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從財務指標看可能出現的“財務造假”及“案例”
來源:領航財經資訊網  作者:喬民  發(fā)布時間:2019-05-31 18:44:47

1、重點關注預付款項和在建工程雙高的公司

預付款項:是指提前向供應商支付的現金

造假案例:萬福生科

圖片來源于網絡

萬福生科當時是一家農產品加工企業(yè),為了上市,萬福生科通過偽造客戶、偽造交易等手段虛增了大量營業(yè)收入,
然后把這些虛增的利潤裝進了在建工程里。同時,萬福生科借用農戶的身份證開立大量銀行賬戶,控制在自己手里。

然后公司往這些銀行賬戶里打錢,冒充原材料采購款,把帳計入預付款項科目里。最后,公司再把這些打給自己的
錢取出來,以現金方式存入公司賬戶中,冒充取得的銷售收入。

通過這種手段,公司打造了一個完美的“生態(tài)閉環(huán)”,但最終還是預付款項這個指標異常增長,被監(jiān)管層揪出來查
了個水落石出。

2、重點關注應收賬款、財務費用和商譽是否過高?壞賬計提是否合理?

a. 財務指標:應收賬款

應收賬款指的是公司確認了收入,但還沒有收到現金的款項,經常被用來調節(jié)公司的利潤。應收賬款過高就會對公
司的資金造成占用,給資金鏈造成壓力,而且容易出現壞賬風險。

b.財務指標:財務費用

接下來是財務費用,財務費用的來源包括債券利息、票據利息、匯兌損失,而最主要的來源是向銀行等金融機構
借款產生的利息。

c.財務指標:商譽減值

最后是商譽減值。上市公司收購其他公司的時候,除了要為廠房設備這些能清點出來的資產掏錢,還要為一塊看
不見的資產買單,那就是商譽。被收購的公司,如果擁有比同行更強的競爭力,預計未來業(yè)績可以高速成長,就
會產生商譽價值。

3、重點關注未分配利潤異常情況

未分配利潤=過去盈利總額-虧損總金額-分紅總金額

a.未分配利潤為大額負數的公司

b.未分配利潤很高但不分紅的公司

4、研發(fā)費用高度資本化的公司應關注是否存在調節(jié)利潤的嫌疑?是否面臨資產減值風險?

研發(fā)費用:一個項目處于前景未卜的研究階段,花的錢可能全部打水漂,這時候的研發(fā)投入需要費用化處理。

研發(fā)投入:一個項目處于商業(yè)生產前的開發(fā)階段,每一分投入都可以帶來效益時,研發(fā)投入就可以進行資本化
處理。費用化的研發(fā)投入,計入利潤表里的研發(fā)費用科目,然后在每年年報里轉入管理費用科目,直接計入營
業(yè)成本,降低公司的利潤而資本化的研發(fā)投入,則計入資產負債表里的開發(fā)支出科目,項目順利落地后轉入無
形資產科目。

這個資本化的研發(fā)投入不會計入到當期營業(yè)成本里,能夠起到美化利潤的作用。并且資本化研發(fā)投入的現金流
出也不會記在經營性現金流出里,就會讓公司的造血能力看起來虛高。

但如果資本化處理的研發(fā)投入沒有達到預期收益,公司就會面臨無形資產減值的風險。

5、應收賬款問題

一個原則:應收賬款占營業(yè)收入的比例不能太高

兩個標準:應收賬款周轉天數和收現比

6、高存貨可能帶來的風險

a.銷路不暢

b.資金占用

c.存貨大幅減值的風險

d.利用存貨調節(jié)利潤

(本期銷售成本=期初存貨+本期購貨-期末存貨)

7、遞延所得稅問題

是當合營企業(yè)應納稅所得額與會計上的利潤總額出現時間性差異時。

稅法規(guī)定:若企業(yè)當年虧損,未來5年內,如果企業(yè)預計還能盈利,繳稅的時候可以先彌補虧損后再繳稅。所以
就因為這條完全取決于管理層和審計師的判斷的規(guī)定,自然也就成了上市公司粉飾財報的重要手段。

以樂視網為例,看看遞延所得稅資產如何調節(jié)利潤

“遞延所得稅資產”這一科目在企業(yè)盈利的時候都還相安無事,一旦企業(yè)虧損,這一科目將有可能成為調節(jié)利潤
的重要工具。(資料來源:樂視網年報)比如2015年的樂視網(300104)年報數據顯示,公司營業(yè)總收入為130.
17億,營業(yè)總成本為130.26億,實際上公司賬面上的主營業(yè)務收入是虧損900萬的,但是我們看到公司最終的凈
利潤卻是盈利2.17億,從虧900萬到盈利2.16億,(資料來源:樂視網年報)樂視網(300104)利潤從何而來?
仔細看看利潤表上的科目,除了對外投資收益的7874萬,(資料來源:樂視網年報)其中最主要的“貢獻”就
是所得稅費用-1.42億,所以我們動一動手算一算,凈利潤=利潤總額(主營業(yè)務收入+投資收益+其他)-所得稅=
0.7416億-(-1.42億)=2.16億,(資料來源:樂視網年報)而這里的所得稅最主要的來源就是遞延所得稅費用
的抵扣,這也就是為什么樂視網(300104)主營是虧的但凈利潤卻是大幅盈利的原因。

8、資產減值可用來調節(jié)利潤

那些可以轉回的資產減值,就被許多上市公司用來調節(jié)利潤了。

比如水產公司養(yǎng)的扇貝逃跑了,要計提資產減值,但如果扇貝又回來了,就可以轉回損失;比如一家農場鬧了
豬瘟,要計提減值損失,但如果這些豬肉最后還是賣出去了,就可以轉回損失;

再比如一家工廠因為政策原因關停了,要計提減值損失,但如果這家工廠重新開放,就可以把損失再轉回來。
利用這些手段,就可以達到把利潤從過去挪到未來的目的。

以焦作萬方為例看資產減值損失

比如上市公司焦作萬方(000612),(資料來源:同花順)從11年開始,它的資產減值損失就保持著一年為正
、一年為負的節(jié)奏,就是通過不斷計提資質減值和不斷轉回減值完成的。(資料來源:同花順)通過這種調節(jié)
,公司這些年的利潤就一直保持著比較穩(wěn)定的水平。

9、現金流問題(利潤表是面子,現金流量表是里子)

經營性現金流卻入不敷出的公司

北信源(300352)12年到17年經營性現金流全都是負數,17年更是創(chuàng)下了新低,經營活動現金凈流出額達到8821萬元。

此外,公司營業(yè)收入從12年的1.9億上升到了17年5.15億,(資料來源:同花順)但是應收賬款及應收票據從12
年的1.56億上升到了17年的7.36億,(資料來源:同花順)存貨從12年的420萬上升到了17年的6962萬,這兩個
數據都要遠高于營業(yè)收入的增速,說明公司最近幾年在發(fā)展中,為了面子丟掉了里子。

經營性現金流還不錯、但背負著高額債務的公司

永泰能源(600157),18年三季度經營性現金流凈流入為39.17億,看起來挺不錯的。(資料來源:東方財富)
可是呢,同期償還債務支付的現金高達189.8億。

現金流量表中“償還債務支付的現金”,和利潤表中“財務費用”的區(qū)別在于,財務費用顯示的是利息費用,
而償還債務支付的現金顯示的是實際還款額。比如你借了1萬塊錢信用卡,一個月后產生了300元利息,這300
元利息要記入財務費用,而還清信用卡支付的1萬元就要計入償還債務支付的現金。

這個永泰能源(600157),就相當于每個月拿著39億元的工資,但還信用卡就要支付189億,資金壓力極大,
自然就難免落入借新債還舊債的模式了。

10、少數股東損益也可調節(jié)利潤、粉飾業(yè)績

只要上市公司擁有子公司的實際控制權,那么其他股東無論持股比例多高,都屬于“少數股東”。有些公司
為了粉飾業(yè)績,就會犧牲少數股東的利益,通過一些手段把少數股東損益輸送給歸母凈利潤。

比如上市公司甲,擁有子公司乙10%的股權,但卻擁有子公司90%的表決權。那么子公司乙的其他股東雖然擁
有90%的股權,但是仍然屬于少數股東。

如果子公司乙通過今年虧損了10個億,那么其中9個億的虧損會計入“少數股東損益”,只有1個億的虧損會
計入“歸屬于母公司的凈利潤”。

但如果這一年當中,子公司乙通過關聯交易為上市公司甲輸送了5個億的利潤,那么減去并表扣除的1億虧損,
上市公司還能凈賺4個億。

所以,有一家控股比例很低,卻擁有實際控制權的子公司,是上市公司通過關聯交易粉飾業(yè)績的關鍵。

而關聯交易的手法,主要包括子公司賠錢向上市公司銷售商品,或者上市公司高價向子公司銷售商品,然后
子公司再賠錢賣給消費者。

樂視網

圖片來源于網絡

我們熟悉的例子比如樂視網(300104),就是通過這些方法偽造了一個“高成長”的假象??梢钥吹?5年樂視網
(300104)歸母凈利潤為5.73億,少數股東損益卻是負的3.56億。

16年歸母凈利潤為5.55億,少數股東損益卻是負的7.77億。后來孫宏斌在接盤樂視網(300104)時就表示,資金
不是問題,樂視當下最主要的問題是關聯交易。

11、如何判斷毛利率是否正常?

高毛利率通常是競爭力的體現,但毛利率存在注水嫌疑的公司也不在少數。比如輝山乳業(yè)(HK06863),就曾因為
毛利率遠高于同行被大名鼎鼎的做空機構渾水質疑為財務造假。

輝山乳業(yè)(HK06863)的解釋是,他們家奶牛的飼料苜蓿草是自己生產的,所以成本要比同行低,但渾水稱,經過
調查發(fā)現輝山乳業(yè)(HK06863)的苜宿草做不到自給自足,仍需大量進口。

圖片來源于網絡

同時渾水指出,輝山乳業(yè)(HK06863)粉飾財務的手段是把經營性現金流支出,轉移到了投資性現金流支出上。

從這個著名的案例中我們可以發(fā)現,判斷一家公司的高毛利率有沒有水分其實不難。從財務報表上看毛利率造假主要有三種:

第一種是直接虛構訂單,虛增收入,放棄了現金流。

第二種是像輝山乳業(yè)(HK06863)這樣的,虛減支出,把經營性現金流出轉移到投資性現金流出里。

第三種是通過構建資金內循環(huán),左手倒右手沖業(yè)績,我們之前節(jié)目提到過,這種情況往往會伴隨著預付款項和在建工程異常增高。

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