦人竟是關(guān)聯(lián)股東
筆者還發(fā)現(xiàn),三峰環(huán)境這次上市的主承銷商商以及保薦人中信建投竟然是其關(guān)聯(lián)股東!招股說明書披露,中信環(huán)境持有公司15.59%的股份,為三峰環(huán)境的發(fā)起人及持股5%以上的主要股東。而中信環(huán)境則由中國中信有限公司持股100%,也就是說中信有限公司是三峰環(huán)境的發(fā)起人及持股5%以上的主要股東。而中信有限公司同時也是本次的上市的保薦人中信建投證券的股東!保薦人的職責就是為二級市場的上市公司的上市申請承擔推薦職責,為上市公司的信息披露行為向投資者承擔擔保職責(除此以外,為了配合好推薦和擔保工作,保薦人的職責還包括輔導(dǎo)、監(jiān)督以及調(diào)查、報告、咨詢和保密等)的證券公司。
而作為關(guān)聯(lián)股東,在利益的驅(qū)動之下,中信建投證券很可能會在材料準備或者盡調(diào)過程中隱瞞一些不利于三峰環(huán)境上市的事實,而夸大一些諸如業(yè)績之類的事實。畢竟資本是逐利性的,為了100%的利潤,它就敢踐踏一切人間法律。投資者對此應(yīng)當謹慎!
不僅如此,三峰環(huán)境的大股東之中還有另一家證券公司的身影!在三峰環(huán)境的前十大股東中,位列第六的西證投資就是一家券商背景的投資公司,截至本招股說明書簽署日,西證投資直接持有公司3.13%的股份,為公司的發(fā)起人。而截止到2020年一季度,西南證券股份有限公司持有西證投資100%的股份!有多家券商加持的三峰環(huán)境上市之路或許便輕松了許多!
股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格差異巨大,保薦人是關(guān)聯(lián)股東,這些都將成為三峰環(huán)境此次上會的絆腳石。三峰環(huán)境能否順利過關(guān),我們拭目以待。
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