杭州迪普科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“迪普科技”），是一家從事企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及為用戶提供相關(guān)專業(yè)服務(wù)的企業(yè)，其主要產(chǎn)品是網(wǎng)絡(luò)安全、應(yīng)用交付及基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品。
2018年7月24日，杭州迪普科技股份有限公司成功通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核，即將在下周二----也就是2019年的4月2日網(wǎng)上發(fā)行申購。翻閱公司的招股書，這家存在諸多問題的公司上市后股價(jià)走勢(shì)注定同樣充滿坎坷，我們這里做個(gè)必要的簡(jiǎn)要梳理，以饗讀者：

大客戶依賴情形嚴(yán)重
     招股書顯示，迪普科技的主要代理商是齊普生、方正通用、南京南瑞、神北明軟件、和哈爾濱中泰鼎信科技有限公司。2015-2017年，迪普科技對(duì)前五大客戶的銷售比例分別占當(dāng)期渠道銷售總額的比例為92.29%、95.98%、96.63%。前五名客戶的銷售收入均占公司營(yíng)業(yè)收入的八成以上，對(duì)大客戶的依賴程度尤其明顯。尤其是排名第一的齊普生，在2015-2017年這三年中渠道銷售占比分別為70.38%、69.40%、70.15%，當(dāng)期銷售金額分別為19747.76萬元、25010.10萬元和2017年的27992.44萬元。公司對(duì)齊普生渠道銷售的嚴(yán)重依賴，一旦齊普生方面出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問題，對(duì)迪普科技的經(jīng)營(yíng)影響無疑會(huì)非常嚴(yán)重。
     資料顯示，齊普生是金證科技（上交所上市公司，代碼：600446）的控股子公司，公司公司是新華三全線產(chǎn)品總代理、新華三云計(jì)算二星級(jí)服務(wù)商、新華三五星級(jí)服務(wù)認(rèn)證代理商、也是迪普科技的總代理。而迪普科技的董事長(zhǎng)鄭樹生和重要股東周順林分別在2003年-2012年期間在杭州華三通信任重總裁和研發(fā)副總監(jiān)等重要職位，其中淵源不言而喻。

稅收及補(bǔ)貼占據(jù)利潤(rùn)重要環(huán)節(jié)
     從凈利潤(rùn)看來看，2015至2017年，迪普科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.53億、5.33億和6.17億，凈利潤(rùn)分別為776.9萬、3327.47萬和15399.06萬，扣非后凈利潤(rùn)分別為4360.22萬、6836.95萬和14711.76萬。
     2015年-2017年，迪普科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為45,054.22萬元、53,172.51萬元和61,555.34萬元，同比增長(zhǎng)40.15%、18.02%和15.77%，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)趨于平緩。
     除了主營(yíng)收入增長(zhǎng)放緩，迪普科技的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也一度出現(xiàn)虧損。2015、2016年，毛利潤(rùn)分別為-4315.41萬、-1628.78萬，在2017年則扭虧為盈為16308.09萬。
     值得關(guān)注的是，迪普科技的利潤(rùn)總額報(bào)告期內(nèi)分別為631.47萬、3843.45萬和16679.3萬，其主要是受營(yíng)業(yè)外收入影響。根據(jù)招股書，迪普科技營(yíng)業(yè)外收入主要為增值稅退稅收入和實(shí)際列支的政府補(bǔ)助。2015年至2017年，迪普科技增值稅退稅收入分別為3191.19萬元、4402.62和6504.99萬元，實(shí)際列支的政府補(bǔ)助分別為1771.80萬元、1037.53萬元和365.63萬元。稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼成為公司利潤(rùn)的重要組成部分，一旦后市公司的稅收優(yōu)惠有變，勢(shì)必對(duì)公司盈利和股價(jià)產(chǎn)生重要影響。

關(guān)聯(lián)交易謎團(tuán)待解
    除了大客戶依賴和稅收補(bǔ)貼依賴，迪普科技的關(guān)聯(lián)交易嫌疑也同樣值得關(guān)注。
    迪普科技的股東之一為中國(guó)移動(dòng)旗下中移創(chuàng)新，而近年來，中國(guó)移動(dòng)又是迪普科技的前五大客戶。這種“關(guān)系”客戶之間的交易公允性備受關(guān)注。2016年12月，中移創(chuàng)新成為迪普科技持股4.55%的股東，中國(guó)移動(dòng)通信有限公司對(duì)中移創(chuàng)新的出資比例為58.82%，中國(guó)移動(dòng)為發(fā)行人主要客戶。2015年至2017年，迪普科技向中國(guó)移動(dòng)的銷售額分別為10998.44萬元、10158.62萬元、5419.89萬元。此外，迪普科技董事黃海波曾在2001年至2012年，任中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)公司經(jīng)理；2012年至2015年，任中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)山東有限公司總經(jīng)理助理；2015年至今，任中移國(guó)投創(chuàng)新投資有限公司董事總經(jīng)理。
另一個(gè)需要關(guān)注的是，迪普科技的實(shí)際控制人鄭樹生除了持有公司發(fā)行前53.78%的股份，還是宏杉科技41%的股份并兼任董事長(zhǎng)。而宏杉科技從事企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，兩家公司距離不到10分鐘車程，并且兩家公司的總代理商都是齊普生、方正通用和方正世紀(jì)。
以上諸多問題只是筆者通過招股書、媒體及各主管單位官網(wǎng)挖掘發(fā)現(xiàn)的，或許上述問題只是迪普科技冰山一角，但領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng)后續(xù)將繼續(xù)本著實(shí)事求是和對(duì)（網(wǎng)民和股民）負(fù)責(zé)的態(tài)度去實(shí)地走訪、多方求證、深度挖掘迪普科技是否還有其他問題。