近日，深交所對(duì)山東新巨豐科技包裝股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新巨豐”）進(jìn)行了第二輪問(wèn)詢(xún)，就其客戶集中與關(guān)聯(lián)交易、知識(shí)產(chǎn)權(quán)與核心技術(shù)、創(chuàng)業(yè)板定位等進(jìn)行提問(wèn)。

　　據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，新巨豐曾于2017年6月向上交所提交上市申請(qǐng)，其后于2018年5月撤回申請(qǐng)。2020年9月23日，新巨豐轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，再度沖刺IPO。

　　雖然伊利所持有的新巨豐股份已降至4.8%，但目前仍存在關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。且研發(fā)投入占營(yíng)收比例不足5%，市場(chǎng)占有率也不足10%，在無(wú)菌包裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不足。

　　研發(fā)客戶投入嚴(yán)重不足，市場(chǎng)占有率僅10%

　　新巨豐成立于2007年10月18日，是一家專(zhuān)業(yè)從事生產(chǎn)液體食品無(wú)菌包裝材料的企業(yè)，是向全球乳制品及非碳酸軟飲料企業(yè)提供液體食品無(wú)菌包裝材料的綜合供應(yīng)商。

　　其主營(yíng)業(yè)務(wù)為無(wú)菌包裝的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，所屬證監(jiān)會(huì)行業(yè)為“C22造紙和紙制品業(yè)”。新巨豐表示，無(wú)菌包裝行業(yè)的技術(shù)門(mén)檻較高，是創(chuàng)新的食品包裝方式，目前無(wú)菌包裝行業(yè)外資壟斷程度高，公司通過(guò)核心技術(shù)打造逐步實(shí)現(xiàn)替代。

　　結(jié)合研發(fā)費(fèi)用分析，可以看出新巨豐的研發(fā)投入與專(zhuān)利產(chǎn)出并不成正比。據(jù)招股書(shū)披露。2018-2020年新巨豐的研發(fā)費(fèi)用分別為73.82萬(wàn)元、22.19萬(wàn)元、438.61萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.09%、0.02%、0.43%。其中近九成用于材料及折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用。

　　可見(jiàn)，研發(fā)投入甚少，其所投并無(wú)新專(zhuān)利產(chǎn)出。據(jù)悉，新巨豐目前僅擁有10項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利和2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，其中1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利無(wú)商業(yè)價(jià)值。且這12項(xiàng)專(zhuān)利均為2017年及以前申請(qǐng)，即2018年以后并無(wú)新專(zhuān)利產(chǎn)出。

　　另外，國(guó)際無(wú)菌包裝公司仍在全球及國(guó)內(nèi)無(wú)菌包裝行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。國(guó)際無(wú)菌包裝企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，通過(guò)灌裝機(jī)與包裝材料捆綁銷(xiāo)售的策略，使得乳制品企業(yè)從灌裝機(jī)到包裝材料供應(yīng)都產(chǎn)生高度依賴(lài)。

　　但新巨豐目前仍不具備灌裝機(jī)生產(chǎn)技術(shù)，且2017-2019年新巨豐的液態(tài)奶無(wú)菌包裝市場(chǎng)份額分別為8.4%、8.9%、9.2%，市場(chǎng)占有率不足10%。

　　客戶高度集中，仍存關(guān)聯(lián)交易

　　客戶集中與關(guān)聯(lián)交易是新巨豐的一大難題，深交所在此前兩輪問(wèn)詢(xún)中均注意到這一情況。

　　在2018-2020年，新巨豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為8.6億元、9.35億元、10.14億元；凈利潤(rùn)分別為0.86億元、1.16億元、1.69億元，總體上保持增長(zhǎng)。其中新巨豐來(lái)自前五名客戶的銷(xiāo)售收入合計(jì)分別為7.81億元、8.54億元、8.95億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.29%、91.78%、89.16%，客戶集中度較高。

　　對(duì)此新巨豐也坦言，公司自2012年便存在大客戶集中的特征，這主要系液態(tài)奶市場(chǎng)為寡頭壟斷的剛需市場(chǎng)，行業(yè)集中度較高。

　　值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)新巨豐超七成營(yíng)收來(lái)自第一大客戶伊利。2018-2020年新巨豐對(duì)伊利的銷(xiāo)售收入分別為6.37億元、6.80億元、7.11億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.44%、73.13%和70.77%。

　　此外，《每日財(cái)報(bào)》還注意到伊利是新巨豐股東之一。2015年，伊利通過(guò)增資持有新巨豐20%的股權(quán)，后經(jīng)其他股東增資稀釋?zhuān)钟行戮挢S18%的股份。2019年10月，伊利將其持有的公司10.26%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇州厚齊，2.94%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給BRF，2020年3月相關(guān)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)完成工商變更備案。

　　截至目前，伊利仍持有新巨豐4.80%的股份。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，雖然伊利持有的股權(quán)比例低于5%，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓后12個(gè)月內(nèi)仍視為關(guān)聯(lián)方，與伊利發(fā)生的交易仍視為關(guān)聯(lián)交易。

　　據(jù)悉，新巨豐曾于2017年6月向上交所報(bào)送IPO申請(qǐng)，后于2018年5月撤回。而此前申報(bào)撤回的原因之一就是時(shí)任新巨豐第一大客戶的伊利，也同為其第二大股東，伊利的持股比例和關(guān)聯(lián)交易占比均較高。但時(shí)隔2年，關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題仍然存在，這是否會(huì)再次成為新巨豐上市的“攔路虎”。

　　應(yīng)收賬款回收困難，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備額增加

　　2018年末至2020年末，新巨豐的應(yīng)收賬款余額分別為2.09億元、2.63億元、2.64億元，占總資產(chǎn)比例分別為16.33%、19.52%、18.16%。

　　2018年，應(yīng)收賬款逾期1年以上金額增長(zhǎng)較快，新巨豐表示，主要受輝山乳業(yè)破產(chǎn)重整回款困難的影響。而截至2020年末，新巨豐逾期1年以上的應(yīng)收賬款金額為4251.41萬(wàn)元，其中與輝山乳業(yè)有關(guān)的金額為4131.46萬(wàn)元，占比97.18%。

　　輝山乳業(yè)曾為香港上市公司，自2012年開(kāi)始與新巨豐進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，但2017年3月輝山乳業(yè)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，其經(jīng)營(yíng)受到一定影響。

　　2018年末至2020年末，輝山乳業(yè)破產(chǎn)重整應(yīng)收賬款金額占新巨豐逾期一年以上的應(yīng)收賬款比例分別為95.90%、97.18%、97.14%。2018年末，新巨豐對(duì)輝山乳業(yè)的應(yīng)收賬款計(jì)提100.00%的壞賬準(zhǔn)備。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，新巨豐的存貨賬面價(jià)值分別為1.45億元、1.49億元、1.32億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為17.95%、17.21%、15.75%；存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)金額分別為525.6萬(wàn)元、1911.38萬(wàn)元、1018.25萬(wàn)元。對(duì)此，新巨豐表示，報(bào)告期內(nèi)公司存在部分國(guó)外進(jìn)口原材料超期且不可使用的情況，并分別對(duì)原材料計(jì)提了較大金額的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

　　新巨豐近三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雖總體向好，但客戶集中度高，關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題仍然存在，且研發(fā)投入嚴(yán)重不足，應(yīng)收賬款較高且回款困難，這或成為此次創(chuàng)業(yè)板IPO的絆腳石。對(duì)此，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。