打著“創(chuàng)新藥”旗號(hào)的蘇州澤璟生物制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱澤璟制藥）正在沖刺IPO，10月30日，公司即將接受上交所科創(chuàng)板審核中心的“拷問(wèn)”，這家多年來(lái)營(yíng)收幾乎為零，近3年多來(lái)，累計(jì)虧損逾10億的企業(yè)，能否過(guò)會(huì)呢?
 
澤璟制藥的體量很小，截止今年6月底，公司凈資產(chǎn)為1.78億元，而本次公司擬一口氣募資23.84億元，而理由很簡(jiǎn)單：國(guó)家必須支持創(chuàng)新藥的事業(yè)。似乎不讓澤璟制藥上市，就是不貫徹國(guó)家的大政方針。
 
新藥研發(fā)，是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的活兒。行業(yè)內(nèi)流傳著這樣的說(shuō)法：“10年10億美金”才能做出一款新藥。而澤璟制藥似乎是一位天才公司，公司在研的新藥達(dá)到11個(gè)。然而，天才與騙子往往只一線之隔，歷史一再證明這一點(diǎn)。
 
目前，澤璟制藥的員工團(tuán)隊(duì)只有百202人，其中核心研發(fā)人員僅7個(gè)。而澤璟制藥新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)不小，澤璟制藥正在研發(fā)的新藥---“多納非尼”，它的結(jié)構(gòu)與另一款新藥“索拉非尼”，極其相似，而“索拉非尼”治療晚期結(jié)直腸癌 III 期臨床試驗(yàn)已經(jīng)失敗。
 
在此背景下，華西證券業(yè)也直言“多納非尼與索拉非尼具有極其相似的化學(xué)結(jié)構(gòu)，公司研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)較高。”此外，澤璟制藥自身披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)，還與公司第一大供應(yīng)商泰格醫(yī)藥（300347.SZ）披露的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)存在很大的差異，這背后原因?yàn)楹危?br /> 
營(yíng)收幾乎為零 3年多巨虧超10億
 
從財(cái)務(wù)上看，澤璟制藥基本上就是一個(gè)“巨坑”。2016年~2018年公司營(yíng)收分別為20萬(wàn)元、0萬(wàn)元、131萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)分別為-1.28億元、-1.46億元和-4.40億元。今年上半年，澤璟制藥營(yíng)收同樣為零，凈利潤(rùn)為-3.41億元。，虧損有擴(kuò)大的趨勢(shì)。
 
實(shí)際上，澤璟制藥這樣的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，即使在較為開(kāi)放的美國(guó)納斯達(dá)克或港股市場(chǎng)上，欲上市也要接受極其嚴(yán)苛的審視，并非易事。而營(yíng)收幾乎為零，連年巨虧的澤璟制藥，之所以敢來(lái)A股上市，這背后國(guó)家近年來(lái)對(duì)創(chuàng)新藥支持，似乎成為其底氣。
 
新藥研發(fā)可謂九死一生，研發(fā)一款新藥業(yè)內(nèi)的說(shuō)法是“10年10億美金”才能做到，而澤璟制藥憑何一口氣欲研發(fā)11款新藥呢？據(jù)披露，目前澤璟制藥在研新藥數(shù)目達(dá)到11個(gè)，難道澤璟制藥真實(shí)天才？
 
“天才與騙子往往一線之隔。”2018年，有著“女版喬布斯”之稱的天才伊麗莎白·福爾摩斯創(chuàng)立了一家名為T(mén)heranos醫(yī)藥公司，聲稱其創(chuàng)新驗(yàn)血技術(shù)無(wú)痛指針穿扎，只要一小滴血就可在4小時(shí)內(nèi)取得試驗(yàn)結(jié)果，且價(jià)格十分低廉。
 
在鼎盛時(shí)，Theranos公司估值超過(guò)100億美金，伊麗莎白·福爾摩斯身價(jià)超過(guò)數(shù)十億美金。而美國(guó)前國(guó)務(wù)卿亨利·基辛格、美國(guó)前國(guó)防部長(zhǎng)威廉·佩里、美國(guó)前國(guó)防部部長(zhǎng)詹姆斯·馬蒂斯都曾是這家公司的董事會(huì)成員。
 
最終，Theranos公司被媒體揭露為“騙子”公司，這家昔日的明星公司也轟然倒塌，去年公司停止運(yùn)營(yíng)，面臨巨額訴訟。在A股市場(chǎng)上，重慶啤酒研發(fā)乙肝疫苗的事，可謂廣為流傳。2001年1月，重慶啤酒收購(gòu)了一家做乙肝疫苗的公司，并反復(fù)炒作，股價(jià)大漲，但在2011年最終被證明只是“騙局”，重慶啤酒復(fù)牌后股價(jià)暴跌，最高跌幅高達(dá)76.71%。
 
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存疑
 
在過(guò)去幾年中，澤璟制藥獲得了深創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投等國(guó)內(nèi)風(fēng)投機(jī)構(gòu)的多輪融資，目前公司估值超過(guò)40億元，若澤璟制藥成功上市，這些風(fēng)投機(jī)構(gòu)將通過(guò)賺的盆滿缽滿。
 
在A股上，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的例子擺在面前。在招股書(shū)中，澤璟制藥將康辰藥業(yè)（603590.SH）列為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。同澤璟制藥一樣，康辰藥業(yè)也是打著創(chuàng)新藥的牌子，但是比澤璟制藥好的是，康辰藥業(yè)目前已有新藥上市。
 
康辰藥業(yè)主要靠一款名為“蘇靈”的創(chuàng)新藥，公司去年?duì)I收也有10億元左右，雖然“蘇靈”是康辰藥業(yè)唯一的創(chuàng)新藥，單一產(chǎn)品打天下，存在不小的風(fēng)險(xiǎn)。但這也比沒(méi)有任何產(chǎn)品上市的澤璟制藥好的多。
 
去年8月登陸A股的康辰藥業(yè)上市后的表現(xiàn)，讓人大跌眼鏡。公司上市后首份年報(bào)顯示，去年公司凈利潤(rùn)2.64億元，同比減少44.88%，和上市前2017年的4.79億元同比增長(zhǎng)149.84%的情況大相徑庭。
 
今年9月，康辰藥業(yè)公告稱，公司股東 GLEE Investment（以下簡(jiǎn)稱GLEE投資）擬減持公司10.35%的股份，幾乎是清倉(cāng)式減持；而早在一個(gè)月的今年8月，康辰藥業(yè)的另一股東北京工投已稱擬減持公司6%的股份。
 
上市前大吹特吹，一旦上市成功，股票剛一解禁，便清倉(cāng)式“甩賣(mài)”，這已成為部分創(chuàng)新藥企業(yè)的慣用手法。好歹康辰藥業(yè)已有一款創(chuàng)新藥上市，雖然每年公司仍需投入大量資金去推廣“蘇靈”，但公司業(yè)績(jī)至少有一定保證，而澤璟制藥呢？其新藥能否研發(fā)成功？即使研發(fā)成功，能否成功打入市場(chǎng)？都存在很大疑問(wèn)。
 
資料系那是，澤璟制藥正在研發(fā)的新藥---“多納非尼”，這塊新藥的結(jié)構(gòu)與另一款新藥“索拉非尼”很相似，而“索拉非尼”這款藥治療晚期結(jié)直腸癌 III 期臨床試驗(yàn)已經(jīng)失敗。在此背景下，華西證券業(yè)也直言“多納非尼與索拉非尼具有極其相似的化學(xué)結(jié)構(gòu)，澤璟制藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)較高。”
 
值得一提的是，泰格醫(yī)藥（300347.SZ）曾披露2019年上半年向澤璟制藥銷(xiāo)售了約786.27萬(wàn)元，而澤璟制藥招股書(shū)披露，2019年上半年，公司僅向泰格醫(yī)藥采購(gòu)了不到130萬(wàn)元，這二者存在明顯差異，這背后的因?yàn)闉楹文兀?br />