財聯(lián)社（上海，編輯 周新旸）訊，B.Duck（小黃鴨）母公司德盈控股國際有限公司（德盈控股）11月5日晚間再次向港交所遞交招股書，光大證券(14.760, 0.22, 1.51%)為獨家承銷商。公司是中國第二大角色知識產(chǎn)權(quán)（IP）公司，這是其第二次遞表港交所主板。

　　值得注意的是，德盈方面曾以“德盈國際控股有限公司”為主體在2019年3月申請在港交所創(chuàng)業(yè)板（GEM）上市，但最終選擇了撤回申請。2021年5月4日，注冊在開曼的德盈控股選擇向港交所主板遞交招股書，6個月后（11月4日）該申請失效，但僅隔一天，公司再次遞表。

　　此次沖刺港交所上市，對于德盈控股及其股東來說，屬于“箭在弦上，不得不發(fā)”。據(jù)招股書介紹，2021年4月，德盈控股引入Wisdom Thinker及萬通作為其IPO前的投資人時，曾簽訂一份類似對賭的附加協(xié)議。協(xié)議中除了規(guī)定公司2021年和2022年的最低利潤外，還設(shè)置了上市最后期限。

　　Wisdom Thinker由恒基兆業(yè)（00012）主席兼董事總經(jīng)理李家杰全資擁有。根據(jù)附加協(xié)議，李家杰和萬通要求德盈控股需于明年（2022年）4月14日前上市，否則須按每年8%總回報率進行股份回購。

　　IP相當集中

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，公司是第二大國內(nèi)角色知識產(chǎn)權(quán)公司，且按2020年的授權(quán)收益計，排名中國第五。

　　公司的B.Duck家族角色及品牌為其核心知識產(chǎn)權(quán)，下圖的是B.Duck家族的示意圖。

　　德盈控股業(yè)務(wù)包括將B.Duck家族角色及品牌授權(quán)予經(jīng)銷商，為這些經(jīng)銷商提供產(chǎn)品設(shè)計，使用在包括家居生活用品、服裝、配飾及嬰幼兒個人護理等各類產(chǎn)品。同時，公司亦通過線上渠道（例如天貓旗艦店）以及線下渠道銷售以B.Duck家族角色為特色的產(chǎn)品。

　　從營收比例看，線上及渠道其他業(yè)務(wù)的收入在2018至2021年期間一直大于授權(quán)業(yè)務(wù)收入。

　　目前，B.Duck家族獲得超過1005萬世界各地粉絲訂閱或關(guān)注。（其中微博關(guān)注數(shù)超330萬，天貓關(guān)注數(shù)超300萬，F(xiàn)acebook關(guān)注數(shù)超100萬，唯品會關(guān)注數(shù)超90萬）。招股書稱，B.Duck家族角色已經(jīng)獲得了很高的知名度及公眾關(guān)注，以至于公眾能夠?qū)⑷魏蜝.Duck家族角色與德盈聯(lián)系起來。

　　單從授權(quán)收入來看，公司過分依賴B.Duck（小黃鴨），2018-2020年，小黃鴨授權(quán)收入分別為5389.2萬港元、6155.5萬港元和7503.5萬港元，占同期授權(quán)業(yè)務(wù)收益的84.4%、75.4%和76.5%。

　　雖然德盈控股國際意識到該問題，在B.Duck的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)造其他IP形象，還和周冬雨來了一次聯(lián)名“DONG Duck”，但是目前為止未能造出另一個可以和B.Duck抗衡的IP。

　　公司的供應(yīng)商也較為集中，從2018年至2020年其關(guān)聯(lián)企業(yè)盈森玩具始終為公司第一大供應(yīng)商，采購占比分別為93.4%、66.5%、49.3%。

　　而盈森玩具為德盈控股的執(zhí)行董事、主席、行政總裁兼控股股東的許夏林全資持有，過往采購均為關(guān)聯(lián)交易。

　　將在上海開旗艦店

　　德盈控股此次募資的用途主要用在以下幾方面：其一是在上海建立旗艦店，綜合考慮上海的地理優(yōu)勢，公司擬在2022年底前于上海的核心商業(yè)區(qū)設(shè)立第一個以B.Duck家族角色的自營旗艦店，建筑面約1500平方米；

　　其二是與其他流行品牌展開知識產(chǎn)權(quán)合作。公司預(yù)期2022下半年或2023上半年開展合作，預(yù)期與合作伙伴共同開發(fā)約45個SKU，涵蓋多個種類產(chǎn)品（如服裝、袋及行李箱以及生活用品），預(yù)計將產(chǎn)生的最低保證金總額為約1500萬港元。

　　另外，公司將投資在海外市場建立辦事處。由于大量的粉絲來自東南亞地區(qū)，公司相信該區(qū)域有很大擴張潛力，將在印尼、馬來西亞及泰國建立辦事處。同時，公司將建立粉絲平臺，公司擬以微信小程序的形成推出粉絲平臺，至少吸引4000萬名粉絲注冊。

　　公司業(yè)績方面，在過去的2018年、2019年和2020年三個完整財政年度，德盈控股的營業(yè)收入分別為港元2.01億、2.43億和2.34億，相應(yīng)的凈利潤分別為港元986.2萬、2410萬和5454萬。德盈方面在上述附加協(xié)議中承諾的2021年2022年最低利潤為7500萬港元和8500港元。