文\喬民

目前全球智能手機(jī)市場已經(jīng)開始從增量時代轉(zhuǎn)向存量替換時代，智能手機(jī)快速增長帶來的紅利也在逐漸消失。即便5G到來，受益于智能手機(jī)紅利江蘇卓勝微電子股份有限公司為代表的智能手機(jī)上游制造商們也不盡人意。

寒冬已至

自2014年來，智能手機(jī)就開始下滑，到2017年增速僅為2%，并且在2017年，全球智能手機(jī)出貨量也首次出現(xiàn)下跌，為14.62億臺，較2016年下降0.6%，2018年上半年，全球智能手機(jī)市場也未見起色，一季度出貨量較2017年同期下降2.4%。

國內(nèi)市場方面，2018年1-6月，國內(nèi)手機(jī)市場出貨量1.96億部，同比下降17.8%。其中，國產(chǎn)手機(jī)品牌出貨量1.76億部，同比下降18.6%。2018年，國內(nèi)智能手機(jī)（華為、小米等）廠商對于技術(shù)加速的研發(fā)可謂動作不斷，在智能手機(jī)紅利消失之后，各家廠商都面臨著銷量下降嚴(yán)峻考驗，而市場競爭的激烈程度也并沒有隨著紅利一塊消失，使得廠商們不得不搬出一個比一個“嚇人”技術(shù)，都想霸占市場先機(jī)。所以為了搶占市場份額，三大手機(jī)廠商除了在渠道方面大做文章，在技術(shù)開發(fā)這一塊更是不竭余力。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

據(jù)卓勝微電子2018年中報數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第一季度，實現(xiàn)銷售收入12,508.07萬元，同比2017年銷售收入減少21%；并于最大的合作商三星電子、睿智科技合作銷售額明顯減少。

毛利率由去年同期的12.1%降至1.2%；通過分析市場數(shù)據(jù)可以看出卓勝微電子收入下跌的主要原因一方面是競爭對手業(yè)務(wù)擴(kuò)展，導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，人力成本及受匯率影響以美元計價的生產(chǎn)材料上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本增加；另一方面其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級不及時，未能跟上行業(yè)競爭，面對像藍(lán)思等主要競爭對手，卓勝微電子對于技術(shù)研發(fā)的投入及產(chǎn)品核心研發(fā)能力還是略顯不足。

江蘇卓勝微電子股份有限公司將于6月4日申購，股票簡稱為卓勝微，申購代碼為300782，發(fā)行價預(yù)估為35.29，申購上限為1萬股。

可另一項數(shù)據(jù)也非常有意思，2018年上半年卓勝微電子非經(jīng)常性損益竟高達(dá)-866.03萬元，這情況在2017年都還未發(fā)生，若沒有這些客戶們的慷慨解囊，扣非歸母凈利直接變?yōu)樘潛p近4億元。　　

卓勝扣門IPO，但依然不能開懷大笑

面對這次寒冬，有被“凍死”的，有過得不好的，當(dāng)然也有過得還不錯的，卓勝微電子就是其中之一。2018年3月，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布江蘇卓勝微電子股份有限公司招股說明書，顯示其正式進(jìn)入IPO審批通道。

卓勝微電子能躲過這次市場寒流，也歸功于兩個方面，一是卓勝微電子的主營業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研究、發(fā)開與銷售，在射頻前端行業(yè)由于技術(shù)復(fù)雜度較高，通訊技術(shù)更新?lián)Q代迅速、消費類電子產(chǎn)品升級頻率高，對于射頻前端也提出了不斷創(chuàng)新的要求。企業(yè)需積累了相當(dāng)?shù)难邪l(fā)經(jīng)驗并具有較強(qiáng)的持續(xù)創(chuàng)新能力且制定了完善的技術(shù)路徑，才能滿足市場。同時，新進(jìn)入者的產(chǎn)品在技術(shù)、功能、性能等方面需要與行業(yè)中現(xiàn)有產(chǎn)品相匹配，也提高了行業(yè)的技術(shù)壁壘。加上卓盛微電子主要產(chǎn)品是射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器，產(chǎn)品相對單一，市場競爭相對沒有那么激烈；二是卓勝微電子對于產(chǎn)品的研發(fā)、開發(fā)重視程度很高，截止到2018年3月31日，其公司總?cè)藬?shù)為102人，研發(fā)人員達(dá)到56人，占比54.9%，并已建立起成熟的射頻開關(guān)及射頻低噪聲放大器產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊。

資料來自招股書

資料來源：招股說明書

從上表數(shù)據(jù)可以看出，卓勝微電子18年一季度凈利潤較2017年全年不足1/7,想要交出超越2017年的業(yè)績答卷難度不小。

雖然這次寒冬看似未能對其造成較大影響，但關(guān)于未來的發(fā)展仍是使得卓勝微電子無法心安。所謂成也蕭何敗蕭何，除了其對上游單一客戶依賴過于集中，產(chǎn)品類型單一及對研發(fā)投入的執(zhí)念既是其安身之策，又或?qū)⒊蔀槌钢馄湮磥淼陌l(fā)展的重要原因。

三星一直是卓勝微電子的第一大客戶，2015年至2018年一季度，分別貢獻(xiàn)了公司整體收入的40.01%、76.23%、66.14%和59.39%。一旦三星出現(xiàn)市場萎縮或經(jīng)營不利的情況，對于卓勝來說也將是致命的，而不巧的是目前三星正面臨著嚴(yán)峻的市場考驗。

雖然三星目前仍霸占全球智能手機(jī)市場第一的寶座，但也大不如前，其全球市場占有率已從2013年的35.5%，降到了2017年的21.9%，在中國市場更加夸張，市場占有率已經(jīng)從2013年的20%，降到了如今0.8%，卓勝需早做打算，開發(fā)新的客戶刻不容緩。

卓勝現(xiàn)階段主要向市場提供射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器等射頻前端芯片產(chǎn)品，2015年-2018年Q1，射頻開關(guān)和射頻低噪聲放大器收入占公司營業(yè)收入的比重分別為88.52%、97.09%、97.62%和97.96%?，F(xiàn)階段下游廠商對于射頻設(shè)備多樣化需求趨勢明顯，并且隨著5G時代的臨近，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一將使卓勝缺乏市場競爭力。

對于研發(fā)的投入，卓勝微電子似乎有種執(zhí)念，但任何事情都有個度。在研發(fā)領(lǐng)域的投入，卓勝微電子已經(jīng)有過幾次失敗的經(jīng)驗，而此次IPO募資計劃大部分資金也是用于研發(fā)，在招股說明書中可以發(fā)現(xiàn)，此次卓勝微電子擬募資總計12.05億元，分別投向射頻濾波器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目4.66億元、射頻功率放大器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目2.55億元、射頻開關(guān)和LNA技術(shù)升級及產(chǎn)業(yè)化項目1.69億元、面向IoT方向的Connectivity MCU研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目1.76億元、研發(fā)中心建設(shè)項目1.39億元，而同時卓勝微電子也提示風(fēng)險稱，募投項目可能效益不及預(yù)期，如果市場競爭環(huán)境發(fā)生重大變化，或公司未能按既定計劃完成募投項目，仍可能導(dǎo)致募集資金投資項目的實際效益與預(yù)期存在一定的差異。顯然在收益都未可知的情況下，盲目的胡亂投資研發(fā)并不能解決卓勝目前自身的不足，甚至僅憑借卓勝微電子目前的研發(fā)團(tuán)隊能否消化這巨額的費用仍是未知。

5G時代即將來臨，這是智能手機(jī)生產(chǎn)廠商及供應(yīng)鏈廠商們苦苦等待的時刻，目前智能手機(jī)紅利殆盡，各大廠商各種機(jī)器的基本功能都已同質(zhì)化嚴(yán)重，實在是很難找到新奇的賣點，5G的到來或?qū)⒊蔀橄乱粋€紅利拐點。

筆者認(rèn)為，5G時代的到來，不管是爆發(fā)式的增長還是暖春式的交替增長，其結(jié)果只有一個，那就是4G市場的逐漸消減，未來的卓勝微電子的產(chǎn)品市場也將注定逐漸減少，依然存在風(fēng)險！