北京時(shí)間3月8日，騰訊系的富途證券正式登陸納斯達(dá)克掛牌上市，證券代碼為“FHL”。上市首日，富途開(kāi)盤(pán)報(bào)14.76美元，較之12美元的IPO發(fā)行價(jià)漲23%，盤(pán)中一度漲超40%，收盤(pán)漲27.67%報(bào)15.32美元，市值17.09億美元。在本次IPO中，富途發(fā)行750萬(wàn)股美國(guó)存托憑證（ADS），募集資金為9000萬(wàn)美元。

　　富途證券上市標(biāo)志著騰訊系金融公司IPO再下一城。

　　而作為富途證券的同行兼競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，小米系的老虎證券也于北京時(shí)間2月23日正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公開(kāi)遞交了招股書(shū)，擬進(jìn)行首次公開(kāi)募股（IPO）。老虎證券3月12日已更新了招股書(shū)：老虎證券將以5美元至7美元的價(jià)格發(fā)行1300萬(wàn)股ADS，最高擬融資9100萬(wàn)美元。

　　富途證券上市，騰訊單日賬面浮盈約10億

　　互聯(lián)網(wǎng)證券公司富途證券、老虎證券的設(shè)立時(shí)間相對(duì)較短。

　　公開(kāi)資料顯示，富途證券于2012年在香港成立 ，創(chuàng)始人為騰訊第18號(hào)員工、QQ最早的研發(fā)參與者、“葉子哥”——李華。2017年6月12日，港美股互聯(lián)網(wǎng)券商富途證券完成1.455億美元的C輪融資。在此輪融資過(guò)后，富途的估值已經(jīng)達(dá)到獨(dú)角獸級(jí)別，約10億美元。

　　在接受媒體專訪時(shí)，富途證券創(chuàng)始人李華稱，“其實(shí)我們的三大投資方騰訊、紅杉和經(jīng)緯都沒(méi)有讓我們現(xiàn)在就IPO，他們還是看得很長(zhǎng)遠(yuǎn)的，甚至有人問(wèn)為什么不規(guī)模做大一些了再IPO，所以這個(gè)時(shí)間點(diǎn)IPO主要還是我們自己覺(jué)得有這個(gè)必要。一方面可以提升富途的品牌，提升我們的業(yè)務(wù)透明度，贏得客戶的信任，當(dāng)然也不怕被黑了，畢竟我們的數(shù)據(jù)都擺在那里。另一個(gè)選擇IPO的原因就是業(yè)務(wù)需要，我們要發(fā)展美國(guó)業(yè)務(wù)。”

　　據(jù)悉，富途的業(yè)務(wù)以股票交易和清算、融資融券服務(wù)為主，市場(chǎng)數(shù)據(jù)及資訊、社交以及企業(yè)服務(wù)亦是其重要組成部分。富途不僅面向全球投資者提供個(gè)人線上證券投資服務(wù)，并面向眾多企業(yè)客戶提供ESOP托管、IPO承銷等企業(yè)服務(wù)。

　　而老虎證券成立于2014年。2015年8月，老虎證券自主研發(fā)的交易平臺(tái)Tiger Trade面向投資者提供全面的證券經(jīng)紀(jì)和增值服務(wù)等。

　　值得特別關(guān)注的是，在赴美IPO前，騰訊作為富途證券最大的機(jī)構(gòu)股東，持有其38.2%的股份；而在此次富途證券IPO中，騰訊再次出資，認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元份額，直至IPO完成，依然占據(jù)富途證券第一大機(jī)構(gòu)股東交椅。

　　除此以外，富途證券官網(wǎng)顯示，騰訊、阿里、百度、小米等均是其合作伙伴，主要合作模式是富途為這些新經(jīng)濟(jì)公司的員工提供港股和美股交易、期權(quán)托管業(yè)務(wù)。

　　騰訊公司創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼CEO馬化騰曾公開(kāi)表示：“富途團(tuán)隊(duì)有著良好的互聯(lián)網(wǎng)基因和產(chǎn)品技術(shù)能力，在金融方向上也表現(xiàn)出很好的學(xué)習(xí)能力。”

　　富途證券作為一家深刻烙印上“騰訊”標(biāo)簽的互聯(lián)網(wǎng)券商，事實(shí)上，富途證券的表現(xiàn)也沒(méi)有讓騰訊失望。依據(jù)富途證券首日收盤(pán)價(jià)15.32美元/股計(jì)算，上市僅一天，富途證券即為騰訊賬面帶來(lái)約10億元人民幣的收益。截至北京時(shí)間3月13日美股收盤(pán)，富途證券報(bào)收16.40美元/股。

　　互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊布局券商搶先一步。公開(kāi)資料顯示，自成立以來(lái)，富途證券曾在2014年、2015年和2017年分別完成三輪融資，而這三次融資均為騰訊領(lǐng)投，經(jīng)緯資本及紅杉資本跟投。

　　而在阿里巴巴入股中金公司之前，騰訊控股（00700.HK）早在2017年9月就曾作為中金公司的戰(zhàn)略投資者，認(rèn)購(gòu)中金公司新發(fā)行的2.075億股H股。該交易直到2018年3月23日才最終完成。在此次騰訊控股認(rèn)購(gòu)中，中金公司所得新股發(fā)行認(rèn)購(gòu)款凈額約28.61億港元，每股認(rèn)購(gòu)價(jià)約13.80港元。交易完成后，騰訊控股所持中金公司已發(fā)行H股比例的12.01%，占中金公司總股本的4.59%。

　　富途證券最近三年兩年虧損，去年扭虧

　　據(jù)富途證券招股書(shū)顯示，截至2018年12月31日，富途證券實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收8.11億港元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.39億港元，扭轉(zhuǎn)2016年來(lái)持續(xù)的虧損態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，富途證券凈利潤(rùn)則從2016年的虧損9847萬(wàn)港元收窄至2017年的虧損810萬(wàn)港元，再到2018年的凈利潤(rùn)收益1.39億港元。

　　2018年，在中國(guó)資本市場(chǎng)下行背景下，不少排名靠前的券商都未能維持收益同比正增長(zhǎng)。在此環(huán)境下，小型券商富途證券為何實(shí)現(xiàn)扭虧為盈？

　　截至2018年末，富途證券的交易傭金及手續(xù)費(fèi)收入、利息收入以及其他收入在營(yíng)業(yè)總收入中的占比分別是50.3%、44.4%和5.3%；其中，利息收入為3.606億港元。不難看出，其交易傭金及手續(xù)費(fèi)收入占據(jù)其收益大頭，而與上年相比，其中交易傭金及手續(xù)費(fèi)收入占比降低，融資融券利息和存款利息顯著提升。

　　有分析指出，在去年券商遭遇寒冬，收入大幅下滑的大背景下，富途證券扭虧為盈，主要得益于富途證券在2017年、2018年間相繼展開(kāi)融資融券、對(duì)企業(yè)服務(wù)以及IPO承銷業(yè)務(wù)。在收入結(jié)構(gòu)上，富途證券已經(jīng)由傭金和手續(xù)費(fèi)收入占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，到傭金和利息收入基本相當(dāng)，并有其他服務(wù)收入。

　　延展

　　老虎證券仍未盈利 去年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大

　　無(wú)獨(dú)有偶，富途證券的同行兼對(duì)頭——老虎證券也緊隨富途證券腳步，于今年2月遞交上市申請(qǐng)，而這家互聯(lián)網(wǎng)證券公司的背后，則是另一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭——小米集團(tuán)，以及美國(guó)最大互聯(lián)網(wǎng)證券公司盈透證券。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，老虎證券CEO巫天華持有老虎證券18.9%股份，小米集團(tuán)通過(guò)關(guān)聯(lián)公司持有老虎證券14.1%股權(quán)，盈透證券則持有老虎證券7.7%股份。

　　在北京時(shí)間3月12日老虎證券更新的招股書(shū)顯示，小米集團(tuán)與盈透證券均有意向在此次IPO中增持，其中，盈透證券或?yàn)槔匣⒆C券開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)提供支持。

　　在3月12日更新后的招股書(shū)中，老虎證券將以每股5美元至7美元的價(jià)格發(fā)行1300萬(wàn)股美國(guó)存托憑證（ADS），最高擬融資9100萬(wàn)美元。

　　與富途不同的是，同是互聯(lián)網(wǎng)券商的老虎證券總營(yíng)收同比正增長(zhǎng)前提下，凈虧損卻較上年同期擴(kuò)大虧損幅度。2018年，老虎證券總營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，全年共實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收3356萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)98%；在2016與2017年，老虎證券總營(yíng)收分別為547.6萬(wàn)美元、1694.9萬(wàn)美元。而2018年，公司基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）的年凈虧損為1008.9萬(wàn)美元，較2017年虧損擴(kuò)大33%。


　　據(jù)其招股書(shū)顯示，目前，老虎證券收入主要來(lái)自交易傭金、融資服務(wù)費(fèi)、投資收益、利息和其他收入。2018年老虎證券交易傭金收入為2604.3萬(wàn)美元，占比約77.6%，成為其收入主要來(lái)源；融資服務(wù)費(fèi)收入為644.2萬(wàn)美元，占比約19.2%。可以看出，老虎證券收入結(jié)構(gòu)單一。

　　截至2018年末，老虎證券擁有注冊(cè)用戶158萬(wàn)，開(kāi)戶客戶50.2萬(wàn)，入金客戶8.2萬(wàn)。而這一系列數(shù)據(jù)在2017年及2016年同期，分別表現(xiàn)為為71.3萬(wàn)、20.5萬(wàn)、4.2萬(wàn)；36.8萬(wàn)、7.9萬(wàn)、1.4萬(wàn)。

　　不過(guò)，招股書(shū)中，老虎證券坦言，公司收入和盈利能力取決于交易量，并且容易出現(xiàn)重大且不可預(yù)測(cè)的波動(dòng)。

　　公開(kāi)資料顯示，老虎證券市場(chǎng)營(yíng)銷支出以每年2倍的速度增長(zhǎng)，在2018年達(dá)到1052.7萬(wàn)美元。有分析稱：2018年，老虎證券營(yíng)銷品牌費(fèi)用為1052.7萬(wàn)美元（7073.72萬(wàn)元人民幣），而2018年公司交易客戶數(shù)量增加3.79萬(wàn)，粗略計(jì)算老虎證券2018年獲得一個(gè)可以帶來(lái)傭金收入的客戶成本高達(dá)1866.41元，獲得一個(gè)開(kāi)戶客戶（2018年增加29.74萬(wàn)）的成本為237.85元。