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穩(wěn)健醫(yī)療轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板:營收增加利潤滯漲 銷售費用升
來源:新浪財經(jīng)-自媒體綜合  作者:  發(fā)布時間:2020-01-14 09:54:04
 穩(wěn)健醫(yī)療日前披露了首次公開發(fā)行招股說明書,擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

  此次申請上市是穩(wěn)健醫(yī)療二度沖刺IPO。2016年3月,穩(wěn)健醫(yī)療曾遞交資料申請于上交所主板上市,但2017年10月份上會時公司未通過發(fā)審委審核。

  資料顯示,穩(wěn)健醫(yī)療是一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以棉花為主要原材料的醫(yī)用敷料和日用消費品的企業(yè)。在設(shè)立之初,穩(wěn)健醫(yī)療主要從事醫(yī)用敷料的業(yè)務(wù),于2009年開始成立“Purcotton全棉時代”品牌,向家用產(chǎn)品拓展。目前消費品業(yè)務(wù)已逐步發(fā)展為公司最主要的收入來源,占比超過六成。

  報告期內(nèi),公司的營業(yè)收入以較快的速度進行增長,但利潤增速相對疲軟。銷售費用較快的增長,明顯拉低了公司了利潤水平。另一方面,隨著存貨金額較快的增長,其周轉(zhuǎn)速度有所下降。

  穩(wěn)健醫(yī)療第二次謀求上市,情況如何?

  實控人持股近八成,募資14億元用于擴產(chǎn)、營銷等項目

  展開剩余85%

  穩(wěn)健醫(yī)療的控股股東為穩(wěn)健集團,實際控制人為李建全。

  截至招股說明書簽署日,李建全通過穩(wěn)健集團有限公司間接控制穩(wěn)健醫(yī)療77.14%股份,本次發(fā)行后仍將間接控制公司66.54%的股份(按發(fā)行6,000萬股計算)。


  穩(wěn)健醫(yī)療此次擬募集資金14.26億元,主要用于:(1)高端敷料生產(chǎn)線建設(shè)項目;(2)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目;(3)研發(fā)中心建設(shè)項目;(4)數(shù)字化管理系統(tǒng)項目。


  醫(yī)療、消費兩大業(yè)務(wù),利潤增長相對乏力

  穩(wěn)健醫(yī)療是一家以“棉”為核心,通過“winner穩(wěn)健醫(yī)療”及“Purcotton全棉時代”兩大品牌實現(xiàn)醫(yī)療及消費板塊協(xié)同發(fā)展的醫(yī)療健康企業(yè)。

  公司產(chǎn)品的營業(yè)收入主要分為三大來源。

  醫(yī)用敷料領(lǐng)域產(chǎn)品包括傷口護理產(chǎn)品、感染防護產(chǎn)品及消毒清潔產(chǎn)品。

  健康生活消費品包括純棉柔巾、純棉濕巾、全棉表層衛(wèi)生巾等無紡類消費品及嬰童用品、嬰童服飾、成人服飾等紡織類消費品。

  同時,穩(wěn)健醫(yī)療亦將全棉水刺無紡布作為工業(yè)中間品向個人護理、家庭護理、醫(yī)療器械、工業(yè)擦拭等領(lǐng)域的下游生產(chǎn)商進行銷售。

  從整體上看,2016年至2018年,公司營業(yè)收入由25.6億元增長至38.39億元,歸母凈利潤由4.1億元增長至4.25億元,年復(fù)合增長率分別為 22.46%和1.81%,公司利潤增長乏力。

  2019年上半年,穩(wěn)健醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入21.05億元,實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元。


  分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,報告期內(nèi),公司醫(yī)用敷料銷售占比分別為37.43%、31.86%、30.71%和29.17%,呈逐漸下降趨勢。健康生活消費品銷售占比分別為53.10%、62.37%、62.93%和64.25%,占比逐步提高,成為穩(wěn)健醫(yī)療的主要收入來源。


  另外,穩(wěn)健醫(yī)療也有一定比重的外銷收入,外銷產(chǎn)品以醫(yī)用敷料為主,也出口部分全棉水刺無紡布。

  報告期內(nèi),公司外銷金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例為30.20%、24.63%、22.70%和20.68%,呈逐步下降趨勢。

  銷售費用快速增長,拉低公司利潤水平

  報告期內(nèi),公司的毛利率相對穩(wěn)定且略有提升,但凈利率卻持續(xù)下滑。

  穩(wěn)健醫(yī)療主營業(yè)務(wù)毛利率分別為48.97%、47.80%、49.18%和50.28%,凈利率分別為16.03%、12.23%、11.08%和10.94%。

  分業(yè)務(wù)板塊來看,報告期內(nèi),醫(yī)用敷料行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)奧美醫(yī)療(22.590, 0.13, 0.58%)、振德醫(yī)療(23.800, -0.62, -2.54%)平均毛利率分別為33.67%、31.75%、31.37%和31.54%。

  2016年至2017年,公司醫(yī)用敷料毛利率略低于可比公司平均值。但2018年起,公司醫(yī)用敷料毛利率呈上升趨勢,高于同行業(yè)平均值。


  報告期內(nèi),健康生活消費品行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)恒安國際、金發(fā)拉比(6.180, -0.01, -0.16%)等5家公司的平均毛利率分別為57.89%、57.80%、55.18%和56.81%,穩(wěn)健醫(yī)療的毛利率均高于可比公司平均值。


  近年來,雖然穩(wěn)健醫(yī)療的兩大塊業(yè)務(wù)均有著高于行業(yè)平均水平的毛利率,但也難以阻擋公司凈利率的持續(xù)下降。

  分析發(fā)現(xiàn),其主要原因在于高速增長的銷售費用抬高了費用率水平,拉低公司利潤。

  2016年至2019年上半年,公司的期間費用占營業(yè)收入的比例分別為27.55%、31.82%、34.79%和36.45%。其中,銷售費用率分別為20.02%、23.96%、27.12%和28.77%,維持在較高水平,且保持持續(xù)上升的趨勢,與期間費用率水平變化保持一致。

  公司的管理費用率、財務(wù)費用率和研發(fā)費用率則于報告期內(nèi)相對穩(wěn)定,保持在相對較低水平。


  穩(wěn)健醫(yī)療在招股書中表示,公司業(yè)務(wù)增長迅速,因此不斷調(diào)整經(jīng)營策略以應(yīng)對市場變化,如研發(fā)高端醫(yī)用敷料、增加線上銷售的推廣運營費用投入等。同時,醫(yī)用敷料和消費品市場競爭加劇,包括電商平臺在內(nèi)的各渠道銷售費用也在不斷增加。

  存貨逐步攀升,公司整體周轉(zhuǎn)率下滑

  值得注意的一點是,穩(wěn)健醫(yī)療報告期內(nèi)的存貨金額以較快的速度進行增長,導致其周轉(zhuǎn)率持續(xù)減弱。

  2016年至2018年,穩(wěn)健醫(yī)療的存貨由4.36億元增長至8.43億元,年復(fù)合增長率為39.05%。公司合并口徑下的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.40次/年、2.93次/年和2.35次/年,呈逐漸下降趨勢。

  分業(yè)務(wù)板塊來看,健康生活消費品的存貨周轉(zhuǎn)率與公司整體周轉(zhuǎn)水平變化趨勢一致,2016年至2018年分別為2.32次/年、2.04次/年、1.59次/年,逐步降低。

  穩(wěn)健醫(yī)療指出,報告期內(nèi),因公司線下門店數(shù)量和門店面積均增長較快,門店鋪貨量增加,導致健康生活消費品存貨余額上升、存貨周轉(zhuǎn)率下降。



  醫(yī)用敷料業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)率于2017年有明顯上升,原因在于公司投入使用物流倉儲系統(tǒng),存貨管理能力提升。而2018年存貨周轉(zhuǎn)率下降了0.5次/年,主要系當年度根據(jù)訂單生產(chǎn)的OEM業(yè)務(wù)收入占比下降。(WGX)
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