1、重點關注預付款項和在建工程雙高的公司
預付款項：是指提前向供應商支付的現金
造假案例：萬福生科
圖片來源于網絡
萬福生科當時是一家農產品加工企業(yè)，為了上市，萬福生科通過偽造客戶、偽造交易等手段虛增了大量營業(yè)收入，
然后把這些虛增的利潤裝進了在建工程里。同時，萬福生科借用農戶的身份證開立大量銀行賬戶，控制在自己手里。
然后公司往這些銀行賬戶里打錢，冒充原材料采購款，把帳計入預付款項科目里。最后，公司再把這些打給自己的
錢取出來，以現金方式存入公司賬戶中，冒充取得的銷售收入。
通過這種手段，公司打造了一個完美的“生態(tài)閉環(huán)”，但最終還是預付款項這個指標異常增長，被監(jiān)管層揪出來查
了個水落石出。
2、重點關注應收賬款、財務費用和商譽是否過高？壞賬計提是否合理？
a. 財務指標：應收賬款
應收賬款指的是公司確認了收入，但還沒有收到現金的款項，經常被用來調節(jié)公司的利潤。應收賬款過高就會對公
司的資金造成占用，給資金鏈造成壓力，而且容易出現壞賬風險。
b.財務指標：財務費用
接下來是財務費用，財務費用的來源包括債券利息、票據利息、匯兌損失，而最主要的來源是向銀行等金融機構
借款產生的利息。
c.財務指標：商譽減值
最后是商譽減值。上市公司收購其他公司的時候，除了要為廠房設備這些能清點出來的資產掏錢，還要為一塊看
不見的資產買單，那就是商譽。被收購的公司，如果擁有比同行更強的競爭力，預計未來業(yè)績可以高速成長，就
會產生商譽價值。
3、重點關注未分配利潤異常情況
未分配利潤=過去盈利總額-虧損總金額-分紅總金額
a.未分配利潤為大額負數的公司
b.未分配利潤很高但不分紅的公司
4、研發(fā)費用高度資本化的公司應關注是否存在調節(jié)利潤的嫌疑？是否面臨資產減值風險？
研發(fā)費用：一個項目處于前景未卜的研究階段，花的錢可能全部打水漂，這時候的研發(fā)投入需要費用化處理。
研發(fā)投入：一個項目處于商業(yè)生產前的開發(fā)階段，每一分投入都可以帶來效益時，研發(fā)投入就可以進行資本化
處理。費用化的研發(fā)投入，計入利潤表里的研發(fā)費用科目，然后在每年年報里轉入管理費用科目，直接計入營
業(yè)成本，降低公司的利潤而資本化的研發(fā)投入，則計入資產負債表里的開發(fā)支出科目，項目順利落地后轉入無
形資產科目。
這個資本化的研發(fā)投入不會計入到當期營業(yè)成本里，能夠起到美化利潤的作用。并且資本化研發(fā)投入的現金流
出也不會記在經營性現金流出里，就會讓公司的造血能力看起來虛高。
但如果資本化處理的研發(fā)投入沒有達到預期收益，公司就會面臨無形資產減值的風險。
5、應收賬款問題
一個原則：應收賬款占營業(yè)收入的比例不能太高
兩個標準：應收賬款周轉天數和收現比
6、高存貨可能帶來的風險
a.銷路不暢
b.資金占用
c.存貨大幅減值的風險
d.利用存貨調節(jié)利潤
（本期銷售成本=期初存貨+本期購貨-期末存貨）
7、遞延所得稅問題
是當合營企業(yè)應納稅所得額與會計上的利潤總額出現時間性差異時。
稅法規(guī)定：若企業(yè)當年虧損，未來5年內，如果企業(yè)預計還能盈利，繳稅的時候可以先彌補虧損后再繳稅。所以
就因為這條完全取決于管理層和審計師的判斷的規(guī)定，自然也就成了上市公司粉飾財報的重要手段。
以樂視網為例，看看遞延所得稅資產如何調節(jié)利潤
“遞延所得稅資產”這一科目在企業(yè)盈利的時候都還相安無事，一旦企業(yè)虧損，這一科目將有可能成為調節(jié)利潤
的重要工具。（資料來源：樂視網年報）比如2015年的樂視網（300104）年報數據顯示，公司營業(yè)總收入為130.
17億，營業(yè)總成本為130.26億，實際上公司賬面上的主營業(yè)務收入是虧損900萬的，但是我們看到公司最終的凈
利潤卻是盈利2.17億，從虧900萬到盈利2.16億，（資料來源：樂視網年報）樂視網（300104）利潤從何而來？
仔細看看利潤表上的科目，除了對外投資收益的7874萬，（資料來源：樂視網年報）其中最主要的“貢獻”就
是所得稅費用-1.42億，所以我們動一動手算一算，凈利潤=利潤總額(主營業(yè)務收入+投資收益+其他)-所得稅=
0.7416億-（-1.42億）=2.16億，（資料來源：樂視網年報）而這里的所得稅最主要的來源就是遞延所得稅費用
的抵扣，這也就是為什么樂視網（300104）主營是虧的但凈利潤卻是大幅盈利的原因。
8、資產減值可用來調節(jié)利潤
那些可以轉回的資產減值，就被許多上市公司用來調節(jié)利潤了。
比如水產公司養(yǎng)的扇貝逃跑了，要計提資產減值，但如果扇貝又回來了，就可以轉回損失；比如一家農場鬧了
豬瘟，要計提減值損失，但如果這些豬肉最后還是賣出去了，就可以轉回損失；
再比如一家工廠因為政策原因關停了，要計提減值損失，但如果這家工廠重新開放，就可以把損失再轉回來。
利用這些手段，就可以達到把利潤從過去挪到未來的目的。
以焦作萬方為例看資產減值損失
比如上市公司焦作萬方（000612），（資料來源：同花順）從11年開始，它的資產減值損失就保持著一年為正
、一年為負的節(jié)奏，就是通過不斷計提資質減值和不斷轉回減值完成的。（資料來源：同花順）通過這種調節(jié)
，公司這些年的利潤就一直保持著比較穩(wěn)定的水平。
9、現金流問題（利潤表是面子，現金流量表是里子）
經營性現金流卻入不敷出的公司
北信源（300352）12年到17年經營性現金流全都是負數，17年更是創(chuàng)下了新低，經營活動現金凈流出額達到8821萬元。
此外，公司營業(yè)收入從12年的1.9億上升到了17年5.15億，（資料來源：同花順）但是應收賬款及應收票據從12
年的1.56億上升到了17年的7.36億，（資料來源：同花順）存貨從12年的420萬上升到了17年的6962萬，這兩個
數據都要遠高于營業(yè)收入的增速，說明公司最近幾年在發(fā)展中，為了面子丟掉了里子。
經營性現金流還不錯、但背負著高額債務的公司
永泰能源（600157），18年三季度經營性現金流凈流入為39.17億，看起來挺不錯的。（資料來源：東方財富）
可是呢，同期償還債務支付的現金高達189.8億。
現金流量表中“償還債務支付的現金”，和利潤表中“財務費用”的區(qū)別在于，財務費用顯示的是利息費用，
而償還債務支付的現金顯示的是實際還款額。比如你借了1萬塊錢信用卡，一個月后產生了300元利息，這300
元利息要記入財務費用，而還清信用卡支付的1萬元就要計入償還債務支付的現金。
這個永泰能源（600157），就相當于每個月拿著39億元的工資，但還信用卡就要支付189億，資金壓力極大，
自然就難免落入借新債還舊債的模式了。
10、少數股東損益也可調節(jié)利潤、粉飾業(yè)績
只要上市公司擁有子公司的實際控制權，那么其他股東無論持股比例多高，都屬于“少數股東”。有些公司
為了粉飾業(yè)績，就會犧牲少數股東的利益，通過一些手段把少數股東損益輸送給歸母凈利潤。
比如上市公司甲，擁有子公司乙10%的股權，但卻擁有子公司90%的表決權。那么子公司乙的其他股東雖然擁
有90%的股權，但是仍然屬于少數股東。
如果子公司乙通過今年虧損了10個億，那么其中9個億的虧損會計入“少數股東損益”，只有1個億的虧損會
計入“歸屬于母公司的凈利潤”。
但如果這一年當中，子公司乙通過關聯交易為上市公司甲輸送了5個億的利潤，那么減去并表扣除的1億虧損，
上市公司還能凈賺4個億。
所以，有一家控股比例很低，卻擁有實際控制權的子公司，是上市公司通過關聯交易粉飾業(yè)績的關鍵。
而關聯交易的手法，主要包括子公司賠錢向上市公司銷售商品，或者上市公司高價向子公司銷售商品，然后
子公司再賠錢賣給消費者。
樂視網
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我們熟悉的例子比如樂視網（300104），就是通過這些方法偽造了一個“高成長”的假象?？梢钥吹?5年樂視網
（300104）歸母凈利潤為5.73億，少數股東損益卻是負的3.56億。
16年歸母凈利潤為5.55億，少數股東損益卻是負的7.77億。后來孫宏斌在接盤樂視網（300104）時就表示，資金
不是問題，樂視當下最主要的問題是關聯交易。
11、如何判斷毛利率是否正常？
高毛利率通常是競爭力的體現，但毛利率存在注水嫌疑的公司也不在少數。比如輝山乳業(yè)（HK06863），就曾因為
毛利率遠高于同行被大名鼎鼎的做空機構渾水質疑為財務造假。
輝山乳業(yè)（HK06863）的解釋是，他們家奶牛的飼料苜蓿草是自己生產的，所以成本要比同行低，但渾水稱，經過
調查發(fā)現輝山乳業(yè)（HK06863）的苜宿草做不到自給自足，仍需大量進口。
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同時渾水指出，輝山乳業(yè)（HK06863）粉飾財務的手段是把經營性現金流支出，轉移到了投資性現金流支出上。
從這個著名的案例中我們可以發(fā)現，判斷一家公司的高毛利率有沒有水分其實不難。從財務報表上看毛利率造假主要有三種：
第一種是直接虛構訂單，虛增收入，放棄了現金流。
第二種是像輝山乳業(yè)（HK06863）這樣的，虛減支出，把經營性現金流出轉移到投資性現金流出里。
第三種是通過構建資金內循環(huán)，左手倒右手沖業(yè)績，我們之前節(jié)目提到過，這種情況往往會伴隨著預付款項和在建工程異常增高。